長年の投資家の懐疑と規制の逆風を経て、アリババは市場で最も魅力的なターンアラウンドストーリーの一つとして浮上しています。同社の変革は、特に創業者ジャック・マーの予期せぬ経営復帰と公の物語への再登場によって推進されました。株価は過去1年で倍増し、現在のP/E比はわずか23と、Amazon（34 P/E）やSea Limited（52 P/E）などの比較対象よりも大幅に割安です。投資家は、この回復に持続性があるのか、それとも再び調整局面に入るのかを問い始めています。## 創業者の役割：投資家信頼回復の鍵ジャック・マーのアリババへの復帰の重要性は計り知れません。2020年の中国の規制体制に対する批判以降、長らく公の場から距離を置いていた創業者が再び関与を深めたことで、投資家のセンチメントに大きな変化がもたらされました。彼の影響は象徴的な価値を超え、アジアで最も著名な起業家の一人としての彼の資産とアリババとの継続的な関係は、同社の戦略的方向性への暗黙の支持として機能しています。この創業者の信頼性と企業の評価倍率との関係は、2024年と2025年の市場反応においてますます明らかになっています。創業者の復帰は、複数の逆風が緩和し始めた時期と重なっています。米中間の政治的緊張は2022-2023年のピークから緩和され、米中規制当局の協力による上場廃止危機は解決され、コアのeコマースセグメントである淘宝（タオバオ）と天猫（Tmall）は二桁の年間成長率に回復しました。これらの動きは、アリババを逆張りの魅力的な投資先として位置付けています。## 最近の財務パフォーマンスに見られる複雑なシグナルの分析アリババの最近の収益を詳しく見ると、より微妙な状況が浮かび上がります。2026年度前半（9月30日終了）の収益は696億ドルで、前年比わずか3％の成長にとどまり、回復の勢いが鈍化しています。同期間の純利益は7％減の88億ドルに落ち込み、営業利益も減少しており、運営効率やマージンの持続性に疑問が投げかけられています。しかし、同社のクラウドと人工知能部門は、まったく異なる状況を示しています。このセグメントは、同じ6か月間で30％の収益成長を記録し、アリババの将来の成長エンジンが勢いを増していることを示唆しています。一方、「その他」カテゴリーは、より小規模で非コアの事業を表し、27％縮小しており、伝統的なeコマース以外の多角化に課題があることを示しています。この乖離は、アリババの現状の構造に潜む機会とリスクの両方を浮き彫りにしています。## バリュエーションのパラドックスを乗り越える：なぜアリババは割安なのか23 P/Eの倍率は一見魅力的に映りますが、その背後にある理由を詳しく見ると重要な背景が見えてきます。中国におけるアリババのeコマースリーダーシップは依然として強固であり、クラウド部門も本格的な勢いを見せていますが、この控えめな倍率は、地政学的な不確実性に対する懸念が根強く残っていることを反映している可能性があります。同社の米中関係への露出は、他のテック企業が直面しない構造的な脆弱性を生んでいます。最近の中国とベネズエラ、イランとの外交関係に関する動きは、地政学的環境が依然として脆弱であることを思い起こさせます。米中間の緊張が大きく高まれば、2022-2023年にアリババの上昇を一掃した壊滅的な売り圧力が再び襲う可能性があります。保守的な投資家にとっては、そのリスクに対する保険として、意味のある評価割引を求めることが妥当かもしれません。## 5年後の展望：構造的リスクを伴うチャンス5年間の株価の動きを予測することは本質的に不確実であり、特にアリババの場合は、同社のコントロール外にある地政学的要因によってその不確実性は増しています。強気のシナリオでは、アリババはいくつかの魅力的な特性を持っています。中国のeコマース市場での圧倒的な地位、30％の成長が見込まれるクラウド事業、そして政治リスクが収まれば複数の評価拡大余地を持つバリュエーションです。安定が続けば、アリババは市場平均を上回るリターンをもたらす可能性があります。同社の基盤となる事業の質—マージン、市場シェア、技術力—は堅持されています。ジャック・マーの継続的なリーダーシップも、戦略的施策が効果的に実行されることへのガバナンスの信頼を高めています。一方、地政学的緊張の再燃は、重要な下振れリスクとなります。歴史は、規制の不確実性や政治的懸念が、ファンダメンタルズに関係なく無差別な売りを引き起こすことを示しています。投資家は、アリババを同社の運営回復と地政学的環境の相対的改善の両面にかけた計算された賭けとみなすべきです。これはリスク回避型のポートフォリオにとってはコア銘柄ではなく、むしろ高いボラティリティを受け入れることで潜在的な大きな利益を狙う戦術的な投資機会です。## 創業者効果と長期的価値創造ジャック・マーの純資産は数十億ドルと推定され、その資産はアリババの保有株と密接に結びついています。このダイナミクスは、アリババの回復期において、マーの公的な信用が過去のガバナンス懸念を相殺するのに役立ちました。今後も、クラウド部門の持続的な成長と資本配分の規律正しさが、現在の評価を正当化するために重要となるでしょう。アリババへの投資は、持続的な運営回復、地政学的緊張の緩和、そしてジャック・マーの継続的な効果的リーダーシップという三つの相互に関連した要素にかかっています。これらが今後5年で好調に揃えば、株主は大きな価値上昇を享受できる可能性があります。いずれかが著しく悪化すれば、低評価は下振れリスクに対する十分な保護にならないかもしれません。投資家はポジションの規模を調整し、地政学的背景が予期せず変化した場合に備えて柔軟に見直すことが望ましいです。
アリババの5年展望：馬雲の復帰が企業の軌跡に与える影響
アリババは、今後5年間の成長戦略と展望を示しています。創業者の馬雲の復帰や新たなリーダーシップの下で、同社はどのように進化していくのか注目されています。
*アリババのロゴ*
### 今後の戦略と展望
- **技術革新の推進**：AIやクラウドコンピューティングの強化により、競争力を高める
- **国際展開の拡大**：海外市場への進出を加速し、グローバルなプレゼンスを拡大
- **新規事業の開発**：ヘルスケアや金融など、多角的な事業展開を推進
これらの取り組みにより、アリババは次の5年間でさらなる成長を目指しています。馬雲の復帰がどのように影響を与えるのか、多くの注目が集まっています。
長年の投資家の懐疑と規制の逆風を経て、アリババは市場で最も魅力的なターンアラウンドストーリーの一つとして浮上しています。同社の変革は、特に創業者ジャック・マーの予期せぬ経営復帰と公の物語への再登場によって推進されました。株価は過去1年で倍増し、現在のP/E比はわずか23と、Amazon（34 P/E）やSea Limited（52 P/E）などの比較対象よりも大幅に割安です。投資家は、この回復に持続性があるのか、それとも再び調整局面に入るのかを問い始めています。
創業者の役割：投資家信頼回復の鍵
ジャック・マーのアリババへの復帰の重要性は計り知れません。2020年の中国の規制体制に対する批判以降、長らく公の場から距離を置いていた創業者が再び関与を深めたことで、投資家のセンチメントに大きな変化がもたらされました。彼の影響は象徴的な価値を超え、アジアで最も著名な起業家の一人としての彼の資産とアリババとの継続的な関係は、同社の戦略的方向性への暗黙の支持として機能しています。この創業者の信頼性と企業の評価倍率との関係は、2024年と2025年の市場反応においてますます明らかになっています。
創業者の復帰は、複数の逆風が緩和し始めた時期と重なっています。米中間の政治的緊張は2022-2023年のピークから緩和され、米中規制当局の協力による上場廃止危機は解決され、コアのeコマースセグメントである淘宝（タオバオ）と天猫（Tmall）は二桁の年間成長率に回復しました。これらの動きは、アリババを逆張りの魅力的な投資先として位置付けています。
最近の財務パフォーマンスに見られる複雑なシグナルの分析
アリババの最近の収益を詳しく見ると、より微妙な状況が浮かび上がります。2026年度前半（9月30日終了）の収益は696億ドルで、前年比わずか3％の成長にとどまり、回復の勢いが鈍化しています。同期間の純利益は7％減の88億ドルに落ち込み、営業利益も減少しており、運営効率やマージンの持続性に疑問が投げかけられています。
しかし、同社のクラウドと人工知能部門は、まったく異なる状況を示しています。このセグメントは、同じ6か月間で30％の収益成長を記録し、アリババの将来の成長エンジンが勢いを増していることを示唆しています。一方、「その他」カテゴリーは、より小規模で非コアの事業を表し、27％縮小しており、伝統的なeコマース以外の多角化に課題があることを示しています。この乖離は、アリババの現状の構造に潜む機会とリスクの両方を浮き彫りにしています。
バリュエーションのパラドックスを乗り越える：なぜアリババは割安なのか
23 P/Eの倍率は一見魅力的に映りますが、その背後にある理由を詳しく見ると重要な背景が見えてきます。中国におけるアリババのeコマースリーダーシップは依然として強固であり、クラウド部門も本格的な勢いを見せていますが、この控えめな倍率は、地政学的な不確実性に対する懸念が根強く残っていることを反映している可能性があります。同社の米中関係への露出は、他のテック企業が直面しない構造的な脆弱性を生んでいます。
最近の中国とベネズエラ、イランとの外交関係に関する動きは、地政学的環境が依然として脆弱であることを思い起こさせます。米中間の緊張が大きく高まれば、2022-2023年にアリババの上昇を一掃した壊滅的な売り圧力が再び襲う可能性があります。保守的な投資家にとっては、そのリスクに対する保険として、意味のある評価割引を求めることが妥当かもしれません。
5年後の展望：構造的リスクを伴うチャンス
5年間の株価の動きを予測することは本質的に不確実であり、特にアリババの場合は、同社のコントロール外にある地政学的要因によってその不確実性は増しています。強気のシナリオでは、アリババはいくつかの魅力的な特性を持っています。中国のeコマース市場での圧倒的な地位、30％の成長が見込まれるクラウド事業、そして政治リスクが収まれば複数の評価拡大余地を持つバリュエーションです。
安定が続けば、アリババは市場平均を上回るリターンをもたらす可能性があります。同社の基盤となる事業の質—マージン、市場シェア、技術力—は堅持されています。ジャック・マーの継続的なリーダーシップも、戦略的施策が効果的に実行されることへのガバナンスの信頼を高めています。
一方、地政学的緊張の再燃は、重要な下振れリスクとなります。歴史は、規制の不確実性や政治的懸念が、ファンダメンタルズに関係なく無差別な売りを引き起こすことを示しています。投資家は、アリババを同社の運営回復と地政学的環境の相対的改善の両面にかけた計算された賭けとみなすべきです。これはリスク回避型のポートフォリオにとってはコア銘柄ではなく、むしろ高いボラティリティを受け入れることで潜在的な大きな利益を狙う戦術的な投資機会です。
創業者効果と長期的価値創造
ジャック・マーの純資産は数十億ドルと推定され、その資産はアリババの保有株と密接に結びついています。このダイナミクスは、アリババの回復期において、マーの公的な信用が過去のガバナンス懸念を相殺するのに役立ちました。今後も、クラウド部門の持続的な成長と資本配分の規律正しさが、現在の評価を正当化するために重要となるでしょう。
アリババへの投資は、持続的な運営回復、地政学的緊張の緩和、そしてジャック・マーの継続的な効果的リーダーシップという三つの相互に関連した要素にかかっています。これらが今後5年で好調に揃えば、株主は大きな価値上昇を享受できる可能性があります。いずれかが著しく悪化すれば、低評価は下振れリスクに対する十分な保護にならないかもしれません。投資家はポジションの規模を調整し、地政学的背景が予期せず変化した場合に備えて柔軟に見直すことが望ましいです。