“AI+デジタル広告”の覇者Applovin(APP.US)が「ソフトウェア株の終末論」を打ち砕く！AIの恩恵が業績に刻まれ、第4四半期の純利益は84%急増

「AI＋デジタル広告」のAI応用リーディング企業であるApplovin（APP.US）は、米東時間の水曜日の米国株式市場取引終了後、2025年度第4四半期および通年の業績を発表しました。同社が公表した実績および今後の収益見通しは、最近大幅に引き上げられたウォール街のアナリストの平均予想を軽々と上回っています。近年、世界的な資金がAI計算能力インフラとAIアプリケーションソフトウェアセクターに絶えず流入する中、Applovinの株価は2024年に712%、2025年には110%の上昇を記録しています。これは、投資家がAIアプリケーションの各産業への浸透を加速させることで評価額が高まると見込む一方、Applovinの堅調な業績成長も大きく寄与しています。

グローバルなソフトウェア株投資家にとって、Applovinは堅実な業績で空売り勢力に応え、「AI＋コア業務プロセス」に焦点を当てたプラットフォーム型ソフトウェア大手のファンダメンタルズが強固であることを証明しています。特に、代理型AIエージェントを中心としたAIワークフローに注目が集まる中、「自動化可能なホワイトカラー業務」に対する評価への衝撃は避けられません（そのため、機能型SaaSソフトウェアセクターは市場から大きく切り捨てられる可能性があります）。しかし、データフロー、コンテンツ配信、取引執行などのコア業務を掌握する大規模プラットフォーム型ソフトウェア大手にとって、AIはむしろ需要の加速装置のような役割を果たします。

したがって、Applovinは最新の堅調な業績と将来展望を通じて、重要な企業ワークロードを運用するプラットフォーム型ソフトウェア大手は、AIエージェントや生成型AIアプリケーションに完全に置き換えられることはなく、むしろ長期的なファンダメンタルズの見通しはAIによって恩恵を受ける可能性が高いと示しています。これにより、長期的な強気相場の論理は一層強化されており、株価調整局面での押し目買いが最適な戦略となります。

Applovinが最新に公表したQ4業績は、総売上高約16億5800万ドルを達成し、ウォール街のアナリストの予想（約16億1000万ドル）を上回り、前年比で66%の大幅増を示しました。GAAP基準の純利益は約11億ドルで、前年比84%増加。第4四半期のGAAPベースの1株当たり利益は3.24ドルで、アナリストの平均予想（約2.96ドル）や前年同期の1.73ドルを大きく上回っています。non-GAAP調整後EBITDAは約13億9900万ドルで、前年比82%増です。

2025年度の通年業績では、総売上高は約54億8100万ドルとなり、2024年度比70%増。純利益は約33億3400万ドルで、111%の大幅増。調整後EBITDAは約45億1200万ドルで、87%の増加を示しています。

市場が最も注目する展望として、Applovinの経営陣は2026年度第1四半期の総売上高を17億4500万ドルから17億7500万ドルと予測し、前期比の増加が期待され、ウォール街の平均予想（約17億ドル）を大きく上回っています。調整後EBITDAの予想範囲は14億6500万ドルから14億9500万ドルで、こちらも平均予想を上回っています。

AppLovinは、生成型AIと深層機械学習を広告技術の中核に巧みに組み込んでいます。AXON 2.0エンジンとMAX／AppDiscoveryを用いて「獲得から収益化まで」の閉ループを構築し、収益と利益を前年比で大きく伸ばしています。AI＋デジタル広告の分野で、データネットワーク効果と規模の経済を形成し、eCPMやROIを押し上げるとともに、指数関数的にEBITDAを拡大しています。AXONはマイクロ秒レベルの速度で、数十億のユーザーとコンテキスト信号を組み合わせ、各広告表示に最高のROIをもたらす入札者とマッチングします。最初はモバイルゲームの獲得に特化していましたが、現在はEC、フィンテック、CTVなどの高成長垂直分野にも展開しています。

ソフトウェア株の大規模売却の中、「AIによるソフトウェア収益性の再構築」成長ストーリーが静かに広がる

先週、世界的に株式市場を席巻した「ソフトウェア株の終わり」（Software-mageddon）は、非常に騒がれました。OpenAIのライバルと呼ばれるAnthropicが一連のAIツール／代理型AI協働プラットフォームを発表し、世界のSaaSサブスクリプションや広義のソフトウェアセクターに大規模な売りが入りました。この深刻な懸念により、S&P 500のソフトウェア・サービス指数は1月下旬以降約13%下落し、先週木曜日までに約1兆ドルの時価総額を失いました。しかし、市場はこうしたAI成長ストーリーも徐々に織り込みつつあります。すなわち、AIが効率化と意思決定コスト削減を大きく促進することで、プラットフォーム型ソフトウェア企業は「処理能力の向上＋単位経済性の改善」という正のフィードバックを生み出し、完全に置き換えられるわけではないという見方です。

Anthropicの新AIツールは、「Claude Cowork」代理型AIエージェントを基盤とし、多くのソフトウェア・データ提供者のコア製品である複雑かつ専門的なワークフローを処理します。これらのAIツールや類似の代理型AIは、法律・技術調査、顧客関係管理、金融市場分析、財務分析など多岐にわたる機能をターゲットにしています。これにより、従来のSaaSソフトウェア企業のビジネスモデルが大きく揺らぐ懸念が高まっています。

今年1月、OpenAIのライバルと称されるAnthropicは、エンジニアリング協働に革新をもたらす代理型AIプログラミングツール「Claude Cowork」を発表し、AIエージェントの機能をプログラミング端末からファイル管理やソフトウェア連携などの汎用オフィスシーンに拡張することを目指しました。これにより、市場のAIエージェントによるSaaS産業の根本的な変革への恐怖が一層高まりました。

先週火曜日以降、世界のソフトウェア株は一斉に崩壊し、特にAnthropicの新AIツールが原因です。これらは、合規追跡や法的文書レビューを行う高効率の代理型AIや、AIプログラミング、財務分析、法的文書の深層分析、Officeコラボレーションなどの主要分析分野でGPT-5.2を大きく超えるClaude Opus 4.6を含みます。法的文書や金融分析の能力、独自のデータサービス技術は、多くのSaaS企業の長期的な競争優位の源泉です。先週木曜日のアップデート後、FactSetは取引中に10%急落し、Thomson Reuters、S&P Global、Moody’s、Nasdaqも続落。米国株の主要3指数は全面的に下落しました。

しかし、Applovinは堅調な業績と将来展望をもって、重要な企業ワークロードを運用するプラットフォーム型ソフトウェア企業はAI技術の恩恵を長期的に受けると証明しています。企業の実行面（セキュリティ、IT／業務フロー、データパイプラインと観測、取引と課金、コンプライアンスとリスク管理）を掌握する企業こそ、AIエージェントの「デフォルトターゲット」になりやすいのです。一方、機能限定・サブスクリプション中心・エージェントによる直接結果出力可能な製品は、再価格設定の対象になりやすいのです。

ソフトウェアエンジニアリングとAIエージェントの基盤構造から見ると、エージェントは企業ソフトウェア全体を「置き換える」わけではなく、「人間のUI操作時間」から「API呼び出しによる処理能力」へ価値を移す役割を果たします。企業内で安定して稼働するエージェントには、生成された文章だけでなく、認証可能なアイデンティティと権限（RBAC／ABAC）、ポリシーと承認フロー、監査ログ、冪等性とロールバックの意味論、エラー予算と観測性（SLO／Tracing）、業務オブジェクトと状態遷移の厳格な書き込みルールが必要です。Claude Coworkのプラグイン機構も、これと同じことを行っています。つまり、「どう働くか、どのツールとデータを使うか、主要なワークフローはどう処理するか、どの指示をチームに公開するか」を再利用可能なテンプレートに固め、エージェントを企業ツールチェーンに深く埋め込む仕組みです。

Applovinの堅調な決算と指針は、「プラットフォーム型ソフトウェアは長期的にAIの恩恵を受ける」という長期成長論を大きく強化しています。特に、AIはプラットフォームの規模と単位経済性を向上させ、より良い予測・マッチング・最適化を通じて、「意思決定コスト」を低減し、処理能力とキャッシュ創出力を高めているのです。

優良なファンダメンタルズを持ち、AIを積極的に取り込むプラットフォーム型ソフトウェア大手は、押し目買いの好機

最近、多くのウォール街アナリストは、優良なファンダメンタルズを持ち、AIを積極的に取り入れるソフトウェア企業が大きく反発すると予測しています。彼らは、黄仁勳のソフトウェア株に対する楽観的見解を支持し、「AI＋コア業務プロセス」に焦点を当てた堅実なソフトウェア大手が市場から誤って売られたと考えています。

したがって、Applovinのように、「AIで製品の提供と価格設定を根本的に変革し、企業の重要な実行面を掌握している」プラットフォーム型ソフトウェア企業にとって、調整局面はリスクとリターンのバランスが良いといえます。一方、「UIと人手の摩擦に価値がある」サブスクリプションソフトは、調整局面が価値の罠となる可能性があります。

黄仁勳は、「ソフトウェアはAIに取って代わられる」という見解は「最も非論理的」と述べており、これはAIは既存の大規模ソフトウェアプラットフォームに重ねていくものであり、ゼロから作り直すものではないと強調しています。ChatGPTの世界的な普及は、AI時代の到来を告げており、「人類の原始的なSaaS作業台」から「AIネイティブのタスク実行層」への移行が始まっています。この移行期間中に最も置き換えられやすいのは、軽量アプリやシンプルな操作フロー（「Vibe Coding」のような素早い組み立て）です。これが、SAPやMicrosoftのような深く統合された大規模プラットフォームが、AIエージェント時代の「基盤・最強の土台」となる理由です。

「AI駆動のワークフローによるSaaS分野の侵食が進む可能性が高く、これがこのセクターの評価倍数に影響を与えるだろう」とFuturum Groupのテクノロジー株アナリスト、ロルフ・ブルクは述べています。ただし、彼は、MicrosoftやOracle、ServiceNowのような重要な企業ワークロードを運用するプラットフォーム型ソフトウェアは、「収益権」（right to earn）を持ち続けると考えています。彼は、これらの企業のデータの深さと、顧客の業務フローにおける根強い役割が、AIと長期的に共存し、恩恵を受ける可能性を高めていると指摘しています。

2000年のインターネットバブル崩壊を経験したウォール街の著名なテクノロジーアナリストの一人、Sherlund Partners創業者のリック・シャーランドは、先週木曜日に、堅実なファンダメンタルズを持つソフトウェア株を支持する声明を出しました。彼は、ソフトウェア業界は10年から15年ごとに大きな変革を迎えると警告し、特に複雑な企業端の業務プロセスを持つ企業（例：SAP）のような企業は、AIによる脅威に対しても「収益機械」としての堅固な防御壁を持つと強調しています。