機関や高純資産者層の資産代持に対するニーズは常に存在してきましたが、この分野は長い間行き詰まりを迎えていました——一方はプライバシーの要求、もう一方はコンプライアンスの要件、両者は本質的に対立しているように見えます。

従来の代持方案は、プライバシーを優先して規制監督を完全に放棄し、規制の線を踏み越えるか、あるいは規制審査を通過させるために代持関係を丸裸にしてしまい、代持の本来の目的を逸脱してしまうかのどちらかでした。誰も両方をうまく両立させることはできません。

この矛盾の核心は何にあるのでしょうか？代持の本質は、実際の所有者の身元と資産配置を隠すことにありますが、規制当局の役割はむしろそれを透過的に確認し、虚偽の代持やマネーロンダリングのリスクを防ぐことにあります。隠す側と調査する側、どうやって共存できるのでしょうか？

あるネットワークプロジェクトはこの考え方を変えました。全てを公開する「全量暴露」か完全匿名にする「完全匿名」の二者択一に悩むのではなく、より精密な仕組みを作る——身元は匿名で保護しつつ、行動履歴はコンプライアンスの証跡を残す、両者は干渉し合わない仕組みです。

彼らの方案はゼロ知識証明を用いたCitadelプロトコルに基づいており、核心的なアイデアは「身元盲化とコンプライアンスの可確認」です。実際の所有者の身元は隠されており、帳簿からは見えませんが、代持の各操作には痕跡が残り、規制当局は透過的に検証できる仕組みです。これによりプライバシーの要求を保護しつつ、規制の底線も満たすことが可能です。

この体系はすでに実務で運用されています。現在、2億ユーロを超える規制対象の代持資産を取り扱っており、プライバシー保護とコンプライアンスの要件は非対立的な選択肢であることを証明しています。この新しいガバナンスモデルは、RWA代持業界のルールを書き換えつつあります。