高調な成長条件により西アフリカの農場で健康なカカオポッドが生産されているにもかかわらず、世界的なココア価格は急落を続けています。3月のICE NYココアは276ポイント（-6.184%）下落し、2年ぶりの最も近い先物価格の安値を記録しました。一方、3月のICEロンドンココアは211ポイント（-6.57%）下落し、2.25年ぶりの最も近い先物価格の安値をつけました。この2週間にわたる価格の下落は、堅調なカカオポッド供給と世界的な需要の低迷との間の根本的なミスマッチを反映しています。## 需要の低迷が供給の強さを上回るチョコレートの消費は行き詰まりを見せており、消費者は高騰したチョコレート価格に抵抗しています。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるバリー・カレボーAGは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が-22%の大幅な減少を記録したと報告しました。同社は、「ネガティブな市場需要と、ココア内の高リターンセグメントへのボリューム優先」が崩壊の主な要因だと指摘しています。地域ごとの粉砕データは、すべての主要市場で下流需要の弱まりを示しています。欧州ココア協会は、Q4の欧州ココア粉砕量が前年比-8.3%の304,470MTに減少し、予想された-2.9%の減少を大きく上回り、過去12年で最低のQ4値を記録したと報告しました。同様に、アジアココア協会は、Q4のアジアココア粉砕量が前年比-4.8%の197,022MTに減少したと報告しています。北米もわずかに成長し、全米菓子協会はQ4の北米ココア粉砕量が前年比+0.3%の103,117MTにとどまったとしています。## 西アフリカのカカオポッドは豊作を示唆西アフリカの好調な気候条件が、農家が期待した通りの大きくて健康なカカオポッドをもたらしています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、コートジボワールとガーナの2月-3月のココア収穫量が増加すると予測しており、農家は昨年同時期と比べて大きくてより丈夫なポッドを報告しています。チョコレートメーカーのモンデリーズもこの供給の楽観的な見通しを裏付けており、西アフリカの最新のカカオポッド数は過去5年平均を7%上回り、「実質的に昨年の収穫よりも多い」と述べています。コートジボワールの主要収穫はすでに始まっており、農家は価格圧力にもかかわらず品質に楽観的です。## ココア在庫は生産シフトにもかかわらず増加ココア在庫の増加が弱気の価格圧力を強めています。12月26日に10.25ヶ月ぶりの安値の1,626,105袋を記録した後、ICEが監視する米国港のココア在庫は反発し、木曜日には2ヶ月ぶりの高値の1,752,451袋に上昇しました。この主要流通拠点での在庫積み増しは、価格の弱さをさらに悪化させています。世界のココア在庫も同様に膨らんでいます。国際ココア機構（ICCO）は本日、2024/25年度の世界ココア在庫が前年比+4.2%の1.1百万MTに増加したと報告し、特定の地域での生産課題にもかかわらず十分な供給があることを示しています。## 地域ごとの供給シグナルの混在が見通しを複雑に世界最大のココア生産国であるコートジボワールは、供給の引き締まりの兆候を示しています。月曜日の累積データによると、新たな販売年度（10月1日から1月18日まで）にコートジボワールの農家は港に1.16百万MTのココアを出荷し、前年同期の1.20百万MTから-3.3%減少しました。この供給のわずかな減少は、価格を支える要因となっています。世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、より深刻な供給制約に直面しています。ナイジェリアの11月のココア輸出は前年比-7%の35,203MTに落ち込みました。ブルの観点からは、ナイジェリアココア協会は、2025/26年度のココア生産量が前年比-11%の305,000MTに急落すると予測しており、2024/25年度の予測344,000MTからの減少となっています。## 世界的な余剰在庫が重荷に、見通しの引き締まりにもかかわらずICCOは11月28日に、2024/25年度の世界ココアの見通しを大幅に修正し、余剰見積もりを142,000MTからわずか49,000MTに引き下げました。同機構はまた、2024/25年度の世界ココア生産量予測を以前の4.84MMTから4.69MMTに下方修正しました。これらの下方修正は、生産条件の悪化を反映していますが、供給は依然として余剰域にあります。ラボバンクは弱気のトーンをさらに強め、2025/26年度の世界ココア余剰見積もりを11月の予測の328,000MTから250,000MTに引き下げました。引き締まる見通しがあるにもかかわらず、現状と近い将来の供給は十分にあります。## 森林破壊防止法の遅延が供給を維持予期せぬ規制の動きが価格をさらに押し下げました。11月26日、欧州議会は森林破壊防止法（EUDR、主要な商品生産地域での森林破壊に対処するEU規制）の1年延期を承認しました。この遅延により、EU諸国はアフリカ、インドネシア、南米の森林破壊が進行している地域からの農産物輸入を継続でき、ココアの供給は十分かつアクセス可能な状態が維持されます。## 歴史的背景：赤字から黒字へココア市場の動向は近年大きく変化しています。5月30日、ICCOは2023/24年度の世界ココア赤字を-494,000MTに修正し、60年以上で最大の赤字となりました。同年、ICCOはココア生産が前年比-12.9%の4.368MMTに崩壊したと報告し、歴史的なブル相場を引き起こしました。12月19日までに、ICCOは2024/25年度の世界ココア余剰を49,000MTと推定し、4年ぶりの黒字を示しました。2024/25年度の世界ココア生産は前年比+7.4%の4.69MMTに増加し、収穫の回復と豊富なカカオポッドの市場投入を反映しています。この激しい赤字から黒字への劇的な変化は、価格の見通しを完全に逆転させ、収穫されたばかりのポッドの質にもかかわらず、価格に重く影響しています。弱い世界需要、在庫の増加、輸入を支援する規制、そして西アフリカ全体の豊富なカカオポッド供給の組み合わせが、ココア価格に完璧な嵐をもたらし、短期的には商品価格が持続的に圧迫される可能性が高いです。
豊富なカカオの実が需要低迷の中、ココア価格の崩壊を防げず、農家や市場関係者の間で懸念が高まっています。世界的な需要の減少により、供給過剰状態が続いており、価格は下落傾向にあります。
**カカオ豆の収穫量増加**
多くの農園では、収穫量を増やすために新しい栽培技術を導入していますが、それでも需要の落ち込みに追いついていません。
**市場の動向**
専門家は、今後も価格が安定しない可能性が高いと予測しており、農家は収入減少に直面しています。
**対策の必要性**
政府や業界団体は、価格安定のための支援策や新たな市場開拓を模索しています。
高調な成長条件により西アフリカの農場で健康なカカオポッドが生産されているにもかかわらず、世界的なココア価格は急落を続けています。3月のICE NYココアは276ポイント（-6.184%）下落し、2年ぶりの最も近い先物価格の安値を記録しました。一方、3月のICEロンドンココアは211ポイント（-6.57%）下落し、2.25年ぶりの最も近い先物価格の安値をつけました。この2週間にわたる価格の下落は、堅調なカカオポッド供給と世界的な需要の低迷との間の根本的なミスマッチを反映しています。
需要の低迷が供給の強さを上回る
チョコレートの消費は行き詰まりを見せており、消費者は高騰したチョコレート価格に抵抗しています。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるバリー・カレボーAGは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が-22%の大幅な減少を記録したと報告しました。同社は、「ネガティブな市場需要と、ココア内の高リターンセグメントへのボリューム優先」が崩壊の主な要因だと指摘しています。
地域ごとの粉砕データは、すべての主要市場で下流需要の弱まりを示しています。欧州ココア協会は、Q4の欧州ココア粉砕量が前年比-8.3%の304,470MTに減少し、予想された-2.9%の減少を大きく上回り、過去12年で最低のQ4値を記録したと報告しました。同様に、アジアココア協会は、Q4のアジアココア粉砕量が前年比-4.8%の197,022MTに減少したと報告しています。北米もわずかに成長し、全米菓子協会はQ4の北米ココア粉砕量が前年比+0.3%の103,117MTにとどまったとしています。
西アフリカのカカオポッドは豊作を示唆
西アフリカの好調な気候条件が、農家が期待した通りの大きくて健康なカカオポッドをもたらしています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、コートジボワールとガーナの2月-3月のココア収穫量が増加すると予測しており、農家は昨年同時期と比べて大きくてより丈夫なポッドを報告しています。
チョコレートメーカーのモンデリーズもこの供給の楽観的な見通しを裏付けており、西アフリカの最新のカカオポッド数は過去5年平均を7%上回り、「実質的に昨年の収穫よりも多い」と述べています。コートジボワールの主要収穫はすでに始まっており、農家は価格圧力にもかかわらず品質に楽観的です。
ココア在庫は生産シフトにもかかわらず増加
ココア在庫の増加が弱気の価格圧力を強めています。12月26日に10.25ヶ月ぶりの安値の1,626,105袋を記録した後、ICEが監視する米国港のココア在庫は反発し、木曜日には2ヶ月ぶりの高値の1,752,451袋に上昇しました。この主要流通拠点での在庫積み増しは、価格の弱さをさらに悪化させています。
世界のココア在庫も同様に膨らんでいます。国際ココア機構（ICCO）は本日、2024/25年度の世界ココア在庫が前年比+4.2%の1.1百万MTに増加したと報告し、特定の地域での生産課題にもかかわらず十分な供給があることを示しています。
地域ごとの供給シグナルの混在が見通しを複雑に
世界最大のココア生産国であるコートジボワールは、供給の引き締まりの兆候を示しています。月曜日の累積データによると、新たな販売年度（10月1日から1月18日まで）にコートジボワールの農家は港に1.16百万MTのココアを出荷し、前年同期の1.20百万MTから-3.3%減少しました。この供給のわずかな減少は、価格を支える要因となっています。
世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、より深刻な供給制約に直面しています。ナイジェリアの11月のココア輸出は前年比-7%の35,203MTに落ち込みました。ブルの観点からは、ナイジェリアココア協会は、2025/26年度のココア生産量が前年比-11%の305,000MTに急落すると予測しており、2024/25年度の予測344,000MTからの減少となっています。
世界的な余剰在庫が重荷に、見通しの引き締まりにもかかわらず
ICCOは11月28日に、2024/25年度の世界ココアの見通しを大幅に修正し、余剰見積もりを142,000MTからわずか49,000MTに引き下げました。同機構はまた、2024/25年度の世界ココア生産量予測を以前の4.84MMTから4.69MMTに下方修正しました。これらの下方修正は、生産条件の悪化を反映していますが、供給は依然として余剰域にあります。
ラボバンクは弱気のトーンをさらに強め、2025/26年度の世界ココア余剰見積もりを11月の予測の328,000MTから250,000MTに引き下げました。引き締まる見通しがあるにもかかわらず、現状と近い将来の供給は十分にあります。
森林破壊防止法の遅延が供給を維持
予期せぬ規制の動きが価格をさらに押し下げました。11月26日、欧州議会は森林破壊防止法（EUDR、主要な商品生産地域での森林破壊に対処するEU規制）の1年延期を承認しました。この遅延により、EU諸国はアフリカ、インドネシア、南米の森林破壊が進行している地域からの農産物輸入を継続でき、ココアの供給は十分かつアクセス可能な状態が維持されます。
歴史的背景：赤字から黒字へ
ココア市場の動向は近年大きく変化しています。5月30日、ICCOは2023/24年度の世界ココア赤字を-494,000MTに修正し、60年以上で最大の赤字となりました。同年、ICCOはココア生産が前年比-12.9%の4.368MMTに崩壊したと報告し、歴史的なブル相場を引き起こしました。
12月19日までに、ICCOは2024/25年度の世界ココア余剰を49,000MTと推定し、4年ぶりの黒字を示しました。2024/25年度の世界ココア生産は前年比+7.4%の4.69MMTに増加し、収穫の回復と豊富なカカオポッドの市場投入を反映しています。この激しい赤字から黒字への劇的な変化は、価格の見通しを完全に逆転させ、収穫されたばかりのポッドの質にもかかわらず、価格に重く影響しています。
弱い世界需要、在庫の増加、輸入を支援する規制、そして西アフリカ全体の豊富なカカオポッド供給の組み合わせが、ココア価格に完璧な嵐をもたらし、短期的には商品価格が持続的に圧迫される可能性が高いです。