2月初旬および春節休暇期間中、世界トップクラスの投資調査機関であるUBS（瑞銀）は次々とレポートを発表し、「中国のリチウム」に対して明確に好意的な見解を示した。これにより、リチウム長石や炭酸リチウムの価格予測を大幅に引き上げるとともに、市場はすでに第三次リチウム価格のスーパーサイクルに入ったと明言した。レポートは、電気自動車の「三重バランス」の段階的実現と、蓄電需要の世界的爆発がリチウム需要の継続的な増加を促すと指摘し、特に天齐リチウム、赣锋リチウム、中国塩湖の三つの中国リチウム企業の予想も引き上げた。しかし、業界関係者は、UBSの市場供給能力の判断はやや保守的であり、蓄電池需要の爆発力に対しては過大評価の可能性があると指摘している（リチウム価格が高騰し、蓄電コストに圧力がかかるため）。**UBSは中国の電気自動車および蓄電市場を引き続き好調と見ている**「正月五日に財神を迎える」という民間の格言は、人々の富への憧れを象徴している。春節期間中、世界のリチウム産業は好材料を迎えた。すなわち、世界トップクラスの投資調査機関であるUBSは、「中国リチウム」に対して明確に好意的な見解を示した。2月18日、UBSの公式ウェブサイトにて分析レポートが公開され、「電気自動車は業界で言われる『三重バランス』の実現に近づいている」と述べた。これは以前は理論上の目標に過ぎなかったが、今や徐々に現実となりつつある。UBSの電気自動車チームは最近、次世代電池ユニット5種類を解体し、電気自動車業界の発展速度を判断した。分析結果は、重要な転換点を迎えていることを示している。電気自動車と従来型車両のコスト、航続距離、充電時間の差が縮小しつつあり、期待されていた「三重バランス」が手の届く範囲に入った。現在、単一電池の総コストは55ドル／kWhにまで低下し、2020年のUBSの分析時と比べて約50％の低下を示している。また、電池の製造コストは年間約10％のペースで低下を続けている。UBSは、この傾向は乗用車産業の変革を促すだけでなく、トラックや固定式蓄電などの分野にも新たな発展の転換点をもたらすと予測している。UBSは、中国の低コスト電池が中国の自動車メーカーの世界的な電気自動車市場でのシェア拡大を後押しするとし、2030年までに中国車の世界市場占有率が約35％に上昇する可能性を示唆している。この電動車産業の変革は、車両、電池、トラック、蓄電、さらにはヒューマノイドロボットなど、多くの分野に連鎖反応を引き起こしている。毎経の記者は、2月5日にUBSグローバルリサーチが発表した『Lithium: Stronger, Faster, Higher』（「リチウム：より強く、より速く、高く」）レポート（国内では一般的に「第三次リチウムスーパーサイクル」と呼ばれる）に注目した。2月7日の早朝、Wind（万得）公式微博は、UBSがリチウム価格予測を大幅に引き上げたと伝えた。リチウム長石の予測価格は74％引き上げられ、3131ドル／トンに、炭酸リチウムは26000ドル／トンに調整された（人民元換算で約18.5万元／トン、現在の先物価格は約15万元／トン）。UBSは、20230年までに世界のリチウム需要が倍増し、340万トンに達すると予測している。UBSは、市場はすでに第三次リチウム価格のスーパーサイクルに入ったと考えている。东方财富Choiceの公式微博もこれらの価格予測は市場のコンセンサスを大きく上回っており、供給と需要の緊張状態に対するUBSの判断を反映していると述べている。昨年12月12日、UBSは『China Lithium: Raise price targets for China Lithium companies due to strong BESS demand』（中国リチウム：蓄電システム需要の強さにより中国リチウム企業の価格目標を引き上げ）というレポートを発表し、中国リチウム市場に焦点を当てた。記者が比較したところ、UBSの最新レポートは明らかに楽観的な見方を示しており、リチウム業界は第三の主要価格サイクルに入っていると述べている。背景には、構造的な需要の強さと供給の遅れがある。アナリストは、2026年のリチウム需要は前年比14％増、2027年は16％増と予測しており、これは電気自動車（EV）の販売回復と電池蓄電システム（BESS）への投資加速によるものだ。今回のリチウム需要の主要な推進力は蓄電にあり、蓄電需要は「中国市場」から「世界的爆発」へと進化している。UBSは、2035年には蓄電が世界のリチウム需要の42％を占めると明言している。**業界の声：レポートの供給能力判断はやや保守的**需要以外にも、市場の供給に対する硬直性の制約も全面的に定量化されている。例えば、2024〜2025年のリチウム価格の低迷により、世界の高コスト生産能力の約30％超が清算される見込み、また、世界のリチウム鉱山拡張プロジェクトの遅延率は高く、2026年のリチウム供給増加率は従来予測の20％から10％に大きく下方修正されており、需要増加率を大きく下回る見通しだ。2月21日、あるリチウム企業の役員は記者に対し、「今は2月に入ったばかりで、今年のリチウム価格動向について断定はできないが、全体としては2026年は良好な市況になる可能性が高い。また、前述の供給状況については、鉱山の運営は通常複雑であり、供給増の予測は実際の供給量が予想を下回るケースも多い」と述べた。同日、毎経の記者は、UBSのレポート内容について、中国のリチウム材料を長期的に追跡している二つの機関のチーフアナリストに取材した。「（UBSのレポートは）信頼できるし、予想通りだ。A株は去年の第4四半期ですでに反応している」と一人の機関のチーフアナリストは述べた。レポートに記載されたリチウム業界の内容は新しい情報ではなく、A株市場はすでにリチウム需要の見通しを上方修正している。先物市場を見ると、昨年の第4四半期は炭酸リチウムの上昇局面で、上昇幅は65.67％に達し、最高価格は13万元／トンを超えた。「結論だけを見ると、供給増の予測はやや保守的だと思う。これは、多くの新規プロジェクトが実現しにくい、または実際の供給量が予想を下回るといった仮定に基づいているのだろう」ともう一人のアナリストは述べた。蓄電分野の需要については、現在の15万元／トンのリチウム価格は許容範囲内だが、蓄電業界の価格耐性は理論的な計算に基づいており、実際の市場状況より低く見積もられることが多い。「合理的な価格帯としては高めだが、金属市場では合理的範囲から外れる価格も頻繁に見られる」とも。根本的な理由は、炭酸リチウムの下流産業チェーンにおけるコスト比率が比較的高く、蓄電業界はBtoB（企業向け）ビジネスモデルであるため、市場参加者はリチウム価格の過剰な上昇がもたらす負のフィードバックを明確に測定でき、その発生を予期していることにある。あるリチウム電池上場企業の総経理は、「UBSのレポートの結論は私の実感とほぼ一致している。蓄電需要がリチウム価格の上昇に耐えられるかどうかは、収支のバランス付近にあると思う。ただし、蓄電業界の複雑さは、地域ごとの発電収益の差異にあり、具体的な状況は実際の計算に基づく必要がある」と述べた。総じて、取材を受けた関係者は、UBSのレポートは供給能力の判断についてやや保守的であり、蓄電池（BESS）の需要爆発については過大評価の可能性があると見ている。**レポートは関連企業の予想を引き上げ**UBSのレポートは、中国の天齐リチウム、赣锋リチウム、中国塩湖の三社を特に取り上げ、企業の予想も引き上げた。これらの予測モデルは、サイクル株投資戦略に適合しており、利益が出始めた段階では高いPER（株価収益率）を付け、利益が拡大する局面では低PERを付ける、いわゆる「高PERで買い、低PERで売る」戦略を示している。実際、これら三社は現在のリチウム市場の代表的なスタイルを示すものであり、それぞれのスタイルのリーダー企業でもある。第一は、天齐リチウムを代表とする「資源主導型」。世界最高品質の硬岩リチウム資源を基盤に競争優位を築いている。最大かつ最良のグリーンブラッシュリチウム長石鉱を保有し、鉱石からのリチウム抽出において業界トップクラスの技術を持つ。資源自給率は100％で、資源のコントロール力により、業界のサイクル変動に対して高い収益耐性を持つ。資源端の優位性を活かし、高効率な収益を実現している典型的な資源壁垒型企業。第二は、赣锋リチウムを代表とする「全産業チェーンの協調型」。多元的な資源の採掘と垂直統合を進めており、リチウム長石、リチウム雲母、塩湖の三大資源をカバーし、「リチウム資源採掘—リチウム塩加工—電池製造—リサイクル」の完全な産業チェーンを構築している。2月10日、赣锋リチウムは、子会社の浙江鋒リチウムが開発した320Wh/kgの高比能・高出力eVTOL（電動垂直離着陸機）用電池を、沃飛長空のAE200-100機に搭載したと発表した。第三は、中国塩湖（塩湖股份を中心とする）を代表とする「コスト優位性の顕著な型」。塩湖からのリチウム採取に特化し、独自の資源特性と技術革新によりコスト優位を築いている。察尔汗塩湖の豊富なリチウム資源を基盤に、「カリ肥料の基本盤＋リチウム塩の成長極」という事業構造を形成し、「資源の段階的利用」によりカリとリチウムの協調を実現。炭酸リチウムの生産コストを低水準に抑え、成熟した提取技術と効率的な管理によりコスト優位を拡大し、低コストで業界に足場を築いている。2月21日、記者はこれら企業の最近の生産状況についても取材した。天齐リチウムの関係者は、「国内各基地は正常に稼働している」と述べた。赣锋リチウムの関係者も、「春節期間中も生産は正常で、需要面では今年は『閑散期にあらず』と認識されている。UBSのレポートは全体的に楽観的だ」と語った。なお、天齐リチウムと赣锋リチウムは香港株に上場しているが、最近の株価は横ばいだ。（出典：每日経済新聞）
UBSは「中国リチウム」に強気を示し、リチウム価格予測を引き上げる。業界関係者は、供給解放の判断がやや保守的であり、エネルギー貯蔵需要の予測がやや高すぎると指摘している。
2月初旬および春節休暇期間中、世界トップクラスの投資調査機関であるUBS（瑞銀）は次々とレポートを発表し、「中国のリチウム」に対して明確に好意的な見解を示した。これにより、リチウム長石や炭酸リチウムの価格予測を大幅に引き上げるとともに、市場はすでに第三次リチウム価格のスーパーサイクルに入ったと明言した。
レポートは、電気自動車の「三重バランス」の段階的実現と、蓄電需要の世界的爆発がリチウム需要の継続的な増加を促すと指摘し、特に天齐リチウム、赣锋リチウム、中国塩湖の三つの中国リチウム企業の予想も引き上げた。
しかし、業界関係者は、UBSの市場供給能力の判断はやや保守的であり、蓄電池需要の爆発力に対しては過大評価の可能性があると指摘している（リチウム価格が高騰し、蓄電コストに圧力がかかるため）。
UBSは中国の電気自動車および蓄電市場を引き続き好調と見ている
「正月五日に財神を迎える」という民間の格言は、人々の富への憧れを象徴している。春節期間中、世界のリチウム産業は好材料を迎えた。すなわち、世界トップクラスの投資調査機関であるUBSは、「中国リチウム」に対して明確に好意的な見解を示した。
2月18日、UBSの公式ウェブサイトにて分析レポートが公開され、「電気自動車は業界で言われる『三重バランス』の実現に近づいている」と述べた。これは以前は理論上の目標に過ぎなかったが、今や徐々に現実となりつつある。UBSの電気自動車チームは最近、次世代電池ユニット5種類を解体し、電気自動車業界の発展速度を判断した。
分析結果は、重要な転換点を迎えていることを示している。電気自動車と従来型車両のコスト、航続距離、充電時間の差が縮小しつつあり、期待されていた「三重バランス」が手の届く範囲に入った。
現在、単一電池の総コストは55ドル／kWhにまで低下し、2020年のUBSの分析時と比べて約50％の低下を示している。また、電池の製造コストは年間約10％のペースで低下を続けている。UBSは、この傾向は乗用車産業の変革を促すだけでなく、トラックや固定式蓄電などの分野にも新たな発展の転換点をもたらすと予測している。
UBSは、中国の低コスト電池が中国の自動車メーカーの世界的な電気自動車市場でのシェア拡大を後押しするとし、2030年までに中国車の世界市場占有率が約35％に上昇する可能性を示唆している。この電動車産業の変革は、車両、電池、トラック、蓄電、さらにはヒューマノイドロボットなど、多くの分野に連鎖反応を引き起こしている。
毎経の記者は、2月5日にUBSグローバルリサーチが発表した『Lithium: Stronger, Faster, Higher』（「リチウム：より強く、より速く、高く」）レポート（国内では一般的に「第三次リチウムスーパーサイクル」と呼ばれる）に注目した。
2月7日の早朝、Wind（万得）公式微博は、UBSがリチウム価格予測を大幅に引き上げたと伝えた。リチウム長石の予測価格は74％引き上げられ、3131ドル／トンに、炭酸リチウムは26000ドル／トンに調整された（人民元換算で約18.5万元／トン、現在の先物価格は約15万元／トン）。UBSは、20230年までに世界のリチウム需要が倍増し、340万トンに達すると予測している。UBSは、市場はすでに第三次リチウム価格のスーパーサイクルに入ったと考えている。东方财富Choiceの公式微博もこれらの価格予測は市場のコンセンサスを大きく上回っており、供給と需要の緊張状態に対するUBSの判断を反映していると述べている。
昨年12月12日、UBSは『China Lithium: Raise price targets for China Lithium companies due to strong BESS demand』（中国リチウム：蓄電システム需要の強さにより中国リチウム企業の価格目標を引き上げ）というレポートを発表し、中国リチウム市場に焦点を当てた。
記者が比較したところ、UBSの最新レポートは明らかに楽観的な見方を示しており、リチウム業界は第三の主要価格サイクルに入っていると述べている。背景には、構造的な需要の強さと供給の遅れがある。アナリストは、2026年のリチウム需要は前年比14％増、2027年は16％増と予測しており、これは電気自動車（EV）の販売回復と電池蓄電システム（BESS）への投資加速によるものだ。今回のリチウム需要の主要な推進力は蓄電にあり、蓄電需要は「中国市場」から「世界的爆発」へと進化している。UBSは、2035年には蓄電が世界のリチウム需要の42％を占めると明言している。
業界の声：レポートの供給能力判断はやや保守的
需要以外にも、市場の供給に対する硬直性の制約も全面的に定量化されている。例えば、2024〜2025年のリチウム価格の低迷により、世界の高コスト生産能力の約30％超が清算される見込み、また、世界のリチウム鉱山拡張プロジェクトの遅延率は高く、2026年のリチウム供給増加率は従来予測の20％から10％に大きく下方修正されており、需要増加率を大きく下回る見通しだ。
2月21日、あるリチウム企業の役員は記者に対し、「今は2月に入ったばかりで、今年のリチウム価格動向について断定はできないが、全体としては2026年は良好な市況になる可能性が高い。また、前述の供給状況については、鉱山の運営は通常複雑であり、供給増の予測は実際の供給量が予想を下回るケースも多い」と述べた。
同日、毎経の記者は、UBSのレポート内容について、中国のリチウム材料を長期的に追跡している二つの機関のチーフアナリストに取材した。
「（UBSのレポートは）信頼できるし、予想通りだ。A株は去年の第4四半期ですでに反応している」と一人の機関のチーフアナリストは述べた。レポートに記載されたリチウム業界の内容は新しい情報ではなく、A株市場はすでにリチウム需要の見通しを上方修正している。先物市場を見ると、昨年の第4四半期は炭酸リチウムの上昇局面で、上昇幅は65.67％に達し、最高価格は13万元／トンを超えた。
「結論だけを見ると、供給増の予測はやや保守的だと思う。これは、多くの新規プロジェクトが実現しにくい、または実際の供給量が予想を下回るといった仮定に基づいているのだろう」ともう一人のアナリストは述べた。蓄電分野の需要については、現在の15万元／トンのリチウム価格は許容範囲内だが、蓄電業界の価格耐性は理論的な計算に基づいており、実際の市場状況より低く見積もられることが多い。「合理的な価格帯としては高めだが、金属市場では合理的範囲から外れる価格も頻繁に見られる」とも。
根本的な理由は、炭酸リチウムの下流産業チェーンにおけるコスト比率が比較的高く、蓄電業界はBtoB（企業向け）ビジネスモデルであるため、市場参加者はリチウム価格の過剰な上昇がもたらす負のフィードバックを明確に測定でき、その発生を予期していることにある。あるリチウム電池上場企業の総経理は、「UBSのレポートの結論は私の実感とほぼ一致している。蓄電需要がリチウム価格の上昇に耐えられるかどうかは、収支のバランス付近にあると思う。ただし、蓄電業界の複雑さは、地域ごとの発電収益の差異にあり、具体的な状況は実際の計算に基づく必要がある」と述べた。
総じて、取材を受けた関係者は、UBSのレポートは供給能力の判断についてやや保守的であり、蓄電池（BESS）の需要爆発については過大評価の可能性があると見ている。
レポートは関連企業の予想を引き上げ
UBSのレポートは、中国の天齐リチウム、赣锋リチウム、中国塩湖の三社を特に取り上げ、企業の予想も引き上げた。これらの予測モデルは、サイクル株投資戦略に適合しており、利益が出始めた段階では高いPER（株価収益率）を付け、利益が拡大する局面では低PERを付ける、いわゆる「高PERで買い、低PERで売る」戦略を示している。
実際、これら三社は現在のリチウム市場の代表的なスタイルを示すものであり、それぞれのスタイルのリーダー企業でもある。
第一は、天齐リチウムを代表とする「資源主導型」。世界最高品質の硬岩リチウム資源を基盤に競争優位を築いている。最大かつ最良のグリーンブラッシュリチウム長石鉱を保有し、鉱石からのリチウム抽出において業界トップクラスの技術を持つ。資源自給率は100％で、資源のコントロール力により、業界のサイクル変動に対して高い収益耐性を持つ。資源端の優位性を活かし、高効率な収益を実現している典型的な資源壁垒型企業。
第二は、赣锋リチウムを代表とする「全産業チェーンの協調型」。多元的な資源の採掘と垂直統合を進めており、リチウム長石、リチウム雲母、塩湖の三大資源をカバーし、「リチウム資源採掘—リチウム塩加工—電池製造—リサイクル」の完全な産業チェーンを構築している。2月10日、赣锋リチウムは、子会社の浙江鋒リチウムが開発した320Wh/kgの高比能・高出力eVTOL（電動垂直離着陸機）用電池を、沃飛長空のAE200-100機に搭載したと発表した。
第三は、中国塩湖（塩湖股份を中心とする）を代表とする「コスト優位性の顕著な型」。塩湖からのリチウム採取に特化し、独自の資源特性と技術革新によりコスト優位を築いている。察尔汗塩湖の豊富なリチウム資源を基盤に、「カリ肥料の基本盤＋リチウム塩の成長極」という事業構造を形成し、「資源の段階的利用」によりカリとリチウムの協調を実現。炭酸リチウムの生産コストを低水準に抑え、成熟した提取技術と効率的な管理によりコスト優位を拡大し、低コストで業界に足場を築いている。
2月21日、記者はこれら企業の最近の生産状況についても取材した。天齐リチウムの関係者は、「国内各基地は正常に稼働している」と述べた。赣锋リチウムの関係者も、「春節期間中も生産は正常で、需要面では今年は『閑散期にあらず』と認識されている。UBSのレポートは全体的に楽観的だ」と語った。なお、天齐リチウムと赣锋リチウムは香港株に上場しているが、最近の株価は横ばいだ。
（出典：每日経済新聞）