2025年1月20日にワシントンの議会議事堂に政治の巨人たちが集まった際、ピーター・ティールの影響力は彼の物理的な不在にもかかわらず、あらゆる場所で感じられた。彼の後輩は副大統領の執務室を占め、スタンフォード・レビューの同僚は新政権の技術政策を形作り、最も初期の投資対象だったメタを率いるのは彼の最初の投資先だった。この権力の星座は、ティールの戦略的な手の届く範囲のごく一部にすぎない—それは主に一つの機関を通じて築かれたものである：**Founders Fund**、ピーター・ティールの投資を散発的な賭けから調整された力へと変貌させ、アメリカの技術と政治を再形成してきたベンチャーキャピタル企業だ。2005年の設立以来、Founders Fundは未経験のチームとともに5,000万ドルのファンドから、数十億ドルの資産を運用するシリコンバレーの巨人へと成長した。同ファンドの実績は論争よりも雄弁だ：2007年、2010年、2011年のファンドはそれぞれ26.5倍、15.2倍、15倍のリターンを達成—ベンチャーキャピタル史上屈指の成績だ。これらの数字は従来の常識に従って生まれたものではない。むしろ、**ピーター・ティールの投資**は全く異なる戦略を示していた：競争を拒否し、独占を受け入れ、他者が手を出さないビジョナリーに賭ける。## ペイパル時代：ピーター・ティールの投資本能と伝統の衝突Founders Fundの種は、その正式な立ち上げよりも前、**ピーター・ティールのペイパルへの投資**の時点で蒔かれていた。その会社はティールの最重要協力者であるケン・ハウリーとルーク・ノゼクを惹きつけた。ハウリーはテキサス出身のイーグルスカウトで、スタンフォード・レビューでティールと出会い、ティールのヘッジファンド、ティール・キャピタル・インターナショナルの最初の社員に採用された。彼らの4時間に及ぶ夕食の会話は、ハウリーにゴールドマン・サックスのような魅力的なオファーを辞退させる決断をもたらし、それがベンチャーキャピタルの歴史を変える一歩となった。一方、ノゼクは異例の出自だった。スマートカレンダーを開発していたこの型破りな創業者は、ティールが投資した時点で既にそのパターンを築いていた：才能あるアウトサイダーに賭ける。ハウリーとの出会いで投資家と気づかれなかったことは、ティールが最も重視した資質—社会的慣習に無関心で、ただ構築に集中する優れた頭脳—を示していた。1998年夏までに、これら三人の創業者は正式に結びついた。 dedicatedなベンチャーファンドを設立するには数年を要したが、知的な協力はすでに始まっていた。一方、ペイパルの内部ドラマは重要な緊張を露呈させた。1999年のシリーズCラウンド後、ティールは新たに調達した1億ドルを、市場の崩壊を予測し株を空売りして利益を得るために使うことを提案した。これに対し、セコイア・キャピタルのマイケル・モリッツは即座に拒否した：「取締役会がこの提案を承認すれば、私は直ちに辞任します。」この衝突は根本的な意見の相違を象徴していた。モリッツはペイパルに正しいことをさせたかったのに対し、ティールは決定を下す正しい人物でありたかったのだ。市場がティールの予測通りに崩壊したとき、その機会損失は数十億ドルにのぼった。ティールの予測は正しかった—後に投資家たちは、空売りはペイパルの運営利益を超えると認めた。この取締役会の敗北は、ペイパル以上に野心的な何かの種をまいた。それがFounders Fundの種だった。2002年にeBayがペイパルを15億ドルで買収したとき（当初は3億ドルしか提示しなかった）、ティールは複雑な気持ちで取引の成立を見守った。モリッツはペイパルを独立させるべきだと主張し、迅速な退出を阻止した—この決定は賢明だったが、同時にモリッツの支配を強化した。後にモリッツはティールのスタイルを軽視してこう要約した：「彼はヘッジファンド出身で、いつも現金化したがる。」ティールが個人的に得た6000万ドルは、彼の投資哲学—積極的で逆張り、制度的臆病さに縛られない—を自由に運用できる新たなビジョンの燃料となった。## 投資エンジンの構築：ClariumからFounders Fundへペイパルの激動の初期、ティールとハウリーは静かにティール・キャピタル・インターナショナルを運営し、株式、債券、通貨、初期段階のスタートアップに投資していた。特に注目されたのは、2002年のメールセキュリティ企業IronPort Systemsへの6,000万ドルの投資で、シスコが8億3,000万ドルで買収—13.8倍のリターンをもたらし、エンジェル投資の正しさを証明した。ペイパルの退出後、ティールはこの直感により意識的にコミットした。2002年、彼はマクロヘッジファンドのClarium Capitalを設立した。これはジョージ・ソロスの体系的な世界観アプローチに似た原則に基づいていた。ティールはその野望をこう語る：「我々は体系的な世界観を追求している。」Clariumはこのアプローチの威力をすぐに示した。資産は1000万ドルから11億ドルへと三年で拡大した。2003年にはドルを空売りして65.6％の利益を上げ、2004年は停滞したが、2005年には57.1％のリターンを達成した。これらの結果は、ティールとハウリーにエンジェル投資を体系化する自信を与えた。彼らのカジュアルなポートフォリオを振り返ると、ハウリーはこう述べている：「ポートフォリオを見ると、内部収益率は60〜70％にも達していた—それはあくまでパートタイムの気軽な投資からのものだった。」2004年、ハウリーはFounders Fundの資金調達を開始した。最初の目標額は5,000万ドルだったが、予想以上に資金調達は難航した。機関投資家はこの小規模なファンドにほとんど関心を示さず、スタンフォード大学の基金もアンカー投資を辞退した。外部から調達できたのはわずか1,200万ドルにすぎなかった。ファンドを立ち上げるため、ティールは個人で3,800万ドルを出資—総額の76％を占めた。しかし、**ピーター・ティールの投資**は正式な資金調達前からすでにすべての方向性を決定づけていた。最初の投資はパランティアで、2003年にPayPalのエンジニアナサン・ゲッティングスとClariumの社員とともに共同設立された。ティールは創業者と投資家の二役を務め、そのパターンは後に繰り返されることになる。スタンフォード・ロースクールのクラスメート、アレックス・カープがCEOに就任した。パランティアのミッションは挑発的だった。『指輪物語』の「見える石」に触発された反詐欺技術を用い、米国政府やその同盟国がクロスドメインのデータ洞察を得られるよう支援することだった。政府向けの販売は遅く、伝統的なベンチャーキャピタリストはこのビジネスモデルを非現実的とみなした。クライナー・パーキンスの幹部はCEOのロードショーを妨害し、セコイアのマイケル・モリッツはプレゼン中に落書きをしながら出席—これもティールに対する一つの侮辱だった。しかし、CIAの投資部門In-Q-Telは潜在性を見出した。彼らの200万ドルの投資はパランティアにとって最初の外部評価となった。その後、Founders Fundは合計1億6500万ドルを投資。2024年12月には、その持ち分は30億5000万ドルに評価されており、Founders Fundの取り分だけで18.5倍のリターンを生んだ。より即効性のあったのは、ティールの二つ目の重要な事前投資、Facebookだった。2004年夏、リード・ホフマンは19歳のマーク・ザッカーバーグをティールに紹介した。ソーシャルネットワークの調査を経て、ティールは準備万端だった。クレアリウムのサンフランシスコオフィスでの短い会合—ザッカーバーグはTシャツとサンダルで現れ、「アスペルガー的な社会的ぎこちなさ」を見せた。これは後にティールが『Zero to One』で賞賛した特徴だ。何も彼の印象を変えなかった。すでに決めていたからだ。数日後、ティールはFacebookに50万ドルのコンバーチブル・デットを提供した。条件はシンプル：2004年12月までに150万人のユーザーに達した場合、その債務は株式に転換され、10.2％の所有権を得ることができるというものだった。目標は達成されなかったが、ティールは転換した。結果的にこの保守的な賭けは個人で10億ドル超のリターンをもたらした。この二つの投資—パランティアとFacebook—は、Founders Fundが正式に存在する前に行われたにもかかわらず、ティールのアプローチを完璧に示していた：天才的な創業者を見つけ、競合が無駄に増殖する空間で独占を築くことに賭け、決断的に投資する。## Founders Fundの革命：ベンチャーキャピタルのルールを書き換える2006年、第二のファンドで2億2700万ドルの資金調達とともにFounders Fundが正式に始動したとき、チームは一変していた。ルーク・ノゼクはフルタイムで参加し、より重要なことに、ナップスター創始者であり元Facebook社長のショーン・パーカーがジェネラルパートナーに就任—この異例の採用はマイケル・モリッツを激怒させた。パーカーの存在は偶然ではなかった。ナップスターとFacebookの両方での経験は彼に製品の直感を与え、交渉においても非常に有効だった。しかし何よりも、パーカーはこのファンドの核心的革新を体現していた：**Founders Fundは「創業者に優しい」概念を先駆けて導入した**—創業者を追い出さず、彼らが築いた企業に長く関わることを重視したのだ。これは今日では常識に見えるが、2005年当時は革命的だった。50年にわたり、クライナー・パーキンスやセコイアは異なる前提のもとで運営されていた：技術的な創業者を見つけ、プロのマネージャーを雇用し、最終的には投資家主導の取締役会に置き換える。セコイアのドン・ヴァレンタインは冗談めかして「平凡な創業者はマンソン一家の地下室に入るべきだ」とさえ言った。ティールはこれを完全に拒否した。彼の哲学は、哲学と歴史の読書から生まれた：「主権者たる個人」が慣習を破り、常に価値を創造する。彼らを縛ることは、経済的に愚かなだけでなく、文明そのものの破壊だと考えた。ルーク・ノゼクは伝統的なベンチャーキャピタルに対する蔑視をこう表現している：「これらの人々は世界で最も価値のある発明者たちの創造物を破壊してしまうだろう。」この創業者に優しい哲学は単なるマーケティング戦略ではなく、**ピーター・ティールの投資**とより広範な投資戦略の実態を反映していた。ティールは、ザッカーバーグやマスクのようなエリート創業者は、プロのマネージャーや取締役会の規律を必要としないと信じていた。彼らには資源、他の優秀な外部者からの助言、そして従来の思考からの保護が必要だった。Founders Fundはそれらすべてを提供した。これに危機感を抱いたセコイアは積極的に反応した。複数のFounders Fundのパートナーによると、2006年の資金調達時、セコイアのリーダーシップは年次総会で警告スライドを掲示した：「Founders Fundには近づくな」。一部のLPは、セコイアのパートナーがFounders Fundに投資すれば、セコイアの案件へのアクセスを永久に剥奪すると脅したともいう。マイケル・モリッツの公の反応はより微妙だが的確だった。彼はLP会議で、「長期的に自社にコミットし続ける創業者を評価している」と述べ、ショーン・パーカーの波乱の歴史に言及した。「我々は、優れた企業を創る創業者をますます尊重し、個人的な利益を優先してチームを犠牲にする投機家は尊重しない」と語った。この競争心はむしろFounders Fundにとって追い風となった。ハウリーは振り返る：「投資家たちはなぜセコイアがそんなに警戒しているのか気になった。これは良いシグナルだった。」2006年、同ファンドは2億2700万ドルの資金を調達。ティールの個人出資比率は76％から10％に下がり、制度的な承認を得た証となった。スタンフォード大学の基金がリード投資を行い、主要な機関投資家からの初の認知となった。## すべてを変えた投資哲学早期の投資結果が出るにつれ、Founders Fundの独特な哲学の威力が明らかになった。ハウリーは「効率的な混沌」と呼ぶ状態で運営され、固定されたアジェンダやルーチン会議は排除された。ティールの時間は限られており、Clarium、パランティア、そして今やVCファンドと多忙を極めていたが、彼が参加するときは戦略的ビジョンが支配的だった。コアチームは補完的な能力を持ち、ハウリーはこう述べる：「ピーターは戦略的思考者で、マクロトレンドや評価に焦点を当てる。ルークは創造性と分析力を併せ持ち、私はチーム評価と財務モデルに集中する。パーカーはインターネット製品の論理を深く理解し、Facebookでの経験から消費者インターネットの痛点を見抜くのに長けている。」彼らを一つにしたのは、フランスの哲学者ルネ・ジラールの「模倣欲求」の概念だった—人間の欲求は内在的価値ではなく模倣から生じるという理論だ。ティールはスタンフォード時代からジラールに夢中だった。Facebookの台頭後、ソーシャルプロダクトにおいて模倣の熱狂を追いかけるベンチャー界を見て、Founders FundはローカルなソーシャルネットワークGowalla（後にザッカーバーグに買収）に投資したが、それ以外は社会的熱狂にはほとんど参加しなかった。彼の著書『Zero to One』で、ティールは**ピーター・ティールの投資**の核心原則をこう要約している：「成功する企業は皆異なる—ユニークな問題を解決して独占を達成する。失敗する企業は皆同じ—競争から逃れられなかったのだ。」この原則は、Fundの戦略を根底から導いた。すなわち、他の投資家が入りたがらない、あるいは入りにくい分野を狙うことだ。Founders Fundはハードテック—原子の世界を築く企業へと向かい、デジタルのビット世界ではなく、物理的な世界に投資した。コストは明白だった：Facebookの後、Founders FundはTwitter、Pinterest、WhatsApp、Instagram、Snapを逃した。しかしハウリーはシンプルに言う：「それらの失敗をすべてSpaceXに賭ける価値は十分にあった。」## 正しさの証明：SpaceXと哲学の証明2008年、ティールはエロン・マスクと結婚式で再会した。この元ペイパルの仲間は、180百万ドルのペイパルの報酬を使い、TeslaとSpaceXを立ち上げていた。一方、ベンチャーキャピタル界は消費者インターネットの華やかな対象を追いかけていたが、ティールはハードテクノロジーに目を向けた。マスクはロケットを作っており、SpaceXはすでに3回連続の打ち上げ失敗とほぼ破産の危機にあった。絶望的な投資家からのメールが偶然に送られ、業界の悲観的見方をさらに明らかにした。SpaceXは技術の墓場とみなされ、投資対象としては見られていなかった。ショーン・パーカーは当初、この未知の分野を避けたが、ルーク・ノゼクは積極的に推進した。プロジェクトリーダーとして、ノゼクは2,000万ドル—第2のファンドのほぼ10％—を投じて、3億1500万ドルの事前評価額で参入を提案した。これは史上最大の単一投資だった。「非常に議論を呼んだ。多くのLPは我々が狂っていると思った」とハウリーは認める。実際、その後の17年間で、同ファンドはSpaceXに合計6億7100万ドルを投資（パランティアに次ぐ規模）し、2024年12月にSpaceXが内部株式買い戻しを行い、評価額が3,500億ドルに達したとき、その持ち分は182億ドルの価値になっていた—27.1倍のリターンだ。このSpaceXへの投資は、ティールの投資哲学の全てを証明した。ほかのベンチャーキャピタルが次のソーシャルアプリを追いかける中、Founders Fundは2010年代最も価値のある技術プラットフォームを見抜いたのだ。これはマスクの能力と業界のコンセンサスに対する真の無関心を必要とした賭けだった。## ピーター・ティールの投資がベンチャーキャピタルを変革した**ピーター・ティールの投資**は、Founders Fundを単なる驚異的なリターンを生むだけの存在にとどめず、ベンチャーキャピタルの運営そのものを根底から変革した。創業者に優しい資本は制約ではなく競争優位性であることを証明し、逆張り投資が本物の独占を追求することの優位性を示した。哲学的な原則に基づく機関が、従来の慣行に基づく機関よりも優れることを証明した。実績は明白だ。SpaceX、ビットコイン、パランティア、アンドリル、Stripe、Facebook、Airbnbに対する集中投資は、ベンチャーキャピタル史上の記録的リターンを生み出した。2007年のファンドは2億2700万ドルに対し26.5倍、2010年のファンドは2億5000万ドルに対し15.2倍、2011年のファンドは6億2500万ドルに対し15倍のリターンを達成した。これらのリターンは偶然や運ではない。明確な投資戦略—優れた創業者を見つけ、伝統的なVCが入りにくい分野で独占を築き、創業者に優しい資本を提供し、10年以上の長期保有を前提に、独占が形成されるのを待つ—に基づいている。ペイパルの取締役会の対立からSpaceXの計算された賭けまで、**ピーター・ティールの投資**は、まるで20手先を読むかのような戦略的先見性を持ち、意図的にピースを配置してきた。Facebook、SpaceX、パランティア、創業者に優しい動き—これらすべてが、Founders Fundを50百万ドルの賭けからシリコンバレーの最も強力な機関の一つへと変貌させ、ピーター・ティールをおそらく彼の世代で最も影響力のある投資家にした。
ピーター・ティールの投資がFounders Fundをシリコンバレーで最も強力なVC帝国に築き上げた方法
2025年1月20日にワシントンの議会議事堂に政治の巨人たちが集まった際、ピーター・ティールの影響力は彼の物理的な不在にもかかわらず、あらゆる場所で感じられた。彼の後輩は副大統領の執務室を占め、スタンフォード・レビューの同僚は新政権の技術政策を形作り、最も初期の投資対象だったメタを率いるのは彼の最初の投資先だった。この権力の星座は、ティールの戦略的な手の届く範囲のごく一部にすぎない—それは主に一つの機関を通じて築かれたものである：Founders Fund、ピーター・ティールの投資を散発的な賭けから調整された力へと変貌させ、アメリカの技術と政治を再形成してきたベンチャーキャピタル企業だ。
2005年の設立以来、Founders Fundは未経験のチームとともに5,000万ドルのファンドから、数十億ドルの資産を運用するシリコンバレーの巨人へと成長した。同ファンドの実績は論争よりも雄弁だ：2007年、2010年、2011年のファンドはそれぞれ26.5倍、15.2倍、15倍のリターンを達成—ベンチャーキャピタル史上屈指の成績だ。これらの数字は従来の常識に従って生まれたものではない。むしろ、ピーター・ティールの投資は全く異なる戦略を示していた：競争を拒否し、独占を受け入れ、他者が手を出さないビジョナリーに賭ける。
ペイパル時代：ピーター・ティールの投資本能と伝統の衝突
Founders Fundの種は、その正式な立ち上げよりも前、ピーター・ティールのペイパルへの投資の時点で蒔かれていた。その会社はティールの最重要協力者であるケン・ハウリーとルーク・ノゼクを惹きつけた。ハウリーはテキサス出身のイーグルスカウトで、スタンフォード・レビューでティールと出会い、ティールのヘッジファンド、ティール・キャピタル・インターナショナルの最初の社員に採用された。彼らの4時間に及ぶ夕食の会話は、ハウリーにゴールドマン・サックスのような魅力的なオファーを辞退させる決断をもたらし、それがベンチャーキャピタルの歴史を変える一歩となった。
一方、ノゼクは異例の出自だった。スマートカレンダーを開発していたこの型破りな創業者は、ティールが投資した時点で既にそのパターンを築いていた：才能あるアウトサイダーに賭ける。ハウリーとの出会いで投資家と気づかれなかったことは、ティールが最も重視した資質—社会的慣習に無関心で、ただ構築に集中する優れた頭脳—を示していた。
1998年夏までに、これら三人の創業者は正式に結びついた。 dedicatedなベンチャーファンドを設立するには数年を要したが、知的な協力はすでに始まっていた。一方、ペイパルの内部ドラマは重要な緊張を露呈させた。1999年のシリーズCラウンド後、ティールは新たに調達した1億ドルを、市場の崩壊を予測し株を空売りして利益を得るために使うことを提案した。これに対し、セコイア・キャピタルのマイケル・モリッツは即座に拒否した：「取締役会がこの提案を承認すれば、私は直ちに辞任します。」
この衝突は根本的な意見の相違を象徴していた。モリッツはペイパルに正しいことをさせたかったのに対し、ティールは決定を下す正しい人物でありたかったのだ。市場がティールの予測通りに崩壊したとき、その機会損失は数十億ドルにのぼった。ティールの予測は正しかった—後に投資家たちは、空売りはペイパルの運営利益を超えると認めた。この取締役会の敗北は、ペイパル以上に野心的な何かの種をまいた。それがFounders Fundの種だった。
2002年にeBayがペイパルを15億ドルで買収したとき（当初は3億ドルしか提示しなかった）、ティールは複雑な気持ちで取引の成立を見守った。モリッツはペイパルを独立させるべきだと主張し、迅速な退出を阻止した—この決定は賢明だったが、同時にモリッツの支配を強化した。後にモリッツはティールのスタイルを軽視してこう要約した：「彼はヘッジファンド出身で、いつも現金化したがる。」
ティールが個人的に得た6000万ドルは、彼の投資哲学—積極的で逆張り、制度的臆病さに縛られない—を自由に運用できる新たなビジョンの燃料となった。
投資エンジンの構築：ClariumからFounders Fundへ
ペイパルの激動の初期、ティールとハウリーは静かにティール・キャピタル・インターナショナルを運営し、株式、債券、通貨、初期段階のスタートアップに投資していた。特に注目されたのは、2002年のメールセキュリティ企業IronPort Systemsへの6,000万ドルの投資で、シスコが8億3,000万ドルで買収—13.8倍のリターンをもたらし、エンジェル投資の正しさを証明した。
ペイパルの退出後、ティールはこの直感により意識的にコミットした。2002年、彼はマクロヘッジファンドのClarium Capitalを設立した。これはジョージ・ソロスの体系的な世界観アプローチに似た原則に基づいていた。ティールはその野望をこう語る：「我々は体系的な世界観を追求している。」Clariumはこのアプローチの威力をすぐに示した。資産は1000万ドルから11億ドルへと三年で拡大した。2003年にはドルを空売りして65.6％の利益を上げ、2004年は停滞したが、2005年には57.1％のリターンを達成した。
これらの結果は、ティールとハウリーにエンジェル投資を体系化する自信を与えた。彼らのカジュアルなポートフォリオを振り返ると、ハウリーはこう述べている：「ポートフォリオを見ると、内部収益率は60〜70％にも達していた—それはあくまでパートタイムの気軽な投資からのものだった。」
2004年、ハウリーはFounders Fundの資金調達を開始した。最初の目標額は5,000万ドルだったが、予想以上に資金調達は難航した。機関投資家はこの小規模なファンドにほとんど関心を示さず、スタンフォード大学の基金もアンカー投資を辞退した。外部から調達できたのはわずか1,200万ドルにすぎなかった。ファンドを立ち上げるため、ティールは個人で3,800万ドルを出資—総額の76％を占めた。
しかし、ピーター・ティールの投資は正式な資金調達前からすでにすべての方向性を決定づけていた。最初の投資はパランティアで、2003年にPayPalのエンジニアナサン・ゲッティングスとClariumの社員とともに共同設立された。ティールは創業者と投資家の二役を務め、そのパターンは後に繰り返されることになる。スタンフォード・ロースクールのクラスメート、アレックス・カープがCEOに就任した。
パランティアのミッションは挑発的だった。『指輪物語』の「見える石」に触発された反詐欺技術を用い、米国政府やその同盟国がクロスドメインのデータ洞察を得られるよう支援することだった。政府向けの販売は遅く、伝統的なベンチャーキャピタリストはこのビジネスモデルを非現実的とみなした。クライナー・パーキンスの幹部はCEOのロードショーを妨害し、セコイアのマイケル・モリッツはプレゼン中に落書きをしながら出席—これもティールに対する一つの侮辱だった。
しかし、CIAの投資部門In-Q-Telは潜在性を見出した。彼らの200万ドルの投資はパランティアにとって最初の外部評価となった。その後、Founders Fundは合計1億6500万ドルを投資。2024年12月には、その持ち分は30億5000万ドルに評価されており、Founders Fundの取り分だけで18.5倍のリターンを生んだ。
より即効性のあったのは、ティールの二つ目の重要な事前投資、Facebookだった。2004年夏、リード・ホフマンは19歳のマーク・ザッカーバーグをティールに紹介した。ソーシャルネットワークの調査を経て、ティールは準備万端だった。クレアリウムのサンフランシスコオフィスでの短い会合—ザッカーバーグはTシャツとサンダルで現れ、「アスペルガー的な社会的ぎこちなさ」を見せた。これは後にティールが『Zero to One』で賞賛した特徴だ。何も彼の印象を変えなかった。すでに決めていたからだ。
数日後、ティールはFacebookに50万ドルのコンバーチブル・デットを提供した。条件はシンプル：2004年12月までに150万人のユーザーに達した場合、その債務は株式に転換され、10.2％の所有権を得ることができるというものだった。目標は達成されなかったが、ティールは転換した。結果的にこの保守的な賭けは個人で10億ドル超のリターンをもたらした。
この二つの投資—パランティアとFacebook—は、Founders Fundが正式に存在する前に行われたにもかかわらず、ティールのアプローチを完璧に示していた：天才的な創業者を見つけ、競合が無駄に増殖する空間で独占を築くことに賭け、決断的に投資する。
Founders Fundの革命：ベンチャーキャピタルのルールを書き換える
2006年、第二のファンドで2億2700万ドルの資金調達とともにFounders Fundが正式に始動したとき、チームは一変していた。ルーク・ノゼクはフルタイムで参加し、より重要なことに、ナップスター創始者であり元Facebook社長のショーン・パーカーがジェネラルパートナーに就任—この異例の採用はマイケル・モリッツを激怒させた。
パーカーの存在は偶然ではなかった。ナップスターとFacebookの両方での経験は彼に製品の直感を与え、交渉においても非常に有効だった。しかし何よりも、パーカーはこのファンドの核心的革新を体現していた：Founders Fundは「創業者に優しい」概念を先駆けて導入した—創業者を追い出さず、彼らが築いた企業に長く関わることを重視したのだ。
これは今日では常識に見えるが、2005年当時は革命的だった。50年にわたり、クライナー・パーキンスやセコイアは異なる前提のもとで運営されていた：技術的な創業者を見つけ、プロのマネージャーを雇用し、最終的には投資家主導の取締役会に置き換える。セコイアのドン・ヴァレンタインは冗談めかして「平凡な創業者はマンソン一家の地下室に入るべきだ」とさえ言った。
ティールはこれを完全に拒否した。彼の哲学は、哲学と歴史の読書から生まれた：「主権者たる個人」が慣習を破り、常に価値を創造する。彼らを縛ることは、経済的に愚かなだけでなく、文明そのものの破壊だと考えた。ルーク・ノゼクは伝統的なベンチャーキャピタルに対する蔑視をこう表現している：「これらの人々は世界で最も価値のある発明者たちの創造物を破壊してしまうだろう。」
この創業者に優しい哲学は単なるマーケティング戦略ではなく、ピーター・ティールの投資とより広範な投資戦略の実態を反映していた。ティールは、ザッカーバーグやマスクのようなエリート創業者は、プロのマネージャーや取締役会の規律を必要としないと信じていた。彼らには資源、他の優秀な外部者からの助言、そして従来の思考からの保護が必要だった。Founders Fundはそれらすべてを提供した。
これに危機感を抱いたセコイアは積極的に反応した。複数のFounders Fundのパートナーによると、2006年の資金調達時、セコイアのリーダーシップは年次総会で警告スライドを掲示した：「Founders Fundには近づくな」。一部のLPは、セコイアのパートナーがFounders Fundに投資すれば、セコイアの案件へのアクセスを永久に剥奪すると脅したともいう。
マイケル・モリッツの公の反応はより微妙だが的確だった。彼はLP会議で、「長期的に自社にコミットし続ける創業者を評価している」と述べ、ショーン・パーカーの波乱の歴史に言及した。「我々は、優れた企業を創る創業者をますます尊重し、個人的な利益を優先してチームを犠牲にする投機家は尊重しない」と語った。
この競争心はむしろFounders Fundにとって追い風となった。ハウリーは振り返る：「投資家たちはなぜセコイアがそんなに警戒しているのか気になった。これは良いシグナルだった。」2006年、同ファンドは2億2700万ドルの資金を調達。ティールの個人出資比率は76％から10％に下がり、制度的な承認を得た証となった。スタンフォード大学の基金がリード投資を行い、主要な機関投資家からの初の認知となった。
すべてを変えた投資哲学
早期の投資結果が出るにつれ、Founders Fundの独特な哲学の威力が明らかになった。ハウリーは「効率的な混沌」と呼ぶ状態で運営され、固定されたアジェンダやルーチン会議は排除された。ティールの時間は限られており、Clarium、パランティア、そして今やVCファンドと多忙を極めていたが、彼が参加するときは戦略的ビジョンが支配的だった。
コアチームは補完的な能力を持ち、ハウリーはこう述べる：「ピーターは戦略的思考者で、マクロトレンドや評価に焦点を当てる。ルークは創造性と分析力を併せ持ち、私はチーム評価と財務モデルに集中する。パーカーはインターネット製品の論理を深く理解し、Facebookでの経験から消費者インターネットの痛点を見抜くのに長けている。」
彼らを一つにしたのは、フランスの哲学者ルネ・ジラールの「模倣欲求」の概念だった—人間の欲求は内在的価値ではなく模倣から生じるという理論だ。ティールはスタンフォード時代からジラールに夢中だった。Facebookの台頭後、ソーシャルプロダクトにおいて模倣の熱狂を追いかけるベンチャー界を見て、Founders FundはローカルなソーシャルネットワークGowalla（後にザッカーバーグに買収）に投資したが、それ以外は社会的熱狂にはほとんど参加しなかった。
彼の著書『Zero to One』で、ティールはピーター・ティールの投資の核心原則をこう要約している：「成功する企業は皆異なる—ユニークな問題を解決して独占を達成する。失敗する企業は皆同じ—競争から逃れられなかったのだ。」
この原則は、Fundの戦略を根底から導いた。すなわち、他の投資家が入りたがらない、あるいは入りにくい分野を狙うことだ。Founders Fundはハードテック—原子の世界を築く企業へと向かい、デジタルのビット世界ではなく、物理的な世界に投資した。コストは明白だった：Facebookの後、Founders FundはTwitter、Pinterest、WhatsApp、Instagram、Snapを逃した。
しかしハウリーはシンプルに言う：「それらの失敗をすべてSpaceXに賭ける価値は十分にあった。」
正しさの証明：SpaceXと哲学の証明
2008年、ティールはエロン・マスクと結婚式で再会した。この元ペイパルの仲間は、180百万ドルのペイパルの報酬を使い、TeslaとSpaceXを立ち上げていた。一方、ベンチャーキャピタル界は消費者インターネットの華やかな対象を追いかけていたが、ティールはハードテクノロジーに目を向けた。マスクはロケットを作っており、SpaceXはすでに3回連続の打ち上げ失敗とほぼ破産の危機にあった。
絶望的な投資家からのメールが偶然に送られ、業界の悲観的見方をさらに明らかにした。SpaceXは技術の墓場とみなされ、投資対象としては見られていなかった。ショーン・パーカーは当初、この未知の分野を避けたが、ルーク・ノゼクは積極的に推進した。プロジェクトリーダーとして、ノゼクは2,000万ドル—第2のファンドのほぼ10％—を投じて、3億1500万ドルの事前評価額で参入を提案した。
これは史上最大の単一投資だった。「非常に議論を呼んだ。多くのLPは我々が狂っていると思った」とハウリーは認める。実際、その後の17年間で、同ファンドはSpaceXに合計6億7100万ドルを投資（パランティアに次ぐ規模）し、2024年12月にSpaceXが内部株式買い戻しを行い、評価額が3,500億ドルに達したとき、その持ち分は182億ドルの価値になっていた—27.1倍のリターンだ。
このSpaceXへの投資は、ティールの投資哲学の全てを証明した。ほかのベンチャーキャピタルが次のソーシャルアプリを追いかける中、Founders Fundは2010年代最も価値のある技術プラットフォームを見抜いたのだ。これはマスクの能力と業界のコンセンサスに対する真の無関心を必要とした賭けだった。
ピーター・ティールの投資がベンチャーキャピタルを変革した
ピーター・ティールの投資は、Founders Fundを単なる驚異的なリターンを生むだけの存在にとどめず、ベンチャーキャピタルの運営そのものを根底から変革した。創業者に優しい資本は制約ではなく競争優位性であることを証明し、逆張り投資が本物の独占を追求することの優位性を示した。哲学的な原則に基づく機関が、従来の慣行に基づく機関よりも優れることを証明した。
実績は明白だ。SpaceX、ビットコイン、パランティア、アンドリル、Stripe、Facebook、Airbnbに対する集中投資は、ベンチャーキャピタル史上の記録的リターンを生み出した。2007年のファンドは2億2700万ドルに対し26.5倍、2010年のファンドは2億5000万ドルに対し15.2倍、2011年のファンドは6億2500万ドルに対し15倍のリターンを達成した。
これらのリターンは偶然や運ではない。明確な投資戦略—優れた創業者を見つけ、伝統的なVCが入りにくい分野で独占を築き、創業者に優しい資本を提供し、10年以上の長期保有を前提に、独占が形成されるのを待つ—に基づいている。ペイパルの取締役会の対立からSpaceXの計算された賭けまで、ピーター・ティールの投資は、まるで20手先を読むかのような戦略的先見性を持ち、意図的にピースを配置してきた。Facebook、SpaceX、パランティア、創業者に優しい動き—これらすべてが、Founders Fundを50百万ドルの賭けからシリコンバレーの最も強力な機関の一つへと変貌させ、ピーター・ティールをおそらく彼の世代で最も影響力のある投資家にした。