投資の風景は劇的な変革を遂げている。長年にわたり、Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Googleの5大テクノロジー企業に賭けることは、市場全体を凌駕する大きなリターンをもたらしてきた。しかし、投資の勢いは儚いものであり、放物線的に上昇したものはしばしば急激な反転を伴って下落する。少数の巨大キャップテック株に集中した富の時代は終わりを迎えつつあり、新たな枠組みが出現している。MESY市場へようこそ：MercadoLibre、eBay、Snap、Yelpが次の成長の波を代表する新たなパラダイムだ。この変化は、テクノロジーの支配の終わりを意味するのではなく、次の世代への交代を示している。## なぜFAANGの支配力は衰えつつあるのか過去数年間は完全にFAANGグループの時代だった。2015年から2018年半ばまで、これら5つのテクノロジー巨頭は、52%から320%の範囲で累積リターンを生み出し、より広範なS&P 500はわずか33%の上昇にとどまった。物語は明快だった：インターネット革命の旗手に投資すれば、富はついてくると。問題は？株価が収益成長から完全に乖離していたことだ。Appleを例に取ると、2年間で収益はわずか15%増加しただけだったが、株価は81%も急騰した。Googleも似たような動きで、16%の収益成長が58%の株価上昇に反映された。2018年春頃には、これら5社はナスダック100の時価総額の半数以上、S&P 500全体の10%以上を占めるまで膨れ上がった。五社。一割の指数。この集中投資がこれほど偏重すると、平均回帰は避けられない。2018年5月から6月にかけて、FAANGポートフォリオはほぼ横ばい—わずか0.3%のリターン—にとどまった一方、Netflixは加入者予測の未達により14%急落し、Facebookは収益成長の失望とコスト増加の見通しにより20%急落した。同時に、S&P 500は堅調な収益と経済成長の期待から3.7%上昇した。資金は回転していた。## インターネット革命は終わっていない—ただ進路を変えているだけ重要なのは、インターネット経済を推進する技術的潮流は逆行していないことだ。電子商取引は先進国の小売総売上の15%未満であり、世界的にはさらに低い。拡大の余地は巨大だ。5Gネットワークの展開は、現在の4Gより1000倍高速なインターネット速度をもたらし、家庭用電化製品からインフラシステムまであらゆるものをつなぐ可能性がある。モノのインターネットは遠い夢ではなく、避けられない現実だ。FAANGに対するセンチメントの変化は、資本が他の場所でリターンを追求することを意味する。投資家が、成長が鈍化した企業に対して100倍超の予想PERを払うのは賢明でないと認識すれば、より良いリスク・リターンを提供する代替の機会へと舵を切る。これはテクノロジーやイノベーションの拒絶ではない。市場の最古のルールに従った資本配分だ：最も魅力的で妥当な評価の成長を追求せよ。## MESYの紹介：次世代のテック成長略称MESYは、投資家の焦点が地域リーダーや垂直専門家に移る中で、不均衡な利益を獲得できる4社を捉えている。これらはマイクロキャップの隠れた銘柄ではない。それぞれが、伝統的な巨大キャップ企業が支配していない特定の高成長市場やセグメントにおいて重要な機会を表している。### MercadoLibre：ラテンアメリカ全域で拡大する電子商取引MercadoLibreはラテンアメリカの圧倒的なECの旗手であり、地域全体で2億2300万人の登録ユーザーを誇る。インターネット普及率はまだ70%程度で、約4億5000万人が接続している—北米の90%に比べて明らかなギャップだ。可処分所得の増加と接続性の向上により、市場規模は飛躍的に拡大している。同社のユーザーベースは前年比22%増、アクティブバイヤー数は34%増加した。一時的にブラジルの郵便料金調整による収益の逆風があったが、ビジネスの勢いは維持された。今後の収益予測は、正常化すれば1株あたり1.20ドルに回復し、ビジネスが安定すれば2.17ドルに達する可能性がある。電子商取引だけでなく、MercadoPagoのデジタル決済プラットフォームも潜在的な戦略的価値を持つ。特に、国際決済プラットフォームが地域展開を検討する場合だ。### eBay：戦略的イノベーションによる変革eBayは「ホット」なテクノロジー株としてはあまり注目されないが、最近の施策は成長軌道を大きく変える可能性がある。2018年初めに決済仲介業に舵を切り、従来のPayPalだけが享受していた取引手数料の2-3%を獲得し始めた。この動きにより、ユーザーはプラットフォーム内に留まりつつ、より高いマージンの収益を生み出す。Amazonの広告エコシステムに似た商品リスティング広告（PLA）の展開は、市場総取引量を2%以上押し上げる実績がある。これらの推進力にもかかわらず、株価は前年同期比より5%低い水準で推移しており、市場はまだこれらの潜在的な上昇余地を織り込んでいない。通年の予想は1株あたり2.30ドルで、前年同期比15%増だが、四半期ごとの結果がこれらの新施策の影響を反映すれば、さらなる上振れも期待できる。### Snap：ユーザー成長と収益化の勢いSnapは、プライバシースキャンダルや誤情報問題で評判を傷つけた大手SNSと異なり、比較的無傷だった。Q1の結果に一時的に影響したプラットフォームの再設計も、その後の改善により、予想を上回る可能性を秘めている。2012年のIPO後のFacebookの収益化の歩みと類似点が注目される—Facebook株はその困難な時期以降、約10倍に上昇している。Snapのデイリーアクティブユーザーは前年比15%増の1億9100万人に達し、北米のDAUは8100万人に到達した。収益は前年同期比54%増と急伸し、広告密度も着実に増加している。1ユーザーあたりの平均収益も34%増加し、ユーザーベースの拡大とともに収益化モデルの力を示している。### Yelp：コア強みと新たな機会への再焦点Yelpの戦略的再編—非コア資産の売却とコアのレビュー・地域ビジネスプラットフォームへの集中—は、長期的な価値を明確にした。Grubhubとの統合により、かつての競合をパートナーへと変えた。アクティブ広告アカウントと広告収入はともに2017年に21%増加し、ビジネスの勢いを反映している。レストラン予約プラットフォームのNoWaitの買収は、新たな収益化の道を開く。さらに、Yelpの会場Wi-Fi事業は、ロケーションベースの広告機会を通じて見落とされがちな成長軸を示している。## MESY時代の投資戦略FAANGの崩壊は、重要な教訓をもたらす：略称は投資の論拠ではない。成功する投資には、基礎的な強さ、多数の成長促進要因、合理的な評価を持つ企業を見極めることが必要だ。MESYを構成する4社は、これらすべての特性を備えている。投資家のセンチメントがモメンタム重視の集中投資から、多様な成長軸への分散投資へと移行する中で、MESYタイプの機会は真剣に検討に値する。これらの企業は、成長が見込める巨大な市場（新興地域の電子商取引、フィンテックの統合、ソーシャルメディアの収益化、地域サービス）、長期的な追い風（インターネット拡大、決済システムの進化、デジタル広告の成長）に支えられ、より適正な評価で取引されている。インターネット革命は止まらない。資本は最も効率的な配分先を求めている。MESYの枠組みは、その進化に参加しつつ、FAANGのような集中リスクを避けたい投資家にとって魅力的な資産配分戦略を示している。
メシマーケットの変化：なぜテクノロジーリーダーシップが変わっているのか
投資の風景は劇的な変革を遂げている。長年にわたり、Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Googleの5大テクノロジー企業に賭けることは、市場全体を凌駕する大きなリターンをもたらしてきた。しかし、投資の勢いは儚いものであり、放物線的に上昇したものはしばしば急激な反転を伴って下落する。少数の巨大キャップテック株に集中した富の時代は終わりを迎えつつあり、新たな枠組みが出現している。MESY市場へようこそ：MercadoLibre、eBay、Snap、Yelpが次の成長の波を代表する新たなパラダイムだ。この変化は、テクノロジーの支配の終わりを意味するのではなく、次の世代への交代を示している。
なぜFAANGの支配力は衰えつつあるのか
過去数年間は完全にFAANGグループの時代だった。2015年から2018年半ばまで、これら5つのテクノロジー巨頭は、52%から320%の範囲で累積リターンを生み出し、より広範なS&P 500はわずか33%の上昇にとどまった。物語は明快だった：インターネット革命の旗手に投資すれば、富はついてくると。問題は？株価が収益成長から完全に乖離していたことだ。
Appleを例に取ると、2年間で収益はわずか15%増加しただけだったが、株価は81%も急騰した。Googleも似たような動きで、16%の収益成長が58%の株価上昇に反映された。2018年春頃には、これら5社はナスダック100の時価総額の半数以上、S&P 500全体の10%以上を占めるまで膨れ上がった。五社。一割の指数。
この集中投資がこれほど偏重すると、平均回帰は避けられない。2018年5月から6月にかけて、FAANGポートフォリオはほぼ横ばい—わずか0.3%のリターン—にとどまった一方、Netflixは加入者予測の未達により14%急落し、Facebookは収益成長の失望とコスト増加の見通しにより20%急落した。同時に、S&P 500は堅調な収益と経済成長の期待から3.7%上昇した。資金は回転していた。
インターネット革命は終わっていない—ただ進路を変えているだけ
重要なのは、インターネット経済を推進する技術的潮流は逆行していないことだ。電子商取引は先進国の小売総売上の15%未満であり、世界的にはさらに低い。拡大の余地は巨大だ。5Gネットワークの展開は、現在の4Gより1000倍高速なインターネット速度をもたらし、家庭用電化製品からインフラシステムまであらゆるものをつなぐ可能性がある。モノのインターネットは遠い夢ではなく、避けられない現実だ。
FAANGに対するセンチメントの変化は、資本が他の場所でリターンを追求することを意味する。投資家が、成長が鈍化した企業に対して100倍超の予想PERを払うのは賢明でないと認識すれば、より良いリスク・リターンを提供する代替の機会へと舵を切る。これはテクノロジーやイノベーションの拒絶ではない。市場の最古のルールに従った資本配分だ：最も魅力的で妥当な評価の成長を追求せよ。
MESYの紹介：次世代のテック成長
略称MESYは、投資家の焦点が地域リーダーや垂直専門家に移る中で、不均衡な利益を獲得できる4社を捉えている。これらはマイクロキャップの隠れた銘柄ではない。それぞれが、伝統的な巨大キャップ企業が支配していない特定の高成長市場やセグメントにおいて重要な機会を表している。
MercadoLibre：ラテンアメリカ全域で拡大する電子商取引
MercadoLibreはラテンアメリカの圧倒的なECの旗手であり、地域全体で2億2300万人の登録ユーザーを誇る。インターネット普及率はまだ70%程度で、約4億5000万人が接続している—北米の90%に比べて明らかなギャップだ。可処分所得の増加と接続性の向上により、市場規模は飛躍的に拡大している。
同社のユーザーベースは前年比22%増、アクティブバイヤー数は34%増加した。一時的にブラジルの郵便料金調整による収益の逆風があったが、ビジネスの勢いは維持された。今後の収益予測は、正常化すれば1株あたり1.20ドルに回復し、ビジネスが安定すれば2.17ドルに達する可能性がある。電子商取引だけでなく、MercadoPagoのデジタル決済プラットフォームも潜在的な戦略的価値を持つ。特に、国際決済プラットフォームが地域展開を検討する場合だ。
eBay：戦略的イノベーションによる変革
eBayは「ホット」なテクノロジー株としてはあまり注目されないが、最近の施策は成長軌道を大きく変える可能性がある。2018年初めに決済仲介業に舵を切り、従来のPayPalだけが享受していた取引手数料の2-3%を獲得し始めた。この動きにより、ユーザーはプラットフォーム内に留まりつつ、より高いマージンの収益を生み出す。
Amazonの広告エコシステムに似た商品リスティング広告（PLA）の展開は、市場総取引量を2%以上押し上げる実績がある。これらの推進力にもかかわらず、株価は前年同期比より5%低い水準で推移しており、市場はまだこれらの潜在的な上昇余地を織り込んでいない。通年の予想は1株あたり2.30ドルで、前年同期比15%増だが、四半期ごとの結果がこれらの新施策の影響を反映すれば、さらなる上振れも期待できる。
Snap：ユーザー成長と収益化の勢い
Snapは、プライバシースキャンダルや誤情報問題で評判を傷つけた大手SNSと異なり、比較的無傷だった。Q1の結果に一時的に影響したプラットフォームの再設計も、その後の改善により、予想を上回る可能性を秘めている。
2012年のIPO後のFacebookの収益化の歩みと類似点が注目される—Facebook株はその困難な時期以降、約10倍に上昇している。Snapのデイリーアクティブユーザーは前年比15%増の1億9100万人に達し、北米のDAUは8100万人に到達した。収益は前年同期比54%増と急伸し、広告密度も着実に増加している。1ユーザーあたりの平均収益も34%増加し、ユーザーベースの拡大とともに収益化モデルの力を示している。
Yelp：コア強みと新たな機会への再焦点
Yelpの戦略的再編—非コア資産の売却とコアのレビュー・地域ビジネスプラットフォームへの集中—は、長期的な価値を明確にした。Grubhubとの統合により、かつての競合をパートナーへと変えた。
アクティブ広告アカウントと広告収入はともに2017年に21%増加し、ビジネスの勢いを反映している。レストラン予約プラットフォームのNoWaitの買収は、新たな収益化の道を開く。さらに、Yelpの会場Wi-Fi事業は、ロケーションベースの広告機会を通じて見落とされがちな成長軸を示している。
MESY時代の投資戦略
FAANGの崩壊は、重要な教訓をもたらす：略称は投資の論拠ではない。成功する投資には、基礎的な強さ、多数の成長促進要因、合理的な評価を持つ企業を見極めることが必要だ。MESYを構成する4社は、これらすべての特性を備えている。
投資家のセンチメントがモメンタム重視の集中投資から、多様な成長軸への分散投資へと移行する中で、MESYタイプの機会は真剣に検討に値する。これらの企業は、成長が見込める巨大な市場（新興地域の電子商取引、フィンテックの統合、ソーシャルメディアの収益化、地域サービス）、長期的な追い風（インターネット拡大、決済システムの進化、デジタル広告の成長）に支えられ、より適正な評価で取引されている。
インターネット革命は止まらない。資本は最も効率的な配分先を求めている。MESYの枠組みは、その進化に参加しつつ、FAANGのような集中リスクを避けたい投資家にとって魅力的な資産配分戦略を示している。