取引所のビットコイン供給量、3年ぶりの低水準に減少、継続的な流出を背景に

最新のチェーンデータは、ビットコインの市場全体における分散方法に大きな変化が生じていることを示しています。取引所のビットコイン供給は引き続き減少し、3年ぶりの低水準に達しています。投資家が取引プラットフォームから保有を移す動きが加速しているためです。現在BTCは約88.69Kドルで取引されており、取引所の準備金における構造的なトレンドは、日々の価格変動以上に説得力のあるストーリーを語っています。

取引所の準備金が減少すると、誰がビットコインを保有しているのか？

取引所におけるビットコインの割合は、循環供給に対して急激に縮小しており、この傾向は2020年3月に始まり、逆転の兆しは見られません。数字が物語っています：今年初めの6月の市場ピーク以降、取引所の保有量は約9%減少し、25万BTC以上が取引プラットフォームから移動しています。これは特に注目に値し、市場サイクルの典型的な動きと矛盾しています。

歴史的に、市場がピークに近づくと、保有者が高値で売却しようとするため、ビットコインが取引所に流入する傾向が見られます。しかし、このパターンは顕著に見られません。もし本当にマクロ的な市場の頂点にいるなら、分配が進むにつれて取引所の残高は大きく増加しているはずです。ところが実際には、その逆の動き—ビットコインが体系的に取引所から離れているのです。

シグナルの読み取り：フローパターンと市場サイクルの指標

取引所のビットコイン供給の日々の動きを理解するために、アナリストは純流入・流出活動を追跡します。これは、取引所ウォレットを通じたビットコインの毎日の流入または流出を示すものです。主要なオンチェーンデータ提供者であるGlassnodeは、高度なデータサイエンスとクラスタリング技術を用いて取引所ウォレットを分類し、これらのフローを測定しています。ただし、このデータの解釈には注意が必要です。プラットフォームが運用方法を変更するにつれて、取引所の分類も変化します。

実例として、ある日10,000BTCが取引所から流出した場合、その確認には通常数日かかり、実際の引き出しと誤分類された内部ウォレット間の移動を区別します。日々のノイズを除き、意味のあるパターンを明らかにするために、14日間の移動平均を用いるとより明確な全体像が見えてきます。これが示すのは、過去の史上最高値のラリーや以前の市場ピークと比較して、現在の流入活動は非常に控えめであるということです。過去のピーク時には、売り圧力が高まるにつれて取引所への流入が急増しましたが、今日そのシグナルは全く見られません。

供給ショックの効果：オフエクスチェンジ保有が価格に与える影響

取引所のビットコイン供給が縮小するにつれて、逆の指標である非取引所の残高は拡大しています。2020年3月の市場の転換点から数ヶ月後、非取引所保有の増加とビットコイン価格の上昇との間に強力で持続的な相関関係が生まれました。この関係は、過去の市場サイクルとは一線を画す、歴史的に稀なパターンです。

このメカニズムは経済的に非常に単純です：ビットコインが取引所から離れ、オフマーケットになると、販売可能な供給が減少します。同時に、新たな買い需要が市場に流入し続けます。この基本的な供給と需要のダイナミクスが、価格の上昇圧力を生み出します。ビットコインの歴史は、現在の速度で取引所からコインが離れる事例の前例を持ちません。これにより、今後の価格形成において、構造的な力が非常に重要になる可能性があります。

取引所から非カストディアルウォレットや長期保有へとビットコインが継続的に流出していることは、市場構造が過去のサイクルと大きく異なることを示しています。取引所のビットコイン供給と、それに逆行する非取引所残高の関係を理解することは、短期的なボラティリティを超えた長期的な価格動向を解釈する上で重要なコンテキストとなります。