人工知能バブルの噂がささやかれる中、ウォール街全体の取引活動はまったく異なる現実を示している：権力は依然として王者である。ビットコインマイナーやデータセンター運営者は、電力容量や施設資産に対して激しく入札を続けており、根本的なインフラの課題—市場のセンチメントではなく—が評価額やM&A活動を2025年から2026年初頭にかけて牽引していることを示している。B. Riley Securitiesの投資銀行部門責任者ジョー・ナルディーニによると、「電力需要は依然として存在している」と、彼が監視している複数の市場会話の中で述べている。「M&Aの仕事は続いている。なぜなら人々は電気を必要としているからだ」と、ナルディーニは最近のインタビューで指摘し、12月までの取引活動から得られる実証的証拠を引用した。## GPU容量とメガワットに対する絶え間ない需要AIの終焉に関する物語は、Nvidiaを含む主要なハイテク株が急落し、CoreWeave（CRWV）のような特殊なAIインフラ企業が夏のピークから50%以上下落したことで、より一層強まった。しかし、この市場の動揺の背後には、実際のビジネス運営から浮かび上がる異なるパターンが存在している。ビットコインマイナーは、半減によるブロック報酬の半減後にマージン圧縮に直面しながらも、既存のインフラ上でAIや高性能コンピューティング（HPC）のワークロードを増やしている。この戦略的な転換は、評価額が圧縮され、資本市場が再評価する中で非常に賢明だった。GPU対応の運用にシフトした企業は、より安価な資金調達を得て、純粋なマイニング企業と比較して高い評価倍率を獲得している。証拠は明白だ。GPUを多用するデータセンター容量は、複数の信用力のあるテナントからプレミアム価格を維持している。たとえば、Hut 8は最近、River Bend施設のIT容量245メガワットに対してFluidstackと15年間の70億ドルのリース契約を締結し、20%の上昇を見せた—これは高品質な容量に対する需要が依然として衰えず、プレミアム経済性を持つことを示している。「売り浴びせにもかかわらず、これらの企業は高い倍率と魅力的な条件で資金を調達できている」とナルディーニは説明した。取引に関する会話の中で繰り返されるテーマは：テナント需要に対して肯定的、信用力のある相手に対して肯定的、価格設定も堅調である。## 戦略的転換：なぜマイナーはデータセンター運営者になりつつあるのかこの変革は、単なる機会主義的なポジショニングを超えている。産業資産の所有者—伝統的な製造業者、不動産所有者、インフラ企業—は、電力豊富な資産をAIやHPCの視点からますます見直している。このシフトは、新たな戦略的分岐点を生み出している：受動的な賃貸人のままでいるか、あるいはハイパースケールやAI企業向けにデータセンター容量を積極的に開発するか。ナルディーニは、いくつかの具体的な取引例を記録している。一例として、民間の産業用不動産の売り手が約25の見込み入札者—ビットコインマイナー、ハイパースケーラー、AI開発者—を引きつけたケースがある。すべての入札者は資産評価のためにNDA（秘密保持契約）を求めていた。根底にある魅力は：豊富で途切れない電力供給だ。もう一つの例は、160年以上の歴史を持つ古い産業施設で、主な評価要因は電力インフラだった。別の取引では、民間クライアントが空きオフィスビルをモジュール式の電力容量に転換し、段階的に30メガワットのユニットを構築しながら拡張資金を求めていた。特に注目すべきは、ある見込みテナントが施設完成前に賃料の前払いを申し出たことで、これは高品質な容量の希少性を示す顕著な指標だ。## 競争市場における評価のダイナミクス取引価格は、場所、電力の質、市場状況により大きく異なる。競争の激しい高品質の電力と魅力的な市場では、ナルディーニの観察によると、1メガワットあたりのドル評価は「非常に魅力的」な水準に達している。彼は、容量1メガワットあたり40万ドル超の評価を示す一つのプロセスを記録しており、交渉結果次第で45万ドルに達する可能性もある。過去の取引では、プレミアムシナリオで50万ドルから55万ドルに達した例もある。一方、困窮または地理的に望ましくない資産は、電力インフラに惹かれる買い手からも低評価を受け、1メガワットあたり10万ドルから25万ドルの範囲になることもある。これは、場所や施設の質、市場のポジションがいかに重要かを示す5倍から10倍の差異だ—電力の供給が安定していても、だ。買い手の範囲は拡大し続けている。ハイパースケーラー（大規模クラウドプラットフォーム）、特殊なAI企業、ビットコインマイニング運営者が主要な買い手だが、売り手はますます暗号通貨ネイティブのプレイヤー以外にも広がっている。伝統的な産業企業、民間不動産所有者、インフラの専門家も参加し、電力豊富な資産に付随するプレミアム経済性を認識している。## クリプトを超えて：産業資産がAIインフラブームに参入特に注目すべきは、周辺の産業資産がプレミアムインフラに変貌している点だ。空き工場、老朽化したオフィスビル、未活用の産業キャンパスが、電力インフラが容量要件に合致すれば、競争上の優位性を持つ。AIとHPCのブームは、従来の指標では周辺的または非コアとみなされていた資産に対して、新たな需要を生み出している。このダイナミクスは、予期しない資金源を引き寄せている。産業用不動産企業、ファミリーオフィス、地域開発者は、従来の商業不動産指標ではなく、電力と容量の観点からポートフォリオ資産を評価し始めている。160年の歴史を持つ倉庫が、従来の貯蔵や軽工場の用途から、50〜200メガワットのデータセンターの可能性を持つ資産へと一変している。## リスク資産と2026年の市場見通し2026年に向けて、ナルディーニは、現在の状況は金利が低下すればリスク資産にとって好ましい環境となる可能性があると述べている—これを彼は「リスクオン環境」と表現している。このシナリオは、データセンターや電力インフラ分野でのM&Aの勢いを維持するだろう。彼の楽観的な評価には重要な警告も含まれる：開発者は、展開した容量を競争力のある価格でリースしなければならない。もし市場が、新容量が遊休状態にあるか、必要な賃料を達成できないシナリオに直面した場合、その転換点は根本的な需要破壊を示すだろう。現時点では、運営者や開発者を問わず、多くの会話の中で一貫した肯定的な声が聞かれる：「ビジネスの骨格は崩れていない」。2026年初頭のBTCの取引価格は約78,820ドル（2026年2月初旬現在）で、市場の状況は安定しているが、AIインフラに対するセンチメントは揺れ動いている。それでも、取引活動やテナントのコミットメントは、根底にある経済性が短期的なセンチメントを超えていることを示唆している。## 絶え間ない需要の現実「電力とAI HPCデータセンター容量の需要は依然として衰えていない」とナルディーニは締めくくった。「質の高い容量を持つ開発者は、複数の信用力のあるテナントから強い料金で需要を報告している。コアの経済性は維持されている」。彼の最終評価は：買い手は信頼できる電力インフラに飢えており、売り手は魅力的な評価を維持し続けている。取引の流れは減速の兆しを見せていない。2026年初頭の時点で、根本的なインフラの取引—AIや暗号通貨に関するセンチメントではなく—が取引活動の基盤となり続けている。「AIトレード」は明らかに生き続けており、平凡だが不可欠な現実に支えられている：電気とコンピューティング容量は常に需要がある。
電力需要は衰えず：ウォール街の急成長するデータセンターM&A市場の内幕
近年、データセンターの買収と合併（M&A）が急増しており、投資家や企業の関心が高まっています。
この市場の拡大は、クラウドコンピューティングやビッグデータの需要増加に伴うものです。
しかし、電力供給の安定性やエネルギーコストの上昇が、今後の成長に影響を与える可能性も指摘されています。
### 主要な動向と課題
- 電力インフラの整備と効率化
- 再生可能エネルギーの導入促進
- 規制と政策の変化への対応
投資家は、これらの要素を慎重に見極めながら、市場の動きを注視しています。
今後も、電力需要は高止まりし続けると予測されており、データセンター業界の動向は引き続き注目されるでしょう。
人工知能バブルの噂がささやかれる中、ウォール街全体の取引活動はまったく異なる現実を示している：権力は依然として王者である。ビットコインマイナーやデータセンター運営者は、電力容量や施設資産に対して激しく入札を続けており、根本的なインフラの課題—市場のセンチメントではなく—が評価額やM&A活動を2025年から2026年初頭にかけて牽引していることを示している。
B. Riley Securitiesの投資銀行部門責任者ジョー・ナルディーニによると、「電力需要は依然として存在している」と、彼が監視している複数の市場会話の中で述べている。「M&Aの仕事は続いている。なぜなら人々は電気を必要としているからだ」と、ナルディーニは最近のインタビューで指摘し、12月までの取引活動から得られる実証的証拠を引用した。
GPU容量とメガワットに対する絶え間ない需要
AIの終焉に関する物語は、Nvidiaを含む主要なハイテク株が急落し、CoreWeave（CRWV）のような特殊なAIインフラ企業が夏のピークから50%以上下落したことで、より一層強まった。しかし、この市場の動揺の背後には、実際のビジネス運営から浮かび上がる異なるパターンが存在している。
ビットコインマイナーは、半減によるブロック報酬の半減後にマージン圧縮に直面しながらも、既存のインフラ上でAIや高性能コンピューティング（HPC）のワークロードを増やしている。この戦略的な転換は、評価額が圧縮され、資本市場が再評価する中で非常に賢明だった。GPU対応の運用にシフトした企業は、より安価な資金調達を得て、純粋なマイニング企業と比較して高い評価倍率を獲得している。
証拠は明白だ。GPUを多用するデータセンター容量は、複数の信用力のあるテナントからプレミアム価格を維持している。たとえば、Hut 8は最近、River Bend施設のIT容量245メガワットに対してFluidstackと15年間の70億ドルのリース契約を締結し、20%の上昇を見せた—これは高品質な容量に対する需要が依然として衰えず、プレミアム経済性を持つことを示している。
「売り浴びせにもかかわらず、これらの企業は高い倍率と魅力的な条件で資金を調達できている」とナルディーニは説明した。取引に関する会話の中で繰り返されるテーマは：テナント需要に対して肯定的、信用力のある相手に対して肯定的、価格設定も堅調である。
戦略的転換：なぜマイナーはデータセンター運営者になりつつあるのか
この変革は、単なる機会主義的なポジショニングを超えている。産業資産の所有者—伝統的な製造業者、不動産所有者、インフラ企業—は、電力豊富な資産をAIやHPCの視点からますます見直している。このシフトは、新たな戦略的分岐点を生み出している：受動的な賃貸人のままでいるか、あるいはハイパースケールやAI企業向けにデータセンター容量を積極的に開発するか。
ナルディーニは、いくつかの具体的な取引例を記録している。一例として、民間の産業用不動産の売り手が約25の見込み入札者—ビットコインマイナー、ハイパースケーラー、AI開発者—を引きつけたケースがある。すべての入札者は資産評価のためにNDA（秘密保持契約）を求めていた。根底にある魅力は：豊富で途切れない電力供給だ。
もう一つの例は、160年以上の歴史を持つ古い産業施設で、主な評価要因は電力インフラだった。別の取引では、民間クライアントが空きオフィスビルをモジュール式の電力容量に転換し、段階的に30メガワットのユニットを構築しながら拡張資金を求めていた。特に注目すべきは、ある見込みテナントが施設完成前に賃料の前払いを申し出たことで、これは高品質な容量の希少性を示す顕著な指標だ。
競争市場における評価のダイナミクス
取引価格は、場所、電力の質、市場状況により大きく異なる。競争の激しい高品質の電力と魅力的な市場では、ナルディーニの観察によると、1メガワットあたりのドル評価は「非常に魅力的」な水準に達している。彼は、容量1メガワットあたり40万ドル超の評価を示す一つのプロセスを記録しており、交渉結果次第で45万ドルに達する可能性もある。過去の取引では、プレミアムシナリオで50万ドルから55万ドルに達した例もある。
一方、困窮または地理的に望ましくない資産は、電力インフラに惹かれる買い手からも低評価を受け、1メガワットあたり10万ドルから25万ドルの範囲になることもある。これは、場所や施設の質、市場のポジションがいかに重要かを示す5倍から10倍の差異だ—電力の供給が安定していても、だ。
買い手の範囲は拡大し続けている。ハイパースケーラー（大規模クラウドプラットフォーム）、特殊なAI企業、ビットコインマイニング運営者が主要な買い手だが、売り手はますます暗号通貨ネイティブのプレイヤー以外にも広がっている。伝統的な産業企業、民間不動産所有者、インフラの専門家も参加し、電力豊富な資産に付随するプレミアム経済性を認識している。
クリプトを超えて：産業資産がAIインフラブームに参入
特に注目すべきは、周辺の産業資産がプレミアムインフラに変貌している点だ。空き工場、老朽化したオフィスビル、未活用の産業キャンパスが、電力インフラが容量要件に合致すれば、競争上の優位性を持つ。AIとHPCのブームは、従来の指標では周辺的または非コアとみなされていた資産に対して、新たな需要を生み出している。
このダイナミクスは、予期しない資金源を引き寄せている。産業用不動産企業、ファミリーオフィス、地域開発者は、従来の商業不動産指標ではなく、電力と容量の観点からポートフォリオ資産を評価し始めている。160年の歴史を持つ倉庫が、従来の貯蔵や軽工場の用途から、50〜200メガワットのデータセンターの可能性を持つ資産へと一変している。
リスク資産と2026年の市場見通し
2026年に向けて、ナルディーニは、現在の状況は金利が低下すればリスク資産にとって好ましい環境となる可能性があると述べている—これを彼は「リスクオン環境」と表現している。このシナリオは、データセンターや電力インフラ分野でのM&Aの勢いを維持するだろう。
彼の楽観的な評価には重要な警告も含まれる：開発者は、展開した容量を競争力のある価格でリースしなければならない。もし市場が、新容量が遊休状態にあるか、必要な賃料を達成できないシナリオに直面した場合、その転換点は根本的な需要破壊を示すだろう。現時点では、運営者や開発者を問わず、多くの会話の中で一貫した肯定的な声が聞かれる：「ビジネスの骨格は崩れていない」。
2026年初頭のBTCの取引価格は約78,820ドル（2026年2月初旬現在）で、市場の状況は安定しているが、AIインフラに対するセンチメントは揺れ動いている。それでも、取引活動やテナントのコミットメントは、根底にある経済性が短期的なセンチメントを超えていることを示唆している。
絶え間ない需要の現実
「電力とAI HPCデータセンター容量の需要は依然として衰えていない」とナルディーニは締めくくった。「質の高い容量を持つ開発者は、複数の信用力のあるテナントから強い料金で需要を報告している。コアの経済性は維持されている」。
彼の最終評価は：買い手は信頼できる電力インフラに飢えており、売り手は魅力的な評価を維持し続けている。取引の流れは減速の兆しを見せていない。2026年初頭の時点で、根本的なインフラの取引—AIや暗号通貨に関するセンチメントではなく—が取引活動の基盤となり続けている。「AIトレード」は明らかに生き続けており、平凡だが不可欠な現実に支えられている：電気とコンピューティング容量は常に需要がある。