作者：遠山洞見なぜ私は周囲の人にこう答えるのか？身近な人から聞かれる：「ビットコインが12万から7万に下がったけど、どう思う？」私はこう答える：「やっと飾らなくて済む。これこそがビットコインの最も正直な瞬間だ。」紙幣を刷るとき、みんなはインフレ対策だと言う。ETFの承認時には、機関投資家の認めた証だと。暴落時には、リスク資産だと。物語が崩れた？いいぞ、崩れた方が。よく友人たちが喧嘩しているのを見かける：「ビットコインは本当に避難資産なのか、それともリスク資産なのか？」誰かがデータを持ち出して言う：「見てみろ、米国株も下がったときにBTCも下がる。リスク資産そのものだ、ナスダックと同じだ。」別の人は歴史を引き合いに出す：「2020年のパンデミックやロシア・ウクライナ戦争のとき、BTCは上昇した。明らかに避難資産だ。」さらに機関投資家が場を取り繕う：「BTCは『オルタナティブ資産』で、ポートフォリオのリスク分散に役立つ、などなど。」でももし私が、「この議論自体が虚構だ」と言ったらどうだろう？今のビットコイン最大の問題は、「それが何か」ではなく、「市場が何の物語もなく価格をつけていること」だ。正確に言えば：過去にBTCを持ち上げた物語は次々と崩壊してきた。でも、それこそが今回の暴落の最も健全な兆候かもしれない。1月29日から始めよう。その日、米国株は大暴落し、避難ムードが高まった。もしBTCが「デジタルゴールド」なら、少なくとも安定してほしいところだ。同じ日に、FRBはハト派からタカ派へと舵を切った。パウエルの後任ケビン・ウォーシュは有名なタカ派だ。理論上、リスク資産は下落すべきだ。結果はどうか？この全く逆のマクロ環境の中、BTCは約7％の暴落を選び、96,000ドルから80,000ドル付近まで一気に落ちた。そう、市場は何の論理も持たずにBTCを評価している。株価が下がれば連動して下がる、リスク資産として。FRBがハト派になれば下落、やはりリスク資産。でも金は上がるのに、BTCは上がらない。避難資産とも違う。面白いデータがある：BTCとS&P500の相関性は、2024年1月のETF承認前は不安定だったが、承認後は急上昇し、ほぼ同期して動いている。BTCと恐怖指数VIXは0.16の微弱な逆相関だが、研究によると、BTCの下落はVIXの上昇を先行することが多い。つまり、BTCは「株と一緒に下がる避難資産」でありながら、「株より早く下落するリスク資産」でもある。これが精神分裂じゃなかったら何だ？10月に12万6,273ドルだった価格が今や7万370ドルに下落、約44％の下落だ。時価総額はピークの2.5兆ドルから今の約1.4兆ドルに落ちた。今週のレバレッジポジションの清算額は約2億ドル、ETFの純流出も同じくらいだろう。誰かが言う：「死の螺旋の始まりだ」と。マイケル・ブルーム（あの『大空頭』の人）がメモを出し、「BTCの自己強化型崩壊」と指摘。価格が下がると企業の決算が悪化し、売却を余儀なくされ、さらに価格が下がる。確かに厳しい状況だ。でも私は言いたい：これこそがBTCの最もリアルな瞬間だ。過去、BTCには三つの「アイデンティティ」があった。2017年から2024年まで、三度の「アイデンティティ再構築」を経験。第一：2017—2020年、サイバーパンクの反政府通貨その時の物語は「非中央集権のユートピア」「中央銀行の紙幣印刷に対抗」「コードは法律」だった。ツイッターでは「Not your keys, not your coins」と叫ぶ人々が毎日いて、法定通貨を「政府の詐欺」と嘲笑した。しかし、この物語には問題があった：あまりにもマイナーすぎる。暗号パンク精神を理解できるのは、世界で数十万人程度。これだけでは兆ドルの時価総額を支えられない。第二：2020—2023年、ウォール街の「デジタルゴールド」2020年のパンデミックとともに、FRBは無限に紙幣を刷り始め、機関投資家が参入。マイクロストラテジーのマイケル・セイラーが先頭に立ち、グレイストーンは信託を組み、テスラは資産負債表にBTCを載せた。この時の物語は「BTCは供給が有限、2100万枚で封じられ、インフレに対抗できるデジタル時代の金」だった。確かに魅力的に聞こえる。しかし、2022年に米国のインフレ率は9％（40年ぶりの高水準）に達し、BTCは60％下落、金はほぼ横ばいか小幅上昇。この物語は崩壊した。第三：2024—2025年、ナスダックのテクノロジー成長株2024年1月、米国はBTC現物ETFを承認し、ブラックロックやフィデリティといった巨頭が参入。物語は再び変わる：「BTCは新興のテクノロジー資産、AIやブロックチェーンと同じく、未来を象徴するものだ」しかし問題は：これがテクノロジー株なら、ナスダックと連動しなければならない。結果、2026年にテクノロジー株が調整局面に入り、BTCは誰よりも大きく下落。この物語も崩壊した。物語が崩れたら、次は？今のBTCは非常に困った状態にある：物語がない。ツイッターでは喧嘩が絶えないが、結局は「正当な理由」を探しているだけ。でも、考えてみてほしい。もしかしたら、BTCは固定されたアイデンティティを必要としないのかもしれない。それはまるで鏡のように、市場の最も貪欲な感情や恐怖を映し出す。2017年は「非中央集権のユートピア」の熱狂を映し、2021年は「紙幣印刷開始」の貪欲さを映し、2026年は「何を信じていいかわからない」迷いを映す。この答えは少し虚構に聞こえるかもしれない。でも私は言いたい：物語が崩壊することこそ、むしろ良いことだ。なぜ物語の崩壊が良いのか？第一に、「誤った物語」に騙された人たちがやっと離れることができる。2021年に「インフレ対策」と叫びながら参入した機関投資家は、今ETFの純流出を見て去った。BTCをテクノロジー株のように扱った個人投資家もレバレッジが破綻し、去った。残るのは誰か？「BTCが何か」にはこだわらず、「ただ信じている」人たちだ。彼らは馬鹿かもしれないが、少なくとも正直だ。第二に、物語のないBTCは、その本質により近づく。BTCにはキャッシュフローも配当も賃料収入もない。価値は「次の買い手がいくら出すか」に完全に依存している。これは純粋な合意のゲームだ。物語があったときは、「理性的な投資者」を装えるが、物語が崩壊すれば、「ただの賭け」だと認めざるを得ない。何に賭けるのか？それは、「まだ信じている人がいるかどうか」。第三、これは初めてでも最後でもない。2018年、BTCは20,000ドルから3,000ドルに下落し、85％の下落を記録した。そのときも「物語崩壊」「ICOバブル崩壊」と言われた。2022年、BTCは69,000ドルから16,000ドルに下落し、77％の下落だった。そのときも「機関の物語破綻」と言われた。でも見てみろ、また上昇している。完璧な物語を見つけたからではなく、「何だっていい、面白いと思うから」だけだ。最初の問いに戻る：BTCは一体何なのか？ツイッターの「避難かリスクか」の議論をしている人たちは、忘れているかもしれない。市場は試験会場ではなく、資産には絶対的な正解はない。BTCは自分が何者かを知らない？それは、市場も自分が何を望んでいるのか分からないからだ。2021年の紙幣刷りのとき、「インフレ対策」と言われた。2024年のETF承認時、「機関投資家の認めた証」と。2026年の暴落時、「リスク資産」と。でも、もしかしたらこれらはすべて、BTCの問題ではなく、私たちがあまりにも急いでラベルを貼りすぎているだけなのかもしれない。BTCはただのBTCだ。上がるときは喜び、下がるときは苦しむ。それだけで十分じゃないか。「何者か」をいつも研究している人たちが本当に問いたいのは、「自分が信じる理由を見つけられるかどうか」ではなく、「理由がなくても信じられるかどうか」だ。最後に「デジタルゴールド」「インフレ対策」「機関参入」の物語に騙された人たちは、今や黙るしかない。本当に残った人たちは、賢いからではなく、そもそも物語を必要としないからだ。もしかしたら、誰かが言うかもしれない：「これは『信仰の補充』だ」と。そうかもしれない。でも私は信じたい：不確実性に満ちた市場では、「何者か」を認めることこそ、最も誠実な態度だと。物語なんていらない。上がれば儲け、下がれば耐えるか、逃げるか。これこそが暗号市場の最もリアルな姿だ。この答えは少し虚構だけど、ハハハ。でも、標準的な答えを装う人たちより、少なくとも正直だ。
ビットコインの暴落後、私たちはついに装う必要がなくなった
作者：遠山洞見
なぜ私は周囲の人にこう答えるのか？
身近な人から聞かれる：「ビットコインが12万から7万に下がったけど、どう思う？」
私はこう答える：「やっと飾らなくて済む。これこそがビットコインの最も正直な瞬間だ。」
紙幣を刷るとき、みんなはインフレ対策だと言う。
ETFの承認時には、機関投資家の認めた証だと。
暴落時には、リスク資産だと。
物語が崩れた？いいぞ、崩れた方が。
よく友人たちが喧嘩しているのを見かける：「ビットコインは本当に避難資産なのか、それともリスク資産なのか？」
誰かがデータを持ち出して言う：「見てみろ、米国株も下がったときにBTCも下がる。リスク資産そのものだ、ナスダックと同じだ。」
別の人は歴史を引き合いに出す：「2020年のパンデミックやロシア・ウクライナ戦争のとき、BTCは上昇した。明らかに避難資産だ。」
さらに機関投資家が場を取り繕う：「BTCは『オルタナティブ資産』で、ポートフォリオのリスク分散に役立つ、などなど。」
でももし私が、「この議論自体が虚構だ」と言ったらどうだろう？
今のビットコイン最大の問題は、「それが何か」ではなく、「市場が何の物語もなく価格をつけていること」だ。
正確に言えば：過去にBTCを持ち上げた物語は次々と崩壊してきた。でも、それこそが今回の暴落の最も健全な兆候かもしれない。
1月29日から始めよう。
その日、米国株は大暴落し、避難ムードが高まった。もしBTCが「デジタルゴールド」なら、少なくとも安定してほしいところだ。
同じ日に、FRBはハト派からタカ派へと舵を切った。パウエルの後任ケビン・ウォーシュは有名なタカ派だ。理論上、リスク資産は下落すべきだ。
結果はどうか？
この全く逆のマクロ環境の中、BTCは約7％の暴落を選び、96,000ドルから80,000ドル付近まで一気に落ちた。
そう、市場は何の論理も持たずにBTCを評価している。
株価が下がれば連動して下がる、リスク資産として。
FRBがハト派になれば下落、やはりリスク資産。
でも金は上がるのに、BTCは上がらない。避難資産とも違う。
面白いデータがある：BTCとS&P500の相関性は、2024年1月のETF承認前は不安定だったが、承認後は急上昇し、ほぼ同期して動いている。
BTCと恐怖指数VIXは0.16の微弱な逆相関だが、研究によると、BTCの下落はVIXの上昇を先行することが多い。
つまり、BTCは「株と一緒に下がる避難資産」でありながら、「株より早く下落するリスク資産」でもある。
これが精神分裂じゃなかったら何だ？
10月に12万6,273ドルだった価格が今や7万370ドルに下落、約44％の下落だ。時価総額はピークの2.5兆ドルから今の約1.4兆ドルに落ちた。今週のレバレッジポジションの清算額は約2億ドル、ETFの純流出も同じくらいだろう。
誰かが言う：「死の螺旋の始まりだ」と。マイケル・ブルーム（あの『大空頭』の人）がメモを出し、「BTCの自己強化型崩壊」と指摘。価格が下がると企業の決算が悪化し、売却を余儀なくされ、さらに価格が下がる。
確かに厳しい状況だ。でも私は言いたい：これこそがBTCの最もリアルな瞬間だ。
過去、BTCには三つの「アイデンティティ」があった。
2017年から2024年まで、三度の「アイデンティティ再構築」を経験。
第一：2017—2020年、サイバーパンクの反政府通貨
その時の物語は「非中央集権のユートピア」「中央銀行の紙幣印刷に対抗」「コードは法律」だった。
ツイッターでは「Not your keys, not your coins」と叫ぶ人々が毎日いて、法定通貨を「政府の詐欺」と嘲笑した。
しかし、この物語には問題があった：あまりにもマイナーすぎる。
暗号パンク精神を理解できるのは、世界で数十万人程度。これだけでは兆ドルの時価総額を支えられない。
第二：2020—2023年、ウォール街の「デジタルゴールド」
2020年のパンデミックとともに、FRBは無限に紙幣を刷り始め、機関投資家が参入。
マイクロストラテジーのマイケル・セイラーが先頭に立ち、グレイストーンは信託を組み、テスラは資産負債表にBTCを載せた。
この時の物語は「BTCは供給が有限、2100万枚で封じられ、インフレに対抗できるデジタル時代の金」だった。
確かに魅力的に聞こえる。
しかし、2022年に米国のインフレ率は9％（40年ぶりの高水準）に達し、BTCは60％下落、金はほぼ横ばいか小幅上昇。
この物語は崩壊した。
第三：2024—2025年、ナスダックのテクノロジー成長株
2024年1月、米国はBTC現物ETFを承認し、ブラックロックやフィデリティといった巨頭が参入。
物語は再び変わる：「BTCは新興のテクノロジー資産、AIやブロックチェーンと同じく、未来を象徴するものだ」
しかし問題は：これがテクノロジー株なら、ナスダックと連動しなければならない。
結果、2026年にテクノロジー株が調整局面に入り、BTCは誰よりも大きく下落。
この物語も崩壊した。
物語が崩れたら、次は？
今のBTCは非常に困った状態にある：物語がない。
ツイッターでは喧嘩が絶えないが、結局は「正当な理由」を探しているだけ。
でも、考えてみてほしい。もしかしたら、BTCは固定されたアイデンティティを必要としないのかもしれない。
それはまるで鏡のように、市場の最も貪欲な感情や恐怖を映し出す。
2017年は「非中央集権のユートピア」の熱狂を映し、
2021年は「紙幣印刷開始」の貪欲さを映し、
2026年は「何を信じていいかわからない」迷いを映す。
この答えは少し虚構に聞こえるかもしれない。
でも私は言いたい：物語が崩壊することこそ、むしろ良いことだ。
なぜ物語の崩壊が良いのか？
第一に、「誤った物語」に騙された人たちがやっと離れることができる。
2021年に「インフレ対策」と叫びながら参入した機関投資家は、今ETFの純流出を見て去った。BTCをテクノロジー株のように扱った個人投資家もレバレッジが破綻し、去った。
残るのは誰か？
「BTCが何か」にはこだわらず、「ただ信じている」人たちだ。彼らは馬鹿かもしれないが、少なくとも正直だ。
第二に、物語のないBTCは、その本質により近づく。
BTCにはキャッシュフローも配当も賃料収入もない。価値は「次の買い手がいくら出すか」に完全に依存している。これは純粋な合意のゲームだ。
物語があったときは、「理性的な投資者」を装えるが、
物語が崩壊すれば、「ただの賭け」だと認めざるを得ない。
何に賭けるのか？それは、「まだ信じている人がいるかどうか」。
第三、これは初めてでも最後でもない。
2018年、BTCは20,000ドルから3,000ドルに下落し、85％の下落を記録した。そのときも「物語崩壊」「ICOバブル崩壊」と言われた。
2022年、BTCは69,000ドルから16,000ドルに下落し、77％の下落だった。そのときも「機関の物語破綻」と言われた。
でも見てみろ、また上昇している。完璧な物語を見つけたからではなく、「何だっていい、面白いと思うから」だけだ。
最初の問いに戻る：BTCは一体何なのか？
ツイッターの「避難かリスクか」の議論をしている人たちは、忘れているかもしれない。
市場は試験会場ではなく、資産には絶対的な正解はない。
BTCは自分が何者かを知らない？
それは、市場も自分が何を望んでいるのか分からないからだ。
2021年の紙幣刷りのとき、「インフレ対策」と言われた。
2024年のETF承認時、「機関投資家の認めた証」と。
2026年の暴落時、「リスク資産」と。
でも、もしかしたらこれらはすべて、BTCの問題ではなく、私たちがあまりにも急いでラベルを貼りすぎているだけなのかもしれない。
BTCはただのBTCだ。
上がるときは喜び、下がるときは苦しむ。それだけで十分じゃないか。
「何者か」をいつも研究している人たちが本当に問いたいのは、
「自分が信じる理由を見つけられるかどうか」
ではなく、
「理由がなくても信じられるかどうか」
だ。
最後に
「デジタルゴールド」「インフレ対策」「機関参入」の物語に騙された人たちは、今や黙るしかない。本当に残った人たちは、賢いからではなく、そもそも物語を必要としないからだ。
もしかしたら、誰かが言うかもしれない：「これは『信仰の補充』だ」と。
そうかもしれない。
でも私は信じたい：不確実性に満ちた市場では、「何者か」を認めることこそ、最も誠実な態度だと。
物語なんていらない。
上がれば儲け、下がれば耐えるか、逃げるか。
これこそが暗号市場の最もリアルな姿だ。
この答えは少し虚構だけど、ハハハ。
でも、標準的な答えを装う人たちより、少なくとも正直だ。