華見早安の声------各位リスナーの皆さまは、以下の音声を正常に聴取できるよう、最新版の見聞アプリにアップデートしてください。市場概況----**米国第4四半期GDPが予想を下回る**、**12月コアPCEインフレ率が予想を上回る**、**米国株は寄り付き低迷**、**最高裁判所がトランプの関税は違法と裁定**、三大**米国株指数は寄中に反発を加速させ、1週間超の高値を更新**；「テクノロジー7巨頭」の中、マイクロソフトは唯一下落、グーグルはほぼ4%高でリード、関税緩和の見通しがアマゾンを2%以上上昇させ、ダウ構成銘柄を牽引；**Anthropicのツール再びパニックを引き起こし、ネットセキュリティ株が大きく下落**、SailPointは9%以上下落；オラクルは逆行して5%以上下落。**米最高裁が関税を覆し、**財政懸念が深まる**、**米国債利回りが日中高値を更新し、長期債の価格が大きく下落**、**FRBのハト派的な議事要旨が一週間続き、短期債の価格も下落**；**ドル指数は急速に下落に転じ、日中安値を更新**、**4ヶ月ぶりの週間最大上昇幅を記録**；**金銀は加速して上昇し、週間の下落を反転**、**金は2%以上上昇、銀は一時9%高**。円は3日連続下落し、週間では1.5%下落；オフショア人民元は6.90を回復し、3週間連続上昇；ビットコインは一時6.8万ドル台に乗せ、日中比で2%以上上昇。市場は米イラン合意の展望に注目、**原油は上下に振れる**、米イラン緊張の高まりが油価を**少なくとも今週5%以上上昇させ、今月初の週間上昇**をもたらす。アジア時間、香港株は馬年最初の取引日、恒生指数は2%以上下落、大規模モデルやストレージ株は逆行高、智谱は43%超高騰、ロボット関連株が爆発。要点--> **中国**> > **中央テレビ玉渊潭天**：**米国は最高裁判決に基づき、どの対中関税を停止するのか？** 10%の「フェンタニル関税」と10%の「対等関税」の2つ。> > **2026年春節映画の総興行収入が50億元突破**。> > **智谱、GLMコーディングプランの問題で謝罪と補償案を発表**。> > **海外**> > **米最高裁がトランプのグローバル関税を違法と裁定**、1750億ドル超の税収が返還対象に。**裁定は、「国際緊急経済権力法（IEEPA）」は大統領に未承認の関税徴収権を与えないと判断**。**対等関税、鋼鉄・アルミ・自動車関税には影響なし**。トランプは裁定を「恥ずべき」と批判し、代替案を検討中。**返還の有無には触れず**。 経済学者は、既徴収関税は1750億ドル超と推定、全額返還や税率半減もあり得る。裁定後、米株は高値を更新し、ドルと米国債は安値を記録、金銀は上昇拡大。最高裁判決直後、トランプは**代替手段を用いて追加の10%関税を発動**、関税は以前より「はるかに高くなる」と示唆。 * トランプは、「この法律は最高裁の否定よりも強力」とし、**国家安全保障関税を含むすべての301条項と232条項の関税は引き続き有効**と述べる。 * ホワイトハウスは**10%の一時輸入関税の施行日と免除範囲を公表**。2月24日火曜日に施行、**150日間有効**。一部鉱物、金銀の金属、エネルギー関連品は免除。 * トランプは**違法徴収の関税は返さないと示唆**、米財務長官は**今年の関税収入は「ほぼ変わらない」**と述べる。裁定は返還問題を下級裁判所に委ねる。トランプは「裁定は欠陥」とし、今後2年、5年にわたり訴訟を続けると予告。 * ベーシントは、政府の関税収入は約1300億ドルと推定し、研究機関のモデルが示す1750億ドルより少ないと指摘。関税は従来の水準に戻るが、方法は複雑化。 * 土曜日、トランプは関税率を10%から15%に引き上げ、「即時発効」とし、越権行為の訴訟が相次ぐ。21日土曜日までに、コストコなど数百の企業が訴訟を提起し、過去の関税支払いの返還を求めている。* 米通商代表部（USTR）は新たな301条項調査を開始、**主要貿易相手国をほぼ網羅**。調査は加速し、医薬品価格、米科技企業差別、デジタルサービス税などを対象。代表のグリールは、**最高裁の裁定はトランプ政権の関税政策を混乱させる可能性もあるが、****従来の貿易協定は維持される見込み**と述べる。 * 「対等関税」は最高裁に否定されたが、トランプには他の選択肢も。IEEPAに代わる法律は、**国家安全保障のための第232条や、1930年代の338条など**、制約条件が多い。 * 最高裁判決に対し、市場の反応は一時的と予想。株・債・為替は比較的穏やかに推移し、これは市場が裁定を予測し、トランプも備えを示したため。AIやソフト株の売り、中東情勢の方が注目される可能性も。 * 1750億ドルの関税返還は、「財政刺激」とも、「債務増」とも、「不確実性の再来」とも解釈される。 * 韓国は、「米韓貿易協定は有効」とし、最高裁の裁定は枠組みを変えないと表明。韓国政府は、裁定により15%の対等関税は失効するが、自動車・鉄鋼の業界関税は継続とし、今後の米国の動きに注視し、企業支援と国家利益の最適化を図る。**トランプはイランに対し「限定的軍事攻撃」を検討中**；イラン外相は3日以内に合意案を決定とし、日曜日には米特使と会う可能性も。 報道によると、トランプはイランに対し「初期の限定的軍事攻撃」を検討し、核合意の履行を迫る狙い。イラン外相は、平和的核計画に軍事解決はなく、唯一の解決策は外交と述べる。イスラエル軍は高警戒態勢。 * 米メディアは、ハメネイとその子息が攻撃対象候補と報じる。 * グローバルタイムズは、「米イ交渉は行き詰まり」と伝え、イラン外相は米側のミサイル提案を拒否し、返送。 * イラン外務省は土曜日、EUの海軍・空軍を「テロ組織」に列挙し、EUがイラン革命防衛隊を「テロ組織」に指定した対抗措置とする。 * 米当局者は、イランが核合意案を早期に提出すれば、米イ談判は27日に開催の可能性と示唆。 * イラン外相は、「26日に米特使と会い、合意に近づく」と述べる。 * アラブ首長国連邦の外相は、次回の米イ交渉は26日にジュネーブで開催とツイート。**米第4四半期GDPはわずか1.4%、政府一時閉鎖が1ポイント押し下げ**、トランプは早期にバイデンを批判。2025年第4四半期の実質GDPは予想の2.8%を大きく下回る1.4%、前年同期の4.4%から鈍化。年間成長は2.2%だが、消費・輸出の減速、労働市場の懸念、インフレの頑固さにより、経済見通しは複雑化。発表前にトランプは停滞を批判し、利下げを促す。FRBが最も重視するインフレ指標が予想超！**米12月コアPCEが前年比3%増**。この指標は予想を上回り、**12月のコアPCEは0.4%上昇**、過去1年最大。**2025年初の2.8%を上回る**。 米2月のスコア・グローバル製造・サービスPMIは予想を下回り、数ヶ月ぶりの低水準。製造業PMIは51.2、1月の52.4から7ヶ月ぶりの低水準。サービス業PMIは52.3、1月の52.7から10ヶ月ぶりの低水準。総合PMIは52.3、1月の53を下回り、2025年4月以来最低。 欧州は、**製造業PMIが3年半ぶりの高水準**、ドイツの回復が全体を牽引、フランスは景気線下をさまよう。経済活動は加速も、企業のリストラや雇用減少も見られる。欧州中央銀行は、経済の安定拡大とサービスインフレの高止まりを背景に、金利据え置きの可能性。日本の首相施政演説：**「過度な財政緊縮」を打破し、食品消費税を一時停止、AIなどへの投資を拡大**。高市早苗は「積極財政」を推進し、2年の食品消費税停止を再確認。多年度予算でAI・半導体投資を拡大。経済刺激とともに債務増を抑制し、具体的な指標を設定して財政改革の進展を測る。* 日本の海外資本は「大規模な資金流入」か？1月の国債純買い越しは大きいが、**ゴールドマン・サックスは「回流はすでに始まったと誤解しないように」警告**。個人の海外株式需要は堅調も、機関は米日金利差の大きさに苦しみ、資金流入は微弱。宏観環境がリスク志向を維持し、金利差が安定すれば、円の下落圧力は続く。**ロシア中央銀行は1月に黄金準備を30万オンス（約14億ドル相当）売却**、予算赤字補填のため。昨年10月以来の売却で、金保有は7450万オンスに減少も、金価格高騰により、1月の総価値は23%増の4027億ドルに。**AnthropicがClaudeの安全ツールをリリース、ネットセキュリティ株が大きく下落**。コードの安全性をスキャンし、ソフトウェアのパッチ提案を行うツールは、限定的な研究プレビュー段階。これにより、ネットセキュリティETFは5%近く下落し、2023年11月以来の最安値を記録。SailPointやOktaは9%以上下落、Cloudflareは8%超の下落。噂は本当か？**NVIDIAがOpenAIへの最大300億ドル出資を「3割引き」で最終決定**。報道によると、**NVIDIAはOpenAIの株式投資を最大300億ドルにほぼ確定**、従来の1000億ドルの提携枠を置き換える。契約条件の不一致や内部懸念で実現せず、CEOの黄仁勲は「拘束力はない」と強調。今回の新資金調達は1,000億ドル超の規模となり、OpenAIの事前評価額は7300億ドルに達する見込み。**OpenAIは支出目標を2030年までに6000億ドルに大幅縮小、2025年の毛利率も33%に低下**。調整後の総計算資源支出は、CEOのAltmanが以前約束した1.4兆ドルのインフラ投資から大きく縮小。OpenAIは、2030年の総収入は2800億ドル超と予測し、2025年の131億ドルを大きく上回る。消費者と企業向け事業の寄与はほぼ同等。なお、2030年までにキャッシュフローが黒字化する見込み。**SKハイニックス、ゴールドマン・サックスの電話会議：すべての顧客需要を満たせず、****今年もストレージ価格は上昇し続ける**。同社は、ストレージ業界は全面的に売り手市場に入り、在庫は約4週間分しかなく、需要を満たす顧客は存在しないと示唆。2026年のHBMの生産能力が尽きると、標準型DRAMの深刻な不足が供給者の交渉力を高め、長期契約交渉が本格化。---研報ピックアップ----モルガン・スタンレーはMiniMaxを「世界トップクラスの基盤モデルの希少資産」と評価し、**高評価の核心は「技術が天井を決め、グローバル化が評価を決める」**と指摘。 もしMiniMaxモデルが世界一流に入り続ければ、その天井は世界のTAM（総アドレス可能市場）に由来。収益構造が海外中心なら、評価の基準は国際的な比較企業に近づき、従来の中国ソフトウェア企業とは異なる。2026年以降の世界市場を理解する：何が上昇？米株はなぜダメ？このトレンドは続くのか？ゴールドマン・サックスのレポートは、2026年の市場新潮流を示す：周期資産の上昇余地はあるが、AIなどのホットテーマは過大評価されており、高い変動性が今後も続く可能性。ドルは引き続き軟調。高評価セクターには警戒し、株式分散と非米資産の健全なエクスポージャー（新興市場も含む）、長期インデックスのボラティリティを買い持ち。LPDDR6時代到来！AI需要が爆発的で、次世代DRAMは予想より早く市場投入。LPDDR6は前世代比1.5倍の性能向上で、下半期に商用化予定。NVIDIA、サムスン、クアルコムなどが積極的に展開。多くのHPC半導体設計企業は、LPDDR5XとLPDDR6のIPを並行搭載し、4ナノ以下の先端プロセスチップにおいて需要が予想以上に早く拡大。国内マクロ----**春節後の資金面展望**：**第1週に2.2兆元超の逆レポが満期**。春節後の第1週には、3000億元の中期借入制度（MLF）も満期。 「節後第1週は資金の到来圧力が大きく、政府債務の返済や預金の満期、北交所の新規上場も重なるため、流動性のギャップは拡大」と財通証券は分析。1月の「預金強化と貸出弱化」のバランスは崩れ、資金不足の兆しが出ている。**国内企業**香港株のテクノロジー株は分化：AI新興銘柄は熱狂、インターネット大手は「収益化懸念」で資金流出。 開市初日は資金の大きな動き。智谱やMiniMaxなどAI新興は急騰、アリやテンセントなど伝統大手は資金流出。国内AI企業はモデル更新を加速し、休暇や春節のパフォーマンスが市場のAIへの関心を高め、資金は純AI銘柄に集中。大手の春節データは好調も、補助金や競争激化により、コストと収益の持続性に敏感。光谷の主要企業は春節も休まず、全力で生産。**AI高速光モジュールの注文は第4四半期まで続く**。華工科技の光モジュール担当は、春節期間中も武漢とタイの工場はフル稼働、1.6Tや800Gの高速光モジュールの量産と納品を確保。**海外マクロ**米財務省は譲歩し、主権資産基金の税制改正案を修正予定。以前の提案は、米国の税務局（IRS）が、これら基金の米国債投資を商業活動とみなす内容で、外国資金の米国投資に悪影響を及ぼす懸念があった。 私募クレジットやPEファンドは、改革が外国資金の米国投資に悪影響と警告。**海外企業****ダレオ家族は金に大規模投資**、橋水を完全に離脱後初の米株保有を明かし、規模は5億ドルに。 コロナ禍以降、初めて米株の投資を公開。昨年末の米株保有は約5.03億ドルで、2021年初の約3分の1に増加。資金の大半は金ETFに配分され、残りは米国債やS&P500に分散。分析は、「橋水離脱後、家族の投資は家族事業にシフトしている」と指摘。**GoogleのAIバブル反論：これは産業革命だが、速度は10倍、規模も10倍**。CEOはインドAI会議で、Google Cloudの注文が2倍の2400億ドルに膨らんだと披露し、高額投資の正当性を示す。DeepMindのCEOは、汎用AIの実現には少なくとも5-10年必要と予測。Google幹部は、AIは中小企業や科学研究の働き方を根本的に変えるとし、インドは単なる市場から「フルスタック構築者」へと変貌中。GoogleはGemini 3.1 Proをリリース、推論性能は倍増。新モデルは論理解読スコア77.1%、コード能力もOpus 4.6に迫る。多源データと複雑タスクの分解に特化し、即日プレビュー版を展開。AIエコシステムの加速を示す。**OpenAIはAIスピーカー、眼鏡、スマートランプを開発中、最速2027年に出荷**。200人超のチームが、カメラ搭載のスマートスピーカーやスマート眼鏡、環境認識・顔認証決済対応のスマートランプを開発。最初の製品は200-300ドルのカメラ内蔵スピーカーで、2027年に出荷予定。眼鏡は2028年に量産。**SpaceXのIPOに「曲線投資」韓国証券会社の資産株は年内200%高騰！**。韓国の未来資産株は、SpaceXの時価1.25兆ドルを見込むIPOの「影の株」として、年内2倍超に上昇。SpaceXやxAIに4億ドル超投資済み。好調だが、評価は過去5年の平均の3倍に達し、調整リスクも。今日の注目ニュース------米国12月耐久財受注。**トランプはイランに「限定的軍事攻撃」を検討中**、**イラン外相は20日に3日以内に合意案を決定**。
ウォールストリートジャーナル朝食FMラジオ | 2026年2月23日
華見早安の声
各位リスナーの皆さまは、以下の音声を正常に聴取できるよう、最新版の見聞アプリにアップデートしてください。
市場概況
米国第4四半期GDPが予想を下回る、12月コアPCEインフレ率が予想を上回る、米国株は寄り付き低迷、最高裁判所がトランプの関税は違法と裁定、三大米国株指数は寄中に反発を加速させ、1週間超の高値を更新；「テクノロジー7巨頭」の中、マイクロソフトは唯一下落、グーグルはほぼ4%高でリード、関税緩和の見通しがアマゾンを2%以上上昇させ、ダウ構成銘柄を牽引；Anthropicのツール再びパニックを引き起こし、ネットセキュリティ株が大きく下落、SailPointは9%以上下落；オラクルは逆行して5%以上下落。
**米最高裁が関税を覆し、財政懸念が深まる、米国債利回りが日中高値を更新し、長期債の価格が大きく下落、FRBのハト派的な議事要旨が一週間続き、短期債の価格も下落；ドル指数は急速に下落に転じ、日中安値を更新、4ヶ月ぶりの週間最大上昇幅を記録；金銀は加速して上昇し、週間の下落を反転、金は2%以上上昇、銀は一時9%高。
円は3日連続下落し、週間では1.5%下落；オフショア人民元は6.90を回復し、3週間連続上昇；ビットコインは一時6.8万ドル台に乗せ、日中比で2%以上上昇。市場は米イラン合意の展望に注目、原油は上下に振れる、米イラン緊張の高まりが油価を少なくとも今週5%以上上昇させ、今月初の週間上昇をもたらす。
アジア時間、香港株は馬年最初の取引日、恒生指数は2%以上下落、大規模モデルやストレージ株は逆行高、智谱は43%超高騰、ロボット関連株が爆発。
要点
最高裁判決直後、トランプは代替手段を用いて追加の10%関税を発動、関税は以前より「はるかに高くなる」と示唆。
トランプは、「この法律は最高裁の否定よりも強力」とし、国家安全保障関税を含むすべての301条項と232条項の関税は引き続き有効と述べる。
ホワイトハウスは10%の一時輸入関税の施行日と免除範囲を公表。2月24日火曜日に施行、150日間有効。一部鉱物、金銀の金属、エネルギー関連品は免除。
トランプは違法徴収の関税は返さないと示唆、米財務長官は**今年の関税収入は「ほぼ変わらない」**と述べる。裁定は返還問題を下級裁判所に委ねる。トランプは「裁定は欠陥」とし、今後2年、5年にわたり訴訟を続けると予告。
ベーシントは、政府の関税収入は約1300億ドルと推定し、研究機関のモデルが示す1750億ドルより少ないと指摘。関税は従来の水準に戻るが、方法は複雑化。
土曜日、トランプは関税率を10%から15%に引き上げ、「即時発効」とし、越権行為の訴訟が相次ぐ。21日土曜日までに、コストコなど数百の企業が訴訟を提起し、過去の関税支払いの返還を求めている。
米通商代表部（USTR）は新たな301条項調査を開始、主要貿易相手国をほぼ網羅。調査は加速し、医薬品価格、米科技企業差別、デジタルサービス税などを対象。代表のグリールは、最高裁の裁定はトランプ政権の関税政策を混乱させる可能性もあるが、****従来の貿易協定は維持される見込みと述べる。
「対等関税」は最高裁に否定されたが、トランプには他の選択肢も。IEEPAに代わる法律は、国家安全保障のための第232条や、1930年代の338条など、制約条件が多い。
最高裁判決に対し、市場の反応は一時的と予想。株・債・為替は比較的穏やかに推移し、これは市場が裁定を予測し、トランプも備えを示したため。AIやソフト株の売り、中東情勢の方が注目される可能性も。
1750億ドルの関税返還は、「財政刺激」とも、「債務増」とも、「不確実性の再来」とも解釈される。
韓国は、「米韓貿易協定は有効」とし、最高裁の裁定は枠組みを変えないと表明。韓国政府は、裁定により15%の対等関税は失効するが、自動車・鉄鋼の業界関税は継続とし、今後の米国の動きに注視し、企業支援と国家利益の最適化を図る。
トランプはイランに対し「限定的軍事攻撃」を検討中；イラン外相は3日以内に合意案を決定とし、日曜日には米特使と会う可能性も。
報道によると、トランプはイランに対し「初期の限定的軍事攻撃」を検討し、核合意の履行を迫る狙い。イラン外相は、平和的核計画に軍事解決はなく、唯一の解決策は外交と述べる。イスラエル軍は高警戒態勢。
米第4四半期GDPはわずか1.4%、政府一時閉鎖が1ポイント押し下げ、トランプは早期にバイデンを批判。2025年第4四半期の実質GDPは予想の2.8%を大きく下回る1.4%、前年同期の4.4%から鈍化。年間成長は2.2%だが、消費・輸出の減速、労働市場の懸念、インフレの頑固さにより、経済見通しは複雑化。発表前にトランプは停滞を批判し、利下げを促す。
FRBが最も重視するインフレ指標が予想超！米12月コアPCEが前年比3%増。この指標は予想を上回り、12月のコアPCEは0.4%上昇、過去1年最大。2025年初の2.8%を上回る。
米2月のスコア・グローバル製造・サービスPMIは予想を下回り、数ヶ月ぶりの低水準。製造業PMIは51.2、1月の52.4から7ヶ月ぶりの低水準。サービス業PMIは52.3、1月の52.7から10ヶ月ぶりの低水準。総合PMIは52.3、1月の53を下回り、2025年4月以来最低。
欧州は、製造業PMIが3年半ぶりの高水準、ドイツの回復が全体を牽引、フランスは景気線下をさまよう。経済活動は加速も、企業のリストラや雇用減少も見られる。欧州中央銀行は、経済の安定拡大とサービスインフレの高止まりを背景に、金利据え置きの可能性。
日本の首相施政演説：「過度な財政緊縮」を打破し、食品消費税を一時停止、AIなどへの投資を拡大。高市早苗は「積極財政」を推進し、2年の食品消費税停止を再確認。多年度予算でAI・半導体投資を拡大。経済刺激とともに債務増を抑制し、具体的な指標を設定して財政改革の進展を測る。
ロシア中央銀行は1月に黄金準備を30万オンス（約14億ドル相当）売却、予算赤字補填のため。昨年10月以来の売却で、金保有は7450万オンスに減少も、金価格高騰により、1月の総価値は23%増の4027億ドルに。
AnthropicがClaudeの安全ツールをリリース、ネットセキュリティ株が大きく下落。コードの安全性をスキャンし、ソフトウェアのパッチ提案を行うツールは、限定的な研究プレビュー段階。これにより、ネットセキュリティETFは5%近く下落し、2023年11月以来の最安値を記録。SailPointやOktaは9%以上下落、Cloudflareは8%超の下落。
噂は本当か？NVIDIAがOpenAIへの最大300億ドル出資を「3割引き」で最終決定。報道によると、NVIDIAはOpenAIの株式投資を最大300億ドルにほぼ確定、従来の1000億ドルの提携枠を置き換える。契約条件の不一致や内部懸念で実現せず、CEOの黄仁勲は「拘束力はない」と強調。今回の新資金調達は1,000億ドル超の規模となり、OpenAIの事前評価額は7300億ドルに達する見込み。
OpenAIは支出目標を2030年までに6000億ドルに大幅縮小、2025年の毛利率も33%に低下。調整後の総計算資源支出は、CEOのAltmanが以前約束した1.4兆ドルのインフラ投資から大きく縮小。OpenAIは、2030年の総収入は2800億ドル超と予測し、2025年の131億ドルを大きく上回る。消費者と企業向け事業の寄与はほぼ同等。なお、2030年までにキャッシュフローが黒字化する見込み。
**SKハイニックス、ゴールドマン・サックスの電話会議：すべての顧客需要を満たせず、**今年もストレージ価格は上昇し続ける。同社は、ストレージ業界は全面的に売り手市場に入り、在庫は約4週間分しかなく、需要を満たす顧客は存在しないと示唆。2026年のHBMの生産能力が尽きると、標準型DRAMの深刻な不足が供給者の交渉力を高め、長期契約交渉が本格化。
研報ピックアップ
モルガン・スタンレーはMiniMaxを「世界トップクラスの基盤モデルの希少資産」と評価し、**高評価の核心は「技術が天井を決め、グローバル化が評価を決める」**と指摘。
もしMiniMaxモデルが世界一流に入り続ければ、その天井は世界のTAM（総アドレス可能市場）に由来。収益構造が海外中心なら、評価の基準は国際的な比較企業に近づき、従来の中国ソフトウェア企業とは異なる。
2026年以降の世界市場を理解する：何が上昇？米株はなぜダメ？このトレンドは続くのか？ゴールドマン・サックスのレポートは、2026年の市場新潮流を示す：周期資産の上昇余地はあるが、AIなどのホットテーマは過大評価されており、高い変動性が今後も続く可能性。ドルは引き続き軟調。高評価セクターには警戒し、株式分散と非米資産の健全なエクスポージャー（新興市場も含む）、長期インデックスのボラティリティを買い持ち。
LPDDR6時代到来！AI需要が爆発的で、次世代DRAMは予想より早く市場投入。LPDDR6は前世代比1.5倍の性能向上で、下半期に商用化予定。NVIDIA、サムスン、クアルコムなどが積極的に展開。多くのHPC半導体設計企業は、LPDDR5XとLPDDR6のIPを並行搭載し、4ナノ以下の先端プロセスチップにおいて需要が予想以上に早く拡大。
国内マクロ
春節後の資金面展望：第1週に2.2兆元超の逆レポが満期。春節後の第1週には、3000億元の中期借入制度（MLF）も満期。
「節後第1週は資金の到来圧力が大きく、政府債務の返済や預金の満期、北交所の新規上場も重なるため、流動性のギャップは拡大」と財通証券は分析。1月の「預金強化と貸出弱化」のバランスは崩れ、資金不足の兆しが出ている。
国内企業
香港株のテクノロジー株は分化：AI新興銘柄は熱狂、インターネット大手は「収益化懸念」で資金流出。
開市初日は資金の大きな動き。智谱やMiniMaxなどAI新興は急騰、アリやテンセントなど伝統大手は資金流出。国内AI企業はモデル更新を加速し、休暇や春節のパフォーマンスが市場のAIへの関心を高め、資金は純AI銘柄に集中。大手の春節データは好調も、補助金や競争激化により、コストと収益の持続性に敏感。
光谷の主要企業は春節も休まず、全力で生産。AI高速光モジュールの注文は第4四半期まで続く。華工科技の光モジュール担当は、春節期間中も武漢とタイの工場はフル稼働、1.6Tや800Gの高速光モジュールの量産と納品を確保。
海外マクロ
米財務省は譲歩し、主権資産基金の税制改正案を修正予定。以前の提案は、米国の税務局（IRS）が、これら基金の米国債投資を商業活動とみなす内容で、外国資金の米国投資に悪影響を及ぼす懸念があった。
私募クレジットやPEファンドは、改革が外国資金の米国投資に悪影響と警告。
海外企業
ダレオ家族は金に大規模投資、橋水を完全に離脱後初の米株保有を明かし、規模は5億ドルに。
コロナ禍以降、初めて米株の投資を公開。昨年末の米株保有は約5.03億ドルで、2021年初の約3分の1に増加。資金の大半は金ETFに配分され、残りは米国債やS&P500に分散。分析は、「橋水離脱後、家族の投資は家族事業にシフトしている」と指摘。
GoogleのAIバブル反論：これは産業革命だが、速度は10倍、規模も10倍。CEOはインドAI会議で、Google Cloudの注文が2倍の2400億ドルに膨らんだと披露し、高額投資の正当性を示す。DeepMindのCEOは、汎用AIの実現には少なくとも5-10年必要と予測。Google幹部は、AIは中小企業や科学研究の働き方を根本的に変えるとし、インドは単なる市場から「フルスタック構築者」へと変貌中。
GoogleはGemini 3.1 Proをリリース、推論性能は倍増。新モデルは論理解読スコア77.1%、コード能力もOpus 4.6に迫る。多源データと複雑タスクの分解に特化し、即日プレビュー版を展開。AIエコシステムの加速を示す。
OpenAIはAIスピーカー、眼鏡、スマートランプを開発中、最速2027年に出荷。200人超のチームが、カメラ搭載のスマートスピーカーやスマート眼鏡、環境認識・顔認証決済対応のスマートランプを開発。最初の製品は200-300ドルのカメラ内蔵スピーカーで、2027年に出荷予定。眼鏡は2028年に量産。
SpaceXのIPOに「曲線投資」韓国証券会社の資産株は年内200%高騰！。韓国の未来資産株は、SpaceXの時価1.25兆ドルを見込むIPOの「影の株」として、年内2倍超に上昇。SpaceXやxAIに4億ドル超投資済み。好調だが、評価は過去5年の平均の3倍に達し、調整リスクも。
今日の注目ニュース
米国12月耐久財受注。
トランプはイランに「限定的軍事攻撃」を検討中、イラン外相は20日に3日以内に合意案を決定。