オリジナル｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
著者｜Wenser（@wenser 2010）
大盤下落局面では、市場予測が暗号市場で最も注目される分野となった。2月初旬の市場暴落時、BTCやETHは一時10%以上の下落を記録したが、予測市場の取引は依然活発で、週の取引回数は2639万回に達し、過去最高を更新した。同時に、米国最大の規制準拠型予測市場プラットフォームであるKalshiは、今年1月に取引量が95億ドル超となり、業界トップに躍り出て、月間取引高の記録も更新した。これに伴い、市場はKalshiの取引前株価の新たな価格付けを行った。
本日議論したいのは——「予測市場の第一株」となる可能性のあるKalshiの取引前株価の合理的範囲はどのくらいかという点だ。
仮想通貨株式化取引プラットフォームの現行価格を概観：PreStocks、Jarsy
執筆時点で、Kalshiの株式取引前価格は二つの主要な仮想通貨株式化取引プラットフォーム間で明らかな差異を示している。
PreStocksプラットフォーム上では、Kalshiの取引前株価は二つの価格を含む——
一つは、市場流動性に基づく暗黙の時価総額（市場流動性価格）下のトークン価格で、単株あたり約369ドル。
もう一つは、資本時価総額（既存の資金調達価格）に基づく標準価格で、単株あたり約364ドル。
Jarsyプラットフォーム上では、Kalshiの単株取引前価格はすでに約504ドルに上昇している。
特筆すべきは、以前の記事「Kalshiの取引前株価が急騰、今買うのは間に合うか？」執筆時と比べて、二つのプラットフォームのKalshi株式の取引前価格はそれぞれ変動している点だ。当時の価格は以下の通り：
PreStocksでは、Kalshiの暗黙の時価総額は約140億ドル、単株価格は約407ドル。
Jarsyでは、市場評価額は110億ドル、単株価格は450ドル。
つまり、PreStocksの価格は407ドルから約369ドルに下落し、Jarsyの価格は450ドルから約504ドルに上昇した。
比較のために、伝統的金融市場の取引前市場におけるKalshiの株価も変動している——
Nasdaq Private Marketでは、Kalshiの単株価格は以前の約307ドルから約320ドルに上昇。
Hiiveでは、単株価格は約357ドルから1ドル上昇し、約358ドルとなった。
Kalshiの取引前株価の合理的範囲：およそ320〜423ドル
昨年、Kalshiは10億ドルのシリーズE資金調達を完了し、評価額は110億ドル。
前述の時価総額と対応する株価から計算すると、Kalshiの株式数は約3072万株〜3430万株となる。
具体的な計算方法は以下の通り——
110億ドルの時価総額に対し、伝統的金融市場の取引前価格の320ドル、358ドルを用いて計算すると、Kalshiの株式数は約3072万〜3437万株。
PreStocksの暗黙の時価総額/株式トークン価格、資本時価総額/標準価格を用いて計算すると、株式数は約3427万〜3430万株。
Jarsyの単株取引前価格を基に計算すると、Kalshiの時価総額は最大で約186.65億ドル、単株価格は604.84ドル、株式数は約3086万株。
これらの情報を踏まえ、以下の推論が可能だ：
第一に、110億ドルの評価額を基準とすると、Kalshiの取引前株価の合理的範囲はおよそ320〜358ドルとなる。つまり、現在のPreStocksやJarsyなどの仮想通貨株式化取引プラットフォームの価格は相対的に高い。
第二に、Kalshiの1月の取引量は95億ドルに達し、昨年10月の予測市場全体の規模約100億ドルに近い。昨年10月の市場シェアは予測市場の約50%だったことから、Kalshiの現在の資本市場評価額は少なくとも150億ドル以上と見込まれる。
第三に、150億ドルの評価額と株式数範囲のデータを踏まえると、Kalshiの取引前株価の範囲はおよそ436〜488ドルとなる。
以上を前提に、Kalshiの株式数が予想通りであり、150億ドルの暗黙の時価総額を想定すると、保守的な見積もりでは取引前株価の合理的範囲はおよそ320〜378ドル（最低価格の平均値を基準に計算）となる。楽観的な見積もりでは、358〜423ドルの範囲が妥当と考えられる。
これらのデータから導き出される結論として、JarsyプラットフォームのKalshi株式取引前価格はやや高めであり、PreStocksには一定の裁定取引の余地がある。
さらに、最新の株式トークン化取引プラットフォームであるTesseraも今後株式公開を計画しており、読者の皆さんはこれも選択肢として参考にできる（招待コードはこちら）。
また、Odaily星球日报が以前公開した「データ推算 Polymarketの年間収益は億超えも難しくない、その前提は……」の記事に記載された情報も併せて紹介する：
Polymarketの「15分間の暗号通貨の上昇・下落」市場の取引量と手数料比率に基づき静的に推算すると、現在の取引量と取引構造の下で、Polymarketが全市場に類似の手数料モデルを導入すれば、年間収益は約4.18億ドルに達する見込みだ。
取引量が多く、手数料も高い予測市場プラットフォームとして、2026年のスポーツイベントの大年を背景に、Kalshiの年間収益はPolymarketの予測収益を超える可能性が高い。これにより、今後の資本市場はKalshiの取引前株価をさらに高める展望がある。
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Kalshiの取引量が引き続き過去最高を更新していますが、プレマーケットの株価はどのくらいが妥当でしょうか？
オリジナル｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
著者｜Wenser（@wenser 2010）
大盤下落局面では、市場予測が暗号市場で最も注目される分野となった。2月初旬の市場暴落時、BTCやETHは一時10%以上の下落を記録したが、予測市場の取引は依然活発で、週の取引回数は2639万回に達し、過去最高を更新した。同時に、米国最大の規制準拠型予測市場プラットフォームであるKalshiは、今年1月に取引量が95億ドル超となり、業界トップに躍り出て、月間取引高の記録も更新した。これに伴い、市場はKalshiの取引前株価の新たな価格付けを行った。
本日議論したいのは——「予測市場の第一株」となる可能性のあるKalshiの取引前株価の合理的範囲はどのくらいかという点だ。
仮想通貨株式化取引プラットフォームの現行価格を概観：PreStocks、Jarsy
執筆時点で、Kalshiの株式取引前価格は二つの主要な仮想通貨株式化取引プラットフォーム間で明らかな差異を示している。
PreStocksプラットフォーム上では、Kalshiの取引前株価は二つの価格を含む——
一つは、市場流動性に基づく暗黙の時価総額（市場流動性価格）下のトークン価格で、単株あたり約369ドル。
もう一つは、資本時価総額（既存の資金調達価格）に基づく標準価格で、単株あたり約364ドル。
Jarsyプラットフォーム上では、Kalshiの単株取引前価格はすでに約504ドルに上昇している。
特筆すべきは、以前の記事「Kalshiの取引前株価が急騰、今買うのは間に合うか？」執筆時と比べて、二つのプラットフォームのKalshi株式の取引前価格はそれぞれ変動している点だ。当時の価格は以下の通り：
PreStocksでは、Kalshiの暗黙の時価総額は約140億ドル、単株価格は約407ドル。
Jarsyでは、市場評価額は110億ドル、単株価格は450ドル。
つまり、PreStocksの価格は407ドルから約369ドルに下落し、Jarsyの価格は450ドルから約504ドルに上昇した。
比較のために、伝統的金融市場の取引前市場におけるKalshiの株価も変動している——
Nasdaq Private Marketでは、Kalshiの単株価格は以前の約307ドルから約320ドルに上昇。
Hiiveでは、単株価格は約357ドルから1ドル上昇し、約358ドルとなった。
Kalshiの取引前株価の合理的範囲：およそ320〜423ドル
昨年、Kalshiは10億ドルのシリーズE資金調達を完了し、評価額は110億ドル。
前述の時価総額と対応する株価から計算すると、Kalshiの株式数は約3072万株〜3430万株となる。
具体的な計算方法は以下の通り——
110億ドルの時価総額に対し、伝統的金融市場の取引前価格の320ドル、358ドルを用いて計算すると、Kalshiの株式数は約3072万〜3437万株。
PreStocksの暗黙の時価総額/株式トークン価格、資本時価総額/標準価格を用いて計算すると、株式数は約3427万〜3430万株。
Jarsyの単株取引前価格を基に計算すると、Kalshiの時価総額は最大で約186.65億ドル、単株価格は604.84ドル、株式数は約3086万株。
これらの情報を踏まえ、以下の推論が可能だ：
第一に、110億ドルの評価額を基準とすると、Kalshiの取引前株価の合理的範囲はおよそ320〜358ドルとなる。つまり、現在のPreStocksやJarsyなどの仮想通貨株式化取引プラットフォームの価格は相対的に高い。
第二に、Kalshiの1月の取引量は95億ドルに達し、昨年10月の予測市場全体の規模約100億ドルに近い。昨年10月の市場シェアは予測市場の約50%だったことから、Kalshiの現在の資本市場評価額は少なくとも150億ドル以上と見込まれる。
第三に、150億ドルの評価額と株式数範囲のデータを踏まえると、Kalshiの取引前株価の範囲はおよそ436〜488ドルとなる。
以上を前提に、Kalshiの株式数が予想通りであり、150億ドルの暗黙の時価総額を想定すると、保守的な見積もりでは取引前株価の合理的範囲はおよそ320〜378ドル（最低価格の平均値を基準に計算）となる。楽観的な見積もりでは、358〜423ドルの範囲が妥当と考えられる。
これらのデータから導き出される結論として、JarsyプラットフォームのKalshi株式取引前価格はやや高めであり、PreStocksには一定の裁定取引の余地がある。
さらに、最新の株式トークン化取引プラットフォームであるTesseraも今後株式公開を計画しており、読者の皆さんはこれも選択肢として参考にできる（招待コードはこちら）。
また、Odaily星球日报が以前公開した「データ推算 Polymarketの年間収益は億超えも難しくない、その前提は……」の記事に記載された情報も併せて紹介する：
Polymarketの「15分間の暗号通貨の上昇・下落」市場の取引量と手数料比率に基づき静的に推算すると、現在の取引量と取引構造の下で、Polymarketが全市場に類似の手数料モデルを導入すれば、年間収益は約4.18億ドルに達する見込みだ。
取引量が多く、手数料も高い予測市場プラットフォームとして、2026年のスポーツイベントの大年を背景に、Kalshiの年間収益はPolymarketの予測収益を超える可能性が高い。これにより、今後の資本市場はKalshiの取引前株価をさらに高める展望がある。