27マスのショックウェーブ：なぜ金は1月下旬にリスク資産とともに崩壊したのか

2026年1月29日、貴金属市場は驚くべき反転を経験しました。2026年の最初の数週間で27％上昇し、過去2年間で2倍以上に膨らんだ金は、急落し、1日で7％の価値を失いました。貴金属の価格は1オンスあたり5,500ドルから5,119ドルに下落し、推定で2.7兆ドルの時価総額が消失しました。世界の地上に存在する金の埋蔵量は約216,265トンであり、この下落により、全体のコモディティ評価額は2026年1月30日時点で約38兆3700億ドルから35兆7100億ドルに減少しました。

この売り浴びせの特に注目すべき点は、その資産クラス全体にわたる広がりです。金だけが下落していたわけではなく、伝統的に変動性の高い投資と同じ動きで連動して動いていました。

金は暗号通貨や株式と連動して動く

金の下落と市場全体の動揺との相関関係は、予想外の市場のダイナミクスを明らかにしました。同じ日に、暗号通貨の時価総額は2000億ドル以上急落し、ビットコイン（BTC）だけでも約1100億ドルの価値を失いました。もう一つの安全資産とされる銀も、1月29日に120ドルから101ドルへと下落しました。

歴史的に、金と銀は「安全な避難所」として機能し、不確実性の高い時期に投資家がシステムリスクに対するヘッジとして逃避する資産とされてきました。しかし今や、これらは株式や暗号通貨と同じく最も変動の激しいリスク資産とともに取引され、下落しているのです。この異常な連動は、投資家の行動が根本的に変化していることを示唆しており、貴金属はもはや従来のポートフォリオの保護手段としての役割を果たしていない可能性があります。

地政学的緊張と政策の不確実性が広範な売りを促進

この下落のタイミングは、国内外の圧力が重なり合った結果と考えられます。米国では、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長とドナルド・トランプ大統領の間の緊張の高まりが投資家の不安を煽り、月末の政府閉鎖の可能性も市場の神経質さを増幅させました。

国際的には、イラン近辺での米軍の増強が地政学的リスクを高めました。特にホルムズ海峡は世界の石油供給にとって極めて重要であり、その地域での軍事的エスカレーションは、世界のエネルギーの最重要ルートの一つを妨害し、既に不安定な市場にさらなる不確実性をもたらす可能性があります。

これらの複合的な圧力—国内の政治的分裂、海外の軍事緊張、政策の連続性の欠如—は、伝統的な安全資産である金や銀でさえも避難場所を提供できない状況を作り出しました。むしろ、すべての資産クラスが同時に売却圧力にさらされる結果となったのです。

市場の取引パラダイムは根本的に変化しているのか？

金の最近のパフォーマンスで最も興味深い点の一つは、これが歴史的な取引パターンの永久的な崩壊を示しているのかどうかです。2026年を通じて、株式、貴金属、銅、選択された暗号通貨の間の相関関係は、過去の市場サイクルではほとんど見られなかった同期した動きを生み出しています。金と銀は連続して史上最高値をつけ、その後リスク資産とともに逆転し、従来の資産クラスの関係性を覆すパターンを示しています。

一部の市場関係者は、従来の貴金属の投資論—非相関の防御資産としての役割—が根本的に変わったのかどうか疑問視しています。もしそうなら、これは一時的な調整以上のものであり、投資家がかつて信頼されていた資産の戦略的価値を再評価し始めていることを示唆しています。

1月の崩壊は、マクロ経済の状況が十分な混乱をもたらすと、最も確立された市場の慣習さえも破壊され得ることを思い起こさせるものです。