クリスティン・イッツェリスとトミ・キルゴアによる資産運用会社の株価が下落、ブルーオウルキャピタルが運用するプライベートクレジットファンドに対する懸念が広がり、波及効果への不安を引き起こす投資家のプライベートクレジット業界の貸出基準に対する懸念が強まっている。先週、ブルーオウルキャピタルが運用するプライベートクレジットファンドに関する懸念が波及し、投資家の不安が広がったことを受けて、資産運用会社の株価は大きく売られた。ブルーオウルの株（OWL）は金曜日に大きく下落し、週次損失は約12％に拡大したとFactSetのデータが示している。プライベートクレジット事業へのエクスポージャーを提供する他の資産運用会社の株も、Ares Management（ARES）、ブラックストーン（BX）、アポロ・グローバル・マネジメント（APO）、KKR & Co.（KKR）などを含めて、週を通じて下落した。これらの資産運用会社の株は、引き受け基準に対する懸念から数ヶ月にわたり下落傾向にあった。しかし、最近のソフトウェア企業の株価下落が懸念をさらに増幅させており、多くのこれらの企業がソフトウェア分野の企業に多額の融資を行っていることも影響している。投資家のプライベートクレジットに対する信頼は、ブルーオウルが米国の中堅企業に融資するファンド、ブルーオウルキャピタルコープ・IIの償還停止を発表したことで揺らいだ。これにより、他のプライベート・デットファンドやBDCのポートフォリオに問題が潜んでいるのではないかとの懸念が広がり、投資家が退出を望む場合の制限強化の可能性も浮上した。ロックフェラー・グローバル・ファミリー・オフィスのチーフ・インベストメント・オフィサー、ジミー・チャンはインタビューで、「今の議論は、これが企業固有の問題なのか、業界を象徴するものなのか、いわば『炭鉱のカナリア』のようなものなのかだ」と述べた。「ブルーオウルの場合、特にソフトウェア企業への融資に焦点が当たっている。AIによる破壊のリスクがあるセクターだからだ」とも指摘した。しかし、チャンはまた、投資家はBDCの構造にも注目していると付け加えた。BDCの一部は株式市場に上場し、日々取引されているが、そのポートフォリオ内のプライベートローンはそうではない。BDCは一般的に中小企業や中堅企業に融資を行う。「流動性のある市場ではない」と彼は述べた。これは投資家にとって潜在的なリスクとなる。BDCの資産運用者は、突然の償還要求に対応するために保有するローンを売却しなければならなくなる可能性があり、ローンの売却が困難になると、割引価格で売却したり、引き出しを停止したり（ゲーティングと呼ばれる）する必要が出てくる。結果として、BDCは圧力を受け、投資家の資本が危険にさらされる可能性がある。一部の個人投資家は、公開取引されている投資商品にプライベートローンを組み込むリスクに目覚めつつある。これは「流動性のミスマッチ」と呼ばれるものだと、ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートのグローバル株式・リアルアセット責任者、サミール・サマナは電話インタビューで述べた。最近のBDCへのエクスポージャーを提供する上場投資信託（ETF）の下落は、業界の亀裂に対する懸念を反映している。2月19日時点でトップ3の保有銘柄がAres Capital（ARCC）、Blue Owl Capital（OBDC）、Blackstone Secured Lending Fund（BXSL）だったVanEck BDC Income ETF（BIZD）は、金曜日に週次で1.9％の下落を記録した。このETFは過去12ヶ月で25％以上下落しているとFactSetのデータが示している。このETFの保有銘柄には、Future StandardとKKRの合弁会社であるFS KKR Capital（FSK）も含まれている。先週株価が下落した大手の代替資産運用会社の中には、上場のビジネスデベロップメントカンパニーに関与している企業もあるが、アポロのBDCは上場していない。また、多くのBDCは中堅市場向けの融資をターゲットにしているが、アポロ・デット・ソリューションズ・BDCは主に大規模な案件に焦点を当てていると、同資産運用会社のウェブサイトは示している。「プライベートクレジットは非常に成長した」とチャンは述べた。ブラックストーン、アポロ、KKRといったプライベートエクイティの巨人たちは、プライベートクレジット事業を拡大させることで、その成長を促進してきた。多くのプライベートエクイティの取引はプライベートクレジットで資金調達されている。大手資産運用会社がプライベート・デットの懸念に巻き込まれる中、アポロ・グローバルの株価は先週4％以上下落した。ブラックストーンは週次で6.6％の下落、Ares Managementは8％の損失を記録したとFactSetのデータが示している。個人投資家がプライベートクレジットへのエクスポージャーを見つける方法はいくつかある。先週のプライベートクレジットの償還懸念の中心となったファンド、ブルーオウルキャピタルコープ・IIは、上場BDCではない。「私たちはOBDC IIで投資家の流動性を停止しているわけではありません」と、ブルーオウルのスポークスパーソンはMarketWatchに電子メールで述べた。「資本の返還を加速しています。」同社の最近の資産売却により、「OBDC IIの投資家の資本の30％を帳簿価額で株主に平等に返還します」とブルーオウルの声明は述べている。「四半期ごとに5％ずつの償還を再開する代わりに、より多くの資本を返還し、今後45日間で全ての株主に返還します。」米国財務長官のスコット・ベッセントは、金曜日にダラス経済クラブでの講演で、過去10年間にわたる銀行システム外のプライベートクレジット融資の拡大について触れ、業界が規制された金融システムに関与する様子を注視していると述べた。「私たちの仕事は、規制されたシステムにプライベートクレジットが影響を与えないようにすることです」と彼は述べ、約20年前のサブプライム住宅ローン危機を指摘した。「彼らの融資ポートフォリオが慎重であることを願っています」とベッセントは言った。「私たちにはカーテンを引き戻す能力があります。財務長官があなたに会いに来たいと電話があったら、その電話に出るのです」と付け加えた。一方、米国経済は拡大を続けており、成長ペースは第4四半期に予想以上に鈍化したものの、一定の支援材料となっている。「私たちの見解では、実質的な信用危機が起きるには、恐らく景気後退が必要だ」とチャンは述べ、デフォルトは景気後退環境で高くなる傾向があると付け加えた。それでも、米国株式市場のAIバブルや破壊の懸念は、プライベートクレジットと衝突していると、アメリプライズ・ファイナンシャルのチーフ・マーケットストラテジスト、アンソニー・サグリムベーネは述べた。「見通しが立ちにくくなっており、プライベートクレジットやプライベートエクイティで行われる取引の理解も乏しい」とインタビューで語った。「投資家が懸念を強めているため、これらの戦略の一部で償還が増え始めているのを目にしている」とサグリムベーネは述べた。ただし、彼は「プライベートクレジットはシステム的な問題には見えない」と付け加えた。-クリスティン・イッツェリス -トミ・キルゴアこのコンテンツはダウ・ジョーンズ・ニュースワイヤーが運営するMarketWatchによって作成されたものである。MarketWatchはダウ・ジョーンズ・ニュースワイヤーおよびウォール・ストリート・ジャーナルとは独立して公開されている。（終了）ダウ・ジョーンズ・ニュースワイヤー2026年2月21日 08:30ET著作権（c）2026 ダウ・ジョーンズ・カンパニー, Inc.
今週の資産運用会社株の下落は、プライベートクレジットへの懸念によるものです。投資家が気にしていることは以下の通りです。
クリスティン・イッツェリスとトミ・キルゴアによる
資産運用会社の株価が下落、ブルーオウルキャピタルが運用するプライベートクレジットファンドに対する懸念が広がり、波及効果への不安を引き起こす
投資家のプライベートクレジット業界の貸出基準に対する懸念が強まっている。
先週、ブルーオウルキャピタルが運用するプライベートクレジットファンドに関する懸念が波及し、投資家の不安が広がったことを受けて、資産運用会社の株価は大きく売られた。
ブルーオウルの株（OWL）は金曜日に大きく下落し、週次損失は約12％に拡大したとFactSetのデータが示している。プライベートクレジット事業へのエクスポージャーを提供する他の資産運用会社の株も、Ares Management（ARES）、ブラックストーン（BX）、アポロ・グローバル・マネジメント（APO）、KKR & Co.（KKR）などを含めて、週を通じて下落した。
これらの資産運用会社の株は、引き受け基準に対する懸念から数ヶ月にわたり下落傾向にあった。しかし、最近のソフトウェア企業の株価下落が懸念をさらに増幅させており、多くのこれらの企業がソフトウェア分野の企業に多額の融資を行っていることも影響している。
投資家のプライベートクレジットに対する信頼は、ブルーオウルが米国の中堅企業に融資するファンド、ブルーオウルキャピタルコープ・IIの償還停止を発表したことで揺らいだ。これにより、他のプライベート・デットファンドやBDCのポートフォリオに問題が潜んでいるのではないかとの懸念が広がり、投資家が退出を望む場合の制限強化の可能性も浮上した。
ロックフェラー・グローバル・ファミリー・オフィスのチーフ・インベストメント・オフィサー、ジミー・チャンはインタビューで、「今の議論は、これが企業固有の問題なのか、業界を象徴するものなのか、いわば『炭鉱のカナリア』のようなものなのかだ」と述べた。「ブルーオウルの場合、特にソフトウェア企業への融資に焦点が当たっている。AIによる破壊のリスクがあるセクターだからだ」とも指摘した。
しかし、チャンはまた、投資家はBDCの構造にも注目していると付け加えた。BDCの一部は株式市場に上場し、日々取引されているが、そのポートフォリオ内のプライベートローンはそうではない。BDCは一般的に中小企業や中堅企業に融資を行う。
「流動性のある市場ではない」と彼は述べた。
これは投資家にとって潜在的なリスクとなる。BDCの資産運用者は、突然の償還要求に対応するために保有するローンを売却しなければならなくなる可能性があり、ローンの売却が困難になると、割引価格で売却したり、引き出しを停止したり（ゲーティングと呼ばれる）する必要が出てくる。結果として、BDCは圧力を受け、投資家の資本が危険にさらされる可能性がある。
一部の個人投資家は、公開取引されている投資商品にプライベートローンを組み込むリスクに目覚めつつある。これは「流動性のミスマッチ」と呼ばれるものだと、ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートのグローバル株式・リアルアセット責任者、サミール・サマナは電話インタビューで述べた。
最近のBDCへのエクスポージャーを提供する上場投資信託（ETF）の下落は、業界の亀裂に対する懸念を反映している。
2月19日時点でトップ3の保有銘柄がAres Capital（ARCC）、Blue Owl Capital（OBDC）、Blackstone Secured Lending Fund（BXSL）だったVanEck BDC Income ETF（BIZD）は、金曜日に週次で1.9％の下落を記録した。このETFは過去12ヶ月で25％以上下落しているとFactSetのデータが示している。
このETFの保有銘柄には、Future StandardとKKRの合弁会社であるFS KKR Capital（FSK）も含まれている。
先週株価が下落した大手の代替資産運用会社の中には、上場のビジネスデベロップメントカンパニーに関与している企業もあるが、アポロのBDCは上場していない。また、多くのBDCは中堅市場向けの融資をターゲットにしているが、アポロ・デット・ソリューションズ・BDCは主に大規模な案件に焦点を当てていると、同資産運用会社のウェブサイトは示している。
「プライベートクレジットは非常に成長した」とチャンは述べた。
ブラックストーン、アポロ、KKRといったプライベートエクイティの巨人たちは、プライベートクレジット事業を拡大させることで、その成長を促進してきた。多くのプライベートエクイティの取引はプライベートクレジットで資金調達されている。
大手資産運用会社がプライベート・デットの懸念に巻き込まれる中、アポロ・グローバルの株価は先週4％以上下落した。ブラックストーンは週次で6.6％の下落、Ares Managementは8％の損失を記録したとFactSetのデータが示している。
個人投資家がプライベートクレジットへのエクスポージャーを見つける方法はいくつかある。先週のプライベートクレジットの償還懸念の中心となったファンド、ブルーオウルキャピタルコープ・IIは、上場BDCではない。
「私たちはOBDC IIで投資家の流動性を停止しているわけではありません」と、ブルーオウルのスポークスパーソンはMarketWatchに電子メールで述べた。「資本の返還を加速しています。」
同社の最近の資産売却により、「OBDC IIの投資家の資本の30％を帳簿価額で株主に平等に返還します」とブルーオウルの声明は述べている。「四半期ごとに5％ずつの償還を再開する代わりに、より多くの資本を返還し、今後45日間で全ての株主に返還します。」
米国財務長官のスコット・ベッセントは、金曜日にダラス経済クラブでの講演で、過去10年間にわたる銀行システム外のプライベートクレジット融資の拡大について触れ、業界が規制された金融システムに関与する様子を注視していると述べた。
「私たちの仕事は、規制されたシステムにプライベートクレジットが影響を与えないようにすることです」と彼は述べ、約20年前のサブプライム住宅ローン危機を指摘した。
「彼らの融資ポートフォリオが慎重であることを願っています」とベッセントは言った。「私たちにはカーテンを引き戻す能力があります。財務長官があなたに会いに来たいと電話があったら、その電話に出るのです」と付け加えた。
一方、米国経済は拡大を続けており、成長ペースは第4四半期に予想以上に鈍化したものの、一定の支援材料となっている。
「私たちの見解では、実質的な信用危機が起きるには、恐らく景気後退が必要だ」とチャンは述べ、デフォルトは景気後退環境で高くなる傾向があると付け加えた。
それでも、米国株式市場のAIバブルや破壊の懸念は、プライベートクレジットと衝突していると、アメリプライズ・ファイナンシャルのチーフ・マーケットストラテジスト、アンソニー・サグリムベーネは述べた。「見通しが立ちにくくなっており、プライベートクレジットやプライベートエクイティで行われる取引の理解も乏しい」とインタビューで語った。
「投資家が懸念を強めているため、これらの戦略の一部で償還が増え始めているのを目にしている」とサグリムベーネは述べた。ただし、彼は「プライベートクレジットはシステム的な問題には見えない」と付け加えた。
-クリスティン・イッツェリス -トミ・キルゴア
このコンテンツはダウ・ジョーンズ・ニュースワイヤーが運営するMarketWatchによって作成されたものである。MarketWatchはダウ・ジョーンズ・ニュースワイヤーおよびウォール・ストリート・ジャーナルとは独立して公開されている。
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