Stora Ensoの調整後EBITDAは第4四半期に圧力を受けるも、利益転換により株価が急騰

ストラ・エンソ Oyjの株価は、フィンランドの紙メーカーの第4四半期の利益発表を受けて、ヘルシンキ証券取引所で午前の取引中に7％急騰しました。これは前年の赤字からの劇的な反転を示しています。この好調な決算は、特に調整後EBITDAの縮小などの運営指標の軟化に関する懸念を上回るものでした。

第4四半期の収益回復は運営上の逆風にもかかわらず

同社は第4四半期にIFRS基準で3億6300万ユーロの純利益を計上し、前年同期間の3億7900万ユーロの赤字から大きく改善しました。1株当たり利益は0.46ユーロとなり、前年の0.43ユーロの赤字を上回りました。ただし、公正価値調整を除くと、1株当たり0.03ユーロの損失となり、これは前年の0.81ユーロの損失から大きく改善しています。この調整は、見出しの利益にもかかわらず持続した運営上の課題を示しています。

調整後EBITDAとEBITの指標が示すマージン圧縮

調整後EBITDAは前年同期比10.7％減の2億5500万ユーロとなり、同社のキャッシュ創出能力に継続的な圧力がかかっていることを示しています。調整後EBITの縮小はさらに大きく、17％減の1億ユーロに落ち込みました。調整後EBITのマージンは、以前の5.2％から4.5％に圧縮され、厳しい運営環境を反映しています。

収益性には複数の要因が影響しました。パルプや板の価格低下が事業全体に逆風をもたらし、通貨の変動も結果にさらなる圧力を加えました。さらに、フィンランドのオウルにある新しい生産ラインの立ち上げ段階は、調整期間が続くため短期的な収益を引き下げており、完全な稼働効率に達するまで時間を要しています。

弱いパルプと板の価格による売上高の減少

総売上高は前年の23億2200万ユーロから2億2540万ユーロに2.9％減少しました。これは、市場のパルプと板の価格低迷が主な要因ですが、ジュニッカラの買収やオウル工場の消費者向け板の拡張による寄与もあり、影響は部分的に相殺されました。

今後の戦略と市場見通し

同社の取締役会は、2024年3月24日の年次総会で1株あたり0.25ユーロの配当を提案する予定で、前年と同じ配当水準を維持します。配当は2026年第2四半期と第4四半期の2回に分けて支払われる予定です。

今後の展望として、ストラ・エンソは重要な戦略的施策を進めています。同社はスウェーデンの森林資産を別の上場企業にスピンオフする計画で、2027年前半に完了する見込みです。さらに、中央ヨーロッパの製材所や建築ソリューション事業の戦略的見直しも進行中です。

2026年第1四半期については、オウルの消費者向け板ラインの立ち上げ継続に伴う調整後EBITの逆風が1500万ユーロから3000万ユーロの範囲で予想されます。市場環境は依然として厳しく、消費者信頼感の低迷やパルプ・包装セクターの需要は低迷したままで、安定化が見込まれています。取引終了時点で、ストラ・エンソの株価は10.53ユーロとなり、同社の利益回復と今後の戦略的変革に対する投資家の楽観的な見方を反映しています。