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‏「知識」と価値の追求…数字の背後にある読み解き

金融市場において、
価格は支払うもの、
価値は得るもの。

現在、「علم 7203」の「تاسي」における動きは、この原則の真の試験だ。

数字を深く見つめると、
市場を先取りする企業が存在し、
しかし今、「過剰な期待」の代償を払っていることがわかる。

1. 収益の急増とマージン圧力
財務諸表は、企業が驚異的な収益成長を遂げたことを示している。

2023年第4四半期の16.9億リヤルから
2025年第3四半期には25.3億リヤルへと跳ね上がった。

これは前年比(YoY)で35.45%の成長を示す。

しかし、「売上原価」を見ると、
10.1億リヤルから15.4億リヤルへと増加している。

総利益は994百万リヤルに力強く成長しているが、
市場は利益率の変動に敏感になり始めている。

「علم」は一部の四半期で純利益率27%近くを記録していたが、
最近では22%に落ち着いている。

このわずかな差が、機関投資家の再評価を促している。

2. バランスシートの謎：資産成長と負債膨張
「علم」のバランスシートは、激しい拡大の物語を語る。

総資産は81億リヤルから109億リヤルへと2年未満で急増。

この成長は買収とデジタル変革によるものだ。

一方、「総負債」は7.43億リヤルに達し、
第4四半期の年次成長率は85%に達している。

この負債増加は、財務の強さにもかかわらず、
金利変動やキャッシュフローの鈍化に対する
株価の「感度」を高めている。

これが、一部投資家の懸念の原因だ。

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3. 隠された力：フリーキャッシュフロー
「علم」の真の特徴は、純利益だけでなく、
キャッシュ生成能力にある。

営業活動によるキャッシュフローは第4四半期で8.23億リヤル、
フリーキャッシュフロー(Free Cash Flow)は7.33億リヤルに安定している。

この「現金マシン」が、配当増加を可能にしている。

2021年には1株あたり3リヤルの配当から、
2024年には7.50リヤルへと増配。

配当利回り(Dividend Yield)は、株価の大幅上昇にもかかわらず1.25%以上を維持している。

4. 評価：価格は適正か？
PER(P/E Ratio)を見れば、
株価は現在の679リヤルで25.38倍で取引されている。

2024年初頭の55倍超のピークからは下落しているが、
依然として、テクノロジー・サービス業界の「プレミアム」とみなされている。

簿価倍率(P/B)は15.5倍で高い信頼を示す一方、
市場の揺らぎにより、株価は急激な利益確定の対象となり得る。

結論：
「علم」が1週間で15%下落し、
800リヤルの水準を割ったことは、
価格と簿価のギャップの「健全な修正」だ。

企業は運営面で優れた成長を続けているが、
市場はすでにこの成長を数年先取りして「価格」に織り込んでいた。

我々は、国内を代表するリーディング企業に直面している。
数字は堅実で、
キャッシュフローも驚異的だが、
投資の知恵は、「偉大な企業」が必ずしも「買いの株」になるわけではないことを理解することにある。

あなたの意見を聞きたい：
「علم」は投資魅力のあるゾーンに近づいたと思うか、
それとも、市場は600リヤルの水準を試すために圧力をかけてくるだろうか？

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