ユーロ圏、成長鈍化予測に逆らい、政策担当者は金利について慎重な姿勢を維持

ユーロ圏経済は、予想以上の拡大によりアナリストを驚かせている。シュローダーズのヨーロッパ・気候担当シニアエコノミスト、アイリーン・ラウロの見解によると、ジン10がまとめたデータは、この勢いが堅調な国内需要に起因していることを示している。国内需要は、地域全体で続く金融・財政政策の支援効果の残存により、引き続き好調を維持している。

緩和的な政策枠組みの下で加速する国内需要

歴史的に低水準の金利と協調した財政刺激策の組み合わせにより、ユーロ圏の消費者や企業にとって好ましい環境が整っている。これらの緩和策が徐々に経済に浸透するにつれ、内需のパターンには本格的な強さの兆しが見られる。この需要主導の成長は、当初の市場予測を上回っており、政策当局の経済活動を支える努力が実を結んでいることを示している。

サービスインフレが依然として最大の懸念材料

しかし、価格圧力の持続により経済の見通しは複雑さを増している。ヘッドラインインフレ率は欧州中央銀行の目標水準を下回ったものの、政策決定者は楽観的になりすぎていない。エネルギー市場の変動は、金利設定に最も重要な基礎的なインフレ動向を曇らせている。特に、サービス部門では依然として高止まりした価格上昇が続いており、緩和される兆しが見られない。

これに加え、賃金上昇も今年後半に加速すると予想されており、サービスセクターのコスト上昇圧力を強める可能性がある。このダイナミクスは、非貿易可能なセクターのインフレを高止まりさせる恐れがあり、金融政策の見通しを複雑にしている。

ECBは金利正常化に向けて動き出す

最新のECBの政策スタンスは、重要な転換を示している。さらなる利下げの可能性を模索するのではなく、最終的な利上げに向けて準備を進めている。最近の政策決定は、市場の予想通り、ユーロ圏の金利サイクルが底に達したと見られることを確認している。経済の勢いが持続し、賃金圧力が高まる中、ECBの次の重要な政策動きはほぼ間違いなく引き締めとなり、近年続いた金融緩和の期間からの脱却を示すものとなる。

この変化は、ユーロ圏経済の回復力が欧州当局の政策判断を根本的に変えたことを浮き彫りにしている。