#黄金白银再创新高 黄金白银齐创历史新高、「デジタルゴールド」ビットコインは本当に遅れをとっているのか？

現時点で、現物の金と銀はともに史上最高値を記録している。これに対し、ビットコインは9万ドル付近で何度も震蕩を繰り返している。
この分化は、世界の市場構造の根本的な変化を浮き彫りにしている：不確実性の高い環境下では、伝統的な安全資産が盛んに成長し、一方でビットコインは流動性制約とリスク回避の感情に引きずられている。
金と銀の連続最高値の背後にある深層要因
2025年1月、金価格は2600ドルに達し、その後勢いを増し、ほぼ100%の上昇を見せた。
「金のボラティリティパートナー」としての銀は、より優れたパフォーマンスを示し、2025年4月から銀価格は30ドルに達し、絶え間ない震蕩の中で新高値を更新、現時点での上昇率は300%以上を超えている。
この上昇は、マクロ経済と地政学的要因の絡み合いによるものだ。
1 中央銀行の金購入が重要な推進力。中国人民銀行は2025年に27トンの金準備を新たに増加させ、インド準備銀行は金の比率を10%から16%に引き上げた。これは価格上昇と米国債の多様な配分によるものだ。米国の債務超過が36兆ドルを超える背景の中、ドル離れの動きは金を通貨の価値下落に対するヘッジ手段として位置付けている。
2 地政学的緊張の高まりによる需要増。米国によるグリーンランドへの関税脅威やイランへの介入は、安全資産への資金流入を促し、金価格は4800ドルを突破し、最終的に5000ドルに急騰した。
3 米ドルの弱含み——2025年のウォール・ストリート・ジャーナルのドル指数は6%下落——が価格をさらに支え、ドル建ての金属は海外の買い手にとって魅力的になっている。
4 FRBの独立性崩壊と信用危機も深刻であり、現在最も差し迫った動きは、ワシントンの「機関地震」に由来している。FRB議長パウエルに対する刑事調査が始まる中、FRBが世界の通貨最後の防波堤としての独立性はかつてないほど疑問視されている。投資家が中央銀行が政治的な駆け引きの道具に成り果てる可能性に気付くと、ドルの長期信用の基盤は一層薄れていく。
金価格はすでに5000ドルの大台に迫っているが、世界のETFの保有と中央銀行の買い入れは依然として純増を続けている。これは、市場が心理的なパラダイムシフトを経験していることを示している：もはや懸念されているのは価格の高さではなく、手元の法定通貨が「安い」ことだ。
銀に関しては、工業需要も追加の価格上昇の原動力となっている。2021年以来、構造的な供給不足が拡大し続けており、鉱山の生産量は横ばいだが、太陽光パネル、電子製品、AIインフラの需要が急増している。中国は2026年1月1日から輸出制限を実施し、銀不足を深刻化させている。アナリストは年間不足量を2〜3億オンスと予測し、工業消費は供給量の50%を占めている。貴金属の強気相場の中後期には、市場規模が小さく弾力性の高い銀は、しばしば非常に激しい追い上げを見せる。
現在の金銀比は、歴史的な平均値、さらにはそれ以下の水準に向かって回帰している。
著名な経済学者洪灏は、以前の分析で、世界の流動性改善の見通しが変わらなければ、銀の上昇サイクルは終わらないと述べている。価格の変動は金よりもはるかに大きいが、「デジタルゴールド」以外の「工業必需品」としての性質が、銀を堅固に支えている。

ビットコインの低迷の背景
ビットコインの動きは鮮明な対比をなしている。2025年に12.6万ドルのピークに達した後、9万ドル付近で調整局面に入った。glassnodeの発表によると、ビットコインは0.75の供給コスト分位点を失い、回復できていない。現物取引価格は、供給量の75%のコスト基準を下回っており、分散圧力が高まっていることを示している。リスクレベルは上昇しており、この水準を再び回復しない限り、市場は下落トレンドに支配されるだろう。
流動性の縮小が主な原因であり、FRBは2022年以降、量的引き締め（QT）を実施し、1.5兆ドルの準備金を吸収して、投機資金のビットコインなどリスク資産への流入を抑制している。10月の190億ドルのレバレッジ洗いはこの問題を悪化させ、連鎖的な清算を引き起こした。地政学的リスクは金価格を押し上げる一方で、暗号分野ではリスク回避の感情を引き起こしている。
周期の観点から見ると、昨年から現在までビットコインは金銀に勝てていないが、絶対的なリターン倍率では、1.5万ドルから一時12.6万ドルの過去最高値を記録し、800%以上の上昇を見せており、依然として目立つ存在だ。
Wintermuteは、ビットコインが過去50日間の狭い取引レンジを突破し、上昇チャネルに入ったようだと発表している。先週、市場の構図は変わった。
11月以降、ビットコインは実際の資金流（レバレッジ取引ではなく）に基づいて初めてレンジを突破した。ETFの需要が回復し、インフレ環境が追い風となり、暗号通貨も全体のリスク資産の上昇に追いつき始めている。
月曜日の急落は激しいものだったが、健全な調整といえる。レバレッジは迅速に清算され、市場は悪循環に陥っていない。これは前向きな兆候だ。
現在の問題は、関税問題が「虚勢」なのか、それとも実質的な政策に発展するのかという点だ。市場は前者を見込んでおり、年初から今まで米国株とドルは上昇を続け、金利も再調整されていない。
もし今週ビットコインが9万ドル台の安値を維持し、ETF資金の流入が続けば、上昇トレンドは継続する可能性が高い。一方、売りが続き9万ドルを割り込めば、11月以降のレンジが再び抵抗線となるだろう。