#日本国债突现抛售风暴 日本債市失控：グローバル金融システムが遭遇“

日本国債は長らくグローバルな流動性の安定器として役割を果たしてきましたが、この最も信頼される流動性支援メカニズムが失われつつあります。日本国債の利回りが急激に上昇することは、二つの事象が同時に起きていることを意味します：アービトラージ取引の資金コストの上昇と、資本の日本本土への回帰の開始です。日本は膨大な海外資産を保有しており、その総額は約1400兆円（約8.8兆ドル）にのぼります。そのうち証券類資産は約1000兆円（約6.3兆ドル）です。もし日本の長期国債の利回りが持続的に上昇し続けると、日本の海外投資機関が米国株や米国債などの高流動性資産を売却する可能性があります。このリスクの伝播はすでに顕在化しています。日本国債の暴落と同時に、日本株は約2.5％下落し、米国株価指数や米国債、ドル指数も同時に下落、金は4700ドル/オンスを突破しました。これは単なるランダムな変動ではなく、流動性ショックによる資産の再評価の典型例です。

過去の危機との比較
現在の日本債市の崩壊は、イギリスのかつての「トラスショック」を連想させます。2022年、イギリスの首相リシ・トラスが資金援助なしの減税計画を発表したことで、英国の国債利回りはスパイラル的に上昇し、最終的に政府が急速に崩壊しました。SMBC日興証券の為替・金利戦略家の丸山倫人は、「イギリスの‘トラスショック’時の国債市場とは異なり、日本のCDSは著しく上昇していません。高いレバレッジをかけた参加者が強制的にポジションを解消されることもありません」と指摘しています。これにより、日本の状況はより複雑である可能性はありますが、トラス式の急激な崩壊が再現される可能性は低いと考えられます。この危機はまた、2024年8月の「ブラックマンデー」を思い起こさせます。当時、世界の株式・債券・為替市場はスーパー崩壊に見舞われました。ウォール街のベテランアナリストは、現在の日本の売り浴びせの波が、類似の危機の再現を引き起こす可能性を懸念しています。

今後の展望と解決策の可能性
危機に直面し、日本政府の選択肢は限られています。短期的には、日本銀行は一時的に国債買い入れを増やすか、利回り曲線コントロールを再開して波動を緩和する可能性があります。しかし、長期的に緩和策からの撤退を逆転させるのは難しいでしょう。高市早苗は、市場を落ち着かせる意向を示し、今年度の債券発行総額は前年度の42.1兆円を下回ると述べています。しかし、より重要なのは、政府が信頼できるかつ強力な経済成長のストーリーを提示する必要があることです。
Principal Asset Managementアジア固定収益責任者の温豪宇は、「高市早苗政権はより積極的な財政政策を採用しているため、彼女は前任者よりもこの問題に対処する上で有利な立場にあるはずだ」と指摘しています。
中長期的には、日本は債務再編、財政規律の再構築、経済成長モデルの転換といった複雑な課題に直面しなければなりません。この過程には痛みも伴いますが、財政の持続可能性を回復するための不可欠な道筋です。