このシグナルは過去65年間のすべての景気後退と一致してきました；それが再び点滅しました

労働市場は、全体的な経済の健康状態を示す最も重要な指標の一つです。企業が採用を進め、労働者が仕事の安定を感じているとき、両者はより多く消費し、商品やサービスの需要を押し上げます。一方、企業が採用計画を縮小したり、解雇を行ったりすると、消費者は慎重に支出を控える傾向があります。

現在、米国の労働市場は中間的な状況にあります。失業率はゆっくりと上昇しており、雇用の伸びも最小限ですが、持続的な雇用縮小は見られません。そして、失業率は依然として5％未満であり、これはほぼ完全雇用の兆候と一般的に見なされています。

それでも、投資家やアナリストは常に警戒サインを探しています。

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サーム指標は歴史的に雇用市場の緊張を示す

サーム指標（またはサームルール）は、元連邦準備制度理事会の経済学者クラウディア・サームによって、迅速に警告を発しつつ誤警報を避けるために特別に開発されました。

このルールは簡単です。米国の失業率の3か月移動平均が、過去12か月の最低値から少なくとも0.5％上昇した場合に景気後退のシグナルが出ます。

つまり、失業率が比較的速く上昇している場合、ほぼ確実に景気後退が近づいていることを示しています。

過去65年分のデータを見て、このシグナルのパフォーマンスを確認してみましょう。

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歴史的に見て、サームルールはほとんどの場合、景気後退の直前に発動しています。0.5％の上昇ルールが発動すると、その後、失業率は一気に大きく上昇する傾向があります。

サームルールは再び発動しました。投資家は景気後退を警戒すべきです。

2024年7月に、サームルールは公式に発動しました。失業率が過去12か月の間に0.54％上昇したためです。理論的にはこれが景気後退の兆候となるはずでしたが、まだそうなっていません。

もしサームルールが景気後退なしで発動した場合、過去60年以上の歴史の中で初めてのこととなります。しかし、過去12〜18か月の間に見られたのは、雇用市場のゆっくりとした緩やかな悪化であり、突然のものではありません。2025年の非農業部門雇用者数を見ると、米国経済はわずか18万1千人の雇用増にとどまっています。全体としてはほぼ横ばいの成長であり、失業率も徐々に上昇しています。

労働市場が鈍化していることに疑いの余地はありません。ただ、そのペースは過去に比べてはるかに遅いのです。

景気後退に向かっているのか？

おそらくゆっくりと進んでいますが、まだその兆候は見られません。

GDP成長は十分に堅調で、インフレも緩やかになってきているため、景気後退は差し迫っていないように見えます。しかし、雇用市場のデータが何を示しているのか、また現在の経済動向がどこに向かっているのかを無視すべきではありません。

最近一度サームルールが発動した事実は、警告として受け止めるべきです。私たちはまだ嵐の中にいる可能性があります。