MicroStrategyの22億ドルの流動性戦略は、配当義務を長期的に保証します

公開企業の中で最大のビットコイン保有者であるMicroStrategy（MSTR）は、運営における流動性管理を強化するために戦略的な措置を講じました。同社は、最近増加させたドル準備金を22億ドルに引き上げ、配当義務の履行や潜在的な市場変動に対する運営の柔軟性を確保するために、30か月以上の運転資本を構築しました。この流動性戦略は、ビットコインの価格付けが従来の4年周期に沿った場合に起こり得る「暗号の冬」期間の影響を最小限に抑えることを目的としています。

増加した現金ポジション：流動性圧力を緩和し、運営の柔軟性を提供する措置

近隣で行われた株式売却を通じて7億4800万ドルの資金を財務に追加したMSTRは、この流動性の増加により短期的な財務圧力を大幅に緩和しています。増加した現金ポジションは、市場の変動期において運営を支援するだけでなく、必要に応じて2027年9月満期の10億ドルの転換社債オプションを完全に履行する可能性も生み出しています。この仕組みは、同社にとって財務的に必要な行動範囲を提供するとともに、追加の配当分配のための予算の柔軟性も確保しています。

配当義務と転換社債：長期的な流動性計画

MicroStrategyの年間約8億2400万ドルの優先株配当支払いは、現行の流動性バッファーの主要な資金調達目標です。STRK、STRC、STRF、STRD、STREシリーズにおいて、これらの義務は2026年、2027年、2028年にわたり継続的に履行される必要があります。

ビットコインネットワークの約4年ごとにブロック報酬が50％減少し、次の半減期が2028年4月に予定されていることを考慮すると、同社の32か月の流動性節約は非常に重要です。転換社債の返済期限は2027年9月に設定されており、この日付はMicroStrategyの過去の運用から、債券保有者が株式への転換を選択することを示唆しています。

株価が183ドルの転換レートを下回る場合、同社は十分な現金を保有していることになります。現在の市場状況下で約165ドルで取引されているMSTR株は、転換価格の約10％下に位置し、同社が現金返済の選択肢を持つ可能性を高めています。転換価格と同等またはそれ以上で取引される債券は自己資本に転換され、これを下回る取引は現金流動性を必要とします。

ビットコイン保有のメリット：追加の流動性源と返済の柔軟性

MicroStrategyは現在、671.268 BTCを保有しており、流動性危機時にはこの資産の一部のみを使用する選択肢を持っています。ビットコインのポートフォリオは、同社の財務的な柔軟性を高めるだけでなく、流動性の源としても機能しています。Striveのリスク責任者Jeff Waltonは、同社がこの構造を「ドルのピル」と呼び、現行の流動性準備金が2027年9月の転換社債の完全履行に十分であり、さらに15か月分の追加配当支払いの余裕もあると強調しています。

市場状況と年初からの動き

MSTR株は年初から約45％の価値を失い、1株あたり163ドル程度で取引されています。市場の変動性に直面し、同社の22億ドルの流動性戦略と671.268 BTCのビットコイン保有ポジションは、MicroStrategyの長期的な運営継続性と配当支払い能力を保証しています。この状況は、短期的な流動性圧力を緩和するだけでなく、循環的な市場条件においても同社の戦略的な行動範囲を維持しています。