2026年DeFiステーブルコイン利回り比較：どのプロトコルがあなたに最適ですか？

Unitas、AAVE、Compound、Morpho、Sky、Ethena Protocols ステーブルコイン利回り分析とリスクガイド

DeFi（分散型金融）エコシステムの成熟に伴い、ステーブルコインの利回りはオンチェーン金融に参加し資産を増やす重要な手段となっています。高い変動性を持つ資産とは異なり、ステーブルコイン利回り商品は一般的に貸付金利、プロトコルの貯蓄率、市場中立ヘッジ戦略に依存しており、ユーザーはボラティリティを抑えつつ持続可能なリターンを得ることができます。

この記事では、主要なDeFiステーブルコイン利回りプロトコル6つ—Unitas、AAVE、Compound、Morpho、Sky、Ethena—を分析し、クロスチェーン管理と利回り集約のためのBenPay DeFi Earnを通じてアクセス方法を紹介します。

DeFiプロトコルの概要：利回り、リスク、流動性など

注意すべきリスクは何か？

すべてのDeFiステーブルコイン利回りプロトコルは、スマートコントラクトリスク、清算リスク、戦略リスクなどのリスクにさらされています。リスクの出所は各契約によって異なります。本記事はあくまで仕組みの分析を目的とし、リターンの保証をするものではありません。

主流DeFiプロトコルの詳細分析

Unitasステーブルコイン利回りは安全か？複合戦略DeFiプロトコルの分析

Unitasプロトコルは、Solanaネットワーク上で革新的なUSD建ての利回りメカニズムを提供し、主に市場中立戦略により運用されています。

利回りの出所

従来の銀行金利とは異なり、Unitasの利回りは、取引に基づくリターンを捉えるために設計された独自のオンチェーン利回りエンジンを通じて生成されます。

• デルタニュートラルアービトラージ：Jupiter Liquidity Provider（JLP）プールを利用し、JLPを担保に預けつつ、同時に永久先物市場で同等のショートポジションを開きます。
• 資金調達率の獲得：デルタニュートラルポジションにより、永久先物の資金調達率をロックし、市場の取引需要をステーブルコイン保有者の利回りに変換します。
• 流動性駆動のリターン：取引手数料や市場のボラティリティによるアービトラージ機会から追加の利回りを得ます。これにより、リターンは資産価格の動きから切り離され、市場全体の活動と正の相関を持ちます。

利回りの特徴

• 高い年率リターン：2025年には約**16.7%**の年率利回りを達成。
• 市場中立性：価格変動リスクを中和する設計。強気・弱気市場に関わらず、取引活動が続く限りリターンを生み出し続けます。
• ネイティブ利回り付与：ユーザーは単にSolanaウォレットにUnitasステーブルコインを保持するだけで、ネイティブに利回り分配を受け取れます。従来の金融仲介に依存しません。

リスクと流動性

• 低ドローダウンリスク：モジュール化されたリスク管理とリアルタイム監視により、2025年の市場の激しい変動時でも最大ドローダウンはわずか**-0.16%**にとどまりました。
• 流動性保護：
  • 過剰担保の準備金：USDTやUSDCなどの主要ステーブルコインで130%〜200%の超過準備金を保有。
  • 無許可の償還：ユーザーはいつでも自由に、無条件でUnitasステーブルコインを基礎となるUSDステーブルコインに償還可能。

AAVEプロトコルの利回りはどうか？伝統的貸付DeFiの分析

Unitasの複雑な市場中立戦略と比較して、AaveのUSDT/USDCの利回りメカニズムはより伝統的でシンプルです。

利回りの出所

• プール対ピア貸付金利：すべての利回りは借り手から支払われる金利に由来します。USDTやUSDCを預けると、貸付プールに流動性を提供し、借り手は他の資産（SOLやETHなど）を過剰担保にしてステーブルコインを借り、金利を支払います。
• 清算ペナルティの分配：担保価値が下落し清算が発生すると、清算ペナルティの一部がプロトコルと流動性提供者に分配されます。

利回りの特徴

• 変動する市場主導のリターン：APYは供給と需要に応じてリアルタイムで変動。
  • 高需要期：強気市場やレバレッジ需要の高まりにより、USDT/USDCの利回りは一時的に20%以上に跳ね上がることもあります。
  • 通常時：2026年1月時点で、年率は**2.5%〜3.6%**の範囲。
• 透明性と受動的：ユーザーの操作不要。利回りは自動的にブロックごとに付与され、複利計算されます。

リスクと流動性

• 不良債権リスク：貸付は過剰担保だが、市場の極端な変動と遅延清算により不良債権のリスクも存在。
• スマートコントラクトリスク：長い運用実績と監査を経ているが、コードの脆弱性の理論的リスクは残る。
• セーフティモジュールの保護：AAVEはセーフティモジュールを持ち、ステークされたAAVEトークンが保険の役割を果たし、資金不足に備えます。
• 非常に高い流動性：通常、いつでも資金の引き出しが可能。
• 利用率制約：プールの利用率が極端に高い場合（ほぼ全資金が借りられている状態）、引き出しに短い遅延が生じることがあります。

Compoundのステーブルコイン利回りはどうか？プール型貸付DeFiの解説

Compoundは伝統的なプール型貸付モデルに基づき、利回りは市場のステーブルコイン需要に完全に依存しています。

利回りの出所

• 借り手の金利支払い：USDCやUSDTを預けると、資産は流動性プールに配置され、借り手（レバレッジや流動性マイニングを求めるユーザー）が支払う金利が主な収入源となります。
• COMPトークンのインセンティブ（時折）：過去には、ガバナンストークンのCOMPを配布し、預入や借入を促進。これにより一時的に利回りが大きく上昇したこともあります。

利回りの特徴

• 変動金利：供給と需要に応じてリアルタイムで調整される。
  • 2026年1月の平均利回り：通常は**2%〜4%**の範囲。
  • 極端な状況：市場の激しい変動や借入需要の高まりにより、一時的に20%以上に達することも。
• cToken：預入後、cToken（例：cUSDC）を受け取り、利息が付くとともに価値が増加。元本と利回りを表します。

リスクと流動性

• 不良債権リスク：過剰担保だが、市場の急落により清算が追いつかず損失が出る可能性。
• スマートコントラクトリスク：監査済みだが、コードの脆弱性は理論的リスク。
• ガバナンスリスク：パラメータはCOMPホルダーの投票により決定され、将来の利回りやリスク設定に影響。
• 流動性：
  • 高い流動性：USDCやUSDTは一般的に流動性が高く、いつでも引き出し可能。
  • 利用率制約：資金の大部分が借りられている場合、引き出しに短い待ち時間が生じることも。

Morphoステーブルコイン利回りは安全か？貸付型DeFiの仕組み分析

MorphoはEthereum上に展開された分散型貸付インフラです。コアモジュールのMorpho Blueは高度にカスタマイズ可能な貸付市場を提供し、Morpho Vaultはこれをラップして、資金配分やリスクパラメータの自動管理を行います。

利回りの出所

• 貸付金利収入：ユーザーが資金をMorpho Vaultに預けると、自動的に過剰担保の貸付市場に割り当てられ、借り手の金利支払いが主な収入源となります。
• リスクキュレーター（例：Steakhouse、Gauntlet）が管理する異なるVaultは、貸付パラメータやリスク制約を設定。資金は常にこれらのルールに従ってスマートコントラクトによって運用されます。

利回りの特徴

• シェアの増加設計：Vaultのシェアは利息の蓄積とともに価値が増加（例：wstETHのように）、自動的に複利効果を得る。
• パラメトリックリスク管理：厳格なLoan-to-Value（LTV）比率と清算メカニズムにより、デフォルトや市場の極端な変動を抑制。

リスクと流動性

• スマートコントラクトリスク：監査済みだが、理論的には契約リスクが残る。
• 流動性と償還：ユーザーはUSDCやUSDTを即時に償還可能。ただし、Vaultに十分な流動性がある場合に限る。

Skyステーブルコイン利回りメカニズム：SSR貯蓄率は信頼できるか？

Sky Protocol（旧MakerDAO由来）は、ステーブルコインUSDSを発行し、公式の貯蓄メカニズムとして**Sky Savings Rate（SSR）**を提供します。USDSをSSRに預けると、sUSDSという蓄積証明書を受け取り、時間とともに自動的に増加します。

利回りの出所

• Sky Savings Rate（SSR）：利回りは、オンチェーン貸付手数料、プロトコルの余剰金、実資産収入（例：米国債利回り）など、プロトコルの総合的な収益から得られます。
• SSRのレートはSkyガバナンスによって決定・動的調整されます。

利回りの特徴

• 純資産価値の増加：sUSDSの数量は一定だが、償還可能なUSDSの量は時間とともに増加。
• 安定したパフォーマンス：市場主導の貸付金利と比べて、変動性が低く、保守的な長期運用に適しています。

リスクと流動性

• プロトコルとガバナンスリスク：利回りはSkyプロトコルの運用とガバナンスに依存。
• 高い流動性：sUSDSは公式インターフェースやDeFi市場を通じていつでもUSDSに償還可能。固定ロックアップはなし。

Ethena USDeステーブルコインの利回りはどこから？戦略的DeFiプロトコルの分析

Ethena USDeは、法定通貨の裏付けを持たない合成ドル（USDe）です。相対的な安定性はデルタニュートラル（市場中立）戦略により維持されます。

利回りの出所

• ヘッジされた資金調達レート：スポット資産を保有しつつ、デリバティブ市場でヘッジポジションを取ることで、ロングポジションが支配的な市場では正の資金調達レートを獲得。
• sUSDeホルダーのリターンは、定期的な分配ではなく、価値の蓄積を通じて反映されます。

利回りの特徴

• 市場センチメントとの相関：レバレッジの高いロング市場や活発な取引時に利回りが増加し、極端なシナリオでは低下する可能性。
• 固定金利ではない：伝統的な貸付金利ではなく、戦略に基づくステーブルコインの利回り。

リスクと流動性

• マイナス資金調達レートと市場リスク：長期間のマイナス資金調達レートは利回りを低下させる可能性。償還には約7日のクーリングオフ期間が必要だが、USDe自体はDEXで即時取引可能（スリッページの可能性あり）。

ユーザータイプとプロトコルの推奨

安定的で低ボラティリティのステーブルコイン利回りを求めるなら、Sky、Morpho、AAVE、Compoundが適しています。市場変動を受け入れつつ高いリターンを狙いたい場合は、Unitasがおすすめです。市場センチメントに伴うリスクを許容できるなら、Ethenaが最高リターンを提供する可能性があります。

BenPay DeFi Earn：ワンストップステーブルコイン利回りゲートウェイ

すでにUnitas、AAVE、Compound、Morpho、Sky、Ethenaの利回りロジックを理解している場合、次の課題は：どうやって効率的に異なるチェーン、異なるステーブルコイン、異なる償還ルール間を切り替えるか？

一般ユーザーにとって、DeFiプロトコルは多く、操作も複雑です。BenPay DeFi Earnは、BenFenパブリックチェーン上に構築され、これらの操作をワンクリックに凝縮し、Morpho、Sky、Ethenaなど主要プロトコルへの直接アクセスと透明なオンチェーン利回りを提供します。

1 ### 主な特徴

• ワンストップアクセス：多様な利回りオプションに対し、統一された入口。
• クロスチェーン対応：BUSD（BenFenのコア資産、1:1でUSDにペッグ、USDT/USDCから発行）を預けると、自動的にターゲットプロトコルのステーブルコインに変換し、クロスチェーン償還も可能。
• 自動複利：利回りは自動的に元本にロールインされ、ガス代不要で再投資。
• リスク管理：資産はオンチェーンに留まり、完全にユーザーの管理下。
• 柔軟な償還：部分的な引き出しもサポートし、資金運用の最適化が可能。

2 ### 投資対象の概要

A. SOL USD投資

この投資は、Unitasプロトコルを基盤とし、Solana上で高度な取引戦略を展開。市場価格の変動を分離し、利回りを獲得します。

仕組みとメリット：

• 市場中立戦略：ヘッジを用いてSOLなどの資産価格変動に依存しない運用。主に市場活動から利回りを得る。
• オンチェーン取引手数料収入：Solanaエコシステムの主要取引所に流動性を提供し、継続的な取引手数料を獲得。
• 資金調達率収入：デリバティブ市場で逆ポジションを取り、市場のボラティリティをヘッジしつつ、ロング・ショートの資金調達率を獲得。

これらの相関の低い2つの収入源—取引手数料と資金調達率—を組み合わせることで、より安定的で予測可能な利回りモデルを構築。単なる貸付金利に比べて、さまざまな市場環境に適応します。

B. AAVE USDC/USDT投資

この投資は、複数の主要ブロックチェーンに展開する分散型貸付プロトコルAAVEを基盤とします。

仕組みとメリット：

• オープンな流動性貸付市場：資産は常に流動性市場内で増加。
• 実際の貸付金利収入：AAVEは透明なデジタル銀行のように機能し、ステーブルコインを預けると、借り手からの金利が配分される。
• 動的金利：需要に応じて金利が変動し、複利で資産が増加。

C. Compound USDC/USDT投資

この投資は、Ethereumなどに展開するCompoundに基づきます。

仕組みとメリット：

• 資産シェアの増加：資産を預けると、プールのシェアを受け取り、金利支払いによりプールの価値が増加。シェアの割合は変わらず、価値が自動的に複利化。

D. Morpho USDC投資

このターゲットの基盤は、Ethereum上の新世代効率的資金マッチングシステムMorphoの貸付Vaultです。

仕組みとメリット：

• 機関レベルのVault管理：専門機関が資金を管理・配分。
• 実需の借入：ホワイトリストの機関借り手やDeFiプロトコルに貸し出し、利息収入を得る。
• シェアの増加：利息蓄積によりVaultシェアが増加。手動複利不要。

E. Morpho USDT投資

このターゲットの基盤は、Morphoの貸付Vaultに連動。インテリジェントアルゴリズムにより、過剰担保の機関借り手に貸し出し、安定した利回りを実現。

仕組みとメリット：

• 借入利息：借り手の実際の利息から収益。市場需要の増加に伴い上昇。
• 優先担保：Gauntletのリスクモデルにより高流動性担保を管理。
• 動的配分とリアルタイム蓄積：スマートコントラクトが市場を監視し、各ローンに完全担保を確保。利息は自動的に蓄積。

F. Sky USD投資

この資産は、Skyプロトコル（旧MakerDAO）公式の貯蓄システムに連動し、DeFiステーブルコインシステムの基盤的な収益源とみなされる。

仕組みとメリット：

• プロトコル余剰金の分配：米国債やオンチェーン貸付の収益をSSR経由で分配。
• 蓄積証明書：sUSDSは時間とともに償還可能な価値が増加。
• 長期安定運用：実資産と成熟したDeFiリスク管理に裏付け。

G. Ethena USDe投資

このターゲットの基盤は、**合成ドル（USDe）**を発行するEthenaプロトコルです。伝統的な貸付市場に依存せず、正確なヘッジ取引戦略により安定した金利収入を実現。

仕組みとメリット：

• デルタニュートラル戦略：スポット買い＋先物売りで価格リスクをヘッジし、資金調達レートを獲得。
• 複数の利回り源：手数料収入＋Ethereum資産のステーキング報酬。

注意：各プロトコルは複数の監査を経ているが、オンチェーン契約には技術的リスクも伴うため、利用者は慎重に評価すべきです。

3 ### 運用の流れ

• BUSD預入
• 対象プロトコルのステーブルコインにクロスチェーン変換
• Vault/契約/戦略プールに自動預入
• 利回り蓄積
• 償還
  • AAVE / Compound / Morpho / Sky：即時
  • Solana / Ethena：約10日間の償還サイクル
• 自動的にクロスチェーンでBUSDに変換

詳細な手順はBenPay DeFi Earnのユーザーガイドをご参照ください。

BenPay DeFi Earn — ステーブルコイン利回りターゲットの概要

以下の表は、BenPay DeFi Earnを通じて現在利用可能なステーブルコイン利回り戦略の比較です。

*APYは過去のデータに基づく目安であり、実際の利回りはリアルタイムのオンチェーンパフォーマンスに依存し、保証されません。

安定した低ボラティリティのステーブルコイン利回りを一元管理したい場合は、BenPay DeFi Earnを通じて上記戦略にワンストップで参加可能です。全てオンチェーンで透明性があり、収益は自動的に複利化されます。

まとめ

BenPay DeFi Earnを利用すれば、ユーザーはインフラタイプ（AAVE/Compound）、保守的（Sky / Morpho）、戦略的（Ethena）、**複合戦略（Unitas）**のDeFiプロトコル間でリスク許容度に応じて柔軟に資産配分が可能です。全てオンチェーンで透明性が高く、クロスチェーンも簡素化されており、非カストディアルで複雑なDeFi操作を習得せずに参加できます。

リスク注意：本記事は情報提供のみを目的とし、投資助言を構成するものではありません。DeFiプロトコルにはスマートコントラクトリスクや市場リスクが伴います。利用者は自己責任で評価・参加してください。