2025年5月、米国証券取引委員会（SEC）の提出書類に静かに記載された内容は、GameStopが4,710ビットコイン（約5億1300万ドル相当）を取得したというものでしたが、その背後にある深い意図を即座に理解する投資家はほとんどいませんでした。プレスリリースもなく、経営陣の発表もなく、規制当局への最低限の報告だけでした。しかし、ライアン・コーエンの実績を知る者にとっては、この決定は非常に理にかなっていました。これは、混乱ではなく計算された戦略によって築かれたキャリアの最新の一章を示すものであり、過小評価された資産の発見、コミュニティ主導のプラットフォーム構築、短期的なノイズよりも長期的なビジョンの維持という特徴を持っていました。## 戦略的思考の構造ライアン・コーエンのビジネスへのアプローチは、一貫したパターンに従っており、それは彼の10代から全く異なる二つの業界を変革した過程を通じて追跡できます。1986年にモントリオールで生まれ、フロリダで教師の母親と輸入ビジネスの起業家の父親に育てられたコーエンは、幼い頃に最も重要なことを理解しました。それは、「最良の機会は、他者が希望を捨てた場所にこそ存在する」ということです。15歳の時点で、コーエンはすでにオンライン商取引を行っており、当時の多くの人がインターネットを一時的な流行とみなしていた頃でした。父親のテッド・コーエンは、遅延満足、規律ある仕事、そしてパートナーシップを取引ではなく長期的なコミットメントと捉える原則を彼に教え込みました。最終的にフロリダ大学を中退したのは衝動的な決断ではなく、ビジネスの実行力が学歴よりも重要だと認識した結果でした。この哲学的な土台は、ライアン・コーエンが次に直面する課題にどう取り組むかを決定づけました。真の問題を見極め、従来の知恵に抗い、計画的に実行し、避けられない挫折の中でも忍耐を持ち続けることです。## ペット用品からモデルの証明へ2011年にチェューイを創業したことは、コーエンが競合他社が不可能と見なした場所に機会を見出す能力を示しました。電子商取引市場はすでにアマゾンが支配していましたが、コーエンは商品選択や物流効率で競争しようとはしませんでした。代わりに、感情的なつながりが運営規模よりも重要な市場セグメントを見つけ出しました。それは、ペットを家族の一員とみなす飼い主たちです。コーエンの洞察は当時としては革新的でした。アマゾンのフルフィルメントインフラと、ザッポスの伝説的な顧客サービス哲学を融合させ、新たなものを創り出したのです。チェューイのカスタマーサービスチームは単に注文を処理するだけでなく、手書きのホリデーカードを送ったり、忠実な顧客のためにパーソナライズされたペットの肖像を作成したり、愛するペットが亡くなった際には花を送ったりもしました。このビジネスモデルは、ほとんど失敗を前提に設計されたかのように見えました。2011年から2013年の間に、コーエンは同じ仮説を持つベンチャーキャピタルに100以上の提案を行いました。それは、「ペット用品は顧客中心の企業にとって巨大なチャンスだ」というものでした。ほとんどの投資家は、大学中退者が小さな市場を追いかけて無敵の競合に挑むとみなしていました。拒否は続きましたが、2013年にボリション・キャピタルからシリーズA資金として1500万ドルを獲得するまで続きました。2016年までに、ブラックロックやプルデンシャルといった機関投資家の支援を受けて、チェューイは年間売上高9億ドルを達成しました。企業の指標は真の実力を物語っていました。優れた顧客維持率、上昇する平均注文額、そして顧客が積極的にサービスの推奨者となることです。2018年には売上高は35億ドルに達し、PetSmartが33億5000万ドルで買収を提案したとき、市場はコーエンの仮説を完全に裏付けました。31歳のとき、数億ドルの富を築いたコーエンは、異例の決断を下しました。完全に引退し、ほとんどのチェューイ株を売却して家族と過ごし、妻のステファニーとともに父親になる準備を始めたのです。この3年間の中断は、コーエンの心理にとって重要な何かを明らかにしました。それは、彼の野望は蓄積ではなく、問題解決と意味のある何かを築くことにあったということです。## GameStopの復活：長期戦略の適用2020年9月、金融アナリストたちがGameStopの死を宣告した頃、ライアン・コーエンはチェューイに適用したのと同じ視点で同社を見ていました。それは、真のブランド認知と熱心な顧客基盤を持ちながらも、リーダーシップがこれらの資産を活用できていない苦境の企業です。彼の投資会社RCベンチャーズを通じて、コーエンはGameStopの約10％を取得し、最大の株主となりました。ウォール街はその戦略に疑問を抱きました。GameStopは、デジタルダウンロードやストリーミングサービスの台頭により窒息状態にある実店舗小売業者でした。しかし、コーエンは市場が見落としていたことを理解していました。GameStopの顧客は単なる商品購入者ではなく、感情的なつながりやキュレーションされた体験にプレミアムを支払うゲーミング文化の一部だったのです。コーエンが実行したリバース戦略は、まさにチェューイの戦略を踏襲したものでした。アマゾンやチェューイ出身の経営幹部に全てのリーダーシップを置き換え、eコマースの変革を理解させました。非効率な部分—重複した役職、未収益の店舗、高額なコンサル費用—を排除しつつ、顧客に直結する機能はすべて維持しました。目的は、収益が縮小しても利益を維持することでした。その戦略は成功を収めました。コーエンが支配権を握った時点で、GameStopは51億ドルの売上を上げており、年間2億ドル超の損失を計上していました。2023〜2024年までに、体系的な再構築を経て、最初の黒字年度を達成。店舗閉鎖による売上の25％減少にもかかわらず、コーエンは粗利益率を440ベーシスポイント改善し、年間損失2億1500万ドルを1億3100万ドルの黒字に変えました。2023年9月28日、コーエンはCEOに就任し、会長職も兼務、給与はゼロとし、株主リターンに完全に連動させました。このモデルは、小規模で効率的、かつコミュニティ主導のデジタル体験に焦点を当てることで、規模やレガシーがデジタル市場での生存を保証しないことを証明しました。実店舗は存続可能ですが、最も効率的な場所だけが生き残るでしょう。GameStopの未来は、ゲーム文化のキュレーターとなることにあります。ビデオゲーム、コレクターズアイテム、トレーディングカード、グッズ—ゲーマーが価値を見出すすべてです。## 仮想通貨への逸脱と進化GameStopの暗号資産への最初の試みは、新興技術の可能性とリスクの両方を示しました。2022年7月、同社はゲーム関連のデジタルコレクティブルに焦点を当てたNFTマーケットプレイスを立ち上げました。最初の反応は好調で、48時間で350万ドルの取引高を記録し、ゲーム関連NFTへの本格的な需要を示しました。しかし、その後のNFT市場の崩壊は迅速かつ徹底的でした。取引高は2022年の7740万ドルから2023年には280万ドルにまで落ち込みました。2023年11月に暗号資産ウォレットサービスを停止し、2024年2月にはNFT取引機能も閉鎖、「規制の不確実性」を理由としました。多くの企業にとっては、これが暗号通貨からの永久撤退を意味したかもしれませんが、コーエンにとっては、より洗練されたデジタル資産戦略を構築するための学びの機会となりました。教訓は、暗号通貨を避けるべきだということではなく、すべての実装が企業の根本的な目的に合致しているわけではないということです。## ビットコインの配分：戦略的準備資産2025年5月にGameStopが4,710ビットコインを購入したと発表した際、その決定にはコーエンの特徴的なスタンプが押されていました。派手な宣伝や大々的な発表ではなく、SEC提出書類だけで明らかにされたのです。この取引は、ビットコインの保有量を約5億1300万ドルと評価し、コア資本の配分ではなく、転換社債の発行を通じて戦略的に行われました。このアプローチにより、GameStopは40億ドル超の現金準備を維持しつつ、デジタル通貨に対して大きな賭けを行ったのです。コーエンが示した戦略的根拠は、投機的な熱狂ではなく、厳密な金融分析に基づいていました。ビットコインと金は、世界的な通貨価値の下落やシステムリスクに対するヘッジとして機能し得ます。金と比較して、ビットコインには固有の優位性があります。瞬時にグローバルに送金でき、ブロックチェーン技術による真偽検証も即座に行われ、セキュアな保管には保険料も不要です。ビットコインの供給量は固定されており、技術革新による供給拡大の不確実性もありません。この動きにより、GameStopは世界で14番目に大きなビットコイン保有企業となり、投機や絶望ではなく、長期的な機関投資戦略に沿った意図的な資本配分を示しました。## 構造的優位性：忍耐強い資本おそらく、コーエンのGameStopに関する物語で最も異例な点は、退出しないと誓う何百万もの個人投資家たちです。彼らは「エイプ」と自己認識し、従来の株主とは根本的に異なる原則で行動しています。彼らは、決算発表やアナリストの評価に基づいて取引しません。コーエンのビジョンを信じ、その戦略が何年もかけてどう展開するかを見守りたいと考えています。この「忍耐強い資本」の集中は、公開市場においてほぼ前例のない構造的優位性をもたらしています。ほとんどのCEOは、四半期ごとの収益期待、アクティビスト投資家、短期的な評価指標の圧力に常にさらされています。一方、コーエンは、長期的な視点を明確に受け入れる株主層の中で運営されており、真の戦略的変革に集中できるのです。GameStopのビットコイン購入発表は、株価の即時下落を引き起こしましたが、コーエンは短期的な市場反応に動じませんでした。2025年6月25日、同社は転換社債のオーバーアロットメントを行い、追加で4億5000万ドルを調達し、総資金調達額は27億ドルに達しました。この追加資金は、「一般的な企業目的およびGameStopの投資方針に沿った投資」に使われると明示されており、ビットコインの準備金積み増しも含まれていました。## ライアン・コーエンの視点からの継続的なつながりライアン・コーエンの軌跡を、ティーンエージャーの電子商取引起業家からチェューイのビジョナリー、GameStopの構築者、そしてビットコインの配分者へとつなぐものは、無謀さや流行追随ではありません。それは一貫した方法論です。感情的なつながりが純粋な運営効率を上回る市場を見極め、真の顧客ニーズに基づくコミュニティ主導のプラットフォームを構築し、規律を持って実行し、疑念や懐疑に対しても信念を持ち続けることです。コーエンの言葉は、その哲学を端的に表しています。「GameStopはGameStopの戦略に従う。我々は他者の戦略に従わない。」これは傲慢さではなく、他者が絶望的と見なしたときに抵抗し、成功を収めてきた運営者の原則です。2011年のペット用品、2020年のゲーム小売、2025年のビットコイン準備金、いずれも、他者が見落とした機会を見つけ、疑われたインフラを築き、実現不可能と思われた戦略を実行してきたのです。暗号通貨の撤退は、彼に洞察力を教えました。ビットコインの配分は、戦略を示しています。そして、忍耐強い株主層は、実行を可能にします。その組み合わせは、単一の投資や四半期の結果以上に価値があるかもしれません。
ライアン・コーエンの戦略的賭け：小売業の再生からビットコイン備蓄戦略へ
2025年5月、米国証券取引委員会（SEC）の提出書類に静かに記載された内容は、GameStopが4,710ビットコイン（約5億1300万ドル相当）を取得したというものでしたが、その背後にある深い意図を即座に理解する投資家はほとんどいませんでした。プレスリリースもなく、経営陣の発表もなく、規制当局への最低限の報告だけでした。しかし、ライアン・コーエンの実績を知る者にとっては、この決定は非常に理にかなっていました。これは、混乱ではなく計算された戦略によって築かれたキャリアの最新の一章を示すものであり、過小評価された資産の発見、コミュニティ主導のプラットフォーム構築、短期的なノイズよりも長期的なビジョンの維持という特徴を持っていました。
戦略的思考の構造
ライアン・コーエンのビジネスへのアプローチは、一貫したパターンに従っており、それは彼の10代から全く異なる二つの業界を変革した過程を通じて追跡できます。1986年にモントリオールで生まれ、フロリダで教師の母親と輸入ビジネスの起業家の父親に育てられたコーエンは、幼い頃に最も重要なことを理解しました。それは、「最良の機会は、他者が希望を捨てた場所にこそ存在する」ということです。
15歳の時点で、コーエンはすでにオンライン商取引を行っており、当時の多くの人がインターネットを一時的な流行とみなしていた頃でした。父親のテッド・コーエンは、遅延満足、規律ある仕事、そしてパートナーシップを取引ではなく長期的なコミットメントと捉える原則を彼に教え込みました。最終的にフロリダ大学を中退したのは衝動的な決断ではなく、ビジネスの実行力が学歴よりも重要だと認識した結果でした。
この哲学的な土台は、ライアン・コーエンが次に直面する課題にどう取り組むかを決定づけました。真の問題を見極め、従来の知恵に抗い、計画的に実行し、避けられない挫折の中でも忍耐を持ち続けることです。
ペット用品からモデルの証明へ
2011年にチェューイを創業したことは、コーエンが競合他社が不可能と見なした場所に機会を見出す能力を示しました。電子商取引市場はすでにアマゾンが支配していましたが、コーエンは商品選択や物流効率で競争しようとはしませんでした。代わりに、感情的なつながりが運営規模よりも重要な市場セグメントを見つけ出しました。それは、ペットを家族の一員とみなす飼い主たちです。
コーエンの洞察は当時としては革新的でした。アマゾンのフルフィルメントインフラと、ザッポスの伝説的な顧客サービス哲学を融合させ、新たなものを創り出したのです。チェューイのカスタマーサービスチームは単に注文を処理するだけでなく、手書きのホリデーカードを送ったり、忠実な顧客のためにパーソナライズされたペットの肖像を作成したり、愛するペットが亡くなった際には花を送ったりもしました。
このビジネスモデルは、ほとんど失敗を前提に設計されたかのように見えました。2011年から2013年の間に、コーエンは同じ仮説を持つベンチャーキャピタルに100以上の提案を行いました。それは、「ペット用品は顧客中心の企業にとって巨大なチャンスだ」というものでした。ほとんどの投資家は、大学中退者が小さな市場を追いかけて無敵の競合に挑むとみなしていました。拒否は続きましたが、2013年にボリション・キャピタルからシリーズA資金として1500万ドルを獲得するまで続きました。
2016年までに、ブラックロックやプルデンシャルといった機関投資家の支援を受けて、チェューイは年間売上高9億ドルを達成しました。企業の指標は真の実力を物語っていました。優れた顧客維持率、上昇する平均注文額、そして顧客が積極的にサービスの推奨者となることです。2018年には売上高は35億ドルに達し、PetSmartが33億5000万ドルで買収を提案したとき、市場はコーエンの仮説を完全に裏付けました。
31歳のとき、数億ドルの富を築いたコーエンは、異例の決断を下しました。完全に引退し、ほとんどのチェューイ株を売却して家族と過ごし、妻のステファニーとともに父親になる準備を始めたのです。この3年間の中断は、コーエンの心理にとって重要な何かを明らかにしました。それは、彼の野望は蓄積ではなく、問題解決と意味のある何かを築くことにあったということです。
GameStopの復活：長期戦略の適用
2020年9月、金融アナリストたちがGameStopの死を宣告した頃、ライアン・コーエンはチェューイに適用したのと同じ視点で同社を見ていました。それは、真のブランド認知と熱心な顧客基盤を持ちながらも、リーダーシップがこれらの資産を活用できていない苦境の企業です。彼の投資会社RCベンチャーズを通じて、コーエンはGameStopの約10％を取得し、最大の株主となりました。
ウォール街はその戦略に疑問を抱きました。GameStopは、デジタルダウンロードやストリーミングサービスの台頭により窒息状態にある実店舗小売業者でした。しかし、コーエンは市場が見落としていたことを理解していました。GameStopの顧客は単なる商品購入者ではなく、感情的なつながりやキュレーションされた体験にプレミアムを支払うゲーミング文化の一部だったのです。
コーエンが実行したリバース戦略は、まさにチェューイの戦略を踏襲したものでした。アマゾンやチェューイ出身の経営幹部に全てのリーダーシップを置き換え、eコマースの変革を理解させました。非効率な部分—重複した役職、未収益の店舗、高額なコンサル費用—を排除しつつ、顧客に直結する機能はすべて維持しました。目的は、収益が縮小しても利益を維持することでした。
その戦略は成功を収めました。コーエンが支配権を握った時点で、GameStopは51億ドルの売上を上げており、年間2億ドル超の損失を計上していました。2023〜2024年までに、体系的な再構築を経て、最初の黒字年度を達成。店舗閉鎖による売上の25％減少にもかかわらず、コーエンは粗利益率を440ベーシスポイント改善し、年間損失2億1500万ドルを1億3100万ドルの黒字に変えました。2023年9月28日、コーエンはCEOに就任し、会長職も兼務、給与はゼロとし、株主リターンに完全に連動させました。
このモデルは、小規模で効率的、かつコミュニティ主導のデジタル体験に焦点を当てることで、規模やレガシーがデジタル市場での生存を保証しないことを証明しました。実店舗は存続可能ですが、最も効率的な場所だけが生き残るでしょう。GameStopの未来は、ゲーム文化のキュレーターとなることにあります。ビデオゲーム、コレクターズアイテム、トレーディングカード、グッズ—ゲーマーが価値を見出すすべてです。
仮想通貨への逸脱と進化
GameStopの暗号資産への最初の試みは、新興技術の可能性とリスクの両方を示しました。2022年7月、同社はゲーム関連のデジタルコレクティブルに焦点を当てたNFTマーケットプレイスを立ち上げました。最初の反応は好調で、48時間で350万ドルの取引高を記録し、ゲーム関連NFTへの本格的な需要を示しました。
しかし、その後のNFT市場の崩壊は迅速かつ徹底的でした。取引高は2022年の7740万ドルから2023年には280万ドルにまで落ち込みました。2023年11月に暗号資産ウォレットサービスを停止し、2024年2月にはNFT取引機能も閉鎖、「規制の不確実性」を理由としました。
多くの企業にとっては、これが暗号通貨からの永久撤退を意味したかもしれませんが、コーエンにとっては、より洗練されたデジタル資産戦略を構築するための学びの機会となりました。教訓は、暗号通貨を避けるべきだということではなく、すべての実装が企業の根本的な目的に合致しているわけではないということです。
ビットコインの配分：戦略的準備資産
2025年5月にGameStopが4,710ビットコインを購入したと発表した際、その決定にはコーエンの特徴的なスタンプが押されていました。派手な宣伝や大々的な発表ではなく、SEC提出書類だけで明らかにされたのです。この取引は、ビットコインの保有量を約5億1300万ドルと評価し、コア資本の配分ではなく、転換社債の発行を通じて戦略的に行われました。このアプローチにより、GameStopは40億ドル超の現金準備を維持しつつ、デジタル通貨に対して大きな賭けを行ったのです。
コーエンが示した戦略的根拠は、投機的な熱狂ではなく、厳密な金融分析に基づいていました。ビットコインと金は、世界的な通貨価値の下落やシステムリスクに対するヘッジとして機能し得ます。金と比較して、ビットコインには固有の優位性があります。瞬時にグローバルに送金でき、ブロックチェーン技術による真偽検証も即座に行われ、セキュアな保管には保険料も不要です。ビットコインの供給量は固定されており、技術革新による供給拡大の不確実性もありません。
この動きにより、GameStopは世界で14番目に大きなビットコイン保有企業となり、投機や絶望ではなく、長期的な機関投資戦略に沿った意図的な資本配分を示しました。
構造的優位性：忍耐強い資本
おそらく、コーエンのGameStopに関する物語で最も異例な点は、退出しないと誓う何百万もの個人投資家たちです。彼らは「エイプ」と自己認識し、従来の株主とは根本的に異なる原則で行動しています。彼らは、決算発表やアナリストの評価に基づいて取引しません。コーエンのビジョンを信じ、その戦略が何年もかけてどう展開するかを見守りたいと考えています。
この「忍耐強い資本」の集中は、公開市場においてほぼ前例のない構造的優位性をもたらしています。ほとんどのCEOは、四半期ごとの収益期待、アクティビスト投資家、短期的な評価指標の圧力に常にさらされています。一方、コーエンは、長期的な視点を明確に受け入れる株主層の中で運営されており、真の戦略的変革に集中できるのです。
GameStopのビットコイン購入発表は、株価の即時下落を引き起こしましたが、コーエンは短期的な市場反応に動じませんでした。2025年6月25日、同社は転換社債のオーバーアロットメントを行い、追加で4億5000万ドルを調達し、総資金調達額は27億ドルに達しました。この追加資金は、「一般的な企業目的およびGameStopの投資方針に沿った投資」に使われると明示されており、ビットコインの準備金積み増しも含まれていました。
ライアン・コーエンの視点からの継続的なつながり
ライアン・コーエンの軌跡を、ティーンエージャーの電子商取引起業家からチェューイのビジョナリー、GameStopの構築者、そしてビットコインの配分者へとつなぐものは、無謀さや流行追随ではありません。それは一貫した方法論です。感情的なつながりが純粋な運営効率を上回る市場を見極め、真の顧客ニーズに基づくコミュニティ主導のプラットフォームを構築し、規律を持って実行し、疑念や懐疑に対しても信念を持ち続けることです。
コーエンの言葉は、その哲学を端的に表しています。「GameStopはGameStopの戦略に従う。我々は他者の戦略に従わない。」これは傲慢さではなく、他者が絶望的と見なしたときに抵抗し、成功を収めてきた運営者の原則です。2011年のペット用品、2020年のゲーム小売、2025年のビットコイン準備金、いずれも、他者が見落とした機会を見つけ、疑われたインフラを築き、実現不可能と思われた戦略を実行してきたのです。
暗号通貨の撤退は、彼に洞察力を教えました。ビットコインの配分は、戦略を示しています。そして、忍耐強い株主層は、実行を可能にします。その組み合わせは、単一の投資や四半期の結果以上に価値があるかもしれません。