ジャック・ボーグルは、莫大な個人資産を築くことも可能だった男ですが、意図的に異なる道を選びました。伝説的なヴァンガード創設者が2019年1月16日に89歳で亡くなったとき、彼は約1,000万ドルから3,000万ドルの控えめな純資産を残しました。これは、金融業界の同僚たちが蓄えた資産のごく一部に過ぎませんでした。それにもかかわらず、彼の世界的な投資への影響は、個人の財産を超えるものでした。この明らかな逆説は、アメリカビジネス史上最も注目すべき物語の一つを明らかにしています。ビジョナリーが、個人的に数十億を放棄しながら、どのようにして業界全体を再形成したのかという物語です。## 不況時代の困難から投資帝国の構築へ1929年生まれのジャック・ボーグルの幼少期は、経済的不確実性に彩られていました。大恐慌が襲ったとき、父親は家族の財産の大部分を失い、その後アルコール依存症に苦しみました。両親は離婚し、若きジャックは自分で生きていくことを余儀なくされました。これを悲劇と捉えるのではなく、後にボーグルはこう振り返っています。「自分が得るために働くことを学んだ」と。10歳のときに新聞配達員として、後にウェイターとして働き始めました。この勤勉さは、プリンストン大学に進学したときも続きました。彼は奨学金を得ながらも、自らを支えるためにダイニングホールで働き続けました。学生時代でさえ、彼は後のキャリアを決定づける分析的洞察力を示していました。彼の卒業論文のタイトルは「投資会社の経済的役割」で、その中には革命的な観察が含まれていました。積極運用のミューチュアルファンドは、市場平均を一貫して上回ることはできないと指摘したのです。彼は、ファンド運用は「最も効率的で正直かつ経済的な方法で行われるべきだ」と主張しました。卒業後、ウェリントン・マネジメントはこの論文をもとにボーグルを採用しました。彼はすぐに昇進し、ゴールデンボーイの役割を果たしました。しかし、1974年の合併の失敗により解雇されることになり、最初は打ちのめされましたが、逆にそれが彼の最大の業績を生む条件となりました。後にボーグルはこう認めています。「解雇されなかったら、ヴァンガードは生まれなかっただろう」。## ヴァンガード革命：経営陣ではなく投資家のための構造1975年、ボーグルは11の積極運用ミューチュアルファンドとともにヴァンガードを設立しました。しかし、その会社の構造は型破りであり、最終的には革新的なものとなりました。株主の利益を追求する公開企業の資産運用会社とは異なり、ヴァンガードは真の相互会社となり、ファンドの所有者は投資家自身でした。つまり、ヴァンガードのファンドを保有する誰もが、実質的に会社の一部を所有していることになります。コストは最小限に抑えられ、会社は経費を賄うだけで十分だったのです。この構造の選択は、ボーグル自身の純資産にも大きな影響を与えました。フィデリティのような競合他社は、個人的な富を莫大に蓄積できました。例えば、フィデリティの現会長アビ・ジョンソンは、創業者ネッド・ジョンソンの子孫であり、推定154億ドルの資産を持っています。一方、ヴァンガードの相互構造は、そのような個人の蓄積を妨げました。利益は経営陣の口座ではなく、投資家に還元される仕組みだったのです。同社の革新的な取り組みは、1976年に実現しました。それが世界初の公開されているインデックスファンド、「ファースト・インデックス・インベストメント・トラスト」でした。ウォール街はこれを「ボーグルの愚行」と嘲笑しました。投資銀行は1億5000万ドルの資金調達を期待しましたが、実際には1100万ドルしか集まりませんでした。ボーグルは閉鎖を促されましたが、粘り強く続け、最終的に世界最大のミューチュアルファンドとなりました。ヴァンガードはまた、直接消費者に販売するモデルを先駆けて導入し、従来のブローカー手数料8%を排除しました。これにより、普通の投資家から富を奪う仕組みがなくなったのです。## ジャック・ボーグルの純資産と業界への影響2012年までに、ボーグルの純資産は低い二桁の百万ドル台にとどまっていました。これに対し、フィデリティの創業家は、アビ・ジョンソンだけで154億ドルを管理しています。しかし、ボーグルのリーダーシップの下でのヴァンガードの規模は、資産総額5兆ドル超に達しています。金融アナリストのエリック・バルチュナスは、ボーグルの革新によって投資家は約1750億ドルのコスト削減を享受したと計算しています。しかし、その影響はヴァンガードだけにとどまりません。ボーグルの低コストモデルが収益性を証明したことで、競合他社も手数料を引き下げる動きが加速しました。現在、フィデリティはゼロ手数料のインデックスファンドを提供しています。チャールズ・シュワブは証券業界を一変させました。こうした変化により、金融サービス全体の風景が変わったのです。バルチュナスは、「ヴァンガード効果」と呼ばれる、ボーグルの競争圧力が、資産運用会社やウォール街の仲介者に流れていた価値を約1兆ドルも移動させたと推定しています。数学的に考えると、個人の純資産がピーク時に3000万ドルだった男が、間接的に1兆ドルの資産をアメリカ人に移すきっかけを作ったことになります。どの業界でも、これほど個人資産に比して巨大な価値を生み出した例はほとんどありません。## 選択の背後にある哲学ボーグルの倹約は伝説的でした。ヴァンガードの社員は、彼が社食でサラダドレッシングを別にしておくことで1ドル節約しているのを見たと語っています。テレビインタビューの送迎をしたリムジンドライバーは、ボーグルがインデックスファンドについて熱心に語るのを聞き、到着時には自ら車のボンネットに乗って、口座開設の書類を手伝ったといいます。彼は1956年にイヴ・シャレルドと結婚し、62年間連れ添いました。6人の子供がいました。生涯で6〜8回の心臓発作（1990年代の心臓移植も含む）を経験しましたが、医師の忠告を無視して活動を続けました。医師たちは、彼が40代を生き延びることは難しいと予測していましたが、実際には89歳まで生き、ますます機能不全に陥る金融システムに対して闘い続けました。2018年10月のボーグルヘッズ会議での最後の公の場で、ボーグルは古代ギリシャの劇作家ソフォクレスの言葉を引用しました。「素晴らしい日をどう過ごしたかを見るには、夜まで待たなければならない」。そして静かに付け加えました。「私の夜は来ていると思うが、それはあまり好きではない」。衰えの中でも、彼は投資家に対し、将来のリターンは平均以下（株式で2〜4%）になると警告し、より多く貯蓄し、不必要なコストを排除することを勧めました。これらは彼が一生をかけて実践してきた基本原則です。## 産業界が彼の選択を弔うボーグルの死後、業界のリーダーたちは示唆に富む追悼の言葉を述べました。モーガン・ハウセルはツイートでこう述べています。「ジョン・ボーグルは、5兆ドルの資産を管理する非営利のビジネスを築いた。利益は実質的に退職者に行き渡った。彼は史上最大の隠れた慈善家だった。」ウォーレン・バフェットはCNBCのベッキー・クイックにこう語りました。「ジャックは、私が知る限り、アメリカの投資家全体のために最も多くのことをした人物です。ウォール街の多くは、何も生み出さないのに高額な手数料を取ることに専念しています。彼は何もしないで、多大な成果を上げたのです。」アクティブなボーグルヘッズのリーダー兼資産運用者リック・フェリはこう書いています。「人の資質は銀行口座の大きさで測れるものではないが、ジョン・ボーグルの場合は、自分の銀行口座の大きさで測れる。過去50年間で、個人投資家の利益をこれほど増やした人はいない。」ポートフォリオマネージャーで著者のウィリアム・バーンスタインは、フィラデルフィア・インクワイアラーで次のように最も心に響く観察を述べています。「ジャックはゲイツやバフェットと並ぶ多十億長者になれたはずだが、代わりに彼は自分の会社を、そのミューチュアルファンドと投資家が所有する形に変えた。彼は巨大な財産を放棄し、多くの人々のために正しいことを選んだ。アメリカのビジネス史上、これに似た物語は他にない。」## ジャック・ボーグルの純資産哲学の永続的遺産ジャック・ボーグルの控えめな純資産は、意図的な声明として位置付けられます。彼のDNAは、今日存在するすべての上場投資信託（ETF）、インデックスファンド、そしてコスト意識の高い金融商品に刻まれています。彼のDNAは、ケビン・オレアリーの次の言葉を形作っています。「投資において唯一の無料の昼食が分散投資であるなら、ジャック・ボーグルはウォール街で最も人気のあるダイナーを運営していたことになる。」しかし、おそらく彼自身が、自らの人生の意味を最もよく要約しているのは、晩年の反省です。「良き夫、良き父、良き同僚、良き地域社会の一員であること。それ以外はすべて比較にならない。物質的なものの蓄積は無駄だ。結局持ちきれないし、その無駄は私たちの金融システムに象徴されている。重要なメッセージは、自分に集中するのをやめて、他者への奉仕を考え始めることだ。」ジャック・ボーグルは、自身の純資産を最大化することもできたでしょう。しかし、彼は何百万人もの純資産を最大化することを選びました。この選択こそが、彼の遺産だけでなく、彼の人生そのものを定義しているのです。
ジャック・ボーグルの純資産：ウォール街の先駆者が数十億よりも目的を選んだ理由
ジャック・ボーグルは、莫大な個人資産を築くことも可能だった男ですが、意図的に異なる道を選びました。伝説的なヴァンガード創設者が2019年1月16日に89歳で亡くなったとき、彼は約1,000万ドルから3,000万ドルの控えめな純資産を残しました。これは、金融業界の同僚たちが蓄えた資産のごく一部に過ぎませんでした。それにもかかわらず、彼の世界的な投資への影響は、個人の財産を超えるものでした。この明らかな逆説は、アメリカビジネス史上最も注目すべき物語の一つを明らかにしています。ビジョナリーが、個人的に数十億を放棄しながら、どのようにして業界全体を再形成したのかという物語です。
不況時代の困難から投資帝国の構築へ
1929年生まれのジャック・ボーグルの幼少期は、経済的不確実性に彩られていました。大恐慌が襲ったとき、父親は家族の財産の大部分を失い、その後アルコール依存症に苦しみました。両親は離婚し、若きジャックは自分で生きていくことを余儀なくされました。これを悲劇と捉えるのではなく、後にボーグルはこう振り返っています。「自分が得るために働くことを学んだ」と。10歳のときに新聞配達員として、後にウェイターとして働き始めました。
この勤勉さは、プリンストン大学に進学したときも続きました。彼は奨学金を得ながらも、自らを支えるためにダイニングホールで働き続けました。学生時代でさえ、彼は後のキャリアを決定づける分析的洞察力を示していました。彼の卒業論文のタイトルは「投資会社の経済的役割」で、その中には革命的な観察が含まれていました。積極運用のミューチュアルファンドは、市場平均を一貫して上回ることはできないと指摘したのです。彼は、ファンド運用は「最も効率的で正直かつ経済的な方法で行われるべきだ」と主張しました。
卒業後、ウェリントン・マネジメントはこの論文をもとにボーグルを採用しました。彼はすぐに昇進し、ゴールデンボーイの役割を果たしました。しかし、1974年の合併の失敗により解雇されることになり、最初は打ちのめされましたが、逆にそれが彼の最大の業績を生む条件となりました。後にボーグルはこう認めています。「解雇されなかったら、ヴァンガードは生まれなかっただろう」。
ヴァンガード革命：経営陣ではなく投資家のための構造
1975年、ボーグルは11の積極運用ミューチュアルファンドとともにヴァンガードを設立しました。しかし、その会社の構造は型破りであり、最終的には革新的なものとなりました。株主の利益を追求する公開企業の資産運用会社とは異なり、ヴァンガードは真の相互会社となり、ファンドの所有者は投資家自身でした。つまり、ヴァンガードのファンドを保有する誰もが、実質的に会社の一部を所有していることになります。コストは最小限に抑えられ、会社は経費を賄うだけで十分だったのです。
この構造の選択は、ボーグル自身の純資産にも大きな影響を与えました。フィデリティのような競合他社は、個人的な富を莫大に蓄積できました。例えば、フィデリティの現会長アビ・ジョンソンは、創業者ネッド・ジョンソンの子孫であり、推定154億ドルの資産を持っています。一方、ヴァンガードの相互構造は、そのような個人の蓄積を妨げました。利益は経営陣の口座ではなく、投資家に還元される仕組みだったのです。
同社の革新的な取り組みは、1976年に実現しました。それが世界初の公開されているインデックスファンド、「ファースト・インデックス・インベストメント・トラスト」でした。ウォール街はこれを「ボーグルの愚行」と嘲笑しました。投資銀行は1億5000万ドルの資金調達を期待しましたが、実際には1100万ドルしか集まりませんでした。ボーグルは閉鎖を促されましたが、粘り強く続け、最終的に世界最大のミューチュアルファンドとなりました。ヴァンガードはまた、直接消費者に販売するモデルを先駆けて導入し、従来のブローカー手数料8%を排除しました。これにより、普通の投資家から富を奪う仕組みがなくなったのです。
ジャック・ボーグルの純資産と業界への影響
2012年までに、ボーグルの純資産は低い二桁の百万ドル台にとどまっていました。これに対し、フィデリティの創業家は、アビ・ジョンソンだけで154億ドルを管理しています。しかし、ボーグルのリーダーシップの下でのヴァンガードの規模は、資産総額5兆ドル超に達しています。金融アナリストのエリック・バルチュナスは、ボーグルの革新によって投資家は約1750億ドルのコスト削減を享受したと計算しています。
しかし、その影響はヴァンガードだけにとどまりません。ボーグルの低コストモデルが収益性を証明したことで、競合他社も手数料を引き下げる動きが加速しました。現在、フィデリティはゼロ手数料のインデックスファンドを提供しています。チャールズ・シュワブは証券業界を一変させました。こうした変化により、金融サービス全体の風景が変わったのです。バルチュナスは、「ヴァンガード効果」と呼ばれる、ボーグルの競争圧力が、資産運用会社やウォール街の仲介者に流れていた価値を約1兆ドルも移動させたと推定しています。
数学的に考えると、個人の純資産がピーク時に3000万ドルだった男が、間接的に1兆ドルの資産をアメリカ人に移すきっかけを作ったことになります。どの業界でも、これほど個人資産に比して巨大な価値を生み出した例はほとんどありません。
選択の背後にある哲学
ボーグルの倹約は伝説的でした。ヴァンガードの社員は、彼が社食でサラダドレッシングを別にしておくことで1ドル節約しているのを見たと語っています。テレビインタビューの送迎をしたリムジンドライバーは、ボーグルがインデックスファンドについて熱心に語るのを聞き、到着時には自ら車のボンネットに乗って、口座開設の書類を手伝ったといいます。
彼は1956年にイヴ・シャレルドと結婚し、62年間連れ添いました。6人の子供がいました。生涯で6〜8回の心臓発作（1990年代の心臓移植も含む）を経験しましたが、医師の忠告を無視して活動を続けました。医師たちは、彼が40代を生き延びることは難しいと予測していましたが、実際には89歳まで生き、ますます機能不全に陥る金融システムに対して闘い続けました。
2018年10月のボーグルヘッズ会議での最後の公の場で、ボーグルは古代ギリシャの劇作家ソフォクレスの言葉を引用しました。「素晴らしい日をどう過ごしたかを見るには、夜まで待たなければならない」。そして静かに付け加えました。「私の夜は来ていると思うが、それはあまり好きではない」。衰えの中でも、彼は投資家に対し、将来のリターンは平均以下（株式で2〜4%）になると警告し、より多く貯蓄し、不必要なコストを排除することを勧めました。これらは彼が一生をかけて実践してきた基本原則です。
産業界が彼の選択を弔う
ボーグルの死後、業界のリーダーたちは示唆に富む追悼の言葉を述べました。モーガン・ハウセルはツイートでこう述べています。「ジョン・ボーグルは、5兆ドルの資産を管理する非営利のビジネスを築いた。利益は実質的に退職者に行き渡った。彼は史上最大の隠れた慈善家だった。」
ウォーレン・バフェットはCNBCのベッキー・クイックにこう語りました。「ジャックは、私が知る限り、アメリカの投資家全体のために最も多くのことをした人物です。ウォール街の多くは、何も生み出さないのに高額な手数料を取ることに専念しています。彼は何もしないで、多大な成果を上げたのです。」
アクティブなボーグルヘッズのリーダー兼資産運用者リック・フェリはこう書いています。「人の資質は銀行口座の大きさで測れるものではないが、ジョン・ボーグルの場合は、自分の銀行口座の大きさで測れる。過去50年間で、個人投資家の利益をこれほど増やした人はいない。」
ポートフォリオマネージャーで著者のウィリアム・バーンスタインは、フィラデルフィア・インクワイアラーで次のように最も心に響く観察を述べています。「ジャックはゲイツやバフェットと並ぶ多十億長者になれたはずだが、代わりに彼は自分の会社を、そのミューチュアルファンドと投資家が所有する形に変えた。彼は巨大な財産を放棄し、多くの人々のために正しいことを選んだ。アメリカのビジネス史上、これに似た物語は他にない。」
ジャック・ボーグルの純資産哲学の永続的遺産
ジャック・ボーグルの控えめな純資産は、意図的な声明として位置付けられます。彼のDNAは、今日存在するすべての上場投資信託（ETF）、インデックスファンド、そしてコスト意識の高い金融商品に刻まれています。彼のDNAは、ケビン・オレアリーの次の言葉を形作っています。「投資において唯一の無料の昼食が分散投資であるなら、ジャック・ボーグルはウォール街で最も人気のあるダイナーを運営していたことになる。」
しかし、おそらく彼自身が、自らの人生の意味を最もよく要約しているのは、晩年の反省です。「良き夫、良き父、良き同僚、良き地域社会の一員であること。それ以外はすべて比較にならない。物質的なものの蓄積は無駄だ。結局持ちきれないし、その無駄は私たちの金融システムに象徴されている。重要なメッセージは、自分に集中するのをやめて、他者への奉仕を考え始めることだ。」
ジャック・ボーグルは、自身の純資産を最大化することもできたでしょう。しかし、彼は何百万人もの純資産を最大化することを選びました。この選択こそが、彼の遺産だけでなく、彼の人生そのものを定義しているのです。