香港の暗号資産管理規制、デミニミス廃止案が業界に波紋

香港の規制当局が新しいデジタル資産管理フレームワークの提案を進める中、業界団体から懸念の声が相次いでいます。香港証券先物業者協会（HKSFPA）は規制当局に対して正式な反論を提出し、提案されている複数の制限措置が市場の成長を阻害する可能性があると警告しています。

現行ルールと新提案の矛盾点——デミニミス上限撤廃の背景

HKSFPAが最大の懸念を示しているのが、いわゆる「デミニミス」アレンジメントの廃止提案です。現在の規制環境では、タイプ9ライセンス（資産管理）を保有する機関は、規制当局への報告義務を果たす限り、運用ファンド総資産の最大10％までを暗号資産に配分することが認められています。このデミニミス上限が存在することで、初期段階の試験的な参入敷居が相対的に低く保たれていました。

しかし新提案では、この上限を廃止し、ビットコインへの1％配分であっても完全な仮想資産管理ライセンスの取得を義務付ける方針です。HKSFPAはこうした「全か無か」型の規制アプローチが市場参入の障壁となると指摘しています。限定的なリスク露出にもかかわらず、重大なコンプライアンスコストが発生すると予想されるため、特に伝統的な資産管理会社が暗号資産セクターへの参入を躊躇する可能性を懸念しています。

カストディ要件の厳格化が招く市場参入障壁

もう一つの主要な論点がカストディ（資産保管）要件です。新提案では、仮想資産マネージャーが資産保管を行う際に、証券先物委員会（SFC）ライセンスを保有するカストディアンの利用を義務付ける厳格な方針が示されています。

HKSFPAは、この要件が特に初期段階のトークン投資やWeb3ベンチャーキャピタルの活動に対しては不適切であると主張しています。この規制が実施されれば、香港の地元機関が関連分野での活動を実質的に制限される可能性があり、業界全体の競争力低下につながりかねないと懸念しているのです。

HKSFPA「自己保管と海外カストディアン」の折衷案

一方、HKSFPAが支持する代替案は、より柔軟なアプローチです。プロフェッショナル投資家向けのサービス提供時には自己保管を許可し、加えて資格を有する海外カストディアンの利用も認める方向性を求めています。このような複数の選択肢を用意することで、初期段階のプロジェクトにも道を開きながら、適切なリスク管理体制を維持できると考えています。

規制フレームワークは進展段階へ

報道によれば、これらの規制提案は現在進展段階にあります。香港当局は既に関連フレームワークに関するコンサルテーション概要を公表済みで、暗号資産取引、アドバイザリーサービス、資産管理サービスのライセンス制度に関する新たなコンサルテーションを実施しています。今後、HKSFPAなどの業界声が規制設計にどの程度反映されるかが、香港の暗号資産市場の発展を左右する重要なポイントとなりそうです。