大豆の損失が増加、市場のセンチメントが変化

大豆先物は月曜日に著しい下落を記録しており、最近の市場動向の後の調整局面と見られます。cmdtyViewの全国平均現金大豆価格は9.93 1/4ドルで、前回の取引セッションと比較して約4 1/4セントの下落を示しています。より広範な大豆市場は、豆粕先物が30〜50セント上昇する一方で、大豆油先物は52ポイント下落しており、タンパク質と油脂セグメント間で需要見通しに乖離が見られるなど、混在したシグナルを示しています。

輸出活動は季節的逆風を反映

最近の輸出データは、米国大豆市場に圧力をかけていることを示しています。USDAのFGISは、最新の報告週において大豆の輸出出荷量が131万トン（48.15百万ブッシェル）に達し、前週比で1.9％少ないと報告しました。しかし、出荷量は前年同期比で14.9％上回っており、堅調さも見られます。中国がこれらの出荷の大部分を占めており、740,004トン、次いでメキシコ（137,596トン）やエジプト（121,059トン）が続きます。

より懸念されるのは、マーケティング年度の累計です。2025/26年度の年初からの輸出は9月1日以降で2199万トン（808百万ブッシェル）に達していますが、これは昨年同時期と比べて35.7％の大幅な減少です。市場はこのギャップを最近数週間で大きく縮めており、1月初旬からほぼ10ポイントの差を埋めていますが、それでも依然として大きな逆風が続いています。

貿易政策と市場動向は混在したシグナルを示す

米国とインドの貿易関係の進展は、大豆価格形成に新たな変数をもたらしています。トランプ大統領は、インドのモディ大統領との交渉が成功したと発表し、インド向けの関税を25％から18％に引き下げるとともに、米国のエネルギー、技術、農産物、石炭製品を5000億ドル超購入することをインドが約束したと述べました。これは、米国の農産物輸出にとって大きな上昇要因となり得ます。特に、インドは過去に米国大豆油の主要な買い手の一つであり、2025年には最大の買い手となる見込みです。

一方、CFTCのトレーダーコミットメント報告によると、1月下旬時点で投機的資金は大豆先物とオプションのネットロングポジションを7,261契約追加し、合計で17,321契約に達しています。このポジションの変化は、輸出の弱さと貿易の好調という相反するシグナルの間をトレーダーがどう調整しているかを示しています。

ブラジルの競争と供給動向

供給面では、ブラジルの大豆収穫状況が市場の見通しに影響を与え続けています。AgRuralの追跡によると、1月下旬時点でブラジルの大豆収穫は約10％完了しています。StoneXはブラジルの作付面積見積もりを従来の予測から4百万トン増の181.6百万トンに引き上げ、Celeresも予測を4.1百万トン増の181.3百万トンに修正しました。ブラジルの供給増加は、世界的な競争激化により米国大豆の損失にさらなる圧力をかけています。

フォワードカーブは市場の弱気感を反映

複数の契約月にわたる先物価格は、現在の下落傾向の体系的な性質を示しています。2026年3月の大豆は10.59ドルで取引されており、5 1/4セント下落しています。一方、現金の近い価格は9.93 1/4ドルのままで、4 1/4セントの下落です。2026年5月契約は10.71 1/2ドルで5 1/2セント下落し、7月契約は10.84 1/2ドルで6セント下落しています。これらの価格動向は、短期的な圧力だけでなく、市場全体の弱さを反映しています。

輸出の課題、ブラジル供給の増加、そして貿易シグナルの混在は、短期的に大豆価格の下落が続く可能性を示唆していますが、貿易交渉の進展が今後の反発を支える可能性もあります。