2025年5月、ほとんどの投資家が目にしない規制当局への定型的な証券報告書の中に、ライアン・コーエンはもう一つの特徴的な動きを静かに、計算された形で行った。GameStopの8-K開示には驚くべき項目が記載されていた：「合計4,710ビットコインを購入」。この一度の取引だけで5億ドルを超える価値となり、ライアン・コーエンは静かにGameStopを世界第14位のビットコイン保有企業に位置付けた。記者会見も投資家向け説明会もなく、規制当局が求める最低限の情報開示だけを行った。購入が実際のものかと直接問われた際のコーエンの答えはいつもの通りだった：「はい。現在、我々は4,710ビットコインを所有しています。」この動きは偶発的なものではない。これは、ライアン・コーエンのキャリア全体を通じて一貫して見られる戦略的パターンを反映している：過小評価された機会を見つけ出し、大胆な変革を実行し、外部の懐疑に反して長期的な信念を持ち続けること。Chewyを35億ドルの買収ターゲットに育て上げたのと同じ確信が、今やGameStopのデジタル・金融変革を導いている。## ビジネス哲学の形成：ティーンエイジャーのスタートアップからeコマースの先駆者へライアン・コーエンの起業家本能は、大学に進学するずっと前から芽生えていた。1986年モントリオール生まれ。母親は教師、父親のテッド・コーエンは輸入業を営んでいた。幼少期からビジネスの基礎を学び、家族がフロリダ州コーラルスプリングスに移住すると、15歳のコーエンはインターネットという新たな機会を見出した。彼は最初のオンライン事業を立ち上げ、eコマースの紹介ネットワークを通じて手数料を稼ぎながら、同時期の同年代はインターネットを一時的な流行と見なしていた。16歳になる頃には、彼は単なるオンライン取引からより洗練されたビジネスへと進化していた。父親は彼のメンターとなり、次の三つの原則を教えた：遅延満足、勤勉さ、そしてビジネス関係を四半期ごとの取引ではなく、何十年にもわたるパートナーシップとみなすこと。コーエンは当時、フロリダ大学を辞める決断をしたが、その前にすでに顧客獲得と持続可能な収益の創出に成功していた。学歴よりも実践的な市場の検証の方が重要だと理解していた。## Chewy：顧客中心の破壊的イノベーションの誕生2011年、eコマースの市場は飽和状態に近づいていた。Amazonが商品選択と物流を支配し、合理的な起業家は競争を自殺行為とみなしていた。コーエンは違った見方をした。彼は、伝統的な物流の効率性よりも人間のつながりが重要な市場セグメントを見出した：ペット用品。ペットの飼い主は単に商品を買うだけでなく、家族の一員を守るために行動する。彼らには共感、指導、そして病気のペットが危機であることを理解させる必要がある。コーエンの洞察は一見単純だった：Amazonのサプライチェーン能力とZapposの伝説的な顧客サービス哲学を融合させ、それをペット飼い主の感情的ニーズに特化させる。この戦略を反映したのがChewyの実行だった。顧客サービス担当者は単に注文を処理するだけでなく、忠実な顧客に手書きのホリデーカードを送り、個別のペット肖像画を依頼し、愛するペットが亡くなった際には花を送った。これらの行為はコストが高く、規模拡大は難しかったが、計測可能な結果を生み出した：卓越した顧客維持率とプレミアム価格を支払う意欲。資金調達の過程はコーエンの信念を試した。2011年から2013年にかけて、彼は100以上のベンチャーキャピタルに提案を行った。ほとんどは、無名の大学中退者が圧倒的な競合相手の市場に挑もうとする、従来の指標では負け戦とみなされるものだった。2013年、Volition CapitalがシリーズAとして1500万ドルを出資し、コーエンの仮説を裏付けた。2016年までにBlackRockやPrudentialなどの機関投資家もこのモデルの有効性を認め、年間売上高は9億ドルに達し、顧客維持率は業界平均を上回った。2018年までにChewyの変革は完了した。売上高は35億ドルに達し、PetSmartはデジタル化を狙い、33.5億ドルで買収を提案した。これは当時最大のeコマース買収だった。コーエンは31歳で数億ドルの資産を築いていたが、さらなる成長を追求するよりも家族を選んだ。CEOを辞任し、Apple（155万株保有）やWells Fargoなどのブルーチップ企業への投資家に転じ、教育や動物福祉に特化した家族財団を設立した。## 戦略的リターン：GameStopの再生2020年9月、GameStopはデジタル配信とストリーミングの台頭により、店舗型ビデオゲーム小売店として窒息状態にあったが、ライアン・コーエンは別の現実を見抜いた。ブランド認知度と熱心なゲーマーの忠実な顧客層を持ちながら、経営陣はこれらの資産を活用できていなかった。コーエンの投資会社RC Venturesは10％の株式を開示し、GameStopの最大株主となった。ウォール街のアナリストは困惑した。なぜ、経験豊富な起業家が絶望的な小売業に投資するのか？コーエンの考えはChewyの経験に基づいていた。GameStopは価格や品揃えで競う伝統的な小売業ではなく、コレクターズアイテムやトレーディングカード、グッズ、そしてコミュニティを重視するゲーミング文化のハブだった。問題は、経営陣がそれを商品として扱い、関係性を重視したプラットフォームとして見なしていなかったことだ。2021年1月に取締役会に加わると、個人投資家たちが株を買い集め、史上最大のショートスクイーズを引き起こし、数週間で株価は1500％上昇した。メディアは「ミーム株」や個人投資家とヘッジファンドの対立に夢中だったが、コーエンはファンダメンタルズに集中した。彼の再構築はChewyの戦略を模倣した。リーダーシップチームを一掃し、AmazonやChewy出身のデジタルコマースの専門家10人を取締役に迎えた。コストを徹底的に削減し、不要なポジションを廃止、店舗の閉鎖や高額なコンサル契約も見直したが、顧客向けの機能はすべて維持した。財務面では劇的な変化が見られた。コーエンは年間売上51億ドルの企業を引き継ぎながら、毎年2億ドル超の損失を出していた状態から、3年の戦略的再構築を経て、2023-2024年に初の黒字を達成した。店舗閉鎖による売上減少は25％だったが、粗利益率は440ベーシスポイント改善し、2億1500万ドルの赤字を1億3100万ドルの黒字に転換した。効率化と徹底した集中によって、小規模企業でも大きな収益性を実現できる。この戦略には忍耐が必要だった。実店舗は本当に価値を提供し続ける場合だけ存続できる。GameStopの未来は、ビデオゲームを販売するだけでなく、コレクターズアイテムやグッズ、コミュニティ体験を提供するオンラインプラットフォームになることにあった。コーエンは2023年9月にCEOに就任し、報酬ゼロで株主価値の向上に全てを賭けた。彼の財産は長期的な価値創造と完全に連動している。## 仮想通貨への挑戦と戦略的転換GameStopの仮想通貨への最初の試みは、新興技術の可能性とリスクの両方を示した。2022年7月、同社はゲーム関連のデジタルコレクティブルに焦点を当てたNFTマーケットプレイスを立ち上げた。最初の48時間で350万ドル超の取引高を記録し、需要は本物と見られた。しかしNFT市場は急速に崩壊し、2022年の7740万ドルから2023年にはわずか280万ドルにまで落ち込んだ。2023年11月には規制の不確実性を理由に暗号資産ウォレットサービスを終了し、2024年2月にはNFTマーケットプレイスも閉鎖した。これにより、GameStopの暗号通貨事業は一時的に終焉を迎えるかに見えた。しかしコーエンはこの経験から学び、より成熟したデジタル資産戦略を構築した。投機的なNFTマーケットプレイスは答えではない。では、ビットコインはどうか？取引資産ではなく、財務の予備資産として。## 2025年5月のビットコイン戦略的保有決定理由は単純だった。世界的な通貨価値の下落や金融システムのリスクが依然として現実味を帯びる中、ビットコインと金は伝統的な通貨崩壊に対するヘッジとなる。ビットコインは金に比べて明確な優位性を持つ：即時のグローバル送金が可能（高額な輸送コスト不要）、ブロックチェーンによる真正性の確認（物理的な検査コスト不要）、デジタルウォレットによる効率的な保管（保険付きの物理的金庫よりも簡便）、供給の確実性（2100万枚の固定上限、金の供給は技術進歩により不確実）。2025年5月28日、GameStopは約5億1300万ドルを投じて4,710ビットコインを購入した。平均取得価格は約10万8,853ドル／コインだった。2026年2月にはビットコイン価格は6万8,870ドルに下落し、含み損が拡大したが、コーエンは戦略的信念を崩さなかった。重要なのは、GameStopはこの購入資金をコア資本の reservesではなく、転換社債の発行による資金調達で賄ったことだ。現金は40億ドル超を保持し、ビットコインを「本命の戦略的ポジション」ではなく、「二次的な予備資産」として位置付けている。2025年6月には、同社は転換社債の追加発行権を行使し、4億5千万ドルを調達（総発行額は27億ドルに達した）。この資金は、投資方針に沿ってビットコインや類似の準備資産に投入することが明示された。## 忍耐と長期的実行ライアン・コーエンのGameStop物語で最も異例なのは、多くの個人投資家が自分たちのポジションを手放さずに保持し続けている点だ。彼らは「アペ」と呼ばれ、自分たちの決意を示す自己言及であり、伝統的な評価指標やアナリストの格下げに関係なく、長期的なビジョンを信じて持ち続ける。彼らは決算や価格動向に左右されず、コーエンの長期的な展望を信じている。これは「忍耐の資本」と呼ばれる、公開市場ではほとんど前例のない現象だ。多くの上場企業のCEOは四半期ごとの利益予想や短期的リターンを重視しなければならないが、コーエンは揺るぎないコア株主層とともに、ボラティリティや一見非合理的に見える動きも容認しながら、長期的な変革を進めている。この自由度が、従来の企業環境では不可能な長期戦略の実行を可能にしている。## ライアン・コーエンの戦略フレームワーク：複数業界にわたる戦略実行コーエンの軌跡は、Chewy、GameStop、そして今や暗号資産戦略に共通する一貫したフレームワークを示している。それは、既存の企業が顧客関係を疎かにしている市場を見つけ出し、収益性重視の再構築を行い、忍耐強い資本基盤を築き、長期的な構造変化に備えることだ。ビットコインを買うにせよ、倒産寸前の小売業を蘇らせるにせよ、コーエンは計画的かつ確信を持って実行し、その結果を語らせることを重視している。常にコミュニケーションを過剰に行うのではなく、戦略的な規律と忍耐を持ち続けるこの哲学こそ、多くの投資家が彼の動きに追随し続ける理由である。
Ryan CohenがGameStopをビットコインの財務に変えた方法：Chewyの顧客戦略から暗号通貨の備蓄まで
2025年5月、ほとんどの投資家が目にしない規制当局への定型的な証券報告書の中に、ライアン・コーエンはもう一つの特徴的な動きを静かに、計算された形で行った。GameStopの8-K開示には驚くべき項目が記載されていた：「合計4,710ビットコインを購入」。この一度の取引だけで5億ドルを超える価値となり、ライアン・コーエンは静かにGameStopを世界第14位のビットコイン保有企業に位置付けた。記者会見も投資家向け説明会もなく、規制当局が求める最低限の情報開示だけを行った。購入が実際のものかと直接問われた際のコーエンの答えはいつもの通りだった：「はい。現在、我々は4,710ビットコインを所有しています。」
この動きは偶発的なものではない。これは、ライアン・コーエンのキャリア全体を通じて一貫して見られる戦略的パターンを反映している：過小評価された機会を見つけ出し、大胆な変革を実行し、外部の懐疑に反して長期的な信念を持ち続けること。Chewyを35億ドルの買収ターゲットに育て上げたのと同じ確信が、今やGameStopのデジタル・金融変革を導いている。
ビジネス哲学の形成：ティーンエイジャーのスタートアップからeコマースの先駆者へ
ライアン・コーエンの起業家本能は、大学に進学するずっと前から芽生えていた。1986年モントリオール生まれ。母親は教師、父親のテッド・コーエンは輸入業を営んでいた。幼少期からビジネスの基礎を学び、家族がフロリダ州コーラルスプリングスに移住すると、15歳のコーエンはインターネットという新たな機会を見出した。彼は最初のオンライン事業を立ち上げ、eコマースの紹介ネットワークを通じて手数料を稼ぎながら、同時期の同年代はインターネットを一時的な流行と見なしていた。
16歳になる頃には、彼は単なるオンライン取引からより洗練されたビジネスへと進化していた。父親は彼のメンターとなり、次の三つの原則を教えた：遅延満足、勤勉さ、そしてビジネス関係を四半期ごとの取引ではなく、何十年にもわたるパートナーシップとみなすこと。コーエンは当時、フロリダ大学を辞める決断をしたが、その前にすでに顧客獲得と持続可能な収益の創出に成功していた。学歴よりも実践的な市場の検証の方が重要だと理解していた。
Chewy：顧客中心の破壊的イノベーションの誕生
2011年、eコマースの市場は飽和状態に近づいていた。Amazonが商品選択と物流を支配し、合理的な起業家は競争を自殺行為とみなしていた。コーエンは違った見方をした。彼は、伝統的な物流の効率性よりも人間のつながりが重要な市場セグメントを見出した：ペット用品。
ペットの飼い主は単に商品を買うだけでなく、家族の一員を守るために行動する。彼らには共感、指導、そして病気のペットが危機であることを理解させる必要がある。コーエンの洞察は一見単純だった：Amazonのサプライチェーン能力とZapposの伝説的な顧客サービス哲学を融合させ、それをペット飼い主の感情的ニーズに特化させる。
この戦略を反映したのがChewyの実行だった。顧客サービス担当者は単に注文を処理するだけでなく、忠実な顧客に手書きのホリデーカードを送り、個別のペット肖像画を依頼し、愛するペットが亡くなった際には花を送った。これらの行為はコストが高く、規模拡大は難しかったが、計測可能な結果を生み出した：卓越した顧客維持率とプレミアム価格を支払う意欲。
資金調達の過程はコーエンの信念を試した。2011年から2013年にかけて、彼は100以上のベンチャーキャピタルに提案を行った。ほとんどは、無名の大学中退者が圧倒的な競合相手の市場に挑もうとする、従来の指標では負け戦とみなされるものだった。2013年、Volition CapitalがシリーズAとして1500万ドルを出資し、コーエンの仮説を裏付けた。2016年までにBlackRockやPrudentialなどの機関投資家もこのモデルの有効性を認め、年間売上高は9億ドルに達し、顧客維持率は業界平均を上回った。
2018年までにChewyの変革は完了した。売上高は35億ドルに達し、PetSmartはデジタル化を狙い、33.5億ドルで買収を提案した。これは当時最大のeコマース買収だった。コーエンは31歳で数億ドルの資産を築いていたが、さらなる成長を追求するよりも家族を選んだ。CEOを辞任し、Apple（155万株保有）やWells Fargoなどのブルーチップ企業への投資家に転じ、教育や動物福祉に特化した家族財団を設立した。
戦略的リターン：GameStopの再生
2020年9月、GameStopはデジタル配信とストリーミングの台頭により、店舗型ビデオゲーム小売店として窒息状態にあったが、ライアン・コーエンは別の現実を見抜いた。ブランド認知度と熱心なゲーマーの忠実な顧客層を持ちながら、経営陣はこれらの資産を活用できていなかった。
コーエンの投資会社RC Venturesは10％の株式を開示し、GameStopの最大株主となった。ウォール街のアナリストは困惑した。なぜ、経験豊富な起業家が絶望的な小売業に投資するのか？
コーエンの考えはChewyの経験に基づいていた。GameStopは価格や品揃えで競う伝統的な小売業ではなく、コレクターズアイテムやトレーディングカード、グッズ、そしてコミュニティを重視するゲーミング文化のハブだった。問題は、経営陣がそれを商品として扱い、関係性を重視したプラットフォームとして見なしていなかったことだ。
2021年1月に取締役会に加わると、個人投資家たちが株を買い集め、史上最大のショートスクイーズを引き起こし、数週間で株価は1500％上昇した。メディアは「ミーム株」や個人投資家とヘッジファンドの対立に夢中だったが、コーエンはファンダメンタルズに集中した。
彼の再構築はChewyの戦略を模倣した。リーダーシップチームを一掃し、AmazonやChewy出身のデジタルコマースの専門家10人を取締役に迎えた。コストを徹底的に削減し、不要なポジションを廃止、店舗の閉鎖や高額なコンサル契約も見直したが、顧客向けの機能はすべて維持した。
財務面では劇的な変化が見られた。コーエンは年間売上51億ドルの企業を引き継ぎながら、毎年2億ドル超の損失を出していた状態から、3年の戦略的再構築を経て、2023-2024年に初の黒字を達成した。店舗閉鎖による売上減少は25％だったが、粗利益率は440ベーシスポイント改善し、2億1500万ドルの赤字を1億3100万ドルの黒字に転換した。効率化と徹底した集中によって、小規模企業でも大きな収益性を実現できる。
この戦略には忍耐が必要だった。実店舗は本当に価値を提供し続ける場合だけ存続できる。GameStopの未来は、ビデオゲームを販売するだけでなく、コレクターズアイテムやグッズ、コミュニティ体験を提供するオンラインプラットフォームになることにあった。コーエンは2023年9月にCEOに就任し、報酬ゼロで株主価値の向上に全てを賭けた。彼の財産は長期的な価値創造と完全に連動している。
仮想通貨への挑戦と戦略的転換
GameStopの仮想通貨への最初の試みは、新興技術の可能性とリスクの両方を示した。2022年7月、同社はゲーム関連のデジタルコレクティブルに焦点を当てたNFTマーケットプレイスを立ち上げた。最初の48時間で350万ドル超の取引高を記録し、需要は本物と見られた。
しかしNFT市場は急速に崩壊し、2022年の7740万ドルから2023年にはわずか280万ドルにまで落ち込んだ。2023年11月には規制の不確実性を理由に暗号資産ウォレットサービスを終了し、2024年2月にはNFTマーケットプレイスも閉鎖した。これにより、GameStopの暗号通貨事業は一時的に終焉を迎えるかに見えた。
しかしコーエンはこの経験から学び、より成熟したデジタル資産戦略を構築した。投機的なNFTマーケットプレイスは答えではない。では、ビットコインはどうか？取引資産ではなく、財務の予備資産として。
2025年5月のビットコイン戦略的保有決定
理由は単純だった。世界的な通貨価値の下落や金融システムのリスクが依然として現実味を帯びる中、ビットコインと金は伝統的な通貨崩壊に対するヘッジとなる。ビットコインは金に比べて明確な優位性を持つ：即時のグローバル送金が可能（高額な輸送コスト不要）、ブロックチェーンによる真正性の確認（物理的な検査コスト不要）、デジタルウォレットによる効率的な保管（保険付きの物理的金庫よりも簡便）、供給の確実性（2100万枚の固定上限、金の供給は技術進歩により不確実）。
2025年5月28日、GameStopは約5億1300万ドルを投じて4,710ビットコインを購入した。平均取得価格は約10万8,853ドル／コインだった。2026年2月にはビットコイン価格は6万8,870ドルに下落し、含み損が拡大したが、コーエンは戦略的信念を崩さなかった。
重要なのは、GameStopはこの購入資金をコア資本の reservesではなく、転換社債の発行による資金調達で賄ったことだ。現金は40億ドル超を保持し、ビットコインを「本命の戦略的ポジション」ではなく、「二次的な予備資産」として位置付けている。2025年6月には、同社は転換社債の追加発行権を行使し、4億5千万ドルを調達（総発行額は27億ドルに達した）。この資金は、投資方針に沿ってビットコインや類似の準備資産に投入することが明示された。
忍耐と長期的実行
ライアン・コーエンのGameStop物語で最も異例なのは、多くの個人投資家が自分たちのポジションを手放さずに保持し続けている点だ。彼らは「アペ」と呼ばれ、自分たちの決意を示す自己言及であり、伝統的な評価指標やアナリストの格下げに関係なく、長期的なビジョンを信じて持ち続ける。彼らは決算や価格動向に左右されず、コーエンの長期的な展望を信じている。
これは「忍耐の資本」と呼ばれる、公開市場ではほとんど前例のない現象だ。多くの上場企業のCEOは四半期ごとの利益予想や短期的リターンを重視しなければならないが、コーエンは揺るぎないコア株主層とともに、ボラティリティや一見非合理的に見える動きも容認しながら、長期的な変革を進めている。この自由度が、従来の企業環境では不可能な長期戦略の実行を可能にしている。
ライアン・コーエンの戦略フレームワーク：複数業界にわたる戦略実行
コーエンの軌跡は、Chewy、GameStop、そして今や暗号資産戦略に共通する一貫したフレームワークを示している。それは、既存の企業が顧客関係を疎かにしている市場を見つけ出し、収益性重視の再構築を行い、忍耐強い資本基盤を築き、長期的な構造変化に備えることだ。ビットコインを買うにせよ、倒産寸前の小売業を蘇らせるにせよ、コーエンは計画的かつ確信を持って実行し、その結果を語らせることを重視している。常にコミュニケーションを過剰に行うのではなく、戦略的な規律と忍耐を持ち続けるこの哲学こそ、多くの投資家が彼の動きに追随し続ける理由である。