#CelebratingNewYearOnGateSquare ウォール街はビットコインとイーサリアムのグローバル金融における役割を再定義している (2026展望)

ビットコインが約67,000ドル付近にある状態は、かつて主要な価格マイルストーンを定義していた熱狂やパニックを引き起こさなくなった。初期のサイクルでは、このレベルはリテールのFOMO（取り残される恐怖）、放物線的なボラティリティ、そして息をのむような見出しを引き起こしていた。今日、市場は構造的に落ち着いていると感じられる。ボラティリティの圧縮、狭まる取引レンジ、そして規律ある資本フローは、何か根本的な変化が起きていることを示唆している。この変革は価格の問題ではなく、ポジショニングの問題である。所有権は集中しつつあり、アクセスポイントは制度化され、コントロールは規制された枠組みに移行している。革命はもはや大声で叫ばれるものではなく、静かに統合されつつある。
ブラックロックやフィデリティ・インベストメンツなどの資産運用大手によるスポットビットコインETFの承認と拡大は、構造的な転換点を示している。ビットコインはもはや外部の投機的な道具として扱われていない。今や退職口座、年金配分、主権戦略の中に位置づけられている。機関投資家向けのカストディソリューション、改善された会計の明確さ、そしてより広範なデリバティブ市場は、ビットコインを高品質なデジタル担保に変えている。レポートスタイルの構造やストラクチャード・プロダクツにおいて、BTCはますます法定通貨システムに反抗するものではなく、ボラティリティ管理された準備資産として振る舞うようになっている。
主権レベルでは、採用は象徴的なジェスチャーを超えて進化し続けている。戦略的なデジタル資産備蓄を模索する国々は、もはや単なる実験をしているだけではなく、ビットコインを通貨の価値毀損や地政学的分裂に対するヘッジとしてモデル化している。エルサルバドルが設定した前例は、議論を加速させたが、物議を醸している一方で、世界的な政策議論を促進した。同時に、デジタル資産のカストディフレームワークを研究する中央銀行は、間接的にビットコインの耐久性を検証している。それは主権通貨を置き換えるものではなく、むしろそれと並んで、より多極化する金融世界において中立的な担保として位置づけられている。
イーサリアムの軌跡はより複雑である。ビットコインとは異なり、イーサリアムは単に保管されるだけでなく、展開されている。ネットワークのプルーフ・オブ・ステークへの移行により、ETHはプロトコルレベルの利回りを生み出す生産的な資産に変貌した。この利回りは、もともとは分散型の調整インセンティブだったが、今や制度的インフラになりつつある。規制された車両を通じて提供されるステーキングサービスは、ネイティブなブロックチェーン報酬を標準化された金融リターンに変換している。イーサリアムの利回りは、プログラム可能なベンチマークレートに似てきており、オンチェーン資本市場のためのデジタル財務曲線のようなものだ。
ブラックロックがトークン化ファンドやイーサリアムベースの製品に参入したことは、ETF拡大以上の深い意味を示している。トークン化イニシアチブを通じて、従来の資産、例えば国債ファンドがイーサリアムのレール上で発行されるケースが増えている。これは、分散化によるウォール街の打倒ではなく、ウォール街がブロックチェーンの効率性を取り込んでいることを意味する。決済の最終性、透明性、プログラム性は運用コストを削減するが、ガバナンスと配分は依然として中央集権的である。イーサリアムはインフラとなり、反乱ではなくなる。
最も重要な構造的変化は流動性の移動にある。イーサリアムのステーキング利回りがブローカー口座を通じてアクセス可能になると、機関投資家はUniswapのような分散型取引所を利用する動機を減らしている。スマートコントラクトのリスク、ガバナンスの露出、断片化した流動性プールは、規制されたラッパーと比べて非効率に見える。資本が規制された利回り商品に向かうにつれ、DeFiはマージン圧縮に直面している。イノベーションは続くが、資金のダイナミクスは許可不要の実験から、機関投資家主導のスケーラビリティへとシフトしている。
一方、規制の姿勢はトーンは和らいだが、構造は硬化している。米国証券取引委員会（SEC）のステーキングサービスに対する以前の厳格な執行姿勢は、エコシステム全体に不確実性をもたらしていた。今や、類似の経済活動は、制度的コンプライアンスの枠組みに組み込まれることで正当性を得ている。プロトコルのロジックは変わっていないが、ゲートキーパーは変わった。規制は活動を完全に排除するのではなく、配信チャネルを決定する役割を強めている。
2026年後半以降を見据えると、ビットコインとイーサリアムは層状の金融階層を形成している。ビットコインは純粋なデジタル担保として機能し、希少性、政治的中立性、バランスシートに優しい性質を持つ。イーサリアムはプログラム可能な利回り層として機能し、トークン化資産、ステーブルコインの決済、オンチェーンの信用市場を可能にしている。ステーブルコイン自体も、伝統的な流動性とブロックチェーンのレールを大規模に橋渡しする接続組織となりつつある。もはや議論は「機関が参加するかどうか」ではなく、「どれだけ深く統合するか」に変わっている。
皮肉なことに、その根底にある精神は明らかだ。暗号資産の基本的な理念は仲介排除にあった。しかし、次の採用段階は、構造化されたアクセス、管理されたカストディ、そして手数料を生むラッパーによって定義される。資本流入は加速し、ボラティリティは抑制され、正当性は拡大する — しかし、それは破壊ではなく吸収を通じて進む。ビットコインはポートフォリオ内のデジタルゴールドとなり、イーサリアムはその背後の金融インフラとなる。ウォール街は暗号資産に抵抗しない。それを標準化しているのだ。
このサイクルは、爆発的な価格上昇だけで記憶されることはないだろう。むしろ、暗号資産がシステムの外側に存在しなくなり、システムを強化し始めた時代として記憶されるだろう。技術はオープンのままであり、レールは分散型のままだ。しかし、資本の流れはますます制度的な手に渡っている。