米国債の利回り曲線が、金融緩和の見通しを背景に4年ぶりの高水準に達する

米国金融市場は転換期を迎えている。米国債の利回り曲線は4年以上ぶりの高水準を突破し、経済の不確実性の高まりと金利政策の変更が近づいているとの見方を反映している。この急騰は、金利引き下げ期待と持続的なインフレや構造的な財政赤字への懸念が入り混じる複雑な状況を描いている。

利回り差が大幅に拡大

10年物国債と2年物国債の利回り差は、この緊張感を如実に示している。Jin10のデータによると、この差は73.7ベーシスポイントに迫り、2025年に記録された歴史的なピーク73.8ベーシスポイントに近づいている。これは2022年初以来の最高水準であり、曲線の拡大は投資家にとって大きな調整局面を示唆している。

この差の拡大は、市場の特定のセンチメントを反映している。労働市場の弱まりを予測する投資家は、今後数ヶ月でFRBの金融緩和に向かうとの見方から、大量にポジションを積み増している。オーバーナイト・インデックス・スワップ契約は、中央銀行が年後半に利下げサイクルを開始し、今年中に25ベーシスポイントの引き下げを2〜3回行う可能性を示唆している。

FRBは変化の期待に直面

ケビン・ウォーシュのFRB議長就任は、米国の金融政策の今後の方向性についての憶測を呼んでいる。彼は「ハト派」として知られる一方で、現状では緩和を支持する可能性も指摘されている。この見通しは、投資家の楽観的な期待を高めている。彼らは金利動向を先取りしようとしている。

Westpacの市場戦略責任者マーティン・ウェットンは、「曲線は大きな平行シフトを示しているが、雇用データの断片化により短期金利には下押しリスクが強まっている」と述べている。また、米国財務省の借入委員会が示すシグナルは、供給増加のスケジュールを早める可能性を示唆しており、これが曲線の傾斜をさらに強めると指摘している。

新たな金融政策の枠組みへ

労働市場の鈍化、残存するインフレ圧力、FRBの新体制の展望といった要因が、米国のマクロ経済環境の輪郭を再描きしている。投資家はこれらの予測に基づいてポジションを調整しており、これが米国債利回り曲線の動きの大きさに反映されている。今後数週間で、米国の金融政策の方向性がより明確になることが期待されている。