ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイでの伝説的なキャリアは、規律ある投資哲学の力を示しています。彼がCEOを務めていた間、クラスA株（BRK.A）は驚異的な累積リターン6,100,000％近くを生み出し、彼の原則の一貫性を証明しています。しかし、この素晴らしい実績が彼を完璧な投資家にしているわけではありません。特に高額な失敗の決定は、最も称賛される投資家でさえも、コア戦略から逸脱するとつまずく可能性があることを露呈しています。2022年、ウォーレン・バフェットは、市場の下落局面で台湾積体電路製造（TSMC）の株式6000万株を購入するという一見賢明な動きを見せました。この42億ドルの投資は、弱気市場での価格の乖離、業界の支配的プレーヤー、そして急成長する人工知能革命における早期ポジショニングというすべての条件を満たしているように見えました。しかし、論理的な投資として始まったこの決定は、確信の重要性についての高価な教訓へと崩れ落ちました。## 台湾積体電路製造への賭けの戦略的論理台湾積体電路製造は、ウォーレン・バフェットが伝統的に追求してきたタイプの機会を正確に表していました。同社は世界のチップファウンドリ市場を支配し、Apple、Nvidia、Broadcom、Intel、AMDなどのテック巨人向けに先進的な半導体を製造しています。AI革命が加速する中、TSMCの特殊なCoWoS（チップ・オン・ウェハ・オン・サブストレート）技術は不可欠となり、AIデータセンターで高帯域幅メモリとともにグラフィックス処理ユニットを積み重ねることが可能になっています。ビジネスの基本的な側面を超えて、タイミングも有利に見えました。2022年の弱気市場は、戦略的投資家が資本を投入すべき価格の乖離を生み出していました。TSMCの技術的堀と市場支配は、彼の好む競争優位性と業界リーダーのポジションと一致していました。投資の仮説は堅固に思えました。## ウォーレン・バフェットの投資プレイブック：帝国を築いたルールこの誤算の重要性を理解するには、バークシャーの驚異的なリターンを生み出した枠組みを認識することが不可欠です。ウォーレン・バフェットは、数十年にわたり非常に効果的だったいくつかの絶対的な原則に基づいて彼の哲学を築きました。まず、長期志向が彼のアプローチを特徴付けています。彼は株式の売買を短期的な取引と捉えるのではなく、ビジネスの所有権の一部として捉え、無期限に保有することを意図していました。市場は避けられない好景気と不景気のサイクルを経験しますが、彼は拡大期が長期的には下落を大きく上回ると考えました。この忍耐力が、質の高い企業の価値を複利で増やすことを可能にしました。次に、バフェットは価値重視の規律を重視し、企業の質に関係なくプレミアム価格を支払うことを拒否しました。彼は市場の乖離を待ち、価格が本物の割引を提供したときにのみ資本を投入しました。この逆張りのアプローチは、多くの場合、熱狂的な強気市場の間は傍観者でいることを意味しました。第三に、彼のポートフォリオは競争優位性—彼が「経済的堀」と呼ぶもの—に集中していました。持続可能な構造的優位性と支配的な市場ポジションを持つ業界に注目し、何十年もリーダーであり続ける可能性のある企業を追求しました。第四に、ウォーレン・バフェットは信頼とブランドの強さを重視しました。顧客の信頼が最重要であり、評判の損傷が壊滅的な結果をもたらす可能性のあるビジネスを好みました。この人間的要素は、彼の枠組みの純粋な分析的側面を補完しました。最後に、配当や自社株買いなどの堅実な資本還元プログラムは、経営陣のインセンティブを長期的な価値創造と一致させました。ウォーレン・バフェットは、短期的な指標を追い求めるのではなく、忍耐強い株主に報いる企業を好みました。## 逸脱：五か月の取引がすべてに反するしかし、その矛盾が生じました。証券取引委員会（SEC）の提出書類によると、バークシャー・ハサウェイは2022年第4四半期にTSMCのポジションの86％を売却し、最初の購入からわずか9か月も経たずに完全に清算しました。2023年第1四半期には、ポジションは完全に流動化されていました。戦略的投資とされたものが、短期的なトレーディングの賭けに変わったのです。2023年5月に投資家に向けて語った際、ウォーレン・バフェットはその理由をこう述べました：「場所が気に入らないので見直した。」この曖昧なコメントは、おそらく2022年に成立したCHIPS and Science法案を指していると考えられます。これは米国内の半導体製造を強化し、バイデン政権の中国向け先進チップ輸出制限と同時期に成立しました。ウォーレン・バフェットは、台湾が同様の地政学的リスクに直面していると恐れたのでしょう—これは、海峡を挟む緊張関係を考えれば理解できる懸念です。しかし、この撤退のタイミングは壊滅的でした。NvidiaのGPU需要は爆発的に増加し、人工知能の能力が世界的に注目を集める中、TSMCは旺盛な需要に応えるために月次のCoWoSウェハ容量を積極的に拡大しました。同社の成長軌道は劇的に加速し、株価もそれに伴って上昇しました。## 10億ドルの結果2025年半ばまでに、TSMCは時価総額1兆ドルの企業となり、そのマイルストーンに到達したわずか12社の上場企業の一つとなりました。もしウォーレン・バフェットが最初のポジションを一株も売らずに維持していたら、バークシャーの持ち分は2026年1月末時点で約200億ドルの価値になっていたでしょう。代わりに、売却したポジションは160億ドル超の機会損失を意味します。これは単なる理論上の損失ではなく、バークシャーの株主のために複利で増やせたはずの実資本を失ったことを示しています。この規模は、規律ある長期投資の原則からの一つの逸脱が、世界で最も称賛される投資家でさえも非常に高価になることを強調しています。## 新世代リーダーへの教訓ウォーレン・バフェットのCEO辞任とグレッグ・エイベルへの移行は、一つの重要な側面で継続性を示しています。それは、試験された投資原則へのコミットメントです。エイベルの指導の下、バークシャー・ハサウェイを世界の金融の柱に築いた長期的な枠組みへの新たな献身が強調されるでしょう。このTSMCのエピソードは、成功する投資には一貫性が必要であることを強く思い起こさせます。市場は魅力的な短期的触媒を提示し、技術的な破壊は確実に見え、地政学的リスクは差し迫っているように見えます。しかし、何十年にもわたる証拠の重みは、真の長期的確信を持って展開される規律ある忍耐強い資本が、優れた結果を生む傾向があることを示しています。ウォーレン・バフェットの160億ドルの教訓は、次のパラドックスを強調します：最も偉大な投資家でさえも、時折素晴らしい取引をすることによって成功するのではなく、さまざまな市場状況においても思慮深い原則を忠実に守ることによって成功するのです。この彼のルールからの稀な逸脱のコストは、新たな投資家の世代に、確信の時代を超えた力を尊重する動機付けとなるでしょう。
ウォーレン・バフェットの$16 十億ドルの過ち：投資のアイコンさえ自分のルールを破るとき
ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイでの伝説的なキャリアは、規律ある投資哲学の力を示しています。彼がCEOを務めていた間、クラスA株（BRK.A）は驚異的な累積リターン6,100,000％近くを生み出し、彼の原則の一貫性を証明しています。しかし、この素晴らしい実績が彼を完璧な投資家にしているわけではありません。特に高額な失敗の決定は、最も称賛される投資家でさえも、コア戦略から逸脱するとつまずく可能性があることを露呈しています。
2022年、ウォーレン・バフェットは、市場の下落局面で台湾積体電路製造（TSMC）の株式6000万株を購入するという一見賢明な動きを見せました。この42億ドルの投資は、弱気市場での価格の乖離、業界の支配的プレーヤー、そして急成長する人工知能革命における早期ポジショニングというすべての条件を満たしているように見えました。しかし、論理的な投資として始まったこの決定は、確信の重要性についての高価な教訓へと崩れ落ちました。
台湾積体電路製造への賭けの戦略的論理
台湾積体電路製造は、ウォーレン・バフェットが伝統的に追求してきたタイプの機会を正確に表していました。同社は世界のチップファウンドリ市場を支配し、Apple、Nvidia、Broadcom、Intel、AMDなどのテック巨人向けに先進的な半導体を製造しています。AI革命が加速する中、TSMCの特殊なCoWoS（チップ・オン・ウェハ・オン・サブストレート）技術は不可欠となり、AIデータセンターで高帯域幅メモリとともにグラフィックス処理ユニットを積み重ねることが可能になっています。
ビジネスの基本的な側面を超えて、タイミングも有利に見えました。2022年の弱気市場は、戦略的投資家が資本を投入すべき価格の乖離を生み出していました。TSMCの技術的堀と市場支配は、彼の好む競争優位性と業界リーダーのポジションと一致していました。投資の仮説は堅固に思えました。
ウォーレン・バフェットの投資プレイブック：帝国を築いたルール
この誤算の重要性を理解するには、バークシャーの驚異的なリターンを生み出した枠組みを認識することが不可欠です。ウォーレン・バフェットは、数十年にわたり非常に効果的だったいくつかの絶対的な原則に基づいて彼の哲学を築きました。
まず、長期志向が彼のアプローチを特徴付けています。彼は株式の売買を短期的な取引と捉えるのではなく、ビジネスの所有権の一部として捉え、無期限に保有することを意図していました。市場は避けられない好景気と不景気のサイクルを経験しますが、彼は拡大期が長期的には下落を大きく上回ると考えました。この忍耐力が、質の高い企業の価値を複利で増やすことを可能にしました。
次に、バフェットは価値重視の規律を重視し、企業の質に関係なくプレミアム価格を支払うことを拒否しました。彼は市場の乖離を待ち、価格が本物の割引を提供したときにのみ資本を投入しました。この逆張りのアプローチは、多くの場合、熱狂的な強気市場の間は傍観者でいることを意味しました。
第三に、彼のポートフォリオは競争優位性—彼が「経済的堀」と呼ぶもの—に集中していました。持続可能な構造的優位性と支配的な市場ポジションを持つ業界に注目し、何十年もリーダーであり続ける可能性のある企業を追求しました。
第四に、ウォーレン・バフェットは信頼とブランドの強さを重視しました。顧客の信頼が最重要であり、評判の損傷が壊滅的な結果をもたらす可能性のあるビジネスを好みました。この人間的要素は、彼の枠組みの純粋な分析的側面を補完しました。
最後に、配当や自社株買いなどの堅実な資本還元プログラムは、経営陣のインセンティブを長期的な価値創造と一致させました。ウォーレン・バフェットは、短期的な指標を追い求めるのではなく、忍耐強い株主に報いる企業を好みました。
逸脱：五か月の取引がすべてに反する
しかし、その矛盾が生じました。証券取引委員会（SEC）の提出書類によると、バークシャー・ハサウェイは2022年第4四半期にTSMCのポジションの86％を売却し、最初の購入からわずか9か月も経たずに完全に清算しました。2023年第1四半期には、ポジションは完全に流動化されていました。戦略的投資とされたものが、短期的なトレーディングの賭けに変わったのです。
2023年5月に投資家に向けて語った際、ウォーレン・バフェットはその理由をこう述べました：「場所が気に入らないので見直した。」この曖昧なコメントは、おそらく2022年に成立したCHIPS and Science法案を指していると考えられます。これは米国内の半導体製造を強化し、バイデン政権の中国向け先進チップ輸出制限と同時期に成立しました。ウォーレン・バフェットは、台湾が同様の地政学的リスクに直面していると恐れたのでしょう—これは、海峡を挟む緊張関係を考えれば理解できる懸念です。
しかし、この撤退のタイミングは壊滅的でした。NvidiaのGPU需要は爆発的に増加し、人工知能の能力が世界的に注目を集める中、TSMCは旺盛な需要に応えるために月次のCoWoSウェハ容量を積極的に拡大しました。同社の成長軌道は劇的に加速し、株価もそれに伴って上昇しました。
10億ドルの結果
2025年半ばまでに、TSMCは時価総額1兆ドルの企業となり、そのマイルストーンに到達したわずか12社の上場企業の一つとなりました。もしウォーレン・バフェットが最初のポジションを一株も売らずに維持していたら、バークシャーの持ち分は2026年1月末時点で約200億ドルの価値になっていたでしょう。代わりに、売却したポジションは160億ドル超の機会損失を意味します。
これは単なる理論上の損失ではなく、バークシャーの株主のために複利で増やせたはずの実資本を失ったことを示しています。この規模は、規律ある長期投資の原則からの一つの逸脱が、世界で最も称賛される投資家でさえも非常に高価になることを強調しています。
新世代リーダーへの教訓
ウォーレン・バフェットのCEO辞任とグレッグ・エイベルへの移行は、一つの重要な側面で継続性を示しています。それは、試験された投資原則へのコミットメントです。エイベルの指導の下、バークシャー・ハサウェイを世界の金融の柱に築いた長期的な枠組みへの新たな献身が強調されるでしょう。
このTSMCのエピソードは、成功する投資には一貫性が必要であることを強く思い起こさせます。市場は魅力的な短期的触媒を提示し、技術的な破壊は確実に見え、地政学的リスクは差し迫っているように見えます。しかし、何十年にもわたる証拠の重みは、真の長期的確信を持って展開される規律ある忍耐強い資本が、優れた結果を生む傾向があることを示しています。
ウォーレン・バフェットの160億ドルの教訓は、次のパラドックスを強調します：最も偉大な投資家でさえも、時折素晴らしい取引をすることによって成功するのではなく、さまざまな市場状況においても思慮深い原則を忠実に守ることによって成功するのです。この彼のルールからの稀な逸脱のコストは、新たな投資家の世代に、確信の時代を超えた力を尊重する動機付けとなるでしょう。