ハッシュ価格の変動性がビットコイン採掘セクターのコスト増加を隠している

暗号通貨マイニングの状況は複雑な課題に直面しています。ハッシュレートの回復による短期的な救済が見られる一方で、業界全体で根底にあるコスト圧力は引き続き強まっています。ビットコインのネットワークは堅調な技術的健全性を示していますが、個々のマイナーは一時的な価格上昇では完全に補えない収益性の圧迫に直面しています。

マイニング難易度が新記録を更新、ハッシュレートの一時的な救済も

ビットコインのマイニング難易度は最近、109.78兆に達し、日曜日の調整で1.16％上昇しました。これは過去90日間で24％の上昇、Q4では52％の急騰に相当します。同時に、今月にはネットワークのハッシュレートが800 EH/sの大台を突破し、エコシステムの計算能力の堅実さを示しています。これらの指標は通常、ネットワークの強さを示しますが、同時に逆説も明らかにしています。難易度の上昇は、個々の運営者にとってハッシュレートの経済性が低下することと相関しています。

CoinSharesのQ3ビットコインマイニングレポートは、この緊張関係を強調しています。最近のハッシュレートの上昇は一時的に苦境にあるマイナーに救済をもたらしましたが、その反発は持続性に欠けると指摘しています。欧州の資産運用会社は、土地やエネルギー資源の獲得競争が激化する中、コスト圧力は今後も続くと警告しています。より高収益をもたらすハイパースケーラー企業は、従来のマイナーを上回る入札を行い、運用コストを押し上げています。さらに、ビットコインの価格（現在約70,830ドル付近）に密接に連動しているマイニングハードウェアの価格も上昇すると予測されており、資本支出や減価償却サイクルの加速を招いています。

資本コストの上昇がAIやクリーンエネルギーへの戦略的転換を促進

こうした逆風に直面し、多くのマイナーはハッシュレートとコスト比の低下を補うため、多角的な戦略を追求しています。一部の運営者はビットコインをすぐに売却せずに保有（HODLing）し、他の企業は人工知能（AI）との提携を模索して代替収益源を模索しています。TeraWulfやCipherのような企業は、既存のエネルギー供給者との関係や大規模なクリーンエネルギー投資を活用し、新たなAIの機会を取り込もうとしています。ただし、こうした取り組みには時間がかかり、経済的な効果が現れるまで数四半期を要する場合があります。

借入市場は依然として支援的であり、公開企業のマイナーは金利負担や倒産リスクが高まる中でも新たな借入を行っています。Argoのような企業は、ビットコイン価格の下落により脆弱性が増し、株主資本がマイナスに転じているため、資金調達の道も狭まっています。一方、Q3のデータによると、平均的なビットコインマイニングのキャッシュコストは約55,950ドルに達し、Q2比で13％増加しています。減価償却を含む総コストは約106,000ドルに上昇しています。この環境下で成功を収めたのは、Debtリストラクチャリングによってコストを抑えたTeraWulfや、連続的な生産増を達成したRiotやMarathonなどです。

ハッシュレートの変動性と構造的コスト上昇の乖離は、マイニング業界の今後の方向性をますます左右しています。一時的な救済サイクルは息抜きの役割を果たしますが、持続可能な収益性を確保するには、従来のマイニング経済を超えた運用効率の向上と戦略的多角化が不可欠となるでしょう。