連邦準備制度のリーダーシップに関する憶測が米国債利回り上昇の引き金となる

グローバル債券市場は2025年2月初旬に緊張感に満ちた局面を迎えました。ドナルド・トランプ大統領によるクリストファー・ウォラー氏の連邦準備制度理事会（FRB）議長候補者としての指名発表とともに、世界中のトレーダーのセンチメントを支配し始めたのは、投機の波でした。この投機は、米国債の利回りがさまざまな満期で突如として上昇し、米国の金融シナリオの再評価を促す複雑な市場ダイナミクスを生み出す理由を理解する鍵となっています。

ウォラー氏の指名が市場の投機的波を引き起こす

2月初旬の期間、為替市場と債券市場は新たな不連続性に直面しました。ウォラー氏がパウエル議長の後任として米国の金融政策のトップに就任するとの発表は、プロの投資家の間で大規模な投機を動かしました。Jin10のデータによると、この指名はアナリストに今後の金利政策の見通しを修正させるきっかけとなったのです。

この動きは、ウォラー氏の政策姿勢が前任者と異なるとの認識から始まりました。ウォラー氏はFRBのバランスシート拡大に対して批判的な姿勢を示してきましたが、市場の解釈は彼の政治的意図についてより投機的な側面を持っています。ジェフリーズ・インターナショナルのエコノミスト、モヒト・クマール氏の見解によると、ウォラー氏のハト派的な姿勢がトランプ氏による指名の主な理由だと直接結論付けるのは難しいとしています。

金利引き下げ予測とバランスシート調整の見通し

安全資産とみなされる資産への需要増加は、国債への資金流入を促進しています。この現象は、伝統的に国債と競合する金属市場の大幅な下落と同時に起こっています。市場の投機は、FRBが2025年に3回の金利引き下げを行う可能性を見込むものであり、これにより固定所得資産の評価が大きく変動するシナリオとなっています。

また、金利予測に加え、市場はウォラー氏の下でのFRBのバランスシートの動きも注視しています。取引テーブル上の議論は、単なる金利引き下げの予測から、米国政府がいつバランスシートの姿勢を変えるのかという議論へと移行しています。近い将来にバランスシート縮小の可能性についての投機は、長期金利のカーブに新たなダイナミクスをもたらしています。

フェッド・テーパリングシナリオにおけるカーブのスティープ化リスク

アムンディの新興市場戦略責任者、ガイ・スターは、状況の複雑さを反映した見解を示しています。市場は、FRBによるバランスシート調整の可能性とともに、短期金利が低下することを見越しています。これら二つの要素の組み合わせは、歴史的に長期債投資家にとって有利なカーブのスティープ化を深める可能性があります。

しかしながら、潜在的なリスクとして、カーブが短期化している最中に長期金利が上昇する可能性もあります。このシナリオが実現すれば、FRBは外部からの圧力によりバランスシートを拡大せざるを得なくなるという逆説的な状況に直面します。これは、市場の投機が金融政策のジレンマを生み出す例であり、市場の期待と実際の金融当局の行動との間の相互作用の複雑さを浮き彫りにしています。