過剰分析を超えて：なぜビットコインと金は異なる物語を語るのか

私たちはビットコインと金の比較について過剰に分析しすぎているのだろうか？過去1年間でビットコインは28.78％下落した一方、金は大きく価値を高めている。この乖離は、多くの投資家にビットコインが金の優れたパフォーマンスを再現できるかどうかを問いかけさせる。しかし、その答えは過去の実績を過剰に分析することではなく、これら二つの資産の根本的な構造的違いを理解することにある。2026年2月時点で、ビットコインの時価総額は約1兆3750億ドルに対し、金の時価総額は4兆1690億ドルであり、その差は約3.30倍だ。この差は広大に見えるが、実際の物語はこれらの資産がどのように作られ、管理されているかにある。

供給の問題：出力を過剰に分析するのをやめよう

ビットコインと金を分ける最も重要な違いは過小評価できないが、多くの場合、私たちは誤った指標を過剰に分析してしまう。ビットコインの供給は2100万コインに制限されており、約100万コインが未採掘の状態だ。この硬い上限は、金の無制限の生産能力と対照的だ。ビットコインのマイナーはあらかじめ定められたプロトコル内で運用されるのに対し、金の採掘者は価格が上昇すれば生産を増やす自由を持つ。これは供給のダイナミクスを根本的に変える。

ピエール・ロシャール、ビットコインボンドカンパニーのCEOは、金には新たな生産を制約する仕組みがないと強調する。貴金属市場は難易度調整や半減期スケジュールに縛られない。金価格が上昇すると、採掘企業は新たな操業に投資を急ぎ、結果として地上に存在する金の供給が希薄化し、価格の上昇を抑制する。世界金評議会の歴史的データは、このダイナミクスを鮮やかに示している。1995年の世界の金生産量は約2,300トンだったが、2018年には3,500トンを超え、2025年には史上最高の3,672トンに達した。

採掘経済学：道筋が分岐する場所

ビットコインのプロトコルは異なる現実を強制する。ネットワークの発行は厳格に予め定められたスケジュールに従い、定期的な半減期を経て徐々に減少し、最終的に2100万コインの絶対的な上限に達する。2025年末時点で、すでに93％のビットコインが採掘されており、現在の年間インフレ率は約0.81％だ。2028年3月の半減期後には、この率はさらに0.41％に縮小するとビットボットのデータは示している。このプログラムによる希少性は、長期的な価値保持のためのビットコインの最も強力な仕組みの一つといえる。

評価の観点：市場は規模を過剰に分析しているかもしれない

ビットコインの時価総額が小さいことの重要性について、私たちは過剰に分析しているのだろうか？ストライブのリスク責任者、ジェフ・ウォルトンは逆説的な見解を示す。ビットコインは、伝統的な金への投資からわずかな資金の再配分だけで、劇的な価値上昇を実現できる。ビットコインの市場規模は比較的小さく、部分的な需要でも大きなパーセンテージの上昇につながる。

例えば、金の需要のわずか5％がビットコインに回ると仮定しよう。この控えめなシフトだけで、ビットコイン市場に約2兆ドルが流入し、ビットコインの時価総額は116.25％増加し、現在の評価に基づけば約19万2000ドルに達する可能性がある。この計算は、今日のビットコインの絶対的な規模を過剰に分析することが、その非対称的な上昇余地を見えにくくしていることを示している。

限界需要、最大のインパクト

投資の観点からは、ビットコインが金を完全に置き換えたり、市場シェアの大半を獲得したりする必要はない。むしろ、金に関連する需要のうち、通貨ヘッジや地政学的リスク、長期的な購買力維持を目的とした4兆1690億ドルの一部が、徐々にビットコインに分散していく可能性にかかっている。現在、ビットコインの価値を過剰に分析している投資家は、実際のチャンスを見逃しているかもしれない。ビットコインは、伝統的なハード資産の需要の一部を取り込むだけで、複数倍のリターンを生み出すことができる。

これらの資産の比較は、結局のところ、私たちが本当に過剰に分析しているのは何かという問いに気づかせてくれる。ビットコインが金の絶対的な利益に追いつくかどうかを問うのではなく、ビットコインの優れた供給制約と、膨大なハード資産市場からの限界的な資金流入の可能性を理解すべきだ。そうした構造的な優位性は、過去のパフォーマンス比較よりも明確に見えてくる。