認知的焦点化理論が解く：ビットコイン制度採用の新段階とStrategy の野心

2026-01-21 19:24:47

2026年初頭、ビットコイン業界は大きな岐路に立たされている。短期的な価格変動に一喜一憂する声が絶えない一方で、Michael Saylor氏率いるStrategyは、長期的なファンダメンタルズの重要性を力強く主張している。この対立の根底にあるのは、まさに「認知的焦点化理論」である。

Saylor氏は「What Bitcoin Did」ポッドキャストでの最近のインタビューで、ビットコインの本当の勝利は短期的な価格ではなく、制度的・基盤的な採用にあることを強調した。その主張の背景には、人間の認知が限定的資源であり、どこに焦点を当てるかが成功と失敗を左右するという深い理解がある。

短期価格の迷路から脱出：認知焦点の切り替えが必要な理由

ビットコイン業界では、短期の価格変動に過度に注目する傾向が根強い。Saylor氏は、この思考パターンが大きな誤りであることを繰り返し指摘している。

具体的には、ビットコインが95日前に史上最高値を更新したにもかかわらず、その後の数週間の下落に人々が失望していることを例に挙げた。これは典型的な「認知的焦点化」の罠である。短期の値動きに意識を集中させることで、より重要なファンダメンタルズの変化を見落とす傾向だ。

Saylor氏によれば、ビットコインの真の価値評価には、少なくとも4年という時間軸が必要である。過去1万年の歴史を振り返れば、何らかのイデオロギー運動で成功した人物は、典型的に10年以上の努力を続けている。100日や100ヶ月単位での成功評価は、本質的に無意味なのである。

この視点からすると、現在業界内で広がる「2026年の価格予測」は、最初から間違った問題設定だ。むしろ注目すべきは、ビットコインの長期的な利用可能性と市場基盤の整備である。2025年の4年間移動平均線を見れば、強気のトレンドが明確に示されている。

2025年は転機点：制度的採用とビットコイン保有企業200社の意味

2025年は、ビットコインにとって歴史的な転換点となった。表面的な価格変動とは無関係に、複数の基盤的進歩が同時に実現した。

制度的採用の加速

バランスシートにビットコインを保有する企業の数は、2024年の30～60社から2025年末までに約200社に増加した。この数字の意味は何か。Saylor氏は、世界には約4億の企業が存在するのに対し、わずか200社のビットコイン保有を市場が吸収できるかという懸念は見当違いだと指摘する。逆に、なぜ数百社のみなのかが真の問題なのである。

保険と会計の革新

2020年、Strategyがビットコインを購入した際、保険会社はポリシーを解除した。4年間、Saylor氏は個人資産で会社の保険をかけ続ける羽目になった。しかし2025年、この状況は劇的に改善した。ビットコイン資産に対する保険適用が復活したのである。

同時に、公正価値会計（Fair Value Accounting）の導入により、ビットコイン資産から生じるキャピタルゲインが利益として計上されるようになった。Strategyの場合、損失を出しながらも、バランスシートのビットコイン資産から数千万ドルのゲインを創出することが可能になったのだ。

規制環境の大転換

2025年、米国政府はビットコインを主要なデジタル商品として正式に認知した。これに伴い、銀行規制の枠組みも劇的に変わった。年初には10億ドルのビットコインを担保にしてもわずかな融資しか受けられなかったが、年末までにはほぼすべての米国大手銀行がBTC担保融資を開始するか計画を発表した。JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは、ビットコイン取引・決済業務について協議を進めている。

財務省はバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示し、CFTC（米国商品先物取引委員会）とSEC（証券取引委員会）の指導部は明確なビットコイン支持を表明している。

市場インフラの完成

CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）ではビットコイン・デリバティブ市場が商業化され、BlackRockのIBIT（ビットコインETF）と現物ビットコイン間で100万ドル単位での非課税交換メカニズムが導入された。これはビットコイン市場の成熟を象徴する出来事である。

これらすべての進歩が2025年に同時に発生したこと自体が、ビットコイン採用の本質的な転換を示している。

ビットコインは『デジタル資本』：認知的焦点化が企業戦略を再定義

Saylor氏の主張の中でも特に重要なのが、ビットコイン保有企業に対する「誤った認知焦点」の存在である。

一部の批評家は、企業のビットコイン購入を「投機」や「金儲け目的」と捉えている。しかしこの視点は、根本的に誤っている。ビットコインを保有する企業は、電力インフラを所有する工場と同等なのだ。電力はあらゆる機械を動かす普遍的な資本であり、ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本である。

具体的なケースを考えてみよう。ある企業が年間1000万ドルの損失を計上しながら、バランスシートに1億ドル相当のビットコインを保有し、3000万ドルのキャピタルゲインを生み出しているとする。この企業の何が批判されるべきか。損失を出し続けながらビットコインを保有していない競合他社ではなく、損失も出ているし利益も出ている当社なのか。

認知的焦点化理論の観点からすれば、ここに業界の根本的な誤解がある。焦点は企業のビットコイン購入ではなく、企業経営の総合的な価値創造にあるべきなのだ。損失を被りながらビットコイン保有によってそれを相殺し、全体的には価値を創造している企業は、むしろ経営手腕を評価すべき対象である。

世界中の4億の企業すべてが理論上、ビットコインを購入できる。なぜ200社の購入に対して市場の吸収可能性に疑問を呈するのか。その疑問の背景には、ビットコインの本質的な価値を理解していない認知的偏見がある。

デジタル信用市場への参入：Strategy の構想と市場認知の転換

Saylor氏がビットコインの制度採用を推し進める根底には、より大きな野心がある。それはStrategy自体のビジネス・トランスフォーメーションである。

デジタルクレジット：市場規模10兆ドルの市場

Strategy の最終的なビジョンは、ビットコインをデジタル資本とした「デジタルクレジット」市場の創造にある。ここで重要なのは、Strategy は銀行業には全く関心がないということだ。

その代わり、ドル準備金を活用して企業の信用力を向上させ、デジタルクレジット商品を提供する戦略を採っている。理想的な商品とはどのようなものか。配当利回り10%、Vバリュー1～2倍の上場商品である。

米国債市場の10%を獲得できれば、その市場規模は10兆ドルに達する。これが Strategy の商品の理論的なポテンシャルである。なぜ銀行業を志向しないのか。Saylor氏は、集中力の分散を避けるためだと述べている。世界最高のデジタルクレジット商品を開発することに経営資源を集約すべきというのが、その哲学である。

ドル準備金と信用投資家の心理

Strategy が現在、ドル準備金とビットコイン準備金の設定を進めているのは、企業の信用力を向上させるためだ。信用投資家の観点からすれば、ビットコインや株式のボラティリティは許容範囲を超えている。そこで、ドル準備金を保有することで信用格付けを向上させ、デジタルクレジット商品の魅力を高めるのである。

この戦略は、認知的焦点化理論の巧妙な応用である。信用投資家の認知焦点は「信用力」にある。その焦点に直接働きかけることで、Strategy の市場地位を強化するのだ。

市場規模と競争環境

Saylor氏が強調する重要な法的観点として、事業会社の株価は現在の資本活用方法だけでなく、将来何ができるかによっても左右されるという点がある。Strategy がまだ実施していないから、できないわけではないのだ。

デリバティブ市場、取引所、保険事業など、ビットコインを担保・資本とした多数の事業機会が存在する。現在、ビットコイン担保の保険事業を手がけている企業は世界にゼロである。デジタルクレジット市場は、その規模とポテンシャルにおいて、シニアクレジット市場やコーポレートクレジット市場よりも遥かに大きいのだ。