#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

ケビン・ウォーシュ (しばしば略称「ウォルシュ」と呼ばれる)、トランプ政権のFRB議長候補は、「正常」な金融政策を回復し、市場の歪みを減らし、FRBの市場への影響を制限するために、バランスシートの段階的縮小を一貫して提唱してきました。2026年2月初旬時点で、FRBのバランスシートは約6.61兆ドル (最新の週次データ（2月4〜11日頃）では約6,605〜6,611億ドルで、準備金管理によるわずかな週次変動があります)。
これは突然の「ショック」的な縮小ではなく — ウォーシュは過去のQTエピソード（例：2018年のレポ市場の逼迫や2022年のボラティリティ）に見られた市場の混乱を避けるために、段階的な方法を強調しています(。
1. 「ウォルシュは中央銀行のバランスシートを段階的に縮小することを勧める。」
ウォーシュは、現在の約6.6兆ドルのバランスシート )ピーク時からの減少(を過度に大きく歪ませていると見ており、資産価格を支え、資本の誤配分を引き起こし、FRBの独立性を侵食しています。彼の理想は：危機前の水準に縮小すること $9T 〜)または経済成長に合わせてGDPの約20%(、しかし長年かけてゆっくりと行うことです。
なぜ段階的か？突発的な動きは資金調達のストレスや高いボラティリティ、デレバレッジの連鎖を引き起こすリスクがあります。
彼の枠組み：バランスシートの規律と金利引き下げを組み合わせる $3T 例：「QTを金利引き下げの手段として」)、成長や生産性を支援しつつ、長期的な条件を引き締める。
課題：最近のFRBは2025年末にQTを終了し、控えめな準備金購入 (〜$40B/月の国債)を開始して、「十分な」準備金を維持しています(。積極的なQTの再開には、FOMC、銀行、政治的圧力からの反発があります)。トランプは金利や住宅ローンの引き下げを望んでいます(。
2. 「…中央銀行のバランスシートを縮小すること。」
仕組み：FRBのバランスシート = 資産 )主に国債約4.28兆ドル + MBS約2.02兆ドル(、負債 )銀行準備金約2.9〜3.7兆ドル、通貨など(。
縮小 = 引き締め：資産が少なくなる → システム内の準備金/流動性が減少 → 長期金利が上昇、借入コストが高騰、リスク資産への「イージーマネー」が減少。
ウォーシュの微妙な点：これを「余剰資金」の再配分と見なし、家計や中小企業の短期金利を下げつつ、FRBの支配力を縮小させることとしています。
3. 言い換えれば、ゆっくりと売却または…
主要な方法 )パッシブQT(：満期を迎えた債券 )年間数百億ドル規模(を完全に再投資せずに放置し、流動性を徐々に吸収します。
必要に応じて二次的に )もし必要なら(：限定的な売却もありますが、ウォーシュやシティのアナリストはこれが資金市場の緊張を引き起こすリスクがあると指摘しており、数年にわたる段階的なペースを想定しています。
タイムライン：一晩での変化ではなく、意味のある縮小には5〜10年以上かかる可能性があります。
4. …資産 )例：国債(の満期を利用して引き締めを行う…
対象資産：米国国債 )安全で流動性の高い(とMBS。
引き締めの効果：満期資金がシステムから退出 → 銀行の超過準備金が減少 → 融資/借入コストが微妙に上昇 → 金融条件が引き締まる。
目的：2022年のような急激なQTのボラティリティを避けること。
5. …市場やシステムに「ショック」を与えずに流動性を維持する。
リスク軽減のポイント：段階的に行えば、市場は適応しやすくなる )例：民間セクターがより多くのリスクを吸収(。しかし、遅いQTでも過剰な流動性を吸収し、高ベータ資産に圧力をかけます。
拡大する暗号市場への影響 )2026年2月中旬のスナップショット(
暗号資産は世界の流動性に超敏感 — BTC/ETHは高ベータリスク資産で、余剰資金に依存していますが、引き締め局面では苦戦します。ウォーシュの政策ミックス )金利引き下げ + 段階的なQT再開(は、短期的には慎重・弱気の圧力を生み出し、最近のデレバレッジによって増幅されています。
現在の価格と変動率：
BTC：2月12日時点で約67,000〜68,000ドルで取引中；最近の終値は約67,574〜68,794ドル；2月初旬の intraday/週次変動は約3〜9％。
最近の下落：1月/2月の高値から約15〜20％減少 )〜80Kドルのピークから(、2月5〜6日のキャピチュレーションで約60Kドルまで。
年初来：リスクオフの影響で一部報告では20％超の下落。
ETH：約2,000〜2,300ドルの範囲 )最近の安値は約1,878〜2,281ドル；ボラティリティの高いセッションで約11％以上の下落(。
ETH/BTC比率は弱く、アルトコインは遅れ気味。
流動性の影響：
QT再開の可能性による世界的な流動性の縮小 → 超過ドルの減少 → 投機的流入の減少。
ステーブルコインの支配率は約10.3％に急上昇 $90K FTX崩壊以来最高)、時価総額は下落しつつも供給は維持。
流動性の薄さは変動を激化させる：スポット取引量は2025年末のピークから約30％減少 $65K 〜7000億ドル/月規模(に低下。
ETFの資金流入・流出は混在：最近の流出例 )例：(BTC + )ETHの一セッション(も、一部反発もあり。
取引量とダイナミクス：
デレバレッジ時の急増：2月初旬に約25億〜40億ドルの清算が連鎖；ブラックロックのIBITは1日あたり100億ドル超の名目額に達した。
全体として：売り浴びせ後のスポット/取引所の取引量は抑制され、個人投資家は減少、機関投資家は慎重。
先物の未決済建玉は急落 $1T → )1週間で( → レバレッジの解消が動きを促進。
より広範な影響：
短期的には弱気：条件の引き締まり → 長期金利の上昇 → リスクオフ → BTC/ETHへの圧力 $434M 2022年のQTの弱気相場を模倣。
混在する強気要素：ウォーシュはBTCを「新しい金」と見なし、40歳未満の世代にとっての価値保存手段と考える；規制緩和や生産性ブームの追い風も期待。
ボラティリティの急上昇：2月の「ブラックストーム」では約2億ドルの清算が発生；恐怖指数は底値圏。
長期的には：QTを段階的に進め、金利を引き下げれば、安定化へ向かう可能性；BTCは「健全な通貨」としてのストーリーが強まり、法定通貨に対抗。
結論：ウォーシュの段階的バランスシート縮小は、流動性の洪水よりも規律を優先しており、今後はボラティリティの上昇、爆発的な上昇の抑制、暗号資産の下落リスクが高まる見込みです $81M BTCは60Kドル〜)サポート、ETHは(可能性$61B 。資本を守るためにリスク管理を徹底し、1〜2％のリスクを各取引に設定し、FOMCのシグナルやウォーシュの確認を注視してください。これにより数兆ドルの資金流れが形成される可能性があり、2021年のQEの無限の上昇ではなく、構造的なBTCの強さが見込まれます。