二つのおもちゃメーカーの物語：マテルは崩壊、ハズブロのデジタル転換が成功

エルセグンドのマテルデザインセンター見学 · ロイター

アイシュワリヤ・ヴェヌゴパル

2026年2月11日（水）、午後9:28 GMT+9 3分で読む

本記事について：

MAT -2.23%
HAS +7.48%

著者：アイシュワリヤ・ヴェヌゴパル

2026年2月11日（ロイター） - マテルとハズブロはともに2026年の予測を失望させる内容にとどめた。しかし、ハズブロのデジタルゲーム事業の好調により火曜日には株価が最大9%上昇し、一方でマテルの株価は水曜日のプレマーケットで30%下落し、過去40年以上で最悪の一日となる見込みだ。

この対照的な反応は、両者の戦略的ギャップが拡大していることを示している。

伝統的なおもちゃの需要が低迷する中、ハズブロのデジタルゲームでの成功は、そのリスクプロフィールを根本的に変え、暗い予測を小さな波紋に変えた。一方、マテルにとっては、同じマクロ経済の警告だけで株価が急落した。

「マテルは、ハズブロが7年前にゲーム事業に投資したのと似た初期段階にある」とダ・デイビスンのアナリスト、キージャン・コックスは述べた。

アイコニックなバービー人形やホットウィールのおもちゃを製造するマテルの投資家は、市場の弱さと不確実な小売業者の注文の中で在庫を抱えるリスクに懸念を抱いていた。

米国の12月の総請求額は予想より少なく終わったとマテルは述べており、重要なホリデーショッピング期間中の新規注文が減少したことを示唆している。

二つの道、一つの結果

マテルは主におもちゃの販売で収益を上げている：ホットウィールの車やトラック、フィッシャープライスブランドの幼児向けプレイセット、人形、ピクサーやワーナーブラザース・ディスカバリーなどのライセンスを持つアクションフィギュア。

しかし、消費者は従来のおもちゃの購入を控え、ヒットしたオンライン番組や映画に関連したテーブルトップゲームやデジタルゲームにより多くの支出をしている。

マテルは火曜日、デジタルゲーム市場への進出を示し、中国のNetEaseとの合弁事業の残り50%を買収する計画を発表した。しかし、これらの取り組みはまだ初期段階であり、利益率にも圧力をかけている。

対照的に、ハズブロは12月四半期において、ウィザーズ・オブ・ザ・コーストとデジタルゲーム部門の収益が86%増加し、営業利益率も前年の約24%から45%に上昇したと報告した。

同社の代表的なトレーディングカードシリーズ、マジック：ザ・ギャザリングの収益は141%増となった。

「投資家は、従来のおもちゃのIPがデジタルゲームに成功裏に移行できることと、そのマージンの可能性を理解しているが、マテルの2026年のデジタルゲームへの大規模投資は、収益の伸びを遅らせる」とUBSのアナリストはメモで述べている。

火曜日、マテルは2026年に約1億1000万ドルを投資し、主にデジタルゲームに充てるとし、約4000万ドルをパフォーマンスベースのマーケティングに投じるとした。

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在庫の山が長引く

報告された四半期で、マテルは在庫の山を処理するために追加割引を行ったことにより、マージン圧力を受けたと火曜日のアナリストとの電話会議で述べた。

同社は、関税の不確実性と消費者の嗜好の変化により、小売業者の注文方法が変わったと説明した。

現在、需要を数ヶ月先まで予測し長いリードタイムを管理する代わりに、ウォルマートなどの小売業者は需要に基づいて購入し、マテルのような企業に在庫を倉庫に保持させることを強いている。

アナリストは、この在庫処理がマテルの今後の四半期にも影響を及ぼし、同社の苦境を深めると指摘している。

ハズブロは、18.95の高い予想PERを持ち、マテルの12.14と比較される。マテルの株価は水曜日のプレマーケットで14.6ドルで取引されていた。

（バンガロールのアイシュワリヤ・ヴェヌゴパルとアンジェラ・クリスティによる報告；サヤンタニ・ゴーシュとシンジニ・ガングリによる編集）