Fed利率困局：摩根大通預言升息，幣圈降息夢碎

暗号通貨市場はFedの金利緩和に期待を寄せていたが、JPモルガン・チェースが冷水を浴びせた。この世界的なトップ投資銀行は、米連邦準備制度理事会（Fed）が今年は金利を据え置き、2027年第3四半期に利上げを開始すると予測しており、市場の主流の利下げ予想とは鮮明な対比をなしている。長期的に利下げを見込む暗号通貨界にとって、これは間違いなく重い打撃だ。

利上げ予想と利下げ期待：市場判断の相違

ロイター通信によると、JPモルガンは、Fedが金利を3.5%から3.75%の範囲に維持し、調整は当面行わないと認定している。最初の利上げは2027年第3四半期まで始まらず、1回あたり25ベーシスポイント（0.25%）の利上げを行う可能性がある。

しかし、CMEのFedWatchツールは全く異なるシナリオを描いている。トレーダーたちは今年少なくとも2回の利下げに大規模に賭けており、それぞれ1码（25ベーシスポイント）の引き下げを予想している。暗号通貨コミュニティのアナリストたちも一般的に利下げの見通しを支持し、借入コストの低下が市場のリスク許容度を高め、ビットコインなどリスク資産に好材料をもたらすと考えている。アナリストのLukman Otunugaは、2026年上半期にビットコインが供給縮小と利下げ期待により反発する可能性が高いと指摘している。

こうした楽観的な見通しの背景には、市場が次期連邦準備制度理事会（FRB）議長に対して抱く期待が反映されている。現議長のパウエルの任期は今年5月に終了し、市場は後任者がより緩和的な政策を採ると予想している。パウエルよりも「ハト派」的な立場を取ると見られている。

雇用の堅調さとインフレ懸念：Fedの金利決定のジレンマ

JPモルガンの利上げ予測は空穴から出たものではない。これは、最近の10年国債利回りの動きと高度に一致している。分析によると、世界的な資産価格の基準となる米国債の利回りは、今後1年以内に6%の高水準に挑戦する可能性がある（現状は約4.18%）。この予想が実現すれば、過大評価された資産やリスク性の高い投資に実質的な圧力がかかる。

この予想を駆動する核心要因は、米国労働市場の異常な堅調さだ。昨年12月の最新雇用データは、米国の失業率が予想外に4.4%に低下し、労働市場が依然として逼迫していることを示している。こうした堅調なファンダメンタルズが、ゴールドマン・サックスやバークレイズなどの投資銀行による利下げ予測の修正を促し、政策のタイミングを当初の3月や6月から9月、12月へと遅らせる要因となっている。

政策転換の変数：インフレと雇用の綱引き

注目すべきは、JPモルガンのアナリストも率直に認めているように、状況はすでに決まったわけではないことだ。労働市場に明らかな鈍化の兆候が現れたり、インフレ率が大幅に低下したりすれば、連邦準備制度は今年後半に政策を調整する可能性も残されている。しかし、現実には、米国の雇用市場の強さはこれらの可能性を近いうちに排除している。

Fedの金利の今後の動向は、インフレと雇用の二つの力の綱引き次第だ。堅調な雇用データの支援を受けて、連邦準備制度が引き締めを維持する理由はより一層強まっており、これがJPモルガンの予測と市場の主流見解との間に大きな乖離を生む一因となっている。