正当なビジネス：バブルの懸念の中でAI取引が継続する理由

2026-02-01 05:25:21

暗号通貨と人工知能の産業は警戒されているが、その裏にあるビジネスは着実に進展している。AIバブルに関する懸念の中で、投資家と売り手はウォール街で最大の取引を行っている。理由は単純で、皆まだ電力を必要としているからだ。

B. Riley Securitiesの投資銀行部門責任者JOE Nardiniによると、ビットコインマイナーやAI開発者からのエネルギー需要は依然として比類ないものだ。「M&Aの仕事は続いている。人々はまだ電力を必要としているからだ」と彼はインタビューで述べている。彼のメッセージは明確だ：データセンターのビジネスは表層的な懸念よりも深く、堅固である。

絶え間ない電力需要が正当な機会を生み出す

2025年前半にNvidia（NVDA）や他のAI恩恵企業の株価が過大評価への懸念から下落した一方で、実際の運用の世界は異なる姿を見せている。GPU対応のデータセンター容量に対する需要は引き続き増加しており、特に信用度と支払い能力の高いテナントからの需要が高まっている。

Nardiniによると、多数のGPUを備えたデータセンターの容量は、適格なクライアントに魅力的な料金で引き付けている。高性能コンピューティング（HPC）に向かうビットコインマイナーは、より高い評価とより安価な資本アクセスを享受している。これは戦略的なシフトであり、今年に入っていくつかのビットコインマイニング株の価格が非常に高騰した要因だ。

Hut 8のケースはこの現象の完璧な例だ。同社は最近、River BendキャンパスのIT容量245メガワットのためにFluidstackと15年間、70億ドルのリース契約を締結した後、株価が最大20％上昇した。この取引は、市場の売りが続く中でも、真剣な買い手が質の高い資産にプレミアムを支払う用意があることを示している。

これらの契約の中で：メガワット価格の未来

各メガワットの評価額は、これらのビジネスが依然として魅力的で妥当である理由を理解する鍵となっている。高品質な電力と良好な立地条件のケースでは、いくつかの取引は1メガワットあたり40万ドルを超え、条件次第では45万ドルに達する可能性もある。

Nardiniは、最大で50万ドルから55万ドルの評価額を獲得した契約も見てきた。これはプレミアム資産に対する信頼できる一貫した価格の下限だ。需要の激しさと、買い手がすぐに収益を生むインフラに支払う意欲を反映している。

一方、より困難な状況や低優先度のロケーションにある資産は、評価額が低くなり、10万ドルから25万ドルの範囲にとどまる。これらの入札は、電力に関心はあるが、市場のダイナミクスや立地の質にはあまりこだわらない買い手からのものだ。

新しいエコシステムにおける適格な買い手と売り手

買い手と売り手の層は、従来の暗号通貨セクターを超えて拡大している。買い手にはハイパースケーラー（大手テック企業）、AI企業、ビットコインマイナーが含まれる。売り手は古い工業用施設や、電力容量のためにリパーパスされた旧オフィスビルも含まれる。

あるケースでは、類似の資産を売却した民間の売り手が、約25の見込み客から関心を集めた。これにはビットコインマイナー、ハイパースケーラー、AI開発者が含まれ、NDAを取り交わしている。この競争の激しさは、資産所有者にとって戦略的な決断ポイントを生み出している：ハイパースケーラーのデベロッパーに売るか、自らデベロッパーになるかだ。

Nardiniは、古いアイドル状態の工業施設を持つ企業が、AI/HPCやビットコインエコシステムへの売却を真剣に検討しているのを見ている。別の例では、クライアントが古いオフィスビルをモジュール式の電力容量ユニットに改装し、「30メガワットのユニットを一度に建設」し、現在は拡張のための追加資金を求めている。関心の高さは明らかであり、1つの取引でテナントが前払いの賃料を支払う用意があることも、その証拠だ。