サムルク・カズナの内部：カザフスタンの国家資産基金が変革を推進する方法

サムルク・カズナの内部：カザフスタンの国家資産基金が変革を推進する方法 · ユーロニュース

ボヤン・ブリキッチ

2026年2月11日（水）午後6:52 GMT+9 11分で読む

カザフスタンは2026～2028年の新たな投資サイクルを開始しました。同国は年間255億ドル超の外国直接投資を誘致することを目指しています。同時に、資源から高付加価値の製造・技術分野への多角化のために約540億ユーロの固定資本を投入する予定です。国内の富と投資基金は、重要なプロジェクトの推進だけでなく、社会サービスの発展を支える上でも重要な役割を果たしています。カザフスタンにおける国家のニーズと利益追求型投資の共生がどのように機能しているのかを理解するため、私たちはサムルク・カズナの経営委員会議長、ナールラン・ジャクポフ氏に話を伺いました。

ジャクポフ氏、サムルク・カズナは世界の30大国家資産基金の一つに数えられています。通常の基金と同様に、プロジェクトを開発し、その後他の投資家が購入できる状態にしたり、維持したりしています。しかし、あなたはしばしばそれがユニークなコンセプトだと強調します。なぜですか？シンガポール、ノルウェー、中東の類似基金と何が違うのですか？

サムルク・カズナは17年以上前に設立され、シンガポールのテマセク基金をモデルとしました。政府はすべての国営企業をサムルク・カズナのポートフォリオに組み入れ、その管理を開始しました。私たちは人事、法務、財務、ワークフロー、調達などの企業基準を策定し、ポートフォリオ企業の資産に対するコーポレートガバナンスを統一しました。

私たちの差別化ポイントは、長期的なポートフォリオ企業の価値向上を最優先としつつ、サムルク・カズナがよりハイブリッドな構造を持ち、国内の発展に焦点を当てている点です。つまり、資産の価値を高めることを目指しつつ、現在は国内中心であり、カザフスタンにとって戦略的重要性のある資産の開発を進めたいと考えています。

もちろん、投資収益基準と閾値を満たす海外資産の探索にも積極的です。ただし、現時点では資産の4％程度が海外にあり、残りの96％はカザフスタン国内にあります。

つまり、あなた方はカザフスタンの発展エンジンとして設計されているのですね。戦略的に重要な資産を取り込み、それを開発し、適切な機会があれば民営化も行うと。

その通りです。私たちはプロジェクトを積極的に支援し、技術的、財務的、物流的な側面からあらゆる角度でサポートし、その後民営化または株式公開を行います。サムルク・カズナからは7つの企業が上場しており、時価総額は合計で500億ドル超です。そのうち2つはロンドン証券取引所で取引されています。ひとつは世界最大のウラン生産企業、カザトンプラムと、もうひとつはカザフスタンの旗艦航空会社エア・アスタナです。

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ロンドン証券取引所とカザフスタンの二つのローカル取引所で取引されています。このモデルは成功を収めており、IPO（新規株式公開）以降、ほとんどの企業が大きく堅調に成長し、高配当を株主に還元しています。

投資の観点から見ると、私企業や投資ファンドのように純粋に機会主義的に投資できないことはどれほど難しいですか？むしろ、カザフスタンの優先事項を促進する必要があるわけですが、未知の領域、例えばカザフスタンの脱炭素化にも取り組んでいます。

カザフスタンは2060年までにカーボンニュートラルを達成する目標を掲げており、私たちもポートフォリオ内の企業や戦略の中でこの目標達成に注力しています。これはビジネスの収益性と両立し得るものです。持続可能性投資はすでに利益を生む段階にあります。私たちはマスダール、トタル・エナジー、エニ、チャイナ・エナジー、中国電力国際ホールディングなどのパートナーとともに取り組んでいます。

現在、約7ギガワットの再生可能エネルギー容量を構築中です。風力と蓄電池の設備が中心で、これがカーボンニュートラルへの貢献です。そして、二つの目的を両立させています。一つは商業ベースで行い、もう一つはカザフスタンの生態・環境状況の改善と、カーボンニュートラルの達成に役立てることです。

私たちのプロジェクトパイプラインは満杯です。7ギガワットは非常に大きな数字で、蓄電池設備への投資は約100億ドルにのぼります。中国のサニー・リニューアブルズという企業とパートナーシップを結び、建設を進めています。風車の設備を生産する工場も建設済みです。風力発電所を作りたいのですが、そのための設備も私たちと中国のパートナーと共同で生産します。工場は風車のナセルやローターハブなどの部品を供給します。

二つの目的を両立させる。商業的に事業を行いながら、カザフスタンの生態・環境状況の改善とカーボンニュートラルの達成を支援する。

これが、責任ある投資管理と国の発展を両立させる良い例です。風車設備の需要が非常に高いことを見越し、輸入に頼るのではなく、国内の生産者と協力して地元での生産を実現します。

雇用を創出し、付加価値を高め、技術移転を促進し、地元市場に地元製品を供給します。さらに、パキスタンやアゼルバイジャンなど、近隣諸国への供給も視野に入れています。これらの国々は再生可能エネルギーと環境政策に非常に意欲的です。

雇用創出にこだわる私たちの姿勢からも、サムルク・カズナは社会的責任を重視していることがわかります。私企業のように純粋な利益追求だけではなく、国全体の発展も念頭に置いています。

カザフスタンでは、多くの社会プロジェクトがあなた方に依存していることは広く知られています。あなた方もその分野で積極的に活動していますが、それはビジネス目標に支障をきたしませんか？

私たちの最優先事項は、管理下の資産の価値を高め、より効果的かつ収益性の高いものにすることです。その利益なしには、社会的責任を果たすプロジェクトは成立しません。しかし、利益を確保している以上、二つの社会的役割も果たしています。

まず、可能な限り雇用創出と税収増に努めています。これが私たちの日常の経済的インパクトの大部分です。次に、私たちが現在活動している地域の地域社会支援にも真剣に取り組んでいます。カザフスタン全土で50以上のリハビリセンターを資金援助し、特別なニーズを持つ人々の支援を行っています。インクルーシブな取り組みは私たちの主要な方向性の一つです。実際、私たちの社会的企業責任の活動には三つの柱があります。

一つはインクルーシビティ、二つ目はスポーツ、三つ目は医療です。インクルーシビティのカテゴリーでは、先述の通り、50以上のリハビリセンターを資金援助し、建設しています。アスタナの20以上の学校でインクルーシブクラスを設置し、これは進行中のプロジェクトです。… カザフスタン全土で19のスポーツ複合施設も建設済みです。こちらも継続的なプロジェクトで、毎年、特別なニーズを持つ子どもたち向けのスポーツ教室を無料で提供しています。毎年1,200人以上の子どもたちが、自分のニーズに合わせてスポーツを楽しむ機会を得ています。夏季の特別キャンプも毎年開催しています。

サムルク・カズナの経営委員会議長ナールラン・ジャクポフ - 著作権：サムルク・カズナ

医療分野では、アスタナに250床の最先端の国立医療センターを建設し、特別なニーズを持つ人々のための施設を整備しました。また、アルマトイには感染症対策の国立医療センターを建設し、250床を備えています。これら二つのプロジェクトの総額は4億5千万ドル超です。… そして、カザフスタンのほぼすべての戦略的経済セクターで活動するポートフォリオ企業と同様に、これらのプロジェクトも取締役会を通じて管理されています。

ちなみに、最近アスタナのデジタルブリッジIT展示会で、あなた方が地域初のAIボットを取締役会のメンバーとして採用したと発表しました。

その名はスカイ・サムルクです。サムルク・カズナの取締役会の非常勤メンバーで、投票権を持ちます。これは、地元の大規模言語AIモデルを基にしたニューラルネットワークです。カザフスタンの法律、サムルクのコーポレートガバナンス基準、2008年以降の取締役会議事録、すべてのポートフォリオ企業の生産・経済・財務・技術データをこのネットワークに取り込み、長期間にわたり訓練を行いました。準備が整ったと判断し、稼働させるために、サムルク・カズナの取締役会（議長は首相）に導入しました。非常に興味深い経験です。

彼女の名前はスカイ・サムルクです。彼女はサムルク・カズナの取締役会の非常勤メンバーで、投票権を持ちます。彼女は地元の大規模言語AIモデルを基にしたニューラルネットワークです。

すでに投票は行いましたか？

はい。10月17日にスカイ参加の最初の取締役会を開催し、すべての議題に投票しました。さらに、私たちはスーパーコンピュータ上でこれを行っています。カザフ通信の一つ、サニ・リニューアブルズが17ペタフロップのスーパーコンピュータを購入しています。これは閉回路のシステムで、データの安全性と機密性には完全に自信があります。私たちの取締役メンバー、スカイはこのローカルスーパーコンピュータに設置・運用されています。

年内には、サムルク・カズナの全ポートフォリオ企業に対し、HR、AIアシスタント、法務AI、財務AI、調達AIなどの高レベルAIアシスタントを導入する予定です。

第二段階では、各企業が自社の生産活動に合わせてAIアシスタントを導入します。石油・ガスなら油・ガスのAI、物流なら物流、通信なら通信といった具合です。全企業がAI支援を受ける体制を整え、2年以内に管理決定の70％をAIの助言に基づいて行うことを目標としています。

さらに、2026年までに、全ポートフォリオ企業のCEOに対し、AIツールを用いて計画EBITDAを5％増加させるKPIを設定しました。

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つまり、ツールの活用だけでEBITDAを5％増やすことを期待しているのですか？

それが私たちの2026年の目標であり、継続的に追求しています。これは野心的な目標だと理解しています。達成には企業の努力が必要ですが、私たちは月に到達するために火星を目指しています。

最後に最近の出来事について。あなたはカザフスタンの代表団とともにワシントンに行き、米国との中央アジア5+1協力フォーマットに参加しました。そこでサムルク・カズナは多くの契約書に署名しました。特に航空機の購入、希土類資源、ITに関するものです。訪問をどう総括しますか？

2025年11月のトカエフ大統領の米国訪問時、カザフスタン代表団は米国企業との間で総額170億ドルの契約を締結し、そのうち約100億ドルはサムルク・カズナが占めています。

子会社のエア・アスタナは、18機の新しいボーイング787-9「ドリームライナー」を購入します。カタログ価格は約70億ドルです。今年中に2機が到着し、3機目は2027年に到着予定です。

ポートフォリオのもう一つの企業、カザフ鉄道は、シティバンクと米国輸出信用庁の支援を受けて、16億ドルの資金調達契約を締結し、カザフスタンで生産されるワブテックの機関車購入資金に充てます。

ワブテックはアスタナに組立工場を持ち、最先端の機関車を生産しています。私たちは彼らから機関車を購入しますが、その資金は米国輸出信用庁の支援を受けています。

もう一つの契約は、米国のコーブ・キャピタルと共同で、中国外最大のタングステン鉱床「ノース・カトパル」と「アッパー・カイアクトリー」の開発です。総投資額は現在11億ドルです。もちろん、実現可能性調査を経て、付加価値の高いタングステン製品を生産し、第三国へ輸出する計画です。