AIによる富の創出効果は、確かに驚くべきものだ。香港株式市場のAI熱潮は、祝日前から祝日後まで燃え続けており、この熱狂の中で、MiniMaxと智谱は間違いなく最も輝く主役だ。2月20日、香港株式市場は旧正月の馬年最初の取引日を迎え、国内のAI大規模モデル「双子星」銘柄の株価は共に急騰した。終値時点で、智谱は42.72%高の725香港ドル/株、MiniMaxも14%以上上昇し970香港ドル/株となった。両社の時価総額は合計で3000億香港ドルの大台を突破した。3000億香港ドルとはどのような規模か？比較すると、現在の京東の時価総額は約2945.84億香港ドルであり、これは設立わずか10年未満のAI企業2社の時価総額が、20年以上の歴史を持つ老舗インターネット巨頭を静かに超えたことを意味している。AIによる富の創出効果は、確かに驚異的だ。2か月で株価が400%以上上昇------------MiniMaxと智谱の株価神話は、春節前から始まったわけではなく、上場当初から伏線が張られていた。国内初の香港上場AI大規模モデル企業として、両社は上場以来、壮大な上昇局面を描いてきた。まず智谱について。2026年1月8日に「グローバル第一の大規模モデル銘柄」として香港証券取引所に正式上場し、公開価格は116.2香港ドル/株だった。上場初日には「好調なスタート」を切り、市場価値は578.9億香港ドルに達した。特筆すべきは、上場前の公募段階で約1160倍の超過応募を獲得し、市場の熱狂ぶりがうかがえる。上場後、智谱の株価は着実に上昇を続けた。特に2月に入り、神秘的な匿名モデル「Pony Alpha」が海外コミュニティで爆発的に話題となった。当時、市場の情報によると、このモデルは智谱が間もなくリリース予定の次世代大規模モデルGLM-5だとされていた。この情報に刺激され、智谱の株価は「ロケット」級の上昇を見せ、2月9日から12日の4取引日で最大上昇率は110%以上に達した。2月12日、智谱は新世代のフラッグシップモデルGLM-5を正式にオープンソース化し、同日にはGLMコーディングプランのサブスクリプション価格を引き上げ、全体で30%以上の値上げを実施した。翌日の2月13日には、株価は20.65%上昇した。2月20日の旧正月の最初の取引日には、智谱は42.72%の大幅上昇を記録し、1日で967億香港ドルの時価総額増加を達成。これはまるで「ビリビリ動画」の規模を超えるような数字だ。上場からわずか43日で、智谱の株価は累計で524%以上上昇し、時価総額は3232.4億香港ドルに達した。一方、智谱と比べて、MiniMaxの上場初日のパフォーマンスはさらに目を見張るものだった。1月9日に香港証券取引所に上場し、その日の終値は109.09%高の345香港ドルとなり、時価総額は一気に1067億香港ドルに達した。2月以降、MiniMaxの株価はAIセクターの動きに連動して上昇し、2月9日の515香港ドル/株から大晦日の970香港ドル/株まで約10日間でほぼ90%の上昇を見せた。これは発行価格の165香港ドルに対して4.88倍の急騰であり、時価総額も上場初日の1067億香港ドルから3042.3億香港ドルへと増加した。特に注目すべきは、2月13日にMiniMaxが新世代のテキストモデルMiniMax M2.5を正式にリリースしたことだ。市場ではこれが株価の持続的な上昇を促す重要な触媒と見なされている。上場初日の「好調なスタート」から、株価が4倍以上に上昇した智谱とMiniMaxの資本市場でのデビューは、まさに完璧だった。両社の香港株市場での好調なパフォーマンスは、二次市場の投資家に大きな利益をもたらすだけでなく、社員持株制度の大幅な実現も促している。以前の招股書によると、両社とも上場前に社員持株制度を導入しており、智谱の社員持株比率は51.2%、MiniMaxはほぼ全員持株だった。現在の時価総額から推計すると、多くのコア社員が持株を通じて「財務的自由」を実現している。投資家は年初の好調なスタートを享受----------もちろん、二次市場の個人投資家や社員持株者に比べて、創業期から伴走してきた一次市場の投資機関こそが、この富の祭典の最も恩恵を受けている最たる存在だ。まず智谱について。智谱は清華大学計算機系の技術成果を基にしており、1996年に設立された清華大学知識工学（KEG）研究室から派生した。創業者であり最高科学者の唐杰は同研究室出身で、中国初の万億パラメータオープンソース大モデル「悟道2.0」の主導開発者であり、GLMシリーズモデルの設計者でもある。中国の大規模モデル技術の自主化を推進した。CEOの張鵬は清華大学計算機系卒業で、清華のイノベーションをリードする博士号取得者。会長の劉徳兵は、清華大学データサイエンス研究院のビッグデータ研究センター副所長を務めた経験がある。「清華系」と「科学者起業家」という二つの背景を持つ智谱は、設立当初から資本の注目を集め、早くも一次市場の「スター企業」となった。投中嘉川CVSourceのデータによると、上場前に智谱は50以上の投資機関から資金を調達している。中には中科創星、達晨財智、君聯資本、啓明創投、今日資本、光速光合、順為資本、紅杉中国、高瓴、雲暉資本、招商局創投などのVC/PE機関のほか、メルカリ、アリババ、テンセント、小米などの産業資本、北京、上海、成都、天津、杭州などの地方国資も含まれる。現在、これらの未退出の投資機関は売却制限期間中だが、現時点の株価から推測すると、帳簿上の含み益は非常に大きい。早期投資者のリターンは特に驚異的だ。2019年に設立された当初、智谱は中科創星から4000万元のエンジェルラウンド資金調達を受けており、投資後の評価額は3.75億元だった。現在、中科創星は智谱の約1.34%の株式を保有しており、時価総額が3232.4億香港ドルに達したことで、その保有株の時価は43.3億香港ドルに上る。次にMiniMaxを見ると、2022年初頭、商汤科技の元副社長である闫俊杰は、商汤の上場前にストックオプションを放棄し、起業してMiniMaxを設立した。彼は全モーダルモデルの研究開発に専念している。過去3年間、同社はトップクラスの投資陣営を集めており、出資者には高瓴、IDG、紅杉、経緯、明勢、中国人寿などの一線の投資家だけでなく、米哈遊、アリババ、テンセント、小紅書などの産業投資家も含まれる。特に高瓴、米哈遊、雲啓資本、IDGは、最も早期のエンジェルラウンド投資者であり、その時点の評価額は2億ドル（約13.8億元）だった。2月20日の終値を基に計算すると、これらの投資機関の帳簿上のリターンは100倍超となっている。両社のロックアップ期間が終了すれば、これらの投資機関は真の収穫期を迎えることになる。AI大規模モデル、資金吸引モードを一斉開始-----------------実際、MiniMaxと智谱の株価急騰は、過去しばらくのAI大規模モデル分野の資本市場の一端にすぎない。一次市場での資金調達ストーリーもまた、注目に値する。最も早い情報は月之暗面から。12月31日、月之暗面は50億ドルのCラウンド資金調達を完了したと発表し、IDGがリード、アリババやテンセントなどの既存株主が超過認購し、投後評価額は43億ドルに達した。その後、2026年1月26日には、階跃星辰が50億元超のB+ラウンド資金調達を完了。出資者には上国投先導基金、国寿股権、浦東創投、徐匯資本、無錫梁溪基金、厦門国貿、華勤技術などが含まれ、テンセント、啓明創投、五源資本も追加入札した。この資金調達は、過去12か月間の中国大規模モデル分野での単一最高調達額を更新した。熱狂はこれで終わらない。ちょうど2月17日、メディア報道によると、月之暗面の新たな7億ドル超の資金調達が間もなく完了し、アリババ、テンセント、五源、九安などの既存株主が共同リードし、最新の評価額は100億ドルを突破した。さらに、「AI大規模モデル六小虎」の一角である百川智能も資本化の兆候を示しており、2027年にIPOを開始する見込みだ。わずか3か月の間に巨額の資金調達ニュースが次々と出ている背景には、技術革新と商業化の展望が資本の再評価を促している。智谱の早期投資者である中科創星は、現在の大規模モデルの能力は前例のない飛躍を遂げており、言語、多モーダル、映像、コード、ツール呼び出しなどの重要分野で「使える」から「使いやすい」へと突破していると指摘している。大規模モデルの恩恵が顕著に現れるウィンドウがすでに開かれている。ただし、競争が次第に激化するにつれ、今後の資金とリソースは少数のトップ企業に集中していくことは避けられないと予測されている。
馬年最初の上昇、AI株が暴走中
AIによる富の創出効果は、確かに驚くべきものだ。
香港株式市場のAI熱潮は、祝日前から祝日後まで燃え続けており、この熱狂の中で、MiniMaxと智谱は間違いなく最も輝く主役だ。
2月20日、香港株式市場は旧正月の馬年最初の取引日を迎え、国内のAI大規模モデル「双子星」銘柄の株価は共に急騰した。終値時点で、智谱は42.72%高の725香港ドル/株、MiniMaxも14%以上上昇し970香港ドル/株となった。両社の時価総額は合計で3000億香港ドルの大台を突破した。
3000億香港ドルとはどのような規模か？比較すると、現在の京東の時価総額は約2945.84億香港ドルであり、これは設立わずか10年未満のAI企業2社の時価総額が、20年以上の歴史を持つ老舗インターネット巨頭を静かに超えたことを意味している。
AIによる富の創出効果は、確かに驚異的だ。
2か月で株価が400%以上上昇
MiniMaxと智谱の株価神話は、春節前から始まったわけではなく、上場当初から伏線が張られていた。国内初の香港上場AI大規模モデル企業として、両社は上場以来、壮大な上昇局面を描いてきた。
まず智谱について。2026年1月8日に「グローバル第一の大規模モデル銘柄」として香港証券取引所に正式上場し、公開価格は116.2香港ドル/株だった。上場初日には「好調なスタート」を切り、市場価値は578.9億香港ドルに達した。特筆すべきは、上場前の公募段階で約1160倍の超過応募を獲得し、市場の熱狂ぶりがうかがえる。
上場後、智谱の株価は着実に上昇を続けた。特に2月に入り、神秘的な匿名モデル「Pony Alpha」が海外コミュニティで爆発的に話題となった。当時、市場の情報によると、このモデルは智谱が間もなくリリース予定の次世代大規模モデルGLM-5だとされていた。この情報に刺激され、智谱の株価は「ロケット」級の上昇を見せ、2月9日から12日の4取引日で最大上昇率は110%以上に達した。
2月12日、智谱は新世代のフラッグシップモデルGLM-5を正式にオープンソース化し、同日にはGLMコーディングプランのサブスクリプション価格を引き上げ、全体で30%以上の値上げを実施した。翌日の2月13日には、株価は20.65%上昇した。2月20日の旧正月の最初の取引日には、智谱は42.72%の大幅上昇を記録し、1日で967億香港ドルの時価総額増加を達成。これはまるで「ビリビリ動画」の規模を超えるような数字だ。
上場からわずか43日で、智谱の株価は累計で524%以上上昇し、時価総額は3232.4億香港ドルに達した。
一方、智谱と比べて、MiniMaxの上場初日のパフォーマンスはさらに目を見張るものだった。1月9日に香港証券取引所に上場し、その日の終値は109.09%高の345香港ドルとなり、時価総額は一気に1067億香港ドルに達した。
2月以降、MiniMaxの株価はAIセクターの動きに連動して上昇し、2月9日の515香港ドル/株から大晦日の970香港ドル/株まで約10日間でほぼ90%の上昇を見せた。これは発行価格の165香港ドルに対して4.88倍の急騰であり、時価総額も上場初日の1067億香港ドルから3042.3億香港ドルへと増加した。
特に注目すべきは、2月13日にMiniMaxが新世代のテキストモデルMiniMax M2.5を正式にリリースしたことだ。市場ではこれが株価の持続的な上昇を促す重要な触媒と見なされている。
上場初日の「好調なスタート」から、株価が4倍以上に上昇した智谱とMiniMaxの資本市場でのデビューは、まさに完璧だった。両社の香港株市場での好調なパフォーマンスは、二次市場の投資家に大きな利益をもたらすだけでなく、社員持株制度の大幅な実現も促している。
以前の招股書によると、両社とも上場前に社員持株制度を導入しており、智谱の社員持株比率は51.2%、MiniMaxはほぼ全員持株だった。現在の時価総額から推計すると、多くのコア社員が持株を通じて「財務的自由」を実現している。
投資家は年初の好調なスタートを享受
もちろん、二次市場の個人投資家や社員持株者に比べて、創業期から伴走してきた一次市場の投資機関こそが、この富の祭典の最も恩恵を受けている最たる存在だ。
まず智谱について。智谱は清華大学計算機系の技術成果を基にしており、1996年に設立された清華大学知識工学（KEG）研究室から派生した。創業者であり最高科学者の唐杰は同研究室出身で、中国初の万億パラメータオープンソース大モデル「悟道2.0」の主導開発者であり、GLMシリーズモデルの設計者でもある。中国の大規模モデル技術の自主化を推進した。
CEOの張鵬は清華大学計算機系卒業で、清華のイノベーションをリードする博士号取得者。会長の劉徳兵は、清華大学データサイエンス研究院のビッグデータ研究センター副所長を務めた経験がある。
「清華系」と「科学者起業家」という二つの背景を持つ智谱は、設立当初から資本の注目を集め、早くも一次市場の「スター企業」となった。
投中嘉川CVSourceのデータによると、上場前に智谱は50以上の投資機関から資金を調達している。中には中科創星、達晨財智、君聯資本、啓明創投、今日資本、光速光合、順為資本、紅杉中国、高瓴、雲暉資本、招商局創投などのVC/PE機関のほか、メルカリ、アリババ、テンセント、小米などの産業資本、北京、上海、成都、天津、杭州などの地方国資も含まれる。
現在、これらの未退出の投資機関は売却制限期間中だが、現時点の株価から推測すると、帳簿上の含み益は非常に大きい。
早期投資者のリターンは特に驚異的だ。2019年に設立された当初、智谱は中科創星から4000万元のエンジェルラウンド資金調達を受けており、投資後の評価額は3.75億元だった。現在、中科創星は智谱の約1.34%の株式を保有しており、時価総額が3232.4億香港ドルに達したことで、その保有株の時価は43.3億香港ドルに上る。
次にMiniMaxを見ると、2022年初頭、商汤科技の元副社長である闫俊杰は、商汤の上場前にストックオプションを放棄し、起業してMiniMaxを設立した。彼は全モーダルモデルの研究開発に専念している。
過去3年間、同社はトップクラスの投資陣営を集めており、出資者には高瓴、IDG、紅杉、経緯、明勢、中国人寿などの一線の投資家だけでなく、米哈遊、アリババ、テンセント、小紅書などの産業投資家も含まれる。
特に高瓴、米哈遊、雲啓資本、IDGは、最も早期のエンジェルラウンド投資者であり、その時点の評価額は2億ドル（約13.8億元）だった。2月20日の終値を基に計算すると、これらの投資機関の帳簿上のリターンは100倍超となっている。
両社のロックアップ期間が終了すれば、これらの投資機関は真の収穫期を迎えることになる。
AI大規模モデル、資金吸引モードを一斉開始
実際、MiniMaxと智谱の株価急騰は、過去しばらくのAI大規模モデル分野の資本市場の一端にすぎない。一次市場での資金調達ストーリーもまた、注目に値する。
最も早い情報は月之暗面から。12月31日、月之暗面は50億ドルのCラウンド資金調達を完了したと発表し、IDGがリード、アリババやテンセントなどの既存株主が超過認購し、投後評価額は43億ドルに達した。
その後、2026年1月26日には、階跃星辰が50億元超のB+ラウンド資金調達を完了。出資者には上国投先導基金、国寿股権、浦東創投、徐匯資本、無錫梁溪基金、厦門国貿、華勤技術などが含まれ、テンセント、啓明創投、五源資本も追加入札した。
この資金調達は、過去12か月間の中国大規模モデル分野での単一最高調達額を更新した。
熱狂はこれで終わらない。ちょうど2月17日、メディア報道によると、月之暗面の新たな7億ドル超の資金調達が間もなく完了し、アリババ、テンセント、五源、九安などの既存株主が共同リードし、最新の評価額は100億ドルを突破した。
さらに、「AI大規模モデル六小虎」の一角である百川智能も資本化の兆候を示しており、2027年にIPOを開始する見込みだ。
わずか3か月の間に巨額の資金調達ニュースが次々と出ている背景には、技術革新と商業化の展望が資本の再評価を促している。
智谱の早期投資者である中科創星は、現在の大規模モデルの能力は前例のない飛躍を遂げており、言語、多モーダル、映像、コード、ツール呼び出しなどの重要分野で「使える」から「使いやすい」へと突破していると指摘している。大規模モデルの恩恵が顕著に現れるウィンドウがすでに開かれている。
ただし、競争が次第に激化するにつれ、今後の資金とリソースは少数のトップ企業に集中していくことは避けられないと予測されている。