英国貴族院、ステーブルコインの枠組みの規制基盤について議論

イギリスの貴族院は最近、ステーブルコイン規制に関する包括的な調査を実施し、これらのデジタル資産を主流の金融システムで支えるために必要な法的および規制上の基盤について根本的な議論を明らかにしました。専門家の証言によると、ステーブルコインは金融システムの革命的な変化をもたらすものではなく、主に暗号通貨市場への出入りのためのゲートウェイとして機能しているとされています。このセッションはCointelegraphによって記録され、多様な視点から当局がイノベーション、金融安定性、消費者保護のバランスを取りながらステーブルコイン政策にどう取り組むべきかについて議論されました。

なぜステーブルコインには強固な法的基盤と規制の明確さが必要なのか

貴族院の調査を通じて、堅牢な規制の基盤の欠如が主要な懸念事項として浮上しました。Financial Timesの経済評論家クリス・ジャイルズは、重要な課題を次のように指摘しました：明確な法的根拠と包括的な規制がなければ、家庭はステーブルコインを通貨として保有することに大きな不確実性を抱えることになると。彼は、現状の規制の明確さの欠如が、ポンド建てのステーブルコインを特にリスクの高いものにしていると強調しました。ただし、ジャイルズは、政策立案者が適切な裏付けメカニズムを備えた堅固な規制枠組みを確立すれば、ステーブルコインは取引効率の向上、送金コストの削減、大規模企業取引の迅速な国境を越えた決済といった具体的な利益をもたらす可能性があるとも認めました。一方、国内市場においては、英国が既に低コストの超高速決済システムを運用していることを踏まえ、ステーブルコインが従来の銀行サービスを本当に置き換えるかどうかについて疑問を呈しました。

クリス・ジャイルズによるステーブルコイン規制：オン・アンド・オフランプゲートウェイモデル

ジャイルズは、ステーブルコインを将来の通貨と見なすのではなく、むしろ暗号通貨エコシステムへの入り口と出口のゲートウェイとしての役割を果たす移行ツールと位置付けました。彼は、その変革的な可能性を過小評価し、「世界を支配するほどの大きな興味や運命は持たない」と述べました。彼の実用的な視点は、ステーブルコインの提供する利息付与の側面に焦点を移しました。ジャイルズは、ステーブルコインが利回りを提供すべきかどうかは、その目的と英国の金融構造の設計に直接関係すると主張しました。もしステーブルコインが純粋に決済インフラとして機能する場合、利息支払いを提供する合理的な理由は存在しないと彼は考えています。なぜなら、利息付預金口座は金融セクターを支配したことがないからです。ジャイルズは、英国銀行の規制手法を強く支持し、「お金のように」扱うために厳格な裏付け要件と流動性の確保を求める方針を称賛しました。しかし、彼は重要な警告も発しました。ステーブルコインは、その疑似匿名性と越境性のために、不正行為に関与する者による悪用を招く可能性があると指摘し、国際的な取引監視の協調とKYC（顧客確認）やAML（マネーロンダリング防止）規制の強化を提唱しました。

ウィルマースの米国GENIUS法案への反対：銀行の慎重さを守るために

大西洋を渡った米国の法学教授アーサー・E・ウィルマース・ジュニアは、特に米国のステーブルコインガバナンスに関して、非常に異なる評価を示しました。ウィルマースは、米国のGENIUS法案（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins）を「破滅的な誤り」と非難し、特に非銀行主体によるドル裏付けステーブルコインの発行を許可している点を批判しました。彼は、規制の監督が最小限の金融企業に「マネー事業」への参入を許すことは、何十年にもわたる慎重な銀行規制の安全策を侵す規制の裁量的操作（アービトラージ）に他ならないと述べました。代わりに、彼は銀行システムの完全性を維持するトークン化された預金モデルを支持しました。ウィルマースは、GENIUS法案の枠組みに激しく反対しつつも、英国銀行がより合理的な規制方針を模索していることを認めました。英国は、実質的な安全策を課し、軽度の規制に頼ることを避けているとしています。

主要なリスク要因：違法資金と国際的監督

両証人は、ステーブルコインに伴う違法資金のリスクに対処する必要性について一致しました。金融サービス規制委員会（FSRC）は、証人に対し、ステーブルコインが従来の銀行に対して競争上の脅威となるか、越境利用の可能性、マネーロンダリングやテロ資金供与の脆弱性、そしてGENIUS法案のような新たな立法提案の評価方法について質問を行いました。議論は、厳格なAML（アンチマネーロンダリング）とKYC（顧客確認）手続きがなければ、ステーブルコインは犯罪資金の流れの手段となり得ることを浮き彫りにしました。国際的な協調が不可欠であり、越境して運用されるステーブルコインのリスクを効果的に抑制できるのは単一国の規制だけでは不十分だと示されました。

イングランド銀行の堅実な規制アプローチ

貴族院の調査は、英国と米国の規制思想の戦略的な違いを浮き彫りにしました。イングランド銀行の手法は、ステーブルコインを「お金」として扱い、厳格な裏付け、堅牢な準備金管理、流動性の確保を求めるものであり、より慎重なアプローチと評価されました。この包括的な規制の基盤は、米国のGENIUS法案の軽度な規制と対照的です。イングランド銀行の枠組みは、消費者保護と金融システムの安定性を重視し、ステーブルコイン発行者に十分な資本バッファと分離された準備金の維持を求めています。実体のある資産に裏付けられ、厳格な運用要件を課すことで、ウィルマースが警告した規制の裁量的操作を防止しようとしています。調査は、金融システムへのステーブルコインの成功的な統合は、技術革新よりも、発行・償還・運用を規制する法的枠組みの強さに依存していることを示唆しています。貴族院の継続的な検討を通じて、合意は堅固な法的枠組みの必要性に向かっており、それこそが市場がステーブルコインに対して消費者と機関投資家の信頼を獲得し、金融安定性を守るために求める本物の規制の基盤となるのです。