人民元の準備通貨としての役割：中国がグローバルな多様化を追求する上での障壁

中国は人民元を国際金融システムの基準通貨にしようとする試みを続けているが、その拡大を制限する構造的な抵抗に直面している。資本移動の制約が最大の障壁となっており、NS3.AIの分析によると、2022年の2.83％から2025年には1.93％へと予測される準備金の比率縮小を招いている。この減少は、国の通貨を世界的な信頼の対象に変えることの複雑さを浮き彫りにしている。

資本規制が人民元の国際化を妨げる

中国当局による資本流動に対する制限措置は、世界の中央銀行による人民元の採用を著しく抑制してきた。中国は国際決済インフラの近代化に多大な資源を投入しており、例えば国境を越える銀行間決済システム（CIPS）やデジタル人民元の発行などの取り組みが進められているが、これらの革新は根本的な懸念—完全かつ制限のない換算性の欠如—を解決していない。

先進国や新興国の金融政策担当者は、依然として高流動性でアクセス障壁のない資産を好む傾向を持つ。これは、規制上の障害なく迅速に動かせる手段を求める必要性を反映している。米ドルはこれらの要件を明確に満たしているため、依然として準備金のポートフォリオを支配している。

流動性志向に対する決済インフラの不足

越境決済システムの技術進歩にもかかわらず、人民元の金融インフラは依然として世界の準備資産管理者の要求を完全には満たしていない。中央銀行は、自国の資産が迅速かつ政治的干渉なしに他通貨に換算できる保証を必要としているが、人民元はこの条件を十分に満たしていない。

制約的な環境下での暗号資産の台頭

逆説的に、人民元を準備通貨とする硬直性が、分散型の代替手段の採用を加速させている。ドルに連動したステーブルコインやビットコインは、規制の制約を回避しようとする金融機関間の決済手段として浸透しつつある。これらの暗号資産は、伝統的な通貨にはない中立性と国境を越えたアクセス性という特徴を提供している。

この傾向は、換算性の改善や資本規制の緩和といった抜本的な改革がなければ、世界の準備資産の分散化は、人民元の地位を強化するよりもむしろ分散型のツールに利益をもたらす可能性が高いことを示唆している。言い換えれば、中国が代替の準備通貨を創出しようとする試みは、逆に国家の管理を超えたデジタル競合相手を強化してしまう可能性がある。