申银万国期货：低在庫、供給制限と安定した需要がアルミニウムの下値を相対的に強力に支える

国内のアルミ価格は史上高水準にあり、高い利益のもとでアルミ工場の稼働率は引き続き上昇しています。最新の国内電解アルミの稼働率は97.48％に達しましたが、アルミ水比率は昨年11月以降継続して低下し、最新は72.64％から64.05％に下がっています。アルミ下流の主要企業の稼働率も年初から低下に転じ、アルミインゴットの社会庫も同時に積み増されており、最新の在庫累積は85.7万トンに達し、過去3年で高水準となっています。春節休暇が近づくにつれ、下流の加工企業は次々と休暇を開始し、需要は弱まる見込みで、下流企業の稼働率低下と在庫積み増しの傾向は今後も続くと予想されます。短期的には産業面は比較的弱い状況ですが、長期的な展望では在庫の低下、供給の制約、需要の安定がアルミ価格を下支えする要因となる可能性が高いです。（申銀万国期貨）