Funkoの株は60％の売り浴びせ後に買いですか？

Funko（FNKO +18.55％）は先週爆発的に値を上げ、6時間半のパニック売りの中で59.4％の価値を失った後、「POP」玩具メーカーが大きな収益未達を報告し、3か月前に予想していた年間収益の半分以下になると警告したことによるものです。しかし、今やFunkoがこのほぼ60％の株価下落を発表したことで、Funkoの株は割安になったのではないでしょうか？

多くの投資家は月曜日にそう考え、市場に再び殺到してFunko株を買い、株価は28.7％も上昇しました。

展開

NASDAQ：FNKO

Funko, Inc.

本日の変動

（18.55％）$0.82

現在の価格

$5.24

主要データポイント

時価総額

$287百万

本日の範囲

$4.65 - $6.04

52週範囲

$2.22 - $13.54

出来高

6.4百万

平均出来高

949千

粗利益率

32.68％

Funkoの下落と反発、その理由

しかし、数学には問題があります：株価が60％下落し、その後30％上昇した場合、すぐに損失の半分を取り戻すことはできません。なぜなら、60％の損失はより大きな数値に掛けられ、30％の上昇ははるかに小さな数値に掛けられるからです。結果として、火曜日の取引開始時点で、Funkoの株は依然として、木曜日の決算前に投資家が支払った価格の48％に過ぎません。

では、Funkoのニュースはどれほど悪かったのでしょうか？そして、Funko株は一週間前の価格からほぼ半額に下落したままです。月曜日の大きな反発後でも、Funko株は依然として買いなのか？

決断する前に、数学を考えてみてください。

Funkoの数字

Funkoは2022年第3四半期に3億6560万ドルの売上を記録し、前年同期比37％増となり、アナリストの予想を大きく上回りました。残念ながら、これらの収益に対する利益率は期待外れで、希薄化後一株当たり利益はわずか0.19ドルとなり、2021年第3四半期比で32％減少し、ウォール街が想定していた0.50ドルの半分以下となりました。

では、Q3のFunkoには一体何が起こったのでしょうか？これは非常に良い質問であり、アナリストも何度もFunkoの収益発表時に問いただしました。さまざまなアナリストが、利益が崩壊した原因となった「マージンの構成要素」が何であったのか混乱していると表明し、Funkoが最後のアナリストミーティングを9月に行ったばかりなのに、どうしてこんなに早く状況が悪化したのか疑問を呈しました。ビジネスを理解していると思っていた投資家の間では、「頭に爆弾が落ちたようだ」といった感想も出ていました。

残念ながら、Funkoの説明は完全には明確ではありませんでした。同社の総利益率は、前年比でわずか1ポイント下落し、35％になったと判明しています。これは、入力コストが価格上昇を上回ったためです。しかしながら、純利益率はほぼ4倍の減少を示しました。

同社の損益計算書によると、その理由は次の通りです：Funkoの売上は36％増加し、販売コスト（入力コスト）は38％上昇、販売・一般管理費は63％増加し、借入金の利息費用は74％増加しました。これらすべてが利益率に圧力をかけ、前年の6.9％から2022年第2四半期にはわずか3％にまで低下しました。

さらに、Funkoの株式数は過去1年で19％増加し、過去1年間に得た利益をより多くの株に分散させ、結果として一株当たり利益は減少しました。

Funkoの今後

Funkoにとって悪いニュースはまだ終わっていません。第3四半期のパフォーマンスから残りの年の見通しに目を向けると、Funkoは売上予測を約13億ドルに引き下げました。これはアナリストの予想をわずかに下回る数字です。さらに、Q3の利益不足とQ4で予想される利益率の低下を踏まえ、Funkoは2022年通年の一株当たり利益を約0.90ドルと予測しています。

これはウォール街の予想である1.90ドルを1ドル下回る数字であり、また、以前の予測であった1.99ドルの半分以下です。

たとえFunkoの新しい悲観的な見積もりが正しいとしても、株価は現在の年間利益の11.3倍で売られていることになり、投資家を引き戻す誘惑になるかもしれません。（実際、月曜日に行われた買いがすでに投資家を引き戻しているようです。）

しかし、利益率の悪化が続く限り、来年のFunkoの収益は今年初めのように強くない可能性が非常に高く、その場合、Funko株は現在の見た目よりもずっと高価なものになる可能性があります。

これは私には、まさにバリュー・トラップの定義のように思えます。投資家は注意してください。