「狂気の」新しい富裕税が世界の投資家をパニックに陥れる

ハンス・ファン・リーウェン

2026年2月21日土曜日 午後9時（GMT+9） 7分で読む

イラスト：現金を手に取る手

オランダの議会の投票はめったに国際的な見出しにならず、ましてやソーシャルメディアで火種になることはほとんどない。特に税法に関する投票ならなおさらだ。

しかし先週、オランダの政治家たちは「ボックス3」と呼ばれる税制の一部を改革する投票を行った。それは地味に聞こえたが、激しい反発を引き起こした。

この投票の結果、2028年から、オランダ人は株式、債券、暗号資産の投資価値の増加に対して、売却して利益を確定させていなくても年間36％のキャピタルゲイン税（CGT）を支払わなければならなくなる。

投資家が紙上の利益だけで動いていて、実際には何も売却していなくても、税務当局に現金を支払う必要がある。

「未実現の利益に課税するのは狂気だ」と、かつてウォール街の金融幹部だったインフルエンサーのアンドリュー・ロケノースは、X（旧Twitter）で44万5千人のフォロワーに語った。

カナダを拠点とするeコマースプラットフォームShopifyの創設者トビアス・リュトケは、Xで450,000人のフォロワーに対し、この提案は「地球上のどの政府も今追求している最も愚かなことだ。これはかなりの言い過ぎだ」と述べた。

「オランダの立法府全体が、世界の前で非常に公開されたIQテストに失敗した。情けない」と、後のX投稿で彼は付け加えた。

2002年、オランダの投資家たちは暗号資産を受け入れ始める

Xの所有者エロン・マスクもこの論争に注目した。彼は、「100％」の同意絵文字と笑顔の絵文字を投稿の下に付け、「正直なところ、誰かがこれをやる勇気を持ったのは本当に素晴らしいことだ」とコメントした。

この提案は特に、暗号資産のような変動の激しい投資をしている人々に打撃を与えるだろう。オランダの投資家の暗号資産保有額は、2020年10月の4400万ユーロ（約38百万ポンド）から5年後には12億ユーロに急増した。

税金が計算される日に、投資家の暗号資産の価値は1年で倍になっているかもしれない。しかし、税金の請求書を受け取る頃には、暗号資産の価格は再び下落している可能性が高い。そうなると、彼らは未実現の利益に対して損失を出しながら売却し、税金を支払わなければならなくなる。

「オランダの共産主義政府は…私たちが実際に稼いだことのないお金に課税して、自分たちの破壊を資金援助させている」と、オランダの極右活動家エヴァ・ヴラーディンゲローブは述べた。

今週末までに、約5万人がオンライン署名を集め、オランダ議会の下院に投票の見直しを求める請願を提出した。この支持数は、議員に正式に請願を検討させるための閾値を超えている。

この反発は、未実現の利益に対して投資家にCGTを課すことへの深い嫌悪感を反映しており、これは通常のキャピタルゲイン税の仕組みと矛盾している。

実際、この税をキャピタルゲイン税と呼ぶのは誤称かもしれない。実際には、これは富裕税にほかならない。

ストーリー続く

ほとんどの国の富裕税は、個人の総資産に対して課される。オランダのものは、はるかに高い税率で、資産の年間増加分だけを対象としている。

この激しい反応は、富裕税がいかに分裂を招きやすいかを示している。この税が世界的に注目を集めているのも、他の場所でこのアイデアが広まることに対する人々の不安を示している。

フランスでは昨年、左派の政治家たちが資産が1億ユーロを超える者に2％の税を課すことを求めた。

その主要な提唱者である著名な経済学者ガブリエル・ズクマンは、政府は「超富裕層」が過少課税のままでいることを許すなら、国の膨大な予算赤字に対処できないと述べた。

これに対し、フランスの最高経営者であるLVMHのベルナール・アルノーは、ズクマンが「フランス経済を破壊しようとしている」と非難した。

ノルウェーでは、中道左派連合政権が富裕税を未実現の利益にも拡大し、テック起業家のフレドリック・ハーガはスイスに移住した。スイスでは最近、新たな相続税に関する国民投票が行われた。（11月には、78.3％の国民と26の州すべてが反対票を投じた。）

次の国民投票はカリフォルニアで11月に行われる見込みだ。バーニー・サンダース上院議員が推進する、州の200人超の億万長者に対して5％の富裕税を課す提案に賛成するかどうかを問うものだ。激しい争いが予想される。

イギリスでは、グリーン党のリーダーザック・ポランスキーも富裕税を支持している。財務長官のレイチェル・リーブスは、「単独の富裕税」は導入しないと表明しているが、多くの労働党の議員は支持している。

オランダでは、150議席の下院の大多数の議員が新しいCGT制度を支持した。左派だけでなく、リベラルや中道右派も含まれる。

最大の反対派は、オランダで最も著名な政治家ゲルト・ウィルダース率いる右派ポピュリストのPVV党だった。

反対派の一つ、農民市民運動は、新しいCGTの代わりに実現した利益だけに課税する新制度を早急に策定するよう政府に求める決議案を提出した。これにも多数の議員が賛成した。

「彼らが確実に言ったことは、この新制度を受け入れつつも、3年以内に再評価したいということだ」と、コンサルティング会社OrangeTaxのエルドン・ビーレンスは述べた。

「2028年前に新しい制度を提案したいと考えている。だから、数年以内に廃止される可能性もあるし、長引くかもしれない。なぜなら、オランダの政治を知っていると、すべてが通るまでに時間がかかるからだ。」

なぜ議員たちが税を導入するために投票し、その後その根拠となる原則に反対する投票をしたのか、不思議に思えるかもしれない。しかし、彼らは迅速な解決策を見つける必要に迫られていた。

この税はこの投票以前から存在していた。しかし、個人の未実現利益に課税する代わりに、当局は近道をしてきた。毎年、すべての人に同じ利益を得たと仮定して課税しているのだ。今年の仮定利益率（オランダ語で「架空の率」）はほぼ7.8％だ。

オランダの納税者は、コロナ禍の間にこの制度に本格的に反発し始めた。当時、多くの投資家は大きな損失を出していたが、それでも架空の利益に対して税金を支払っていた。ある納税者グループは裁判でこの税を争い、勝訴した。

昨年のオランダの財政赤字は国内総生産（GDP）の約2％に迫り、オランダ基準では高い水準だった。その背景の中、政府は実現利益に基づくCGT制度に直ちに移行することをためらった。これにより税収は大きく減少するからだ。

多数派は未実現利益に対する税を支持したが、その一方で、オランダは実現利益に課税すべきだとする動議にも賛成した。

多くの一般納税者にとって、新制度の最大の痛点は、税控除の閾値が大幅に低くなることだ。良い点は、紙上の損失を将来の紙上の利益と相殺できることだ。

しかし、急成長または変動の激しい投資を持つ人々にとっては、旧制度よりもはるかに痛みを伴う可能性がある。投資が良ければ良いほど、支払う税金も増える。そして、その支払いは所得からか、あるいは不本意ながら売却してタイミングを誤ることで行わなければならない。

ウーター・レンダースは、UCバークレーの税務専門家であり、暗号資産投資家への特定の影響が、なぜこの変更がソーシャルメディアを熱狂させたのかを説明している。

「これは彼らの税負担をかなり増やすもので、非常に声高に反応しています。彼らはソーシャルメディアで非常に活発で、国際的なコミュニティです」と彼は言う。

「だからこそ、この非常に平凡な税制変更がこれほどまでに国際的な注目を集めたのだと思います。」

オランダの上院はまだこの変更について投票していない。おそらくその議場も通過するだろうが、またしてもソーシャルメディアの火種を煽ることになるだろう。

富裕税が一部の勢いをつけつつある一方で、ますます多くの論争も巻き起こしている。

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