オプション市場が示した真実の姿：ブレイクスルーへの信頼なしに成長が続く

2026-02-05 03:06:10

アナリストのGlassnodeは、BTCオプション市場の詳細な分析を行い、興味深い不整合を発見しました。1月にビットコインはわずか数日で8％上昇し、これは理論的には市場のセンチメントの変化を示すべきでした。しかし、オプション契約のデータは別のストーリーを語っています：短期トレーダーは実際に活発になったものの、長期投資家はポジションを維持しています。これは、人々が短期的な「上昇ベット」を買いながらも、1ヶ月や四半期の期間での下落に対するヘッジを保持していたことを意味します。最新の取引データによると、BTCは引き続きボラティリティを示しており、24時間で5.18％下落しています。

オプション分析のデータは何を明らかにしたのか？

オプション市場の解釈において重要なポイントは、短期的な投機と本当のトレンド転換との違いを読み取ることです。Glassnodeは、いくつかの主要な指標を検討し、それぞれが物語の一部を語っています。

週次オプション契約はニュートラルに転じた

週次オプション（1W）のスキュー（偏り指標）は急激に変化しました。インデックスは明らかなプット（保護的な賭け）の偏りから抜け出し、ニュートラルな水準に近づきました。表面的には、これは楽観派の勝利のように見えます：下落ヘッジの需要は減少し、上昇シナリオの需要は増加しています。

しかし、ここには重要なニュアンスがあります。コールオプションの短期満期に対する需要は、市場の突破に対する根拠のある自信と誤解されがちですが、実際には単なる短期的な投機の波であり、新たな強気トレンドの始まりではない可能性があります。オプション市場はしばしば、短期的な価格インパルスに乗る投機家を惹きつけ、長期的な賭けを行わないことが多いのです。

プット/コール比は2.5倍に低下したが、これは誤解を招くシグナル

プットとコールの取引量比（Put/Call Ratio）は1から0.4に低下し、コールの取引が活発になったことを示しています。しかし、重要なのは「コールを買ったかどうか」ではなく、「これは長期ポジションに基づく需要だったのかどうか」です。

他のオプション市場のデータ分析は、これはあくまで短期的な需要だったことを示しています。トレーダーは数日間のポジションを開いており、週や月単位の長期ポジションではありません。このパターンはしばしば失望の前兆となり、短期間で利益を得た後にポジションを閉じ、市場は元の状態に戻る傾向があります。

月次の見通しは短期投資家の楽観を裏付けなかった

月次のオプション契約を見ると、状況はやや不明瞭です。月次オプション（1M）のスキューは、最低値の7％から4％に低下しましたが、これは週次の8％から1％への低下と比べて大きな差があります。これは、1ヶ月のスパンで見たとき、市場は依然として価格下落のリスクを重視していることを示しています。短期的な上昇にもかかわらず、慎重な見方が続いているのです。後の出来事が示すように、この保守的なアプローチは十分に妥当でした。

四半期オプションのポジションはほとんど動かなかった

3ヶ月（3M）のオプションでは、スキューの変動は1.5％未満でした。ほとんど動きがなく、価格はプット側の偏りのままです。これは、市場の主要な偏りが今もなお下落シナリオに向いていることを意味します。長期投資家やヘッジャーは、短期的な上昇インパルスに乗らなかったのです。

ボラティリティが市場の本当の意図を明らかにした

この物語のもう一つの証言者は、オプション市場のインプライド・ボラティリティです。1月にBTCの価格が上昇したとき、市場参加者はヘッジとしてのオプション需要を増やさず（ボラティリティの上昇を伴うはず）、むしろボラティリティを売る行動を取りました。これは、持続的なブレイクアウトには全く見られない行動です。真のトレンド転換が起きる場合、トレーダーは通常、「感情を買う」—つまり、ヘッジや投機目的でオプションを買い、ボラティリティを上昇させます。ここでは全く逆の動きが見られ、上昇は短期的な利益確定やポジション解消に使われていることがわかります。