2026年に株式市場の暴落が迫っているのか？バフェットの最新の行動が示すもの

投資家が大きな市場の下落を恐れるべきかどうかという問題は、ますます緊急性を増しています。評価額は史上最高水準にあり、政策の不確実性も高まる中、次の株式市場の崩壊予測は、ポートフォリオマネージャーにとって最も差し迫った懸念の一つです。しかし、その答えは水晶玉を覗くことから得られるのではなく、成功している投資家が実際に何をしているのか、彼らの言葉だけではなく行動を理解することにあります。

市場の強欲サインは赤信号を点滅させている

S&P 500は3年連続で二桁台のリターンを記録しており、これは歴史的に見て4年目に弱さが出る前兆とされています。しかし、統計だけでは現在の環境を完全には捉えきれません。米国個人投資家協会の最近の調査によると、強気のセンチメントは42.5％に上昇しており、これは過去5年の平均35.5％を大きく上回っています。一見するとポジティブに見えますが、逆張りの指標はその逆を示唆しています。調査によると、市場は楽観的な見方がピークに達したときに、将来のリターンが低下しやすい傾向があるのです。

2008年との類似性も示唆に富みます。金融危機の際、ウォーレン・バフェットがニューヨーク・タイムズに寄稿した有名なコラムには、パニックが支配していました。彼はこう書いています：「他人が貪欲なときに恐れ、他人が恐れているときに貪欲になれ。」今日、そのセンチメントは逆転しています。貪欲さは溢れている一方で、恐怖はほとんど見られません。この逆転と、政策の逆風の高まりは、警戒を促しています。

バフェットの沈黙は言葉以上のメッセージを伝える：3年間の戦略的売却

ウォーレン・バフェットは短期的な市場の動きを予測できないと認めています。それにもかかわらず、彼の行動はしばしば予測よりも雄弁です。バフェットの持株会社、バークシャー・ハサウェイは、ここ3年間、純粋な株式売却を続けてきました。つまり、売却した株式の価値が購入額を上回っている状態です。これは偶然ではありません。売却は、株価評価額が劇的に上昇した時期と重なっています。

2022年10月、S&P 500は予想利益の15.5倍で取引されていましたが、現在では22.2倍に拡大しています。これは、FactSetリサーチによると、過去5年の平均20倍や10年の平均18.7倍を大きく上回る水準です。この水準は非常に注目に値します。過去40年でこのような高い倍率を維持したのは、ドットコムバブルとCOVID-19パンデミックの2回だけです。どちらも大きな下落の前兆でした。

高評価額が重要な理由：明日のリターン予測

アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トーステン・スロックは、予想PERが約22倍の水準は、今後3年間で年平均リターンが3％未満になる傾向と過去に相関してきたと指摘しています。つまり、評価額が高いからといって必ずしも暴落を意味するわけではありませんが、控えめなリターンが見込まれることを示唆しています。

リスクは、より広範な経済の力と評価額の懸念が重なるときに高まります。トランプ大統領の関税政策はすでに雇用市場の弱体化と重なっています。連邦準備制度の研究によると、そのような貿易障壁は歴史的に経済成長の足かせとなってきました。評価額が過度に高まり、成長が鈍化すると、株式にとっては厳しい状況となります。

2008年の住宅バブル崩壊は、警鐘の教訓です。サブプライムローンは証券化され、金融システム全体に拡散されてリスクが見えなくなっていました。パニックが本格化したのは2008年第4四半期でしたが、その時点ではすでにS&P 500は40％も下落していました。引き金は明白ではなく、感染が広がるまで誰も気づかなかったのです。

楽観がピークに達したときに逆張りの道を選ぶ

現実はこうです：次の株式市場の崩壊予測の正確なタイミングを誰も予測できません。しかし、それこそがポイントです。バフェットが「毒」と呼ぶ市場のタイミングを狙うのではなく、環境についての証拠に基づいて判断すべきです。

過度な楽観と評価額の高騰、政策の不確実性が重なると、リスクとリターンの非対称な状況が生まれます。これこそ、バフェットの哲学が最も価値を発揮する場面です。群衆を避け、コンセンサスに疑問を持ち、合理的な価格で資本を投入することを求めるのです。彼の3年間にわたる売却は、派手さはありませんでしたが、規律ある行動でした。

2026年の投資家への教訓は明快です：過剰な貪欲さの時期にポジションを見直し、増やすのではなく再評価を行うことです。歴史は、市場は熱狂のピーク時に勢いを追いかける投資家よりも、忍耐と逆張りを重視する投資家により確実に報いることを示しています。