世界で最も著名なバリュー投資家は、現在約4000億ドルの現金と国債の保有を維持しており、この金額は2023年初頭から4倍に増加しています。これは単なる企業の準備金ではありません。ウォーレン・バフェットの実績を持つ人物が、記録的な利益にもかかわらずこのような遊休資本を意図的に保持していることは、現在の市場状況や投資機会に対する彼の見方を示す重要なメッセージです。バフェットのポートフォリオのこの変化が何を意味するのかを理解することは、個人投資家が自身のポジションを見直す手助けとなるでしょう。その規模の大きさが物語っています。バークシャー・ハサウェイは2025年第3四半期時点で3817億ドルの現金と同等物を報告しており、そのうち約3050億ドルは年率約3.6％の短期米国債に預けられています。この配分の選択は意図的かつ示唆に富んでいます。株式によるリターンを追求するよりも、バフェットは株式の機会がリスクに見合った十分なリターンを提供していないと結論付けているのです。これは長年株式投資を続けてきた投資家にとって画期的な瞬間です。## 現金蓄積の背後にあるシグナル過去3年間で、バークシャーは体系的に株式のエクスポージャーを縮小してきました。同社は記録的な営業利益を上げながらも、株式の純売り手に転じ、直近四半期では34％の増益を記録しています。さらに注目すべきは、5四半期連続で自社株買いを停止した点です。これは極めて稀なことであり、極度の慎重さを示しています。Appleの保有額を約2000億ドルから約600億ドルに縮小したことは、この流動性重視の方針転換の一例です。バフェットの有名な格言「他人が貪欲なときは恐れよ」が、現在の姿勢を説明しています。主要な巨大テクノロジー株は、予想利益の30倍超の株価収益率で取引されており、市場全体も史上最高値に近い評価水準にあります。こうした状況下で、バフェットの厳格な基準—本質的価値を下回る割安株だけを選別する—に合致する銘柄は稀になっています。評価の規律を妥協しない姿勢は、忍耐と選択的な投資を反映しています。この現金の備蓄は、戦略的なポジショニングだけでなく、実用的な役割も果たしています。それは「オプション性」です。市場が調整したり、真に魅力的な投資機会が現れたりした場合、バークシャーは迅速に行動できる資金力を持っています。この「乾いた粉（dry powder）」は、見過ごせない金融の柔軟性の一形態です。## 株式評価と機会コストの再考米国債を3.6％で保有しながら株式投資を追求しない決定は、多くを物語っています。これはインフレ率をわずかに上回る水準ですが、バフェットはこれを株式投資よりも優先しています。この計算は何を意味するのでしょうか？それは、株式のリスクプレミアム—株式から得られる追加リターン—が過度に圧縮されており、持続不可能な水準に達していることを示唆しています。成長期待はすでに織り込まれており、失望の余地は少なくなっています。異なるポートフォリオセグメント間の対比も、この懸念を強めます。米国債の利回りは控えめながらも予測可能なリターンを提供しますが、人工知能を中心とした株式やテクノロジーの巨大株への集中は、はるかに高いボラティリティを伴います。リスクとリターンのバランスは、後者にとって不利な方向にシフトしています。バフェットの米国債保有は、現在の株価がこの非対称性に十分に見合ったリターンを提供していないという確信を示しています。## 個人投資家向けの戦略的調整個人投資家にとっての示唆は、株式を完全に手放すことや、バフェットのやり方を盲目的に模倣することではありません。彼の立場は、バークシャーの特定の事情—95歳のコングロマリットであり、多くの個人投資家と比べて投資期間が限られている—を反映しています。しかし、その根底にある原則は、真剣に考える価値があります。まずは、率直なポートフォリオの見直しから始めましょう。人工知能株や巨大テクノロジー株、またはPER25〜30倍を超えるモメンタム株に過剰投資している投資家は、規律ある縮小を検討すべきです。パニック的な売買ではなく、強気の局面で段階的に利益確定を行い、計画的に縮小します。その資金を、割安で配当利回りの高い優良企業や、公益事業やヘルスケアなどの防御的セクター、そして魅力的な3.5〜4％の中期国債に再投資しましょう。このリバランスは、完全な売却とは根本的に異なります。特定の保有銘柄の価値を認めつつ、過度な集中を避ける prudence（慎重さ）を持つことを意味します。バフェットのポートフォリオの視点は、バランスを重視します。堅実な企業へのエクスポージャーを維持しつつ、セクターが過熱したときには調整を行い、真の割安銘柄や市場の変動による機会を待つための乾いた粉を一部確保しておくのです。この教訓は、具体的な数字や市場の瞬間を超えた普遍的なものです。世界で最も成功した資本配分者が、即時の投資よりもオプション性を優先する姿勢は、忍耐が強制的な行動よりも勝ることを示しています。個人投資家もこの原則を心に留め、質の高い銘柄への信念を持ちつつ、評価の極端さに注意し、状況が好転したときに備えて準備しておくことが重要です。
ウォーレン・バフェットのポートフォリオ戦略が市場のタイミングについて明らかにすること
世界で最も著名なバリュー投資家は、現在約4000億ドルの現金と国債の保有を維持しており、この金額は2023年初頭から4倍に増加しています。これは単なる企業の準備金ではありません。ウォーレン・バフェットの実績を持つ人物が、記録的な利益にもかかわらずこのような遊休資本を意図的に保持していることは、現在の市場状況や投資機会に対する彼の見方を示す重要なメッセージです。バフェットのポートフォリオのこの変化が何を意味するのかを理解することは、個人投資家が自身のポジションを見直す手助けとなるでしょう。
その規模の大きさが物語っています。バークシャー・ハサウェイは2025年第3四半期時点で3817億ドルの現金と同等物を報告しており、そのうち約3050億ドルは年率約3.6％の短期米国債に預けられています。この配分の選択は意図的かつ示唆に富んでいます。株式によるリターンを追求するよりも、バフェットは株式の機会がリスクに見合った十分なリターンを提供していないと結論付けているのです。これは長年株式投資を続けてきた投資家にとって画期的な瞬間です。
現金蓄積の背後にあるシグナル
過去3年間で、バークシャーは体系的に株式のエクスポージャーを縮小してきました。同社は記録的な営業利益を上げながらも、株式の純売り手に転じ、直近四半期では34％の増益を記録しています。さらに注目すべきは、5四半期連続で自社株買いを停止した点です。これは極めて稀なことであり、極度の慎重さを示しています。Appleの保有額を約2000億ドルから約600億ドルに縮小したことは、この流動性重視の方針転換の一例です。
バフェットの有名な格言「他人が貪欲なときは恐れよ」が、現在の姿勢を説明しています。主要な巨大テクノロジー株は、予想利益の30倍超の株価収益率で取引されており、市場全体も史上最高値に近い評価水準にあります。こうした状況下で、バフェットの厳格な基準—本質的価値を下回る割安株だけを選別する—に合致する銘柄は稀になっています。評価の規律を妥協しない姿勢は、忍耐と選択的な投資を反映しています。
この現金の備蓄は、戦略的なポジショニングだけでなく、実用的な役割も果たしています。それは「オプション性」です。市場が調整したり、真に魅力的な投資機会が現れたりした場合、バークシャーは迅速に行動できる資金力を持っています。この「乾いた粉（dry powder）」は、見過ごせない金融の柔軟性の一形態です。
株式評価と機会コストの再考
米国債を3.6％で保有しながら株式投資を追求しない決定は、多くを物語っています。これはインフレ率をわずかに上回る水準ですが、バフェットはこれを株式投資よりも優先しています。この計算は何を意味するのでしょうか？それは、株式のリスクプレミアム—株式から得られる追加リターン—が過度に圧縮されており、持続不可能な水準に達していることを示唆しています。成長期待はすでに織り込まれており、失望の余地は少なくなっています。
異なるポートフォリオセグメント間の対比も、この懸念を強めます。米国債の利回りは控えめながらも予測可能なリターンを提供しますが、人工知能を中心とした株式やテクノロジーの巨大株への集中は、はるかに高いボラティリティを伴います。リスクとリターンのバランスは、後者にとって不利な方向にシフトしています。バフェットの米国債保有は、現在の株価がこの非対称性に十分に見合ったリターンを提供していないという確信を示しています。
個人投資家向けの戦略的調整
個人投資家にとっての示唆は、株式を完全に手放すことや、バフェットのやり方を盲目的に模倣することではありません。彼の立場は、バークシャーの特定の事情—95歳のコングロマリットであり、多くの個人投資家と比べて投資期間が限られている—を反映しています。しかし、その根底にある原則は、真剣に考える価値があります。
まずは、率直なポートフォリオの見直しから始めましょう。人工知能株や巨大テクノロジー株、またはPER25〜30倍を超えるモメンタム株に過剰投資している投資家は、規律ある縮小を検討すべきです。パニック的な売買ではなく、強気の局面で段階的に利益確定を行い、計画的に縮小します。その資金を、割安で配当利回りの高い優良企業や、公益事業やヘルスケアなどの防御的セクター、そして魅力的な3.5〜4％の中期国債に再投資しましょう。
このリバランスは、完全な売却とは根本的に異なります。特定の保有銘柄の価値を認めつつ、過度な集中を避ける prudence（慎重さ）を持つことを意味します。バフェットのポートフォリオの視点は、バランスを重視します。堅実な企業へのエクスポージャーを維持しつつ、セクターが過熱したときには調整を行い、真の割安銘柄や市場の変動による機会を待つための乾いた粉を一部確保しておくのです。
この教訓は、具体的な数字や市場の瞬間を超えた普遍的なものです。世界で最も成功した資本配分者が、即時の投資よりもオプション性を優先する姿勢は、忍耐が強制的な行動よりも勝ることを示しています。個人投資家もこの原則を心に留め、質の高い銘柄への信念を持ちつつ、評価の極端さに注意し、状況が好転したときに備えて準備しておくことが重要です。