GameStopは、CEOのライアン・コーエンに対して、Teslaの取締役会がCEOのイーロン・マスクのために設計した野心的な報酬体系をモデルにした、潜在的に変革をもたらす長期報酬パッケージを発表しました。この計画は、近年の企業史上最も大規模なパフォーマンスに基づく報酬の一つを表しており、コーエンの総報酬は、非常に困難な財務目標を達成した場合、350億ドルに達する可能性があります。この動きは、GameStopの取締役会が苦戦する小売業者を再発明するライアン・コーエンの能力に自信を示すとともに、世界クラスのリーダーシップを引き付け、維持するために必要と考える高いリスクを示しています。
提案された契約では、ライアン・コーエンは基本給、現金ボーナス、従来のストックベスティングによる保証された報酬を受け取りません。代わりに、彼の全報酬パッケージは、GameStopが特定のパフォーマンス閾値を達成するかどうかに依存します。同社は、コーエンに対して、1株あたり20.66ドルの行使価格で1億7150万株超の株式オプションを付与する計画であり、これは約35億ドルのオプション価値に相当します。
この35億ドルの全賞は、GameStopが年間EBITDA100億ドルの生成と時価総額1000億ドルの達成という、並外れた目標を達成した場合にのみ実現可能となります。インセンティブ構造には、中間のマイルストーンでベスティングする段階的なトランシェが含まれています。例えば、ライアン・コーエンは、時価総額200億ドルを達成し、同時にEBITDA20億ドルを生成することで、最初の10％のトランシェを解除します。この段階的なアプローチにより、投資家や関係者は、計画の信頼性とライアン・コーエンの実行能力を時間をかけて評価する複数の機会を得ることになります。
なお、株主はこの報酬構造を2026年3月または4月に予定される特別会議で承認する必要があります。
2023年後半にCEOに就任して以来、ライアン・コーエンは、GameStopの財務パフォーマンスの安定化を始めた運営改善策を実施しています。同社の戦略は、収益性の低い実店舗の縮小に焦点を当てつつ、コレクティブル事業を積極的に拡大することにあります。このセグメントは、2025年の最初の3四半期を通じて、総収益のほぼ28％を占めるまでになっています。
コレクティブル部門は、GameStopのポートフォリオの中で最も明るいスポットとして、前年比で大きな収益成長を示しています。しかし、GameStopの最大の収益源の二つ、ソフトウェア部門（新作および中古ゲーム販売を扱う）とハードウェア事業（ゲーム機販売に焦点を当てる）には依然として課題が残っています。ソフトウェアは大幅な減少を経験し、ハードウェアも緩やかに悪化していますが、ソフトウェアほどではありません。これら二つのセグメントは、GameStopの収益の70％以上を占めており、その弱さは大きな懸念材料です。
これらの逆風にもかかわらず、ライアン・コーエンの運営施策は、キャッシュフローの創出と収益性の指標において測定可能な改善をもたらしています。2025年のほぼ10か月間で、GameStopは約1億3600万ドルのEBITDAを生み出しました。同社はまた、営業キャッシュフローと利益の顕著な改善も見られ、彼の戦略的調整の一部が効果を発揮し始めていることを示唆しています。
GameStopは現在、2025年の年間収益の約27倍で取引されており、二つの最大の事業セグメントの収益頭風に苦しむ企業としては、評価がやや過大に見えます。2026年2月初旬時点で、GameStopの時価総額は約43.9億ドルであり、以前の議論で言及された103億ドルの評価額から大きく下落しています。株価も短期的には弱含みで、過去24時間で約8.83％下落しています。
ライアン・コーエンの350億ドルのインセンティブパッケージが完全にベストするためには、GameStopは現在のEBITDAの約73倍を達成する必要があります。これは、革命的なビジネスモデルの変革、新たな収益源の確保、または前例のない市場評価の拡大を必要とする変革です。最初のマイルストーンである200億ドルの時価総額と20億ドルのEBITDAに到達することは、最大の強み（ハードウェア販売）が弱まり続ける企業にとっては非常に大きな挑戦です。
ライアン・コーエンは、実質的な運営能力を示しており、発行済み株式の9％超の個人所有権を持つことで、他の株主の利益と強く連動しています。しかし、同社の根本的な課題は無視できません。GameStopは、縮小する従来型小売モデルから、ますますデジタルエンターテインメントのエコシステムに適応し、持続可能で拡張可能なビジネスへと移行する永続的な課題に直面しています。
歴史的に、類似の報酬体系を持ち、並外れた成長目標に連動した企業は、高リスク・高リターンの投資であることが証明されています。卓越したリーダーシップは時に変革的な結果をもたらすこともありますが、成功の確率はほとんどのケースで50％未満です。GameStopのケースは、最も有能なCEOでさえ完全には克服できない産業の長期的な逆風によってさらに複雑になっています。
この提案は、間違いなくライアン・コーエンに対して、GameStopの事業を根本的に再構築する可能性のある積極的な戦略的施策を追求させるインセンティブとなるでしょう。これらの施策が、1000億ドルの評価と100億ドルのEBITDAを正当化するために必要な収益と収益性の成長を生み出すことができるかどうかは、投資家がGameStop株に資本を投入する前に独自に答えるべき重要な問いです。
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ライアン・コーエンの$35 十億ドルギャンブル：GameStopは野心的な10倍成長目標を達成できるか？
GameStopは、CEOのライアン・コーエンに対して、Teslaの取締役会がCEOのイーロン・マスクのために設計した野心的な報酬体系をモデルにした、潜在的に変革をもたらす長期報酬パッケージを発表しました。この計画は、近年の企業史上最も大規模なパフォーマンスに基づく報酬の一つを表しており、コーエンの総報酬は、非常に困難な財務目標を達成した場合、350億ドルに達する可能性があります。この動きは、GameStopの取締役会が苦戦する小売業者を再発明するライアン・コーエンの能力に自信を示すとともに、世界クラスのリーダーシップを引き付け、維持するために必要と考える高いリスクを示しています。
ライアン・コーエンの歴史的インセンティブプランの背後にある構造
提案された契約では、ライアン・コーエンは基本給、現金ボーナス、従来のストックベスティングによる保証された報酬を受け取りません。代わりに、彼の全報酬パッケージは、GameStopが特定のパフォーマンス閾値を達成するかどうかに依存します。同社は、コーエンに対して、1株あたり20.66ドルの行使価格で1億7150万株超の株式オプションを付与する計画であり、これは約35億ドルのオプション価値に相当します。
この35億ドルの全賞は、GameStopが年間EBITDA100億ドルの生成と時価総額1000億ドルの達成という、並外れた目標を達成した場合にのみ実現可能となります。インセンティブ構造には、中間のマイルストーンでベスティングする段階的なトランシェが含まれています。例えば、ライアン・コーエンは、時価総額200億ドルを達成し、同時にEBITDA20億ドルを生成することで、最初の10％のトランシェを解除します。この段階的なアプローチにより、投資家や関係者は、計画の信頼性とライアン・コーエンの実行能力を時間をかけて評価する複数の機会を得ることになります。
なお、株主はこの報酬構造を2026年3月または4月に予定される特別会議で承認する必要があります。
ライアン・コーエンのリーダーシップ下でのGameStopの進展評価
2023年後半にCEOに就任して以来、ライアン・コーエンは、GameStopの財務パフォーマンスの安定化を始めた運営改善策を実施しています。同社の戦略は、収益性の低い実店舗の縮小に焦点を当てつつ、コレクティブル事業を積極的に拡大することにあります。このセグメントは、2025年の最初の3四半期を通じて、総収益のほぼ28％を占めるまでになっています。
コレクティブル部門は、GameStopのポートフォリオの中で最も明るいスポットとして、前年比で大きな収益成長を示しています。しかし、GameStopの最大の収益源の二つ、ソフトウェア部門（新作および中古ゲーム販売を扱う）とハードウェア事業（ゲーム機販売に焦点を当てる）には依然として課題が残っています。ソフトウェアは大幅な減少を経験し、ハードウェアも緩やかに悪化していますが、ソフトウェアほどではありません。これら二つのセグメントは、GameStopの収益の70％以上を占めており、その弱さは大きな懸念材料です。
これらの逆風にもかかわらず、ライアン・コーエンの運営施策は、キャッシュフローの創出と収益性の指標において測定可能な改善をもたらしています。2025年のほぼ10か月間で、GameStopは約1億3600万ドルのEBITDAを生み出しました。同社はまた、営業キャッシュフローと利益の顕著な改善も見られ、彼の戦略的調整の一部が効果を発揮し始めていることを示唆しています。
今後の数学的課題
GameStopは現在、2025年の年間収益の約27倍で取引されており、二つの最大の事業セグメントの収益頭風に苦しむ企業としては、評価がやや過大に見えます。2026年2月初旬時点で、GameStopの時価総額は約43.9億ドルであり、以前の議論で言及された103億ドルの評価額から大きく下落しています。株価も短期的には弱含みで、過去24時間で約8.83％下落しています。
ライアン・コーエンの350億ドルのインセンティブパッケージが完全にベストするためには、GameStopは現在のEBITDAの約73倍を達成する必要があります。これは、革命的なビジネスモデルの変革、新たな収益源の確保、または前例のない市場評価の拡大を必要とする変革です。最初のマイルストーンである200億ドルの時価総額と20億ドルのEBITDAに到達することは、最大の強み（ハードウェア販売）が弱まり続ける企業にとっては非常に大きな挑戦です。
投資への影響の理解
ライアン・コーエンは、実質的な運営能力を示しており、発行済み株式の9％超の個人所有権を持つことで、他の株主の利益と強く連動しています。しかし、同社の根本的な課題は無視できません。GameStopは、縮小する従来型小売モデルから、ますますデジタルエンターテインメントのエコシステムに適応し、持続可能で拡張可能なビジネスへと移行する永続的な課題に直面しています。
歴史的に、類似の報酬体系を持ち、並外れた成長目標に連動した企業は、高リスク・高リターンの投資であることが証明されています。卓越したリーダーシップは時に変革的な結果をもたらすこともありますが、成功の確率はほとんどのケースで50％未満です。GameStopのケースは、最も有能なCEOでさえ完全には克服できない産業の長期的な逆風によってさらに複雑になっています。
この提案は、間違いなくライアン・コーエンに対して、GameStopの事業を根本的に再構築する可能性のある積極的な戦略的施策を追求させるインセンティブとなるでしょう。これらの施策が、1000億ドルの評価と100億ドルのEBITDAを正当化するために必要な収益と収益性の成長を生み出すことができるかどうかは、投資家がGameStop株に資本を投入する前に独自に答えるべき重要な問いです。