「マグニフィセントセブン」と呼ばれ、近年市場全体を史上最高値に押し上げた銘柄群は、今年になって一変しました。このグループのうち2銘柄を除き、2026年のスタート時点でほとんどが下落しており、マイクロソフトは約18％下落、テスラとアマゾンはそれぞれ8％以上の下落です。2025年の主要な人工知能の勝者の一つとされたグーグルの親会社アルファベットはほぼ横ばいで推移し、半導体銘柄のナvidiaは今年わずか1％の上昇にとどまっています。ラウンドヒル・マグニフィセントセブンETF（MAGS）は、年初来で約6％の下落です。これらの下落は、人工知能への膨大な資本支出と、それに伴う収益成長期待の高まりに対応できるかどうかへの懸念、そして急速に進化するAIモデルや激化する業界競争によるボラティリティの増加によるものです。また、これらの銘柄の大きな値上がりに対する監視も強まり、高成長銘柄から循環的なセクターへと資金が移動しています。これらのセクターは長らく割安と見なされてきました。「これらすべてが、セクターにとって少し頭痛の種となり、逆風となっています。今年は死んでいるのでしょうか。そうかもしれませんし、ただレンジ内で取引されているだけかもしれません」と、ハイトアワー・アドバイザーズのチーフ投資戦略家ステファニー・リンクはCNBCに語りました。フリーキャッシュフローの懸念投資家にとって重要な問題の一つは、AI主導の資本支出増加に伴う巨大IT企業のフリーキャッシュフローの圧迫です。「最初の売りのきっかけは、一部の企業がマイナスのフリーキャッシュフローを出したことや、過去10年にわたり見られたような前年比での安定したキャッシュフローの欠如でした」とリンクは述べています。「そして、AI投資の広がりにより、マグニフィセントセブンだけでなく、他の企業も勝つ可能性が出てきています。」米国の時価総額トップ4の大手テクノロジー企業—アルファベット、アマゾン、メタ、マイクロソフト—は、今年合計で約7000億ドルの支出を見込んでいます。これは2025年と比べて約60％増です。これら4社は昨年、合計2000億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しましたが、2024年の2370億ドルから減少しています。マイクロソフトは、データセンターへの投資激化により、数年ぶりにほぼ横ばいのフリーキャッシュフローを見込んでいます。アマゾンは第4四半期に112億ドルのフリーキャッシュフローの減少を記録し、前年同期の382億ドルから縮小しました。アルファベットは第4四半期に堅調なフリーキャッシュフローを示しましたが、2026年の資本支出は2025年の支出のほぼ倍増になると予想しています。リンクとメリウス・リサーチのアナリスト、ベン・レイツは、ビッグテックの株価下落は、同グループのAI投資がデータセンター建設業者や発電企業、エネルギーインフラ企業などの下流のAI関連企業に恩恵をもたらしていることと関連していると指摘しています。「今年、ブロードコムがマイクロソフトよりも多くのフリーキャッシュフローを生み出す可能性もあります。キャッシュは一箇所（ハイパースケーラー）から別の場所（ナvidia、ブロードコム、その他のインフラ企業）へと流れているのです。投資家は今年に入って、誰も2030年代のハイパースケーラーのフリーキャッシュフローを正確に予測できないため、足で投票している状態です」とレイツは木曜日の顧客向けメモで述べています。収益の停滞が疑問視される今後のマグニフィセントセブンの株価と評価を正当化するためには、収益成長が重要です。バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ヴェヌ・クリシュナは水曜日の顧客向けメモで、「これまでのところ、成績は平凡です」と述べました。ビッグテックの一株当たり利益（EPS）の成長率は前年比26.6％で推移しており、「2023年第1四半期以来、最も遅い成長」と指摘しています。結果を報告するのはナvidiaだけで、これがグループの成否を左右する可能性があるとしています。「ビッグテックのEPSサプライズは+5.3％で、長期中央値の+7.2％を下回っており、前四半期とは異なり、大きな一時的な費用もなく、全体の好調を妨げる要因はありませんでした」とクリシュナは書いています。また、「EPSの減速は複数の圧縮に寄与しています」と付け加えています。クリシュナによると、ビッグテックは現在、予想利益の約25倍で取引されており、昨年上半期に見られた評価水準に戻っています。多くのビッグテック企業が予想を上回る売上と利益を報告しているにもかかわらず、ウォール街にとっては十分ではありません。マイクロソフトの株価は、過去最大の利益超過を記録したにもかかわらず、歴史的な売りに見舞われました。投資家はAzureやその他のクラウドサービスの成長がやや弱かったことに失望し、また、同社の高い資本支出レベルを考慮し、Microsoft Copilotの成長には懐疑的な見方もあります。リクイジット・キャピタル・マネジメントの創設者兼マネージングパートナー、ブリン・トークティングは、市場はAI資本支出に基づく結果を待つ姿勢にあると考えています。彼女は、AlexaやCopilotは同業他社のAI製品と比べて遅れをとっていると述べました。「実際に収益とマージンを見ると、すべての収益とマージンは依然としてテクノロジーから来ています。市場は資本支出を嫌っており、これらの企業が何を解決しようとしているのか明確な見通しが立つまでは、マイクロソフトやアマゾンは圧力を受け続けるでしょう」とトークティングは木曜日のCNBC「ハーフタイムレポート」で語りました。これらの懸念に加え、市場のローテーションも今年のテクノロジー株に圧力をかけています。景気循環的な企業は、米国経済や国内総生産の成長の恩恵を受けており、GDSウェルスマネジメントのグレン・スミスは次のように指摘しています。「マグニフィセントセブンの株は、今年苦戦しています。これらの株は疲弊しています。これらは素晴らしい企業であり、素晴らしい株ですが、いずれ休憩が必要です」とスミスは述べました。「AI関連の上昇の多くはすでに織り込まれています。」一部のウォール街の銀行もテクノロジーに対して楽観的ではなくなっています。マグニフィセントセブンのエクスポージャーを多様化させるために、シティは木曜日にテクノロジーを中立に格下げし、オーバーウェイトしていた半分の資産を循環株に移しました。
「マグニフィセントセブン」が近年株式市場を史上最高値に押し上げました。取引は終わったのでしょうか。
「マグニフィセントセブン」と呼ばれ、近年市場全体を史上最高値に押し上げた銘柄群は、今年になって一変しました。このグループのうち2銘柄を除き、2026年のスタート時点でほとんどが下落しており、マイクロソフトは約18％下落、テスラとアマゾンはそれぞれ8％以上の下落です。2025年の主要な人工知能の勝者の一つとされたグーグルの親会社アルファベットはほぼ横ばいで推移し、半導体銘柄のナvidiaは今年わずか1％の上昇にとどまっています。ラウンドヒル・マグニフィセントセブンETF（MAGS）は、年初来で約6％の下落です。これらの下落は、人工知能への膨大な資本支出と、それに伴う収益成長期待の高まりに対応できるかどうかへの懸念、そして急速に進化するAIモデルや激化する業界競争によるボラティリティの増加によるものです。また、これらの銘柄の大きな値上がりに対する監視も強まり、高成長銘柄から循環的なセクターへと資金が移動しています。これらのセクターは長らく割安と見なされてきました。
「これらすべてが、セクターにとって少し頭痛の種となり、逆風となっています。今年は死んでいるのでしょうか。そうかもしれませんし、ただレンジ内で取引されているだけかもしれません」と、ハイトアワー・アドバイザーズのチーフ投資戦略家ステファニー・リンクはCNBCに語りました。
フリーキャッシュフローの懸念 投資家にとって重要な問題の一つは、AI主導の資本支出増加に伴う巨大IT企業のフリーキャッシュフローの圧迫です。「最初の売りのきっかけは、一部の企業がマイナスのフリーキャッシュフローを出したことや、過去10年にわたり見られたような前年比での安定したキャッシュフローの欠如でした」とリンクは述べています。「そして、AI投資の広がりにより、マグニフィセントセブンだけでなく、他の企業も勝つ可能性が出てきています。」
米国の時価総額トップ4の大手テクノロジー企業—アルファベット、アマゾン、メタ、マイクロソフト—は、今年合計で約7000億ドルの支出を見込んでいます。これは2025年と比べて約60％増です。これら4社は昨年、合計2000億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しましたが、2024年の2370億ドルから減少しています。マイクロソフトは、データセンターへの投資激化により、数年ぶりにほぼ横ばいのフリーキャッシュフローを見込んでいます。アマゾンは第4四半期に112億ドルのフリーキャッシュフローの減少を記録し、前年同期の382億ドルから縮小しました。アルファベットは第4四半期に堅調なフリーキャッシュフローを示しましたが、2026年の資本支出は2025年の支出のほぼ倍増になると予想しています。
リンクとメリウス・リサーチのアナリスト、ベン・レイツは、ビッグテックの株価下落は、同グループのAI投資がデータセンター建設業者や発電企業、エネルギーインフラ企業などの下流のAI関連企業に恩恵をもたらしていることと関連していると指摘しています。「今年、ブロードコムがマイクロソフトよりも多くのフリーキャッシュフローを生み出す可能性もあります。キャッシュは一箇所（ハイパースケーラー）から別の場所（ナvidia、ブロードコム、その他のインフラ企業）へと流れているのです。投資家は今年に入って、誰も2030年代のハイパースケーラーのフリーキャッシュフローを正確に予測できないため、足で投票している状態です」とレイツは木曜日の顧客向けメモで述べています。
収益の停滞が疑問視される 今後のマグニフィセントセブンの株価と評価を正当化するためには、収益成長が重要です。バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ヴェヌ・クリシュナは水曜日の顧客向けメモで、「これまでのところ、成績は平凡です」と述べました。ビッグテックの一株当たり利益（EPS）の成長率は前年比26.6％で推移しており、「2023年第1四半期以来、最も遅い成長」と指摘しています。結果を報告するのはナvidiaだけで、これがグループの成否を左右する可能性があるとしています。
「ビッグテックのEPSサプライズは+5.3％で、長期中央値の+7.2％を下回っており、前四半期とは異なり、大きな一時的な費用もなく、全体の好調を妨げる要因はありませんでした」とクリシュナは書いています。また、「EPSの減速は複数の圧縮に寄与しています」と付け加えています。
クリシュナによると、ビッグテックは現在、予想利益の約25倍で取引されており、昨年上半期に見られた評価水準に戻っています。多くのビッグテック企業が予想を上回る売上と利益を報告しているにもかかわらず、ウォール街にとっては十分ではありません。マイクロソフトの株価は、過去最大の利益超過を記録したにもかかわらず、歴史的な売りに見舞われました。投資家はAzureやその他のクラウドサービスの成長がやや弱かったことに失望し、また、同社の高い資本支出レベルを考慮し、Microsoft Copilotの成長には懐疑的な見方もあります。
リクイジット・キャピタル・マネジメントの創設者兼マネージングパートナー、ブリン・トークティングは、市場はAI資本支出に基づく結果を待つ姿勢にあると考えています。彼女は、AlexaやCopilotは同業他社のAI製品と比べて遅れをとっていると述べました。
「実際に収益とマージンを見ると、すべての収益とマージンは依然としてテクノロジーから来ています。市場は資本支出を嫌っており、これらの企業が何を解決しようとしているのか明確な見通しが立つまでは、マイクロソフトやアマゾンは圧力を受け続けるでしょう」とトークティングは木曜日のCNBC「ハーフタイムレポート」で語りました。
これらの懸念に加え、市場のローテーションも今年のテクノロジー株に圧力をかけています。景気循環的な企業は、米国経済や国内総生産の成長の恩恵を受けており、GDSウェルスマネジメントのグレン・スミスは次のように指摘しています。
「マグニフィセントセブンの株は、今年苦戦しています。これらの株は疲弊しています。これらは素晴らしい企業であり、素晴らしい株ですが、いずれ休憩が必要です」とスミスは述べました。「AI関連の上昇の多くはすでに織り込まれています。」
一部のウォール街の銀行もテクノロジーに対して楽観的ではなくなっています。マグニフィセントセブンのエクスポージャーを多様化させるために、シティは木曜日にテクノロジーを中立に格下げし、オーバーウェイトしていた半分の資産を循環株に移しました。